Чому інвестори не вірять ФРС

Обнадійливі обіцянки

Звичайно ж, головною подією тижня стало засідання ФРС, а головною дійовою особою — голова відомства Джером Пауелл. Саме він, в середу, своїм виступом на підсумковій прес-конференції підтримав віру інвесторів в те, що в економіці США все налагоджується, відсоткову ставку ніхто підвищувати не збирається, а програма викупу облігацій на $120 млрд на місяць залишається в силі. Скажіть, чого ще бажати інвесторам?!

Макроекономічний прогноз на 2021 рік, дійсно, виглядає дуже оптимістично: зростання ВВП на 6.5% (у грудні 2020-го прогноз був на рівні 4.5%); рівень безробіття повинен знизитися до 4.5%; інфляція на рівні 2.4% (раніше прогноз становив 1.8%). І якщо перші два показники не можуть не радувати, то ось інфляція є однією з дуже важливих проблем, що заважають інвесторам жити і спати спокійно.

Спираючись на нову, прийняту минулого року, політику ФРС, що дозволяє центральному банку не підвищувати ставки, як тільки зростання інфляції перевищило 2%, а орієнтуватися на середні значення за період (на жаль, не обмежений чіткими рамками), керівництво ФРС з упевненістю заявляє, що зростання відсоткових ставок не буде до 2023 року. У всякому разі, про це свідчить новий «dot plot», графік, що відображає думки членів Комітету з монетарної політики (FOMC) про те, на якому рівні повинні знаходитися відсоткові ставки найближчими роками.

Читайте також: ФРС США експериментує зі своєю політикою

Не оптимістична реакція ринку

Як бачите, на офіційному рівні все чудово, і було цікаво спостерігати, як у міру пояснення Пауеллом свого бачення майбутнього в ході підсумкової прес-конференції ринок поступово перефарбовувався з червоних квітів в зелені і закінчив торговельний день середи на оптимістичній ноті, в надії на настання світлого майбутнього. Але в четвер воно не настало. Навпаки, ринки і, в першу чергу, акції технологічних компаній і нафта зазнали досить відчутних втрат.

Зростання дохідності довгострокових облігацій продовжилося, виявляється інвестори все ж таки побоюються інфляції, за якої може прийти підвищення ставок. А, як ви знаєте, це буде згубно для облігацій і акцій технологічних компаній. І навіть заяви Пауелла, що цього не буде, не всіх змогли переконати.

Наприкінці 2018-го теж ніщо не віщувало, що ФРС збирається знижувати ставки, та й Пауелл про це не згадував. А потім взяв, та й оголосив про пом'якшення монетарної політики, після чого ринок розвернувся зовсім в іншу сторону. Після таких спогадів мимоволі поставиш питання «А чи не станеться подібне і цього разу? Чи не змінить ФРС свої погляди несподівано для ринку?». Тим паче, що потужний економічний ривок в США може мати місце, а інфляція завжди була вірною супутницею економічного зростання. А тут ще й трильйонів стільки надрукували. Тож, є чого боятися…

Читайте також: Ринок США зріс завдяки заявам ФРС

Головні тривоги сьогоднішнього дня

Те, що макроекономічне майбутнє малюється в рожевих тонах — це прекрасно, але чи означає це, що зростання ринку акцій продовжиться ?! А ось останнє, на думку цілого ряду інвесторів, включаючи Бьюррі і Гандлаха, далеко не факт, враховуючи ті рівні цін, які склалися на сьогоднішній день. Практично будь-який з відомих індикаторів, від стандартного P/E до «індикатора Баффета», говорить про те, що ринок переоцінений і живе своїм, відмінним від реальної економіки життям.

А, як відомо, ринок завжди повертається до середніх значень. З іншого боку, є й ті, хто сповнений оптимізму. Наприклад, в своєму останньому звіті Bank of America наводить аргументи на користь того, що ми знаходимося на початку «бичачого» ринку, про що свідчить наявність трьох його складових: «ліквідності, зростання прибутку і ширини».

Іншими словами, грошей в достатку, корпоративні результати поліпшуються і все більша кількість компаній демонструють зростання вартості. Ну, а тимчасові труднощі і тривога, яка часом охоплює інвесторів — це звичайне явище, завжди супутнє початку нового циклу зростання. Тож, можлива інфляція і зростання дохідності довгострокових облігацій — головні тривоги сьогоднішнього дня — не перешкода майбутньому довгостроковому зростанню. Все зрозуміло, все логічно, залишилося тільки вирішити — до чиїх переконливих аргументів прислухатися і до якого табору, «биків» або «ведмедів», примкнути.

Падіння нафти: причини і наслідки

Ще однією значущою подією тижня стало різке падіння ціни на нафту, що, у першу чергу, пов'язують із закриттям деяких нафтопереробних заводів у США і, як наслідок, істотним збільшенням запасів нафти.

З геополітичних причин називають напруженість між США і Росією, що посилилася після того, як Байден обізвав Путіна. У зв'язку з цим, є побоювання, що затиснута санкціями і розлючена Росія цілком може «помститися» американцям, наповнивши ринок дешевою нафтою і тим самим завдавши удар по сланцевому видобутку.

Читайте також: Нафта знижується в ціні через зростання запасів у США

Коли чекати відновлення

І останнє, все ж таки багато аналітиків вважають, що, незважаючи на райдужний макропрогноз в США, повне відновлення попиту в глобальному масштабі відбудеться не раніше, ніж через два роки.

І важливу роль в цьому відіграє неефективність процесу вакцинації в багатьох країнах, і, в першу чергу, в Європі. А без вакцинації і перемоги над вірусом, як самі розумієте, «діла не буде».