Заокеанский фактор: что будет с курсом доллара в Украине после решений ФРС

По правилам, Комитет проводит 8 заседаний в год по вопросу рассмотрения основных процентных ставок. В 2015 году заседания еще пройдут 16-17 сентября; в конце октября и 15-16 декабря. В сентябре и декабре заседания комитета будут обязательно сопровождаться публикацией экономических прогнозов и пресс-конференцией главы ведомства в 14:00 по Нью-Йорку. Таким образом, в ближайшее время нас ждут значительные спекулятивные колебания на всех мировых рынках по основным парам валют в преддверии известий ФРС, что отразится в том числе на Украине.

Основные вводные в задаче 

Экономика США демонстрирует хорошие показатели по ВВП, снижение безработицы и относительную стабильность на фондовом рынке. Удачное использование политических и экономических козырей, в том числе — санкций против России из-за Украины, стабилизация ситуации с Ираном (приводящая к увеличению объемов предложения нефти и газа), позволило американцам обвалить цены на углеводороды и давало перспективы для дальнейшего роста экономики. Чтобы ВВП США продолжал расти, нужен постоянный приток капитала в страну. Логичным следующим шагом должно быть поднятие процентной ставки ФРС на 0,25-0,5 процентных пункта.

О таком развитии событий уже открыто говорили все аналитики еще полтора месяца назад. Но все карты спутал кризис в Китае, который фактически похоронил не только прибыли игроков на ведущих фондовых площадках, а и привел к убыткам инвесторов в объемах не менее 100 млрд долларов. И главное — к разрушению надежд на активный рост мировой экономики в ближайшее время.

Скрытые мотивы принятия решений ФРС: рынки на распутье 

Кризис в Китае губительно отразился не только на рынках развивающихся стран, страдающих из-за падения поступлений от своего сырьевого экспорта. Повышение ставки ФРС и неизбежный после этого отток капитала из развивающихся стран в более стабильные США окончательно добьет национальные экономики не менее сорока стран Азии, Африки и Латинской Америки, а также России и бывших стран СССР.

Стремительную девальвацию национальных валют относительно доллара за последние 40 дней пережили уже многие из них, а стагнация экономик России и Бразилии наносит бумерангом удар по американским и европейским производителям и традиционным рынкам сбыта для их продукции. Страны ЕС переживают не лучшие времена и также могут получить серьезный отток капитала в США. Риски при таком сценарии развития событий приведут к тому, что и ЕЦБ будет вынужден принимать новые меры по активизации экономики европейских стран, а именно, начать еще активнее печатать деньги и стимулировать контролируемую инфляцию. 

Именно возможные значительные непрогнозируемые макроэкономические сдвиги во всей мировой финансовой системе могут удержать сейчас ФРС от принятия опасных решений. Поэтому, скорее всего, американский регулятор не решится пока на повышение процентной ставки и отложит его минимум до середины декабря, а скорее всего — до первого квартала 2016 года. Фондовые торговцы похоже тоже склонны считать, что ФРС не рискнет поднимать ставку на ближайшем заседании — об этом говорит поведение фьючерсов на ставку по федеральным фондам (лишь в около 30% из них учтена возможность повышения ставки). Федеральный резерв не может полностью не учитывать этого факта и реалий рынка из-за его непредсказуемого поведения в случае, если основная часть участников рынка ошибется в своих прогнозах. Это грозит серьезными колебаниями на американском рынке, что при ситуации в мировых финансах сейчас смерти подобно. Доллар и так уже укрепился с начала года на 7%, а при принятии решения о поднятии ставки темпы роста курса доллара увеличатся, что может в дальнейшем ударить и по самим США.

 Потенциальный рост доллара похоже неминуем

В целом, если объективно оценивать ситуацию на фондовых рынках Азии, стагнацию в развивающихся странах и достаточно проблематичное возвращение Китая к предыдущим темпам роста, — в перспективе доллар будет укрепляться. Наиболее заметным укрепление доллара будет по отношению к валютам развивающихся стран, и мир ожидает глобальная рецессия в следующем году. Эти прогнозы делают как американские, так и европейские аналитики. Общий рост ВВП Китая теперь прогнозируется на уровне не более 4% (до кризиса планировалось не менее 7-8%), что значительно ослабит все развивающиеся рынки — Россию, Бразилию, все страны ОПЕК, а также другие страны, ориентированные на сырьевой и сельскохозяйственный экспорт, в том числе и Украину.

Последствия ближайших решений ФРС для Украины 

Глобальное изменение ситуации явно не входило в планы ведущих игроков валютного и фондового рынков. Хотя Украина пока недостаточно интегрирована в мировые финансовые рынки -  эти проблемы очень быстро отразятся на состоянии украинских финансов. Даже учитывая тот факт, что сейчас мировые рынки капитала для нас пока закрыты. Если ФРС, несмотря на глобальные риски, все же решит поднять процентную ставку, то переток капитала в американскую экономику со всех развивающихся рынков (в том, числе и украинского) — усилится, а доллар начнет активно укрепляться относительно всех валют развивающихся стран. На фоне малоликвидного фондового рынка и административных ограничений НБУ по выводу капиталов и прибыли из страны иностранными инвесторами — давление на валютный рынок Украины, на показатели платежного баланса страны, на безналичный курс доллара, а затем и наличный — все равно возрастет. Ведь капитал и экономика не терпят пустоты, а значит, что часть инвесторов, которые не смогут выводить свои средства с нашего развивающегося рынка легально, будут пытаться находить обходные пути.

Все это может создать дополнительную волатильность курса доллара как на безналичном, так и на наличном валютном рынке. Даже, если сейчас ФРС предпочтет не рисковать и оставит ставку на том же уровне на период, до своего следующего заседания, это повышение произойдет обязательно, но только чуть позднее — либо в декабре 2015 года, либо в первом квартале 2016 года.

Будем надеяться на то, что чиновники НБУ, отвечающие за валютный блок, учитывают в своей аналитике эти возможные риски изменения ставки ФРС и заложили их в своих базовых сценариях развития украинской экономики. Надеемся, что через некоторое время официальные лица не будут говорить гражданам страны о том, что новые скачки курса — это новые происки врагов, а не просто нежелание или неумение наших чиновников своевременно реагировать на новые мировые вызовы и предупреждать их последствия для нашего бизнеса и граждан. 

Алексей Исаев