РФ впевнено йде до дефолту та націоналізації банків

Що відбувалося в РФ минулого тижня і до чого це призведе, розповів у фейсбуці керуючий партнер та старший економіст Ukraine Economic Outlook Михайло Кухар.

Курс рубля

«Офіційний» курс рубля стартував із 83 RUB/USD, зміцнився до 79,83 і в понеділок знову повернувся до 83,5.

Валютний ринок Росії після обмежень, запроваджених 3 березня, є обмеженим майданчиком торгів, де торговці валюти-експортери повинні продавати 80% власної грошової виручки, а імпортери — або не допущені до ринку, або адміністративно обмежені в покупці. Нерезиденти — взагалі тотально позбавлені можливості купити валюту за рублі — до 3 вересня.

У понеділок ЦБР вирішив послабити низку цих обмежень. Було оголошено, що «обов'язковий продаж» валюти експортерами (раніше 100%, потім 90%, зараз 80% експортної виручки) і надалі поступово знижуватиметься. Населенню дозволено продавати понад $10 тис. в рамках купівлі готівкової ВКВ, купленої банками, починаючи з 3 березня, та здійснювати низку платежів за імпортні товари та послуги. Як і очікувалося, на курсі рубля це суттєво не позначилося.

Відтік капіталу

Минулого тижня ЦБР, який з початку війни засекретив ключову статистику щодо фінансово-банківського сектору, оприлюднив цифру відтоку капіталу з РФ за лютий-березень у розмірі $50 млрд.

Згідно з опублікованою у понеділок оцінкою ЦБ РФ, відтік капіталу в першому кварталі 2022 року склав $64,2 млрд. Два місяці тому публікувалася оцінка відтоку капіталу в січні — $12,8 млрд, оцінка за січень-лютий не публікувалася.

ЦБ в оновленому у лютому базовому сценарії свого прогнозу на 2022 рік оцінював відтік капіталу в поточному році в розмірі $75 млрд.

Нагадаємо також, що з $604 млрд золотовалютних резервів РФ $315 млрд заморожені ще на початку війни на доларових рахунках. Приблизно $150 млрд становить монетарне золото, яке РФ у березні неодноразово намагалася продати на зовнішніх ринках, і близько $150 млрд ЗВР, ймовірно, розміщено в юанях та інших валютах. Що й становить єдину ліквідну (за умов санкцій) частину золотовалютних резервів ЦБР. Із ліквідної частини Банк Росії витратив близько $40 млрд у березні на інтервенції з підтримки курсу рубля, що штучно зміцнився.

У Росії зберігається подвійний курс. Згідно зі свідченням численних учасників ринку, підприємств-експортерів, які продають 80% валютної виручки за офіційним курсом у 83 RUB/USD, потім купують долар для оплати імпортних комплектуючих за «комерційним» курсом 110−120. Почасти цьому сприяла встановлена Банком Росії спеціальна комісія на купівлю валюти в 12% (яку також було знято у понеділок у межах лібералізації валютного ринку).

Котирування комерційного продажу доларів для фізичних осіб у банках не змінилися: 100−110 рублів за долар.

Читайте також: Навіщо РФ прагне нав'язати свою валюту Заходу і чому це небезпечно для України

Міжбанківський валютний ринок впав в обсягах із початку війни та запровадження обмеження з $200 млрд до $2 млрд на торговий день. З урахуванням того, що $0,8-$1,0 млрд на день становить лише експортний виторг енергетичних монополій, для решти експортерів країни доступ до валюти знизився майже у 20 разів. Інакше кажучи, лише 5% постачальників імпорту можуть купити необхідну валюту для закупівлі товарів, обладнання та комплектуючих. Після лібералізації ринку у понеділок обсяг торгів все ще не досягає 5% довоєнного рівня.

Банківський сектор

Головною новиною минулого тижня стало запровадження американських санкцій проти Сбербанку та Альфа-банку, які разом із банком «Тіньков», що потрапив під санкції двома тижнями раніше, контролюють понад 80% приватних вкладів населення.

Цим банкам заборонено проводити валютні операції, їх кореспондентські рахунки у доларах та євро заморожені, що ставить їх на межу банкрутства. Згідно з довоєнною статистикою ЦБР, втрата росіянами валютних депозитів в одному тільки Сбербанку може перевищити 100 млрд. дол.

Нагадаємо, що згідно з опублікованим минулого тижня прогнозом Центробанку, збиток банківської системи РФ складе у 2022 році від 3,5 до 5,8 трлн рублів, а ще 2 трлн рублів кредитні організації можуть втратити на негативній переоцінці акцій та облігацій, що впали на Московській біржі після початку війни.

Підсумковий збиток банків може перевищити $130 млрд (за курсом до початку війни) або, як зазначають російські аналітики, перевищить два річні оборонні бюджети країни (3,6 трлн рублів), шість річних бюджетів усієї системи вищої освіти (1,26 трлн), і за один рік «знищить» весь прибуток, накопичений сектором за останні п'ять років.

Читайте також: Зазеркалля російських банків

Також минулого тижня стало відомо про блокування додатків санкційних банків Apple Pay і Google Play.

Нафта та газ

Згідно з оприлюдненою урядом РФ статистикою, у лютому валютні надходження від експорту нафти та газу впали на 29%, а в березні — ще на 48%.

Нагадаємо, що експорт нафти та газу трубопровідним транспортом є на сьогодні основним стрижнем платіжного балансу. За рахунок нафтового мита формується 38% доходів федерального бюджету.

80% нафти експортується РФ до ЄС трубопроводом. Як повідомлялося раніше, американські аналітики вважають цілком можливим «повністю замістити» частку нафти РФ на ринку ЄС вже до літа 2022 року.

Що буде далі

1. Різке зниження цін на нафту через спалах коронавірусу в Китаї та викиди на ринок стратегічних запасів США здатне стиснути торговий баланс РФ до від'ємного, а бюджет позбавити третини доходів.

2. Дефолт PФ офіційно буде оголошено 4 травня, після чого почнеться каскадний арешт майна Росії за кордоном і блокування валютних рахунків суб'єктів РФ, які могли оплачувати досі хоч якісь імпортні комплектуючі для імпортозалежних російських виробництв.

3. Валютний та банківський ринок РФ за останні два тижні «заспокоїлися» та стабілізувалися. Але накопичені проблеми, зокрема збитки, що змушують вже влітку майже до повної конфіскації вкладів населення у банках (у санкційних банках валютні депозити вже де-факто нічим не забезпечені), можуть призвести до банківської кризи в РФ із блокуванням платежів та масовою втечею вкладників.

Читайте також: Франція заморозила російські активи на суму понад $25 млрд

Одним із можливих типів реакції на це з боку ЦБ може бути націоналізація всіх комерційних банків. І оскільки валютний ринок повернувся, по суті, до часів СРСР із безліччю обмінних курсів, так і банківська система може бути представлена двома держбанками: Зовнішекономбанком — для операцій з валютою та Сбербанком — для роботи з вкладами населення.