Последний транш от МВФ Украина получила полгода назад. С тех пор идут переговоры о дальнейшем финансировании. Глава МВФ Кристин Лагард ровно месяц назад жестко заявила: сначала реформы, потом — деньги. В начале марта Фонд заявил, что ждет от Украины объяснений по поводу статуса правительства. Сегодня министр финансов Наталья Яресько заявила, что текст меморандума с МВФ может измениться, пишет Интерфакс-Украина.
Жизнь без МВФ
«Минфин» спросил банкиров и аналитиков, каким может быть ближайшее будущее Украины без ключевого кредитора, и есть ли альтернативы сотрудничеству с МВФ?
Дмитрий Сологуб, заместитель главы правления Национального банка:
Сотрудничество с МВФ прежде всего стоит рассматривать не с точки зрения финансирования, а как залог проведения реформ, необходимых для оживления экономического роста. Предположения о продолжении сотрудничества с МВФ лежит в основе прогноза НБУ, согласно которому реальный ВВП вырастет на 1,1% в 2016 году. С этой точки зрения альтернатив программе расширенного финансирования МВФ нет, ведь она предполагает изменения в различных сферах от борьбы с коррупцией и энергетики до фискальной и монетарной политики.
С точки зрения финансирования, сотрудничество с МВФ также не ограничивается такими преимуществами как рост международных резервов. Во-первых, от ее успешности напрямую зависит поступление финансирования от других внешних доноров, которое направляется как в бюджет, так и на отдельные инвестиционные проекты. Во-вторых, международная общественность обычно воспринимает наличие сотрудничества с МВФ как свидетельство успешности реформ. Соответственно, завершение второго пересмотра программы будет служить позитивным сигналом для частных иностранных и отечественных инвесторов.
Алексей Блинов, главный экономист Альфа-Банка Украина:
Альтернатива получению кредитов от МВФ есть всегда. Это их отсутствие. К сожалению, эта альтернатива для подавляющего большинства экономических субъектов Украины не очень привлекательна. Первую волну результатов затяжной паузы в сотрудничестве Украины с МВФ можно оценить уже сегодня, ведь задержка в получении кредитов МВФ достигла 6 месяцев. Рост международных резервов Украины прекратился, волатильность валютного рынка возросла.
Но самое опасное в паузе кредитования Украины – это не перебои с кредитами. Сотрудничество с МВФ и другими кредиторами основано на программе реформ, предложенной украинскими властями. Препятствием для выдачи новых траншей является хроническое отставание Украины в выполнении взятых на себя обязательств.
Нарастающий пессимизм рынка относительно экономических перспектив Украины вызван не проблемами с привлечением кредитов, а как раз нарастающим пессимизмом относительно способности Украины обеспечить себе хорошие экономические перспективы. Вопрос реформирования Украины первичен по отношению к вопросу ее финансирования. В случае успешного реформирования экономики со временем появится доступ к частным рынкам капитала. В случае отказа от реформ не будет притока ни частного капитала, не денег МВФ и других доноров.
Андрей Приходько, аналитик UniCredit Bank
В случае Украины, МВФ является кредитором последней инстанции, предоставляющий финансирование в самый критический момент, когда все остальные кредиторы закрыли свои лимиты на такого проблемного заемщика. Хотя Украина в последнее время привлекала финансирование и от других кредиторов (Мировой банк, США, Евросоюз и др), все они кредитовали только совместно с МВФ в рамках согласованной программы расширенного финансирования. То есть, если МВФ откажется кредитовать Украину, то эти кредиторы также вернут финансирование. Таким образом, альтернативы финансированию от МВФ у Украины нет.
Увы, я не вижу других финансовых организаций, которые могли бы кредитовать Украину в противовес МВФ.
Краткосрочные последствия не будут катастрофичными. Украина успела провести реструктуризацию, а доступ на международные рынки капитала и так для страны закрыт. Однако есть большие долгосрочные риски. Без программы МВФ Украина не сможет накопить достаточно резервов к 2020 году, когда начнется период выплат по реструктурированному внешнему долгу. А это значит, что нам снова придётся заговорить о дефолте, только с гораздо более тяжёлыми последствиями для страны.
Единственный источник финансирования, который потенциально может остаться – это кредитование частного сектора, каких-то целевых программ со стороны ЕБРР. Если только ЕБРР не примет политическое решение прекратить любое финансирование, как, например, было в случае с Россией.
Виталий Шапран, главный финансовый аналитик РА «Эксперт-Рейтинг»:
Есть ли для Украины альтернативы сотрудничества с Международным валютным фондом? Да конечно, Украина может договориться со своими донорами о кредитовании без программы МВФ. Как вариант исполнять меморандум Фонда но не получать от него больше траншей. Думаю такой компромисс возможен.
Если приостановление сотрудничества с МВФ затянется на неопределённый срок, источниками финансирования для Украины могут быть займы ЕС, гарантии правительства США, рынок внутренних займов.
Если не удастся продолжить сотрудничество, среди последствий могут быть - формальный разрыв с западными кредиторами, споры с РФ о своевременности уплаты за газ и т.д… Курс от решения МВФ напрямую не зависит, но допускаю, что могут быть определенные скачки курса, в краткосрочном периоде.
Коментарі - 16
Я вот одного не могу понять: если стране (например, Украине) необходимо построить дорогу, мост, дамбу, выкопать траншею на границе с супостатом или еще чей-то, при этом все это будет строиться из отечественных материалов и нашими же людьми, но в казне денег нет и придется делать под эту стройку эмиссию, то с какого хера мы сможем сделать эмиссию только тогда, когда правительство загонит кредитные доллары в ЗВР??? Получается, что если у страны нет экспорта и в страну не поступает валюта, то и собственной валюты такая страна не будет иметь согласно устава МВФ??? А если кредит получит напрямую НБУ, то и эмиссии не произойдет, да и потратить эти деньги мы не сможем, а только будем платить проценты по кредиту. Нахера нам такое сотрудничество с МВФ? И не надо мне рассказывать мантры о том, что кредиты МВФ являются ориентиром для других кредиторов/инвесторов — они не идиоты и не поведутся на такую лабуду…
— Наука есть… А жизни нет… У меня мужик прошлой зимой застудился на рыбалке. Теперь так, не супруг, а сувенир, только усы стоят." (С). Шучу, ассоциации)
Эксперты правильно говорят о науке…
З.Ы. Хорошее фото к статье. Возникает вопрос кому нужнее деньги — скелетообразной Европе или откормленной Украине? :)
МВФ — единственный институт кто хоть как то пушает наших казнокрадов делать реальные реформы
Без всяких там мифических кредитных удавок наши политики привели страну туда где она есть.
У казнокрадов мозг работает в направлении как распилить и пропиариться а в остальном они оч тупые — уже поляки не выдержали прислали дебилоидам регламент работы — прозрачный намек от соседей нельзя быть такими тупыми