Экономика Украины. Аналитический обзор

Главный экономист инвесткомпании «Тройка Диалог» Евгений Гавриленков и экономист «Тройка Диалог Украина» Ирина Пионтковская

ВВП

Проведение чемпионата Европы по футболу, а также раннее начало уборочной кампании по сравнению с прошлым годом должны были положительно сказаться на экономических показателях июня, поэтому власти и ожидают, что годовой рост ВВП во втором квартале 2012 года составил чуть более 2% (после роста на 2% в первом квартале 2012 года). Однако, судя по наметившимся в последнее время тенденциям, мы считаем, что экономический рост по итогам года может составить лишь около 1,5%. Данный прогноз обусловлен неблагоприятной внешней конъюнктурой, ожидаемым снижением урожая зерновых в сравнении с прошлым годом, а также эффектом высокой базы сравнения во втором полугодии 2012 года.

Промышленное производство

Динамика промышленного производства в текущем году останется слабой (рост примерно на 1,0%), если она и далее будет определяться в основном внутренним спросом, а внешний спрос останется низким.

Цены

С учетом низкой базы сравнения во втором полугодии 2012 года и возможного повышения регулируемых тарифов после октябрьских выборов инфляция по итогам года может быть близкой к 3,5%.

Бюджет

Постепенное замедление роста доходов консолидированного бюджета, вероятно, продолжится до конца года, так как тенденция к дефляции, которая наблюдается в последнее время, рано или поздно начнет сказываться на темпах роста налоговых поступлений (особенно если власти прибегали к практике авансовых налоговых платежей), и есть риск, что доходы бюджета по итогам года будут ниже запланированного показателя. Если заложенный в бюджете объем расходов не будет пересмотрен, дефицит бюджета может превысить изначально установленный потолок в 2,4% от ВВП (включая поддержку Нафтогазу Украины в объеме около 1,0-1,5% ВВП). Так как есть риск невыполнения плана бюджетных доходов, общий дефицит госсектора, включая поддержку Нафтогаза Украины, в 2012 году может достичь 5,0% от ВВП.

Валютный рынок 

Жесткая денежная политика позволила НБУ удерживать рыночный обменный курс на уровне, близком к «целевому» показателю на уровне около 8 грн за доллар, и свести к минимуму валютные интервенции. Если внешняя конъюнктура будет неблагоприятной и во втором полугодии 2012 года, то постепенное сокращение золотовалютных резервов продолжится по крайней мере до парламентских выборов. Впрочем, пик платежей по внешнему суверенному долгу, который пришелся на июнь, успешно пройден, и в последующие месяцы темпы сокращения резервов будут ниже.

Несмотря на то, что президент недавно высказался в поддержку перехода к гибкому валютному курсу, такая перемена в валютной политике маловероятна до парламентских выборов в октябре, поскольку считается, что изменение курса гривны к доллару негативно скажется на политической репутации властей. Номинальный курс гривны, вероятно, останется стабильным до конца октября и составит около 8,00 грн за доллар, что может сопровождаться сокращением золотовалютных резервов. Валютный режим, видимо, будет изменен после выборов, и к концу года ожидается ослабление национальной валюты примерно до 8,5 грн за доллар, если не будет серьезного изменения глобальной ситуации и до конца года сохранится паритет между основными мировыми валютами.

Евгений Гавриленков