ЄЦБ і Нацбанк: чому на нас чекає дуже важкий тиждень на валютному ринку

Ось основні події, які вплинуть на курс:

Засідання ЄЦБ та вихідний понеділок у США. Валютний ринок України почне лихоманити за євро — частково на міжбанку та повною мірою на готівковому ринку. Основною причиною стрибків курсу євро щодо гривні буде засідання ЄЦБ, яке відбудеться 8 вересня. Головне питання — рівень підвищення ключової ставки європейського регулятора в умовах чергового рекорду інфляції в країнах ЄС.

Раніше у співвідношення пари євро/долар дилери закладали підвищення ставки на найближчому засіданні Європейського центробанку максимум на 0,25−0,5% річних. Результатом стало утримання євровалютою майже паритету з доларом. Але останні негативні дані щодо інфляції в Європі можуть повністю зруйнувати такий сценарій.

Читайте також: Євро по 50 грн, долар — по 48 грн: яким буде курс гривні цієї осені

Рекорд зростання цін у ЄС у серпні 2022 року у річному вираженні на 9,1% може спровокувати рішення ЄЦБ щодо радикальнішого підвищення ставки відразу на 0,75%-1% річних. Це негайно змінить співвідношення пари євро/долар у бік зміцнення позицій євровалюти, як мінімум, до оголошення рішень ФРС США щодо відсоткової ставки. Засідання Федрезерву відбудеться 21 вересня.

У результаті, валютні ралі за парою євро/долар гарантовані за будь-якого сценарію розвитку подій у дуелі ставок ЄЦБ-ФРС США, що негайно відбиватиметься на курсі євро щодо гривні.

Мій прогноз — ЄЦБ ризикне підвищити ключову ставку на 0,5%-0,75% річних, що призведе до посилення волатильності на ринку та коридору за євро/доларом цього тижня в межах 0,99 — 1,025 долара за євро.

На зарегульованому українському міжбанку, за фіксованого коридору за доларом від 36,57 до 36,93 гривень, все закінчиться лише корекцією безготівкового євро в межах зміни співвідношення пари євро/долар у режимі реального часу. А ось на відносно вільному готівковому ринку розкид котирувань євро щодо гривні буде більш значущим.

Він залежатиме безпосередньо від змін пари євро/долар, а також його буде скориговано на рівень оцінки ризику за євро окремими великими мережами обмінників. Хтось виставить максимально можливий спред між купівлею/продажем за євро від 1 гривні і більше, а хтось вирішить все ж таки, що заробіток «із обігу» є цікавішим, і залишить свій спред за євровалютою в межах вже звичних 20−60 копійок.

Також читайте: Інфляція топить фінансові ринки. Заява Пауелла та рецесія у світовій економіці (відео)

У результаті, на громадян і дрібний бізнес, як головних споживачів готівкового валютного ринку, чекає цікавий процес порівняння курсів купівлі та продажу євро в різних обмінних пунктах перед прийняттям остаточного рішення про купівлю або продаж цієї валюти.

Загалом, значна волатильність за євро напередодні засідання ЄЦБ — чудовий шанс для спекулятивного заробітку цього тижня як на міжбанку, так і на готівковому ринку.

Клієнтам наших банків варто врахувати і те, що у понеділок, 5 вересня, у США відзначають День праці, й всі розрахунки за доларом пройдуть на умовах постачання долара ТОМ. Це непопулярна форма розрахунків в Україні, тому основні операції за доларом на міжбанку пройдуть у період із 6 до 9 вересня. А п'ятого вересня активність на торгах буде низькою.

Важкий вибір НБУ. 8 вересня також буде оголошено рішення Правління Нацбанку щодо облікової ставки. Зараз у професійному середовищі вибухнули бурхливі дискусії з приводу ефективності її підвищення з 10% відразу до 25% річних на початку літа.

Одні кажуть, що цей захід не досяг головної мети — не стримав інфляційних процесів і подальшої девальвації гривні. Інші вважають, що за нинішнього рівня офіційної інфляції в 22,2% і перспектив її зростання до кінця року до 30% і вище у регулятора не залишається іншого виходу, як підвищувати облікову ставку вище за рівень офіційної інфляції, щоб зберегти інтерес західних інвесторів і місцевого населення до гривні.

При цьому, так досі і не вирішено питання щодо прийнятної для потенційних покупців дохідності військових облігацій (крім самого НБУ, якому Мінфін України платить за плаваючою ставкою). Це провокує емісійне закриття дір бюджету через викуп самим регулятором цих цінних паперів. Зрештою, додатково стимулює зростання цін і поступове знецінення гривні.

Як би не ламали списи аналітики, рішення Правління Нацбанку 8 вересня щодо облікової ставки може кардинально вплинути на весь фінансовий ринок України та поведінку курсу. Якщо він знизить ставку до 20−22,2% річних, це послабить частину факторів, що стримують зараз зростання курсу, і спрацює проти гривні.

Залишить на тому ж рівні, як це вже сталося 21 липня, — тиск на курс гривні залишиться на гранично високому рівні.

А якщо продовжить радикальне її підвищення, наприклад, до 30% річних, — це лише частково підстрахує гривню, проте створить додаткові проблеми позичальникам та банкам, чиї кредити та рефінанс прив'язані до облікової ставки. Також це призведе до подальшого зростання витрат НБУ на обслуговування стерилізації надмірної гривні на ринку через механізм депозитних сертифікатів Нацбанку.

Мій прогноз щодо рішення: НБУ поки що залишить ставку на рівні 25% річних, що збереже суттєвий тиск на курс нацвалюти.

Крім цих чинників, на поведінку учасників валютного ринку продовжать істотно впливати новини з фронтів, а також обсяги та своєчасність надходження грошової допомоги від наших міжнародних партнерів.

Нагадаю, що за заявою міністра фінансів Сергія Марченка Україна отримала в серпні рекордні $4,6 млрд міжнародної допомоги. Міністр також заявив, що у вересні очікується надходження від США $1,5 млрд грантової допомоги, а у вересні — на початку жовтня отримання ще й макрофінансової допомоги від ЄС. Це позитивні новини для перспектив гривні.

Читайте також: Долар по 50 гривень, а інфляція 30,6% — прогноз Мінекономіки

На значні надходження до бюджету 6 вересня від нового аукціону Мінфіну щодо розміщення гривневих військових облігацій не варто розраховувати. На момент написання статті, Мінфін анонсував продаж паперів на 210 та 385 днів. Але доки чиновники не підвищать дохідність за такими облігаціями, інвестори не почнуть їх купувати в необхідних нам обсягах. Отже, це особливо не підстрахує гривню на валютному ринку, оскільки проблема фінансування бюджету неемісійним шляхом збережеться.

У результаті, за рахунок впливу сукупності зовнішніх і внутрішніх чинників на український ринок чекає:

• млявий міжбанк 5 вересня через вихідний у США;
• дуже напружені дні з 6-го до 9-го вересня з суттєвою волатильністю за курсом євро як щодо долара, так і гривні.

Прогноз курсу долара та євро на 5−9 вересня

Міжбанк:

Долар. Враховуючи збереження обмежень Нацбанку, безготівковий долар перебуватиме в межах від 36,5686 до 36,9342 гривень.

Попит продовжуватиме перевищувати пропозицію, і Нацбанку доведеться часто виходити на торги з продажем долара для покриття дефіциту валюти. За моїм прогнозом, його «чистий» продаж із резервів цього тижня становитиме до $350−620 млн.

Євро. Поведінка пари євро/долар на зовнішніх ринках повністю диктуватиме тренд за курсом євровалюти і щодо гривні. Я очікую на істотну волатильність цієї пари в період 5−9 вересня в межах від 0,99 до 1,025 долара за євро, що негайно відбиватиметься на безготівковому курсі євро щодо гривні.

Читайте також: Вперше з початку війни українці купують валюти більше, ніж продають

За моїми розрахунками, міжбанківський коридор за курсом євро щодо гривні з 5 до 9 вересня перебуватиме в межах від 36,20 до 37,86 гривень за євро.

Готівковий ринок

Зважаючи на нестабільність на міжнародних ринках перед засіданням ЄЦБ, більшість фінансистів збереже широкий спред між купівлею та продажем євро в межах від 20 копійок до 1 гривні, та навіть більше. За доларом — основна частина обмінок фінкомпаній та банки виставлятимуть його в межах від 20 до 90 копійок.

Більшість банків за готівковим доларом поки що працюватимуть у межах досить широкого коридору від 39,20 гривень до 41,00 гривень, а за євро — від 39,00 до 41,20 гривень.

Обмінники фінкомпаній залишаться основними гравцями на ринку валютообмінних операцій та цінники більшості з них традиційно будуть дещо вужчими:

• долар — коридор купівлі та продажу від 40,10 до 40,95 гривень,
• євро — коридор від 40,00 до 40,90 гривень.

Потенційним покупцям євровалюти обов'язково варто врахувати: якщо рішення ЄЦБ 8 вересня піде врозріз із очікуваннями ринку, котирування готівкового євро в Україні можуть дуже швидко змінюватись і суттєво відрізнятись у різних великих мережах обмінних пунктів та в касах банків. Тобто в цьому випадку варто витратити зайві годину-півтори свого часу, але підібрати для себе оптимальний курс покупки, щоб не переплачувати на ажіотажі.

Автор:

Аналітик Олексій Козирев

Пише на теми: Валюта, цінні папери, інвестиційні проєкти, кредитування, міжнародні валютний та фондовий ринки, фінансові стартапи