Стоит курсу национальной валюты выйти за рамки устоявшегося коридора, как начинаются крики «все пропало». Свежий пример: в конце лета курс «пробил» психологическую отметку 25,5, в соцсетях - паника. А какова реальная стоимость гривны? Чтобы ответить на этот вопрос, можно прикинуть курс двумя методами: инфляционного паритета и так называемого Currency Board (соотношение денежной базы к золотовалютным резервам).
29 вересня 2016, 13:53
Как посчитать реальный курс гривны на конец года
Инфляционный паритет: 24,91
Метод инфляционного паритета USD/UAH основан на сравнении динамики цен в США и Украине. Курс рассчитывается по темпам снижения покупательской способности каждой из национальных валют. Основываясь на этих данных, консалтинговое агентство MPP Consulting регулярно публикует показатели инфляционного паритета. Кстати, применительно к Украине с 2011 года эксперты рассчитывают показатели инфляции, не полагаясь на данные Государственного комитета статистики.
Согласно подсчетам MPP Consulting, в первом полугодии 2016 года Украина впервые с начала кризиса вышла на полный инфляционный паритет. Его уровень - 24,91 гривны за доллар. И этот показатель практически совпадает с текущими значениями официального курса, устанавливаемыми НБУ. Основываясь на методе инфляционного паритета можно утверждать, что в рамках оптимистического сценария (инфляция 15%) до конца года курс не должен превысить 25,9.
Инфляция и паритетный курс
| Год | Украина | США | Курс паритет | Курс факт | Отклонение | ||
| 2004 | 12,30% | 3,30% | 5,32 | 5,32 | = | ||
| 2005 | 10,30% | 3,40% | 5,64 | 5,12 | 10% | ||
| 2006 | 11,60% | 2,50% | 6,17 | 5,05 | 22% | ||
| 2007 | 16,60% | 4,10% | 6,92 | 5,05 | 37% | ||
| 2008 | 22,30% | 0,10% | 8,46 | 5,27 | 61% | ||
| 2009 | 12,30% | 2,70% | 9,25 | 7,79 | 19% | ||
| 2010 | 9,10% | 1,50% | 9,94 | 7,93 | 25% | ||
| 2011 | 17,30% | 3,00% | 11,32 | 8 | 42% | ||
| 2012 | 9,50% | 1,70% | 12,19 | 8,05 | 51% | ||
| 2013 | 3,00% | 1,50% | 12,37 | 8,1 | 53% | ||
| 2014 | 30,30% | 1,30% | 15,91 | 19 | -16% | ||
| 2015 | 44,60% | 0,70% | 22,84 | 25 | -9% | ||
| 1-2Q 2016 | 10,15% | 1,00% | 24,91 | 24,9 | 0% | ||
| - по данным MPP Consulting | |||||||
Currency Board: 25,15
В расчете по Currency Board используются другие параметры. Оптимальный курс определяется как соотношение денежной базы к золотовалютным резервам страны. Или, другими словами, деньги в обороте обеспечены золотовалютными резервами.
График изменения расчетного курса по Currency Board и официального курса НБУ с 2007 года показывает, что денежная база за этот период выросла в 3,5 раза: со 100 млрд гривен до 350 млрд. В период кризиса 2008 года НБУ снизил официальный курс до 8 гривен за доллар, тогда как расчетный курс был в пределах 6,9. В начале 2012 года курсы совпали, но затем появился дисбаланс, который «выстрелил» в 2014 году. Из этого можно сделать вывод, что долго держать социальный «курс по 8» все равно бы не получилось.
Прогноз курса гривны по Currency Board
Монетарная база - миллиарды гривен, резервы - миллиарды долларов
Примечательно, что расчетный показатель по Currency Board в 2014-2015 годы был своего рода ориентиром. На конец 1-го квартала 2014 года расчетный курс составлял 21,8 гривен за доллар. при официальном курсе 11. А в конце 2014 года, когда золотовалютные резервы снизились до $7,5 млрд, расчетный курс поднялся до 44. Это частично поясняет ситуацию на «черном рынке», когда за 1 доллар просили порядка 40 гривен.
Сейчас метод Currency Board показывает, что текущий сбалансированный курс находится на уровне 25,15. То есть, при стабильной ситуации курса 30 ждать не стоит. По крайней мере, до конца текущего года. Другими словами, при условии дальнейшего восстановления экономики, у НБУ есть возможность контролировать курс в допустимых пределах с возможным отклонением до 10%.
Вывод
Разумеется, эти методы нельзя считать универсальными. Но совпадение расчетных курсов (причем сразу по двум методикам) с официальным курсом в 25 гривен за доллар на конец второго квартала позволяет рассчитывать на дальнейшее соблюдение этого паритета. И до конца года курс не должен выйти за уровень 26 гривен за доллар. Если НБУ справится с задачей обеспечения стабильности национальной валюты.
Джерело:
Мінфін
Коментарі - 62