Долги Украины увеличиваются

Выделение кредитных средств МВФ привело к увеличению внешнего долга страны на 9,0% м/м до 29,8 млрд долларов в июле. Министерство финансов сообщило, что в июле государственный долг Украины вырос на 5,2% м/м или 1,7 млрд долларов, и составил 33,9 млрд долларов. Внешний государственный долг вырос на 1,3 млрд долларов или на 7,2% м/м до 19,5 млрд долларов, в то время как внутренний долг увеличился на 2,6% м/м до 14,4 млрд долларов. Гарантированный долг возрос на 1,1 млрд долларов или 10,3% м/м и составил на конец июля 12 млрд долларов. Всего за первые семь месяцев года совокупный государственный долг вырос на 15,6% до 45,9 млрд долларов.

По мнению, Алексея Блинова, аналитика компании «Astrum Investment Management», можно выделить несколько главных факторов, вызвавших рост государственного долга в июле. Во-первых, в конце месяца правительство взяло у Международного валютного фонда кредит на сумму 1,9 млрд долларов, причем из этой суммы около 1 млрд долларов получил Кабинет министров (прямой государственный долг), а еще около 0,9 млрд долларов - Национальный банк Украины (гарантированный государством долг).

Во-вторых, заимствования на внутреннем рынке в июле 2010 году продолжали расти, и новые выпуски ОВГЗ превышали погашения на 2,5 млрд грн.

В-третьих, в отличие от апреля-мая 2010 года, фактор обменного курса стал играть на увеличение государственного долга. В течение июля евро укрепился на 6,5% (с USD/EUR 1,23 до USD/EUR 1,31), что увеличило недолларовую часть внешнего долга как в долларовом, так и в гривневом выражении.

«На сегодняшний день прямой государственный долг составляет 24,3% от оцениваемого нами объема ВВП в 2010 году. При этом отношение совокупного (прямой + гарантированный) государственного долга к ВВП составляет 32,9%. Данные показатели говорят о том, что Украина обладает достаточно низкой долговой нагрузкой по сравнению с другими развивающимися экономиками (за исключением богатых нефтегазовыми ресурсами России и Казахстана, которые имеют долговую нагрузку ниже 10% ВВП)», - рассказывает Блинов.

Однако Украина имеет проблему высокой краткосрочной долговой нагрузки. «К примеру, по нашим оценкам, в этом году соотношение долговых платежей (погашение основной суммы + выплата процентов) к доходам государственного бюджета превышает 13%», - подчеркивает аналитик.

Это означает, что с каждых собранных двадцати гривен правительство вынужденно отдавать кредиторам больше тринадцати. Однако сегодня у правительства обширные возможности рефинансировать краткосрочные долги новыми выпусками с более низкой процентной ставкой. При этом существует сильная потребность в удлинении сроков обращения ОВГЗ, размещаемых на рынке.

«Мы ожидаем, что прямой государственный долг продолжит расти в течение 2П10, и к концу 2010 г. достигнет 28% ВВП. В частности, недавний выпуск НДС-облигаций на сумму 16,4 млрд грн уже стал сильным фактором роста государственного долга в августе 2010 г.», - спрогнозировал аналитика компании «Astrum Investment Management».

Как рассказал Андрей Патиота, аналитик компании «Eavex Capital», на конец июля совокупный долг достиг 34% предполагаемого ВВП 2010 года. С учетом возможного получения второго транша от МВФ в конце года и выпусков НДС-облигаций, которые скорее всего будут классифицированы как внутренний государственный долг. «Мы ожидаем, что к концу года совокупный государственный долг Украины достичь 37-38% ВВП 2010 года, но не превысит 40-процентный порог», - резюмировал аналитик.

«Мы ожидаем дальнейшего расширения внутреннего госдолга в ближайшее время в результате размещения НДС-облигаций на сумму 16,4 млрд грн (2,1 млрд долларов) в августе, выпуска специальных правительственных облигаций, предназначенных для рекапитализации государственной нефтегазовой монополии Нафтогаз Украины (7,4 млрд. грн. или $0,9 млрд.) и коммерческих банков (5-10 млрд грн или 0,6-1,3 млрд долларов), а также дальнейшей продажи ОВГЗ», - рассказывает Елена Белан, главный экономист ИК «Dragon Capital».

По мнению Белан, государственный долг Украины может достичь 55 млрд долларов к концу 2010 г. (+37% г/г) или 39% ВВП, что является умеренным уровнем по международным стандартам.