12 октября 2021, 15:10 Читати українською

Что не так с украинской экономикой и банковской системой и как это изменить

О наиболее актуальных рисках для отечественной экономики, пути повышения эффективности работы банковской системы и активизации кредитования в колонке для ЭП рассказал глава Совета НБУ Богдан Данилишин. «Минфин» выбрал главное.

Как развивается экономика

Реальный ВВП Украины во 2 квартале 2021 года снизился на 0,7%, по сравнению с предыдущим кварталом (с учетом сезонного фактора).

В годовом измерении ВВП Украины вырос на 5,7% (к соответствующему кварталу прошлого года), что меньше ожиданий Нацбанка (7,5%).

Несмотря на улучшение Всемирным банком прогноза роста ВВП Украины в 2022—2023 годах (3,5% и 3,7% соответственно), такие темпы экономического роста недостаточны для обеспечения устойчивого развития национальной экономики и конвергенции со странами Центральной и Восточной Европы по уровню дохода.

Валовые инвестиции в основной и оборотный капитал Украины в I полугодии 2021 года составили лишь 1,4% ВВП, тогда как в среднем по развивающимся странам в 2010—2019 гг. этот показатель составляет 32,2% ВВП (в регионе Европы — 23% ВВП).

Доля кредитов банков среди источников финансирования капитальных инвестиций остается на уровне ниже 5%, что является исторически низким ее значением.

Низкие капитальные инвестиции предприятий Украины угрожают замедлением темпов роста в будущем и еще большим отставанием от других стран мира по уровню развития.

Цены продолжают расти: кто должен их остановить

При этом, несмотря на повышение учетной ставки НБУ (с 6% в начале марта 2021 года до 8,5%), инфляция продолжает набирать темпы, ускорившись с 5% в декабре 2020 года до 10,2% в августе 2021 года.

Это может привести к дальнейшему повышению учетной ставки НБУ и росту стоимости кредитных ресурсов в экономике.

Учитывая, что на нынешнем этапе определяющее влияние на динамику инфляционных процессов осуществляют немонетарные факторы — дальнейшее повышение учетной ставки НБУ может быть неэффективным в преодолении инфляционного давления, однако может замедлить темпы восстановления национальной экономики.

Здесь свое веское слово должны сказать Антимонопольный Комитет и Правительство Украины.
Платежный баланс по результатам января-августа 2021 года продолжает оставаться минусовым (- $826 млн, по сравнению с +$5,3 млрд за 8 месяцев 2020 года).

Дружим со Штатами и ЕС — торгуем с Россией

Несмотря на улучшение баланса внешней торговли товарами (до -$3,0 млрд за январь-август 2021 года, по сравнению с -$3,7 млрд за соответствующий период 2020 года) и увеличение поступлений по оплате труда (до $8,9 млрд за январь-август 2021 года, по сравнению с $7,5 млрд в январе-августе 2020 года), отрицательное сальдо текущего счета было обусловлено значительным увеличением выплат доходов от инвестиций в пользу нерезидентов, которые в январе-августе 2021 выросли более чем в два раза, по сравнению с соответствующим периодом прошлого года (- $12,1 и — $4,6 млрд соответственно).

При этом, значительная часть таких выплат ($4,6 млрд) была сформирована за счет увеличения реинвестируемых доходов предприятий с иностранными инвестициями на фоне улучшения финансовых результатов их деятельности.

Примечательно, что несмотря на стратегическое партнерство Украины с Соединенными Штатами и ведущими странами-членами Европейского Союза, внешний товарооборот между Украиной и этими странами уступает товарообороту с Российской Федерацией.

Более того, в структуре экспорта в РФ около 1/3 составляет экспорт машин и оборудования (товары с высокой добавленной стоимостью), а в импорте более 50% — минеральная продукция (руды, нефть, газ), то в торговле с ЕС ситуация прямо противоположная: ¾ экспорта составляет продовольственное сырье, минеральная продукция и черные металлы.

Тогда как Украина импортирует из ЕС преимущественно машины и оборудование, а также продукцию химической и связанных с ней отраслей промышленности (около 2/3 от общего импорта из ЕС).

Это свидетельствует о том, что Украина выступает преимущественно поставщиком сырья для стран ЕС, имея отрицательное сальдо торговли товарами, которое превышает положительное сальдо торговли товарами с остальными странами мира.

Читайте также: Что остановит рост цен

Сбережения — на минимумах

В I полугодии 2021 года на прирост валовых национальных сбережений было направлено лишь 2,4% ВВП. Это рекордно низкий показатель.

В среднем по странам с формирующимися рынками, доля ВВП, направляемая на валовые сбережения экономики, составляет 32% ВВП (в т.ч. в регионе Европы — 24% ВВП) (данные за 2017−2019 гг.).


Ключевая причина снижения нормы сбережений экономики — критическая ситуация со сбережениями населения, в текущем году вообще прекратили прирост, сократившись за 6 месяцев текущего года на 120 млрд грн (по 60 млрд грн в каждом квартале), или на 5,7% ВВП! Сокращение сбережений произошло исключительно в сегменте наличных сбережений внебанковского оборота.

Хронически низкая норма сбережений населения, в первую очередь, обуславливается низким уровнем доходов, по сравнению с потребительскими расходами.

В первом полугодии текущего года на потребительские расходы населением было направлено более 95% денежных доходов (еще в 2020 г. эта цифра составляла 88%). При этом 70% потребительских расходов приходится на товары и услуги первой необходимости.

Читайте также: Налоговая амнистия: почему люди не хотят нести деньги в банк

Кредитование продолжает сокращаться

Банковская система смогла пройти кризис covid-19 без существенных осложнений.
По состоянию на сентябрь 2021 года показатели адекватности регулятивного и основного капитала банков составляют 21,3% и 15,2% соответственно, что более чем в два раза превышает минимальный нормативный уровень (10% и 7% соответственно).

Ликвидность банковской системы составляет около 200 млрд грн, что более чем в три раза превышает норматив обязательного резервирования средств банков на корсчетах.

Однако на фоне существенного увеличения банковских депозитов кредитование экономики продолжает сокращаться. Уровень банковского кредитования экономики Украины за работающими кредитам с 2019 года находится ниже 15% ВВП, что более чем в три раза ниже, чем в странах Восточной Европы с собственными национальными валютами (~50% ВВП).

Существенно влияли на динамику кредитования МСБ государственные программы поддержки кредитования. В рамках государственных программ компенсации процентов по состоянию на октябрь 2021 года было выдано почти 65 млрд грн кредитов, что составляет более четверти от общего объема гривневого кредитования субъектов ММСП.

Из этого можно сделать вывод, что расширение банковского кредитования всех видов бизнеса преимущественным образом обусловлено косвенным субсидированием из государственного бюджета.

Вместе с тем, долгосрочные кредиты рефинансирования НБУ (на срок до 5 лет), введенные в марте 2020 года, не помогли расширить кредитование экономики.
Большая часть полученного ресурса рефинансирования была направлена банками на покупку государственных ценных бумаг.

Госдолг растет, но денег все равно не хватает

Несмотря на более высокие ставки по ОВГЗ, вложение избыточной ликвидности в государственные ценные бумаги позволило банкам зарабатывать на безрисковых финансовых инструментах, не увеличивая кредитования. Это свидетельствует о необходимости коррекции стимулов и приоритетов работы национальной банковской системы.

Читайте также: Почему иностранцы выходят из ОВГЗ и как это повлияет на гривну

В то же время возможности правительства финансировать дефицит государственного бюджета остаются ограниченными: дефицит общего фонда госбюджета за 9 месяцев 2021 года составлял всего 37,4 млрд грн, в том числе общего фонда — 39,8 млрд грн, что в 3,5 раза меньше запланированного (141,1 млрд грн) и обусловлено невыполнением плана по государственным заимствованиям, которые за январь-сентябрь 2021 года были на 22,3% меньше запланированных на этот период.

Невозможность в полной мере финансировать государственные расходы уменьшает совокупный спрос в экономике, который должен стимулировать экономический рост.

Характерно, что стоимость государственных заимствований для финансирования дефицита продолжает расти: средневзвешенная стоимость государственных заимствований в гривне в сентябре (12,0%) была самой высокой с ноября 2019 года.

Высокая стоимость государственных заимствований будет увеличивать в будущем стоимость обслуживания государственного долга.

Обеспечение устойчивых темпов экономического роста и минимизация рисков дальнейшего ухудшения устойчивости экономики Украины к воздействию шоков требует усиления координации денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики.

Читайте также: Доля неработающих кредитов в банковском секторе снизилась

Что нужно изменить

Восстановление экономики ограничивается низким уровнем прироста национальных сбережений — низкие сбережения означают низкие инвестиции.

Низкий уровень доходов населения приводит к неэластичности потребительского спроса — население не реагирует на изменения процентной политики НБУ, склонность к сбережениям не меняется, политика инфляционного таргетирования становится неэффективной в условиях невысокого уровня доходов большинства населения.

Процесс расходования сбережений населения на цели потребления требует внимания со стороны контролирующих органов — вероятна некоторая активизация перетекания средств из неофициальной теневой экономики в официальный ее сегмент.

Мультипликация сбережений через банковскую систему является неэффективной. При колоссальном уровне капитализации — уровень кредитования экономики не меняется, оставаясь ниже 15% ВВП.

В результате реальный сектор в своей текущей и инвестиционной деятельности преимущественно полагается на собственные средства. Это тормозит процесс мультипликации сбережений из-за монетарной трансмиссии в новые кредиты и инвестиции в экономике.

Инструменты фискальной и монетарной политики нужно направить на поддержку эффективного производства, что предусматривает увеличение количества рабочих мест и повышение степени переработки продукции.

Автор:
Данилишин Богдан
Председатель Данилишин Богдан
Совет Национального банка Украины

Комментарии - 35

+
+43
Wless
Wless
12 октября 2021, 15:44
#
Спасибо товарищу за доклад. Одобрямс. Можно расходиться.
+
0
ITshnik99
ITshnik99
12 октября 2021, 17:35
#
Ну, тренд положителен, видно что Украина идет в правильном направлении…
+
+59
Maleficarum
Maleficarum
12 октября 2021, 17:36
#
«Хронически низкая норма сбережений населения, в первую очередь, обуславливается низким уровнем доходов, по сравнению с потребительскими расходами.
В первом полугодии текущего года на потребительские расходы населением было направлено более 95% денежных доходов (еще в 2020 г. эта цифра составляла 88%). При этом 70% потребительских расходов приходится на товары и услуги первой необходимости.» Ги-ги Как я и отписывал ранее говоря об этой теме… Все деньги украинцев идут на еду. А риелторы пишут что цены на жильё в росте ибо спрос велик. По их мнению каждый украинец желает свои накопления вбухать в квадратуру… А «пересичный» в итоге пытается вбухать свои «накопления» в картошку- хлеб и мясо. От и все «накопления»
+
0
Hottabich
Hottabich
13 октября 2021, 10:53
#
Я видел ситуации когда предприниматель покупает квартиру впрок для дочки которая еще и школу не закончила. При этом сдавать в аренду не хочет. Почему купил? решили что позже будет дороже. Есть примеры когда квартиру снимают с продажи, тоже наверно из таких же соображений. Если бы сейчас государство не субсидировало отопление то платежки точно прибавили минимум +40%. И таких желающих было бы меньше. Вопрос когда правительство устанет сдерживать тарифы? Спустя пару месяцев и недвижимость на вторичке начнет дешеветь.
+
0
yarg
yarg
14 октября 2021, 10:44
#
А толку с того подешевения? оно пройдет в ценовом сегменте «до 20 000 долларов», где стоимость отопления играет роль. Квартиры подешевеют — тольк оесли долги за отопление будут взыскиватся и квартиры отбиратся у неплательщиков. В противном случае — произойдет накопление долгов (повышенные тарифы никто оплачивать не будет) — и банкротства местных отопительнызх компаний. Толкь ои всего.
+
+30
ITshnik99
ITshnik99
12 октября 2021, 17:43
#
По графикам наглядно видно крайнюю успешность проведенных реформ (последние 2 года) президента-реформатора Володи Зе! Уверен реформы продолжатся в том же духе, и следующий лишь ускорит эти достижения…
+
0
ramarren
ramarren
13 октября 2021, 13:25
#
При всей нелюбви к указанному персонажу, на графиках скорее видно действие пандемии…
+
0
ITshnik99
ITshnik99
12 октября 2021, 17:43
#
ДелайТЕ вывода господа…
+
+14
vt313
vt313
12 октября 2021, 17:53
#
На депозитах банков находится 1.4 трлн. грн.
При этом банки выдали 1 трлн. кредитов.
А 70% на товары и услуги первой необходимости, — тихий бред.
Если у автора свои понятия «первой необходимости», то нужно их озвучить.
+
+15
yarg
yarg
14 октября 2021, 10:48
#
Мизерная цифра и кредитов и депозитов.
Но экономика больше депозиов не генерирует и больше кредитов не переварит.
Работающие бизнесы закредитованы «выше крыши»
+
+15
Maleficarum
Maleficarum
12 октября 2021, 17:59
#
«На депозитах банков находится 1.4 трлн. грн.
При этом банки выдали 1 трлн. кредитов.» Так а откуда мы знаем структуру тех мнимых депозитов? Или выданных кредитов? То скорей всего все связанные лица. Парадокс какой то по украински. Задолженности по ЗП растут- и планомерно растёт сумма на депозитах Кто ж кладёт на счёт деньги если работники оные не получают месяцами и годами? Растёт сумма по депо как раз по причине невыплат. Псевдоработодатели крутят деньги.
+
0
vt313
vt313
12 октября 2021, 21:02
#
А какая разница? Зайдите на сайт НБУ посмотрите структуру.
+
+15
bonv
bonv
12 октября 2021, 19:03
#
Можна нескінченно дивитися на три речі: як горить вогонь, як тече вода і як ростуть ціни при нелоху. Гірше ж точно не буде ©
+
+30
BEZE
BEZE
12 октября 2021, 20:46
#
Народ отримав те чого хотів найбільше А народ хотів шоу!;)))
+
0
ImA
ImA
17 октября 2021, 21:01
#
Комусь буде гірше, а комусь багатше.
+
0
bonv
bonv
17 октября 2021, 21:07
#
Слугам, типу народу, буде добре, а народу як завжди.
+
+30
bonv
bonv
12 октября 2021, 19:05
#
Порошенко залишив 78,23 млрд доларів боргу, а тепер при Зеленському він «скоротився» до 92,53 млрд.
У 2020 році держборг збільшився на 6,9%, з 84,4 млрд доларів до 90,3 млрд доларів.
За 2019 рік державний і гарантований державою борг збільшився на 6,05 млрд доларів, а в гривневому еквіваленті скоротився на 170 млрд гривень.
Сукупний державний (прямий і гарантований) борг України за підсумками 2018 року зріс на 2,6%, або на 2,02 млрд доларів, до 78,32 млрд доларів.
+
+131
Игорь Коляда
Игорь Коляда
12 октября 2021, 20:42
#
Восстановление экономики ограничивается низким уровнем прироста национальных сбережений — низкие сбережения означают низкие инвестиции.

Восстановление экономики ограничивается низким уровнем знания экономики менеджерами государства, которые всякие-разные финансовые спекуляции называют … инвестициями.
В который раз акцентирую внимание, что инвестируют — в АКТИВЫ субъектов экономики, а не в ПАССИВЫ субъектов экономики — всякие виды долговых обязательств .
Низкий уровень национальных сбережений говорите? — Так пусть государство даст пример склонности к сбережениям своим гражданам и начнёт формировать ПРОфицитный бюджет вместо ДЕфицитного и не демонстрирует склонность к расточительству.
Пусть НБУ прекратит финансирование комбанков и их ПСЕВДО-инвестирование в это расточительство, а инструменты монетарной политики направит … «на поддержку эффективного производства, что предусматривает увеличение количества рабочих мест и повышение степени переработки продукции.»©.
+
+86
preyvanamor
preyvanamor
12 октября 2021, 21:27
#
Україна за 25 років втратила 25% населення!!! Про яку економіку тут взагалі можна говорити?
+
0
yarg
yarg
14 октября 2021, 10:49
#
Так это же прекрасно. Нам (оставшимся) достается больше ресурсов.
Или вы хотите как в Бангладеше — друг у друга на головах?
+
0
ImA
ImA
17 октября 2021, 21:08
#
Беда в том, что утрата населения произошла за счет самых умных, cамых здоровых, молодых, энергичных… Это раз. А, во-вторых, всяко место пусто место не бывает. И поток эмигрантов из Азии и Африки только будет увеличиваться. К чему это приведет? Одному богу известно. Но страна и народ уже не будут такими какими они были 30 лет назад и какими мы есть сейчас.
+
0
yarg
yarg
18 октября 2021, 13:11
#
Мир вообще не будет таким как 30 лет назад. Он и уже не такой.
мы в этом мире — и так как заповедник. Найдите в москве русского… их там давно нет.
И у нас то же самое будет.
+
0
brigadirius
brigadirius
13 октября 2021, 12:41
#
Аназиз от Данилишина интересный. Но что-то после анализа никаких позитивных действий НБУ и правительства не видно.
+
0
R S
R S
13 октября 2021, 13:59
#
Зе-команда римские цифры не понимает… А теперь и читать разучилась…
+
0
vt313
vt313
13 октября 2021, 14:20
#
И что тут интересного? Мало связанный набор стандартных фраз. А какие могут быть действия?
+
0
brigadirius
brigadirius
13 октября 2021, 16:23
#
Надо воспринимать не фразы, а цифры.
+
0
vt313
vt313
13 октября 2021, 16:39
#
Какие цифры? Цифры одни и те же. А выводы разные.
Я говорю, что депозиты населения (740 млрд. грн.) на исторических максимумах, а автор говорит, что на исторических минимумах.
+
0
yarg
yarg
14 октября 2021, 10:51
#
Данилишин — и есть НБУ. Он верховный руководитель.
А анализ у него хреновенький. Он примитивный начетчик, видящий цифры, но не понимающий процессы, стоящие за этими цифрами.
+
0
ramarren
ramarren
15 октября 2021, 13:19
#
А шо там понимать??? «Взять все — и поделить!» © =) =) =)
+
0
kolya88
kolya88
15 октября 2021, 11:43
#
Есть бедные люди и есть богатые. Есть бедные страны и есть богатые. Как это изменить? Вопрос конечно риторический. Никак. Можно конечно попробовать забрать все у богатых и отдать все бедным как завещал великий вождь мирового пролетариата… но тоже не получилось. Теперь остаётся только брать кредиты и надеяться что заграница нам поможет. На этом все. Моя пламенная речь окончена. Ура!
+
0
yarg
yarg
15 октября 2021, 11:52
#
Тада… швеция и швейцария лет 100 назад были беднейшими странами Европы.
Аргентина 100 лет назад была намного богаче Швейцарии…
Все течет, все меняется.
+
0
kolya88
kolya88
15 октября 2021, 12:44
#
Да, да, а чтобы стать миллионером нужно просто откладывать по 10 тыс грн каждый год))
+
0
ramarren
ramarren
15 октября 2021, 13:20
#
А можно запустить гиперинфляцию. Способов на самом деле очень много.
+
+15
yarg
yarg
15 октября 2021, 13:32
#
Нет. нужны мозги. и меньше смотреть 95 квартал.
+
0
vt313
vt313
15 октября 2021, 14:42
#
Да ладно. Куча вариантов.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться