Каким должен быть курс гривны по Currency Board

Как утверждает один из знатоков режима Currency Board, курс нацвалюты рассчитывается делением денежной базы на объем золотовалютных резервов (подсказал Максим Сероус).

Денежная база включает в себя денежный агрегат М0 (наличная национальная валюта в обращении за пределами кредитных организаций), наличную национальную валюту в кассах кредитных организаций и счета кредитных организаций в центральном банке(обязательные резервы R). Могут включаться и еще кое-какие обязательства Центробанка.

Смотрим, что у нас делается сейчас на этот счет с курсом гривны к доллару!

На 1 августа этого года денежная база у нас составляла 245,0 млрд грн, а золотовалютные резервы – 30,1 млрд долл. Делим одно число на другое и получаем курс – 8,14 гривны за доллар. Надо же, почти так и есть на сегодня!

Однако вот какая заковыка! Нигде такого строгого правила курсообразования не прописано, а в соседних к нам странах с похожими постсоветскими экономиками и режимами правления данное правило не соблюдается.

Например, в России на 1 августа денежная база – 8 214,6 млрд руб, золотовалютные резервы – 510,5 млрд долл (данные Центробанка РФ). Если разделить два этих числа, то курс должен быть 16,1 рублей за доллар, но реально курс на первый день месяца составлял 32,2. Ровно в два раза выше!

В Белоруссии денежная база на начало месяца – 27 408,2 млрд руб («зайчиков»), ЗВР – 8, 247 млрд долл (данные Центробанка Белоруссии). Курс должен быть при делении чисел 3320 зайчиков за доллар, а реально на 1 августа был курс 8290 их рублей за доллар (сейчас еще выше). То есть, в 2,5 раза выше.

И если бы такие пропорции превышения фактического курса над величиной, рассчитанной по правилам Currency Board, были бы выдержаны и в Украине, то нам бы полагалось иметь на 1 августа курс 16 гривен за доллар (если за образец брать Россиию) или даже 20 гривен за доллар (по образцу Белоруссии).

Впрочем, есть мнение, что для определения курса надо на резервы делить не денежную базу, а агрегат М1 (М1 = М0 плюс чеки, вклады до востребования).

Причем, что интересно, по состоянию на начало 2009 года – после обвала гривны в 2008 году – курс у нас более-менее соответствовал отношению М1/ЗВР. Точной цифры не нашел, но примерно М1 на начало 2009 года равнялся 260 млрд грн, ЗВР – 31,5 млрд долл. М1/ ЗВР = 8,25 гривны за доллар. Так тогда на межбанке и было приблизительно.

Но если считать так, то на сегодня курс доллара у нас должен быть гораздо выше имеемого. На 1 августа у нас М1 – 323,6 млрд грн, ЗВР – 30,1 млрд долл. Курс от деления этих чисел – 10,8 гривен за доллар.

То есть, как ни крути, гривне полагается существенно девальвировать уже сейчас. По расчетам с использованием паритета покупательной способности гривны с долларом тоже. Например, за 2009-2011 годы у нас гривна обесценилась от инфляции на 28%, тогда как доллар лишь на 7,3% (поэтому курс гривны на конец прошлого года должен быть около 9,6 — но это исходя из официальной инфляции от правительства Азарова, а по реальной инфляции намного выше).

Кто-нибудь огорчился данному выводу? Тогда тех, кто огорчился, хочу расстроить еще сильнее.

Сообщаю вам авторитетно, что наш Нацбанк сейчас плюет на любые расчеты – и по режиму Currency Board, и по паритету покупательной способности валют. Плюет он также на стремительно растущий торговый дефицит, на падение промышленности с начала года, на обвал ВВП в июле и на прочие вещи. Он сейчас тупо держит курс под выборы, которые в октябре.

Однако к концу года коэффициенты от деления денежной базы или М1 на ЗВР станут еще выше. Потому что наши ЗВР похудеют до конца года примерно до 24 млрд долл.

В частности, курс, полученный делением М1 на ЗВР, при таком снижении резервов к концу года составит 13,5 гривен за доллар. Если же делить денежную базу на ЗВР, но с поправочным коэффициентом по России, то курс на конец года должен достигнуть 20,4 гривен за доллар. При применении белорусского коэффициента курс на конец года – 25,5 гривен за доллар. 

Вот такие пироги! Подождем-посмотрим, что будет на самом деле. Причем, ждать осталось уже совсем недолго.