Кабмин берёт новые займы, чтобы обслуживать старые долги

Долгам не дают сокращаться
 

В первой половине текущего года внешний долг Украины рос не столь стремительно. Политическая неопределенность в стране перед выборами перекрыла пути для выхода на внешние рынки капитала. Поэтому в данный период был существенно увеличен объем выпуска ОВГЗ: на протяжении января–апреля он составил 27,3 млрд грн. Наибольшее влияние на состояние внешнего долга оказывала девальвация евро. В частности, изменение курса евро/доллар с 1,34 до 1,24 в течение мая привело к сокращению категорий долга, измеряемых в евро и SDR (специальные права заимствования). По состоянию на конец мая объем внешнего долга Украины в годовом исчислении вырос всего на 23,3% по сравнению с 48,3% в апреле. Эти факторы в совокупности с проводимыми государством плановыми погашениями обусловили сокращение внешнего долга страны в апреле на 0,7%, до $16 436,3 млн, мае — на 1,5%, до $16,2 млн. «Но данная тенденция носила временный характер. Учитывая планы правительства по новым кредитам и займам, во втором полугодии стоит ожидать существенного роста госдолга», — прогнозирует аналитик Phoenix Capital Александр Лозовой.

Месяц назад, не дождавшись завершения переговоров с МВФ, Минфин получил от России краткосрочный заем в $2 млрд на покрытие дефицита бюджета. Он был предоставлен сроком на шесть месяцев под 6,7% годовых с правом пролонгации каждые полгода на протяжении двух лет. Другой двухмиллиардный кредит от РФ на строительство двух атомных реакторов Хмельницкой АЭС ожидается в ближайшее время. Одно из главных летних достижений Кабмина — получение согласия МВФ на предоставление Украине займа в размере $14,9 млрд в рамках программы stand-by. На прошлой неделе правительство одобрило новый меморандум с Фондом, выполнив большинство требований кредиторов (НКРЭ с 1 августа на 50% повысила стоимость газа для промышленных и частных потребителей, Президент подписал законы о секвестре бюджета и повышении самостоятельности НБУ. Окончательное решение о возобновлении кредитного сотрудничества совет директоров МВФ должен принять в июле. Если это произойдет, до конца года наша страна может получить от Международного валютного фонда около $5 млрд, что позволило бы Кабмину отказаться от размещения суверенных евробондов (планировался выпуск на сумму порядка $1,5–2 млрд). После завершения на прошлой неделе road show нового выпуска суверенных еврооблигаций Минфин заявил о принятом решении не проводить сделку, учитывая существующие источники финансирования.

Подписание новой программы сотрудничества с Фондом станет сигналом для других иностранных кредиторов. В частности, президент Европейского Совета Херман ван Ромпей сообщил, что как только Киев заключит соглашение с МВФ, Евросоюз предоставит Украине кредит в 610 млн евро. Еще порядка $805 млн наша страна может получить от Всемирного банка. «В итоге внешний долг во втором полугодии может возрасти на $6–9 млрд», — прогнозирует экономист ИК «Ренессанс Капитал» Анастасия Головач.

Задел на будущее
 

После секвестрования бюджета дефицит казны по итогам года ожидается на уровне $6,7 млрд. Таким образом, у правительства может появиться финансовый задел. В ближайшие год-два график выплат по внешнему долгу Украины будет не слишком напряженным. «По нашим оценкам, до конца года Кабмину нужно погасить 7,5 млрд грн. по внутреннему долгу и около 5 млрд — по внешним обязательствам (без учета российского кредита, который, скорее всего, будет пролонгирован). В сумме это составляет порядка 12,5 млрд грн. В то же время дефицит бюджета во втором полугодии — не менее 37 млрд грн. Аналогичная ситуация будет и в 2011 г.: запланированные погашения — около 25 млрд грн. (из них 15 млрд по внутреннему долгу), а граничный дефицит бюджета, установленный МВФ, составляет 45 млрд грн.», — поясняет экономист Dragon Capital Елена Белан. Зато с 2012 г. выплаты Украины по внешним займам резко возрастут. В 2012 г. нам придется погасить около 2,4 млрд SDR (приблизительно $3,55 млрд). В 2013 г. — 3,6 млрд SDR ($5,33 млрд). «То есть в результате деньги МВФ пойдут на латание дыр — как в бюджете, так и в погашении старых долгов. Таким образом, решение сегодняшних проблем будет отодвинуто на завтра. И хотя столь масштабный рост внешнего долга не является позитивом в средне- и долгосрочной перспективе, вероятно, в нынешней ситуации этот вариант останется одним из немногих доступных для Украины», — констатирует глава инвестиционного отдела КУА «Бонум Груп» Александр Спасиченко.

Эксперты убеждены, что наши власти все еще могут себе позволить жить не по средствам. «Соотношение внешнего долга государства к ВВП сейчас составляет около 35%, тогда как критичным является превышение 60%», — заверил начальник департамента торговых операций ИГ «Универ» Александр Куликов. «При улучшающемся платежном балансе, имея доступ к средствам МВФ, а также к публичным рынкам капитала, риски непогашения или не полного обслуживания Украиной внешних обязательств минимальны», — дополнил коллегу аналитик инвесткомпании Concorde Capital Никита Михайличенко. Экономисты не исключают, что часть полученных от МВФ денег даже не будет потрачена. «Большая часть этих средств останется на счетах НБУ как страховка на случай ухудшения показателей платежного баланса страны», — прогнозирует аналитик ИК BG Capital Виталий Ваврищук.