Мінфін - Курси валют України

Встановити
19 січня 2015, 20:06

Так ли уж плох дефолт для Украины

Рейтинговые агентства считают, что Украина рискует объявить дефолт. Украинское правительство отрицает реальность такого сценария.

Так ли уж плох дефолт для Украины
Фото: shutterstock.com

«Украина не объявит дефолт, поскольку мы имеем все ресурсы для выполнения наших обязательств», – заявил премьер-министр Арсений Яценюк на встрече Совета по международным отношениям в Нью-Йорке в сентябре 2014 года.

Своим мнением по поводу реальности угрозы дефолта для нашей страны поделился Том Купе, член редакционного совета VoxUkraine, ассоциированный профессор Киевской школы экономики, пишет Европейская правда.

Эксперты – за, а украинское правительство – против

Международный опыт показывает, что дефолт может быть одним из шагов, необходимых для восстановления экономического развития.

Разговоры о вероятности дефолта Украины длятся уже давно. Например, колонка в американском издании Forbes за 9 апреля 2014 года носила заголовок: «Независимо от развития событий на востоке страны, Украина объявит дефолт».

6 января 2015 года агентство Bloomberg отметило, что о вероятности дефолта сигнализирует падение цен на украинские облигации до 60% номинальной стоимости.

В общем, все рейтинговые агентства присвоили долгосрочным обязательствам Украины рейтинг «дефолт с высокой вероятностью». В то же время, украинские чиновники заявляют, что они даже не рассматривают возможность объявления дефолта.

Издание Forbes процитировало главу Национального банка Украины, которая заявила, что «Украине нет необходимости становиться страной-изгоем».

Насколько плох для правительства дефолт на самом деле?

Вот некоторые выводы, которые можно сделать после осмотра академической литературы о международном опыте суверенных дефолтов.

Во-первых, под термин «дефолт» подпадают не только те случаи, когда правительства односторонне нарушают условия долговых контрактов. Рейтинговые агентства также считают дефолтом случаи, когда страны избегают «настоящих дефолтов», согласовывая с кредиторами изменения условий долгового соглашения. Например, в 2000 году Украина согласовала с кредиторами реструктуризацию долга с приблизительными потерями для кредиторов в размере 18-40%.

Во-вторых, дефолт не является редким явлением. Майкл Томз и Марк Райт (UCLA) насчитали 251 случай дефолта в 107 странах с 1820 года до 2012 года.

Некоторые страны объявляли дефолт неоднократно, например, Эквадор, Мексика и Уругвай – по восемь раз каждая.

Хуан Крусес (Universidad Torcuato Di Tella) и Кристоф надо (University of Munich) насчитали 182 случая кредитных реструктуризаций в 68 странах с 1978 года до 2010 года. Свежий и самый пример – реструктуризация долгов Греции в 2012 году.

В-третьих, преимуществом дефолта является то, что, по крайней мере, в краткосрочной перспективе он высвобождает дополнительные средства. В распоряжении правительства оказывается больше финансов для расходов на приоритетных участках экономики. По упомянутым выше исследованиям, кредиторы теряют в среднем 40% от суммы кредита.

В-четвертых, негативные последствия дефолта сказываются несколькими способами. После дефолта страна может потерять доступ к рынку капитала или должна платить повышенные цены за новые ссуды.

Однако эмпирические исследования свидетельствуют, что хотя такой эффект и может быть значительным, он обычно непродолжителен и не вызывает больших потерь. Многие страны получают новые, только несколько более дорогие, займы уже через несколько лет после дефолта.

Украина, например, объявила дефолт в 2000 году, но уже в 2002 году вновь вышла на международный рынок займов. К слову, средний срок возврата на рынок составляет три-семь лет.

А что если всё-таки «да»?

Важным для Украины является то, что, не имея доступа к международному рынку капитала, страна будет вынуждена сбалансировать свой бюджет, то есть самостоятельно покрывать государственные расходы за счет налоговых поступлений.

Существуют определенные свидетельства того, что страны-кредиторы могут ответить на дефолт уменьшением торговли или объемов прямых инвестиций. Однако этот эффект незначителен и непродолжителен.

В то же время военное «возмездие» случается редко. Как отмечают Томз и Райт, «несмотря на исторические дебаты, все соглашаются, что в наше время страны не используют военную силу для принуждения к уплате долгов».

Также актуальным для Украины является то, что дефолт может привести к банковскому кризису, если значительную часть государственного долга составляют обязательства перед отечественными банками.

Во избежание кризиса правительство может предпочесть выплаты долга перед отечественными банками, а не перед международными кредиторами.

Соотношение положительных и отрицательных последствий дефолта зависит от обстоятельств. Однако свидетельства того, что именно дефолт приводит к значительным экономическим потерям, ограничены.

Действительно, дефолты случаются преимущественно в экономически сложные времена. Однако исследования, проанализировавшие 23 случая дефолта в развивающихся странах, свидетельствует, что дефолт случается в период глубокого экономического спада, и ВВП начинает расти сразу после этого. Так было и после реструктуризации 2000 года в Украине.

При этом дефолт можно сделать менее болезненным. Исследование МВФ показывает, что у стран в экономическом кризисе есть шансы убедить кредиторов реструктуризировать долг, если они эффективно взаимодействуют и общаются с кредиторами, а также предлагают «пряники» и «кнуты».

Такие переговоры о реструктуризации, как правило, более прозрачные и быстрые и могут смягчить негативные последствия дефолта. Именно такой путь выбрала Украину после валютного и долгового кризиса 1998-2000 годов.

Можно сделать вывод, что объявление дефолта не является чем-то приятным, но в случае необходимости его можно осуществить упорядоченно, без коллапса экономики. Дефолт может быть одним из шагов, необходимых для оздоровления экономики.

Перевел Ростислав Аверчук, выпускник программы «Политика, философия, экономика» Оксфордского университета

Коментарі - 30

+
+10
Hagen
Hagen
19 січня 2015, 20:51
#
Это все конечно хорошо, и в принципе звучит неплохо, ага
Но если гривна еще в 5 раз обесценится — я до того экономического роста не доживу.
+
+60
SergikS
SergikS
19 січня 2015, 21:17
#
Ну что же… Вброс сделан. «Окно Овертона» начинает движение. Только время бездарно упущено. О необходимости введения жестких мер на валютном рынке и объявлении дефолта я говорил еще в начале 2009 года. Но тогда меня закидали тапками…
+
+48
magistralchimik
magistralchimik
19 січня 2015, 23:04
#
Подготовка общественного мнения…
+
+15
Павел Николаевич
Павел Николаевич
20 січня 2015, 10:53
#
Именно так. Не удивлюсь если сейчас будут муссировать тему что текущий долг Украины можно только реструктуризировать, от этого мы заживем краще!
Тьфу… нет сил читать и слушать бредни. Почему ни слова о том что 50 грн за доллар и выше при этом будет
+
+18
Pens
Pens
20 січня 2015, 2:13
#
Ну да, сейчас нам расскажут, что дефолт это не так уж и больно, даже приятно, не зря же вышеописанные страны на него подсели. Только в украинском варианте, власть во главе с олигархами станет ещё богаче, а средний класс, большей частью исчезнет и вопрос, появится ли потом…
+
0
Nemoralis
Nemoralis
20 січня 2015, 10:41
#
Уважаемый PENS, перед тем как что-то комментировать рекомендую изучить тему дефолта и последствия от него. Но все же если у Вас мало времени на это, то я подскажу: дефолт невыгоден многим олигархам, так как если мы попросим списания внешнего долга, то автоматичесски государством не выплачиваеться внутреннии долги(государство Украина может не возвращать баки Киевенерго(Ахметов), Облгазам(Фрташ) и т.д)
+
+2
Pens
Pens
21 січня 2015, 13:38
#
Уважаемый Nemoralis, я понимаю, что Вы изучили всю литературу по теме дефолта как явления и возможно, даже являетесь автором публикаций на данную тему, возможно… Но скорее всего вы третьекурсник, хорошо разбирающийся в предмете, но совершенно не знающий жизни. Вы поживите чуть-чуть и узнаете, как делаются дела на постсоветском пространстве. Почему даже из самых сильных нэгараздах, власть имущие выходят с минимальными потерями, а то и прибылями. Это относится и к прыжкам курса валют, и к революциям, и к дефолту в том числе. Это как с банкротством банка. Думаете это все, конец для хозяина? Да ничего подобного! В реальности, на этом можно очень хорошо навариться и по факту стать богаче чем был. Извините за длинный пост, не мне Вас учить. Просто почитайте, поживите и, возможно, поймете, что я хотел сказать своим постом, который Вам так не понравился. Удачи.
+
0
Natalie11
Natalie11
22 січня 2015, 0:38
#
Вы правы. Но частично.
Дефолт в стране давно. Просто не объявлен.
Отсюда и призывы «лучше ужасный конец, чем ужас без конца»
ЗЫ. Ну любит наша власть прятаться за проблемами: дефолт?-нет, война?-нет
Но имеем все признаки дефолта и военные действия. И т.п.
+
+13
namoemitofo
namoemitofo
20 січня 2015, 4:46
#
Думаю не объявят.
+
+11
Mortgage
Mortgage
20 січня 2015, 9:46
#
Это будет крах всей иллюзии европейского уровня жизни.
Кстати, курс грн. после дефолта 80-100 грн. за долл.
+
0
magistralchimik
magistralchimik
20 січня 2015, 9:48
#
З/п тоже вырастет.
+
+12
Михаил AG
Михаил AG
20 січня 2015, 15:43
#
Вырастет… до 8000 средняя = 100 долл.
+
+2
Nekrasov
Nekrasov
20 січня 2015, 10:04
#
Объявление дефолта для Украины — неоднозначное решение, но то что, подготовку общественного мнения начали — факт. К чему бы это?! Не думаю, что пересичный украинец много выиграет от этой процедуры, а вот дополнительно потерять точно может.
+
0
Prostak
Prostak
20 січня 2015, 10:14
#
Что потерять? Кроме оков.
+
+13
Nemoralis
Nemoralis
20 січня 2015, 10:29
#
Порох и Арсений сделают все, чтобы не обьявить дефолт, так как после обьявлении дефолта, организации, которые давали нам бабки первоочередно должны проверить куда они пошли и тут 100% будут вопросы к двум царям.
+
0
Larokko
Larokko
20 січня 2015, 10:40
#
А якщо царьки вчасно попередять кого треба про обвал гривні, ті придбають доляри і матимуть всіх у носі?
+
+4
Nemoralis
Nemoralis
20 січня 2015, 11:18
#
Ви не порівнюйте цих царьків з попереднім. Якщо зек був повністю впевнений у безкарності, то нинішні все роблять більш менш розумно: вони крадуть, але при цьому створюють вигляд бурної боротьби з корупцією, а якщо не виходить, то переключаються на ПТН ПНХ і на усьому винну війну
+
0
Nemoralis
Nemoralis
20 січня 2015, 10:33
#
К тому же, Порох и Яценюк не обьявят дефолт из-за своего эго.Если они обьявят дефолт, тем самым признают свою недееспособность в Европе, а так европейцы как дурачки думают, что наша власть усиленно бориться с воровством и коррупцией
+
0
Larokko
Larokko
22 січня 2015, 1:55
#
У дурачков не может быть такого высокого уровня жизни. Все всё понимают! Дефолту быть!
+
+7
stromba
stromba
20 січня 2015, 10:51
#
Страдать все равно простому Украинцу. У Пети и Сени закрома уже такие, что не одному поколению хватит, А все продолжают грести,
+
+2
Nemoralis
Nemoralis
20 січня 2015, 11:31
#
Хватит думать, что Сене и Пете нужны только деньги, это наивно.Они цари. А царю нужны не только деньги, а власть и уважение. И это видно по ихнему поведению. Они оба не признались(даже завуалированно) в каких-то своих ошибках и это постепенно переходит в маразм, Такой маразм и самоуверенность была у зека, котрый вообще перестал соображать(даже тем что у него было) не воспринимал реальность. У Сени это меньше проявилось, а вот порох набрал хороший темп. Люди, а чего вы жалуетесь ведь половина избирателей за них проголосовала?
+
+17
Александр  Охрименко
Александр Охрименко
20 січня 2015, 13:05
#
Что называется Вас уже агитируют за дефолт
https://www.youtube.com/watch?v=JhM0xXdLwpE
+
+2
Михаил AG
Михаил AG
20 січня 2015, 15:47
#
Подддержу Александра в данном вопросе…
Дефолт — очень хорошее средство для обесценивания и последующей скупки оставшихся ликвидных активов Украинских предприятий и банков.
+
+15
Andrey M
Andrey M
20 січня 2015, 20:37
#
Я только зарегистрировавшись на Минфине написал одну из первых своих статей кто такой Охрименко. Это была шестерка Януковича которая крепко сидела крючке за свое воровство в банке Андреевский. Сегодня, после побега Хозяина, он продолжил выдавать из себя аналитика. При этом этот лжец ни разу не попросил извинение за то что целенаправленно «загонял оленей» в ГРН в то время как без войны резервы тогда таяли быстрее чем сейчас и девал был неизбежен. Мало того, без изменения подходов в экономике и незначительной девальвации ежегодно на 5-10% это было неизбежно! — minfin.com.ua/blogs/AndreyM/35806/

Если готовы на дискуссию в которой я в очередной раз высмею ваше косноязычие и безграмотность (смотрел видеоблог о депозитах с конвертацией ГРН и просто плакалЬ) и укажу на откровенные ошибки в прогнозах и комментариях — разблокируйте возможность мне писать у вас комментарии.
Хотя я сомневаюсь что на это пойдете — трусы на такое не идут а просто исчезают не прощаясь:)
+
+12
Prostak
Prostak
21 січня 2015, 17:01
#
Как Президента сделали..)…
+
0
alexodessa
alexodessa
21 січня 2015, 3:37
#
После дефолта будет сначала девальвация и падение ВВП. А потом, конечно, рост ВВП. За счёт низкой базы сравнения.
+
0
Natalie11
Natalie11
22 січня 2015, 0:41
#
Уже.
Сравнение с 1991 проиграно.
С 2013 -тоже.
Напоминает диалог лисы Алисы с котом Базилио: попробуем разделить(зачеркнуто) сравнить… с 1913?????
+
0
vicmarin37
vicmarin37
22 січня 2015, 6:04
#
Нужна демократизация демократии. М.Горбачев, 2005 год.
+
0
vicmarin37
vicmarin37
21 січня 2015, 12:50
#
Шо там, разворовали страну?
Киевэнерго продали кипрской фирме, при из бюджета на выработку тепла и электрики продолжает выплачиваться дотация по 2 млрд. гр в год, а Киевэнерго выплачивает дивиденды собственникам по 2 млрд.гр в год…
И такого много и по другим фирмам и схемам.
Пока такая х ерня не будет устранена народ будет в бедности всегда и дефолт не поможет.
+
0
stromba
stromba
22 січня 2015, 22:43
#
Нужен народ которому это уже надоело и за… ло. Чтобы за раз всех!!!
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися