Еврооблигации разместили недорого, — эксперт

Александр Охрименко

президент Украинского аналитического центра

Доразмещение еврооблигаций упростит НБУ контроль за стабильностью гривны

«Кредитно-дефолтные свопы — это малоизвестный в Украине инструмент международного финансового рынка. Однако динамика этого показателя очень важна для экономики страны», — пишет он.

По словам эксперта, уровень кредитно-дефолтных свопов по украинским еврооблигациям снизился до 640 пунктов, что подразумевает вероятность дефолта — около 35%. «В начале августа 2012 года этот показатель составлял 836 пунктов: вероятность дефолта — около 45%. А в начале 2012 года — около 870 пунктов, а в середине сентября 2011 года — 630 пунктов. Как говорится, вернулся к прежнему уровню, хотя уровень остается довольно таки высоким», — констатировал Александр Охрименко.

По его словам, причин снижения уровня кредитно-дефолтных свопов Украины несколько. Это и макропоказатели функционирования экономики Украины за 2012 год (зарубежные аналитики очень любят эти показатели анализировать и пересчитывать), также повлияло решение проблемы с кредитом ВТБ (для международных инвесторов важен сам факт решения долговой проблемы), и, конечно, общее снижение суммы внешнего долга, который Украина должна погасить до конца года (согласно данным НБУ, до конца года Украине нужно погасит 2 млрд. долларов долгов из 8 млрд. долларов, которые нужно было погасить за весь 2012 год).

«Размер уровня кредитно-дефолтных свопов, прежде всего, является важным фактором при принятии решения о покупке украинских еврооблигаций и их цене. Чем выше уровень кредитно-дефолтных свопов, тем выше риск непогашения бумаг, значит, инвесторы хотят получить больше дохода, чем по безрисковым бумагам», — подчеркивает эксперт.

Он напоминает, что в июле 2012 года, когда Украина разместила еврооблигации под 9,25%. То есть ставка была образована как сумма LIBOR доллар на уровне 1% годовых плюс размер кредитно-дефолтного свопа по украинским ценным бумагам, который тогда был на уровне 830 пунктов. Для примера, доходность еврооблигаций Франции — около 2,12%, тогда как ее уровень кредитно-дефолтных свопов — около 70 пунктов, а Польша размещает свои еврооблигации с доходностью около 6% годовых, так как ее уровень кредитно-дефолтных свопов больше 300 пунктов.

«Высокий уровень доходности украинских еврооблигаций — это, прежде всего, высокий уровень кредитно-дефолтных свопов. Чем ниже будет уровень свопов, тем ниже будет и уровень доходности украинских еврооблигаций. Если раньше доходность по украинским еврооблигациям на вторичном рынке составляла 8-9% годовых, то теперь она снизилась до 6-7% годовых. Поэтому украинское правительство привлекло новую партию еврооблигации на сумму 600 млн. долларов не под 9,25%, а под 7,461%. Свопы сработали», — пояснил Александр Охрименко.

Поэтому, если украинскому правительству понадобиться валюта, Минфин сможет дополнительного продать еврооблигации по ставке около 7%. «Довольно таки низкая ставка как для современного финансового рынка», — резюмирует эксперт.