Борьба за печатный станок

Противостояние между правительством и Национальным банком может привести к тому, что страна останется без бюджета, золотовалютных резервов и вообще без национальной валюты.

Несмотря на запрет Международного валютного фонда (МВФ), украинское правительство намерено решать бюджетные проблемы за счет печатного станка. На прошлой неделе по этому поводу разгорелось сразу три скандала. В среду был уволен глава Государственной таможенной службы Украины (ГТСУ) Валерий Хорошковский. Ему на смену пришел Анатолий Макаренко, занимавший должность начальника Киевской региональной таможни. Оппоненты Юлии Тимошенко говорят, что Хорошковский поплатился должностью из-за своей принципиальной позиции по вопросу передачи газа RosUkrEnergo госкомпании «Нафтогаз Украины». Этот тезис подтверждают и действия президента Виктора Ющенко, который на заседании правительства, еще до увольнения Валерия Хорошковского, назначил его заместителем председателя Службы безопасности Украины (СБУ) и поручил курировать деятельность таможенной службы. Хорошковский тут же заявил, что берет под личный контроль работу Энергетической таможни, и без санкции СБУ ни один кубометр газа не будет растаможен (RosUkrEnergo оформляет газ как транзитный, т. е. за него не платят налоги. — «Эксперт»). Как сообщил народный депутат от Блока Юлии Тимошенко Андрей Портнов, растаможивать топливо никто и не собирался — его просто спишут как технические потери при транспортировке, для чего участия таможни не требуется.

Однако были и другие основания для отставки Валерия Хорошковского. За 26 дней января таможня собрала только два миллиарда гривен налогов, выполнив план на 42%. Из-за этого в бюджете образовалась дыра в два с половиной миллиарда гривен. Если такая тенденция сохранится, то за год недобор составит 30 млрд гривен, а это более десяти процентов всех бюджетных расходов. Премьер надеется, что Анатолий Макаренко поправит ситуацию. Новый глава ГТСУ отличился в прошлом году, распорядившись задержать партию элитной одежды, которую импортеры пытались оформить как секонд-хенд для детских домов. Он заработал таким образом репутацию непримиримого борца с контрабандой. После его прихода в киевскую таможню некоторые крупные импортеры были вынуждены перерегистрироваться в других регионах, где руководство оказалось менее принципиальным.

Следующим отставником после Валерия Хорошковского может стать давний соратник Юлии Тимошенко Виктор Пинзеник. Последний месяц он находится на больничном. Министр финансов отказался представлять бюджет в парламенте в декабре прошлого года, это сделал его заместитель Анатолий Мярковский. Пинзеник считает решение бюджетных проблем через эмиссию гривни неприемлемым, поскольку она может привести к гиперинфляции. Вместо этого он предлагает резко сократить объем социальных льгот. Четыре года назад его инициативу не поддержали депутаты, которые добились восстановления льгот через Конституционный суд. Сейчас «против» выступила сама Юлия Тимошенко, опасаясь падения рейтинга в перспективе грядущих президентских выборов. Как бы то ни было, включить печатный станок без министра финансов не удастся. Его подпись должна стоять под документом об эмиссии облигаций внутреннего государственного займа. После выхода из больницы Виктору Пинзенику придется либо отказываться от своих убеждений, либо уходить с должности.

Должность или кошелек

Эмиссия невозможна и без подписи главы Национального банка Владимира Стельмаха. Хотя бы потому, что она стоит на каждой купюре национальной валюты и без нее банкнота просто недействительна. Именно позиция Владимира Стельмаха и его первого заместителя Анатолия Шаповалова, которые категорически против неконтролируемой эмиссии денег, стала основной причиной инициативы БЮТ о смещении главы НБУ. В прошлый понедельник на внеочередном заседании парламента депутаты попытались проголосовать за три оригинальных постановления. Они приняли документ о персональной ответственности президента Виктора Ющенко за бедственную ситуацию в банковской сфере и отменили свое давнее решение о назначении Владимира Стельмаха главой Нацбанка, передав нынешнему его заместителю Анатолию Шаповалову полномочия исполняющего обязанности председателя НБУ. Третье постановление о возвращении Сергея Тигипко на должность главы Нацбанка утвердить не удалось — не хватило голосов. Однако и принятые резолюции не повлекли за собой никаких юридических последствий.

Анатолий Шаповалов и так уже вторую неделю исполняет обязанности председателя НБУ из-за отпуска Владимира Стельмаха, Виктор Ющенко по-прежнему намерен отстаивать Владимира Стельмаха, вплоть до обращения в Конституционный суд. Однако Юлии Тимошенко чрезвычайное заседание парламента нужно было не столько для увольнения Стельмаха (это невозможно без согласия главы государства), сколько для получения дополнительных аргументов в переговорах с регулятором об условиях рефинансирования. Закон о государственном бюджете Украины на 2009 год обязывает Нацбанк согласовывать с Кабинетом министров условия рефинансирования коммерческих фининститутов. Именно из-за несогласованности, а точнее, из-за отсутствия механизма согласования условий, административный суд недавно запретил НБУ выделять рефинансирование банку «Надра». Переговоры о координировании условий рефинансирования начались еще 6 января, когда регулятор предоставил в правительство свою редакцию документа, а глава совета инвесторов при Кабинете министров Сергей Тигипко презентовал в Нацбанке версию правительства.

Банкира на испуг не возьмешь

Судя по всему, Юлия Тимошенко недооценила психологическую устойчивость руководства НБУ — третья за месяц попытка отставки Владимира Стельмаха не привела к изменению позиции правления Нацбанка. В результате в прошлую среду на заседании Кабмина так и не был утвержден порядок рефинансирования коммерческих банков. Предложения НБУ основываются на прошлогоднем меморандуме с МВФ, который гласит, что рефинансирование не должно приводить к резкому увеличению денежной массы. При этом монетарное ведомство согласно с условиями правительства об автоматическом рефинансировании под облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) или облигации государственного ипотечного учреждения, но не в произвольных объемах, а лишь под покрытие ущерба от изъятия депозитов или для гарантирования проблемных кредитов. Для предотвращения спекуляций на валютном рынке объем рефинансирования ставится в зависимость от остатков банка на корсчете в НБУ — деньги будут выделяться, если остатки снижаются. Если они растут, Нацбанк потребует досрочно вернуть часть рефинансирования на сумму, соответствующую приросту средств на корсчетах. Таким образом, за эмиссионные деньги нельзя будет скупать доллары, как это сейчас происходит в России.

Кабмин требует обязать банки рефинансировать ОВГЗ — то есть, по сути, финансировать дефицит бюджета. К тому же он хочет заставить НБУ рефинансировать коммерческие фининституты, которые участвуют в правительственных программах по поддержке ключевых отраслей экономики. В частности, это касается продления кредитов аграриям на сумму около четырех миллиардов гривен и строителям — в размере примерно десяти миллиардов гривен.

В результате в окончательном варианте постановления был достигнут компромисс между Нацбанком и правительством. Согласно документу, на заседании правления Нацбанка будет присутствовать уполномоченный представитель правительства в лице первого вице-премьера Александра Турчинова, который должен согласовывать выделение банкам кредитов НБУ на срок свыше двух недель. Правда, он имеет право участвовать в таких заседаниях с правом совещательного голоса. Если Александр Турчинов не выразит протеста, то проект постановления о рефинансировании сразу завизируют и выделят деньги. В случае его возражений окончательное решение будет принимать Кабмин.

Несмотря на публичную дискуссию между Кабинетом министров и Национальным банком, их позиции во многом близки. Регулятор согласен печатать деньги для потребностей бюджета, главное, чтобы они не попадали на потребительский рынок и не провоцировали инфляцию. Правительство и НБУ согласованно действовали в ходе подготовки к недавним газовым спорам с Россией. В ноябре-декабре прошлого года Кабмин эмитировал ОВГЗ на сумму около 22 млрд гривен. Банки приобрели эти облигации под рефинансирование со стороны НБУ. За вырученные деньги правительство увеличило уставные фонды Ощадбанка и Укрэксимбанка на общую сумму 17 млрд. гривен, которые государственные банки тут же ссудили НАК «Нафтогаз Украины». В свою очередь, госкомпания купила на них доллары, чтобы успеть рассчитаться за газ с RosUkrEnergo до конца прошлого года. Таким образом, Кабмин смог подготовиться к газовому кризису, что было бы невозможно без сотрудничества с Нацбанком, который не только рефинансировал финучреждения под ОВГЗ, но и продал НАКу необходимую сумму долларов из золотовалютных резервов. При этом напечатанные деньги не выплеснулись на потребительский рынок. Правда, около пяти миллиардов гривен правительство всё-таки пустило на социальные выплаты.

Даже после трех попыток уволить Владимира Стельмаха Кабинет министров и НБУ всё-таки могут согласовать свои позиции. Нацбанк готов рефинансировать коммерческие банки под покупку новых ОВГЗ, вопрос лишь в сумме. Он намерен выделять деньги только под резервирование плохих кредитов и для компенсации снятых депозитов. Таким образом, регулятор не дает возможности коммерческим фининститутам покупать «свежие» ОВГЗ. Однако лазейка всё же остается.

Это рекапитализация банков государством за счет всё тех же ОВГЗ. В украинском законодательстве заложена норма о том, что правительство имеет право пополнить капиталы проблемных банков, специально для таких целей эмитировав ОВГЗ, под которые НБУ обязан выделить рефинансирование. По требованию МВФ для этого уже был проведен аудит крупных финучреждений. Проанализировав показатели 17 крупнейших банков, аудиторы пришли к выводу: коммерческим учреждениям необходимо капитализироваться на 24,7 млрд гривен. Это намного меньше предварительной оценки — перед новым годом в МВФ считали, что украинским банкам не хватает 12 млрд долларов, или около 90 млрд гривен по сегодняшнему курсу. Получается, качество менеджмента у отечественных банков выше, чем у банков США или Европы, где власти вынуждены вливать в капиталы собственных фининститутов сотни миллиардов долларов или евро. И действительно, из 24 млрд гривен недостающего капитала 15 млрд. не хватает банкам с иностранным участием. Чуть больше семи миллиардов гривен нужно найти украинским банкам и 2,3 млрд необходимо на пополнение капиталов госбанков. Хотя у банкиров есть возможность самостоятельно, без участия государства, изыскать требуемые суммы. Ведь вхождение правительства в капитал банка означает его полную или частичную национализацию и потерю оперативного контроля над финансовым учреждением. Мало кто из собственников пойдет на это, поэтому, скорее всего, через такой механизм эмитируют только 2,3 млрд гривен.

Второй механизм — рефинансирование под плохие кредиты и/или отток капиталов — будет более популярным. С одной стороны, Нацбанку придется это делать, чтобы не допустить обвала финансового рынка, с другой — он будет так действовать, чтобы избежать уменьшения денежной базы. По предварительным прогнозам, в 2009 году регулятор продаст около 12 млрд долларов из золотовалютных резервов, таким образом денежная масса сократится приблизительно на 100 млрд гривен. Значит, примерно на эту же сумму в течение года НБУ будет вынужден рефинансировать банки в рамках тех или иных программ.

Меньше долларов, больше гривен

Ранее существовал один источник эмиссии гривни — выкуп долларов Нацбанком на валютном рынке. Он выкупал или валютную выручку предприятий-экспортеров, или доллары иностранных инвесторов за счет свеженапечатанных гривен. До тех пор пока в стране был профицит платежного баланса, такое поведение монетарного ведомства было оправданным: объем денег в экономике увеличивался вместе с ростом благосостояния. Однако, начиная с сентября прошлого года, доллары стали уходить из Украины. Регулятору пришлось продавать средства золотовалютных резервов, получая взамен гривни. Из-за этого в стране сужалась денежная масса — с каждым проданным НБУ долларом гривен физически становилось меньше. За полгода кризиса Нацбанк продал около 11 млрд долларов, изъяв из обращения примерно 18% всей эмиссии гривни: в конце августа в Украине было эмитировано 474 млрд. гривен (агрегат М3). Без альтернативного источника эмиссии, то есть без создания работоспособной системы рефинансирования, отечественная экономика может потерять национальную валюту. Ситуация в банковской сфере в январе 2009-го подтверждает этот тезис.

Из-за отсутствия согласованного с правительством положения с начала года НБУ никому не выделяет рефинансирование. За период с 1 по 27 января по ранее заключенным договорам он предоставил коммерческим банкам всего 1,4 млрд гривен, тогда как за декабрь прошлого года регулятор выдал кредитов на 30,4 млрд, за ноябрь — 40 млрд гривен. Если в ближайшее время порядок рефинансирования не начнет действовать, Нацбанк будет вынужден еще больше сократить финансовую подпитку банков. Срок действия уже заключенных соглашений подходит к концу, а новых договоров никто подписать не может. Растущий дефицит ликвидности привел к повышению спроса на гривню на межбанковском кредитном рынке. Стоимость овернайтов с начала января выросла более чем вдвое и достигла 60%, а объем неплатежей в банковской системе увеличился до пяти миллиардов гривен. Таким образом, на прошлой неделе Кабмин и Нацбанк были вынуждены согласовать новый механизм рефинансирования, в противном случае бюджет недополучит деньги плательщиков налогов — у предприятий просто физически не будет средств, чтобы платить налоги. При этом постановление приняли именно на условиях Нацбанка, с запретом безразмерного рефинансирования приобретения ОВГЗ.

Правительству в первое время новая схема рефинансирования, даже с учетом урезанных полномочий Кабмина, будет выгодна. Дело в том, что тающие золотовалютные резервы приносят бюджету изрядный доход. Регулятор приобрел доллары по курсу в среднем пять гривен за доллар, а продает — по восемь. Разница в три гривни за доллар является доходом НБУ и, согласно закону, должна быть перечислена в бюджет. Монетарное ведомство уже заработало как минимум 30 млрд. гривен, продав 11 млрд, приблизительно столько же оно заработает в течение 2009 года. Этих денег — всего около 50 млрд гривен — будет вполне достаточно, чтобы покрыть большую часть из 70 млрд гривен дефицита бюджета в 2009-м. В декабре 2008 года НБУ уже перечислил восемь с половиной миллиардов гривен своих доходов за счет продажи золотовалютных резервов, что позволило правительству выполнить бюджет в прошлом году. Однако эту схему можно реализовать только один раз, а потом золотовалютные резервы просто закончатся. По сути, Нацбанк, финансируя бюджет за счет прибыли от продажи долларов, проедает запасы экономики за последние восемь лет. У государства есть ровно год на то, чтобы сформировать собственную независимую валютно-кредитную политику.