vshapran
Виталий Шапран
Зарегистрирован:
5 октября 2011

Последний раз был на сайте:
17 мая 2019 в 07:21
Подписчики (125):
AleksandrBank
AleksandrBank
semenvekselberg
semenvekselberg
Н. Петрівці - форпост и столица евроинтеграции (бывший Киев)
mixer
mixer
Киев
greenozon
greenozon
Matiyvv12
Matiyvv12
27 лет, Ужгород
89437225
Dima Kurta
Larson12
Larson12
Brokoli
Brokoli
63049904
Oleksandr Chernii
spaletskiy
spaletskiy
84987790
Олександр Матвійчук
dimamarksman
Dmitriy Tkachenko
Харьков
все подписчики
3 февраля 2019, 16:31

О полезности инфляционных прогнозов на «горбатом» тренде и путанах 90-ых

В марте будет четыре года, как НБУ начал публиковать инфляционный отчет, сделав свой инфляционный прогноз не просто публичным, но и достаточно детализированным. 2018 год ознаменовался такими рекордами, как наименьшие темпы инфляции за последние 5 лет и наибольший темп прироста ВВП за последние 7 лет. Эти рекорды делают украинский рынок более понятным и прогнозируемым как для иностранных инвесторов, так и для обывателей, что важно не только для улучшения инвестиционного климата, но и для популяризации инфляционных прогнозов среди населения и бизнеса, от чего, собственно, и зависит степень управления инфляционными ожиданиями.

У каждого своя инфляция

Каждый раз, когда Госстат публикует официальные данные по потребительскому индексу цен, я слышу от некоторых друзей и знакомых возмущения о том, что «подорожало все больше, чем показывает статистика». Этому явлению есть логическое объяснение. Госстат рассчитывает потребительскую инфляцию по утвержденной структуре потребительской корзины. Методика расчета инфляции утверждена в 2016 году, и с тех пор не изменялась. Не вижу смысла цитировать официальные тексты Госстата, любой желающий может зайти на их официальный сайт в раздел «Методология и классификаторы» в подраздел «цены» и просмотреть на подходы к расчетам.

По факту, данные Госстата о потребительской инфляции нужно воспринимать как среднюю температуру по больнице, однако пренебрегать ими все же не стоит. Инфляция – очень ценный показатель для монетарной и фискальной власти, так как на основе прогнозов по инфляции верстается госбюджет и осуществляется монетарная политика.

Изучая как используют инфляционные прогнозы в бизнесе, я увидел любопытную картину, когда при составлении финансового плана на будущий год финдиректора очень часто берут за основу официальный показатель инфляции и добавляют к нему несколько процентных пунктов. Другими словами, опытные финдиректор или бухгалтер уже имеют «свое» внутреннее чутье инфляции. Однако это не означает, что инфляционные прогнозы НБУ или Кабмина не проникают в годовые финпланы банков или предприятий реального сектора, влияя на инфляционные ожидания через плановую индексацию фондов оплаты труда, стоимости товаров или услуг и т.д.

В некоторых странах существует практика расчета нескольких индексов потребительских цен. Дифференциация индексов улучшает их восприятие, но в кризисных ситуациях может стать заложником политических игр и раздражать политическую элиту. В ряде стран органы статистики продолжают публиковать официальный индекс потребительских цен (CPI), но одновременно через свои Web-ресурсы дают возможность пользователю сконструировать свой собственный CPI. Думаю, что такой подход является компромиссным вариантом, который позволяет пользователям представить, насколько стоимость их индивидуальной корзины отличается от средней корзины по стране. Думаю, что будущее за представлением CPI с глубокой дифференциацией по товарам и услугам через Web-интерфейс, при одновременном наличии одного официального индекса. Пока же все участники рынка обречены на использование официальных индексов и в большей части официальных прогнозов.

Правильное восприятие прогнозов потребителями

При планировании я бы рекомендовал все же использовать прогнозы НБУ или Кабмина (по факту, Минэкономики). И хотя официальные прогнозы не лишены изъянов, однако формируют их институции, которые имеют определенный опыт в прогнозировании и которые далеки от симулирования его процессов. Сам прогнозный процесс, как правило, дело дорогое и позволить себе его может не каждый банк, не говоря уже о научно-исследовательском институте или СМИ.

Второй момент касается того, как подходить к оценке результативности прогноза. Самый простой вариант – это смотреть сбылось или не сбылось, и если не сбылось, то насколько. И тут высказываются разные точки зрения по поводу того, на какие показатели смотреть. Одни говорят, что нужно смотреть только на относительное отклонение, мол, это математически правильно, другие отдают предпочтение абсолютному отклонению. Я же привык совмещать математику с экономикой и вникать в экономический смысл показателя. И так получается, что для большинства потребителей именно абсолютное отклонение прогнозного от фактического уровня инфляции, выраженное в процентных пунктах, несет в себе экономический смысл, поскольку показывает потери или выгоды потребителя на каждые 100 гривен (инвестиций, накоплений, плановых доходов и расходов и т.д.), по сути указывая на уровень полезности такого прогноза.

Чтобы не блуждать в математических дебрях, представим себе ситуацию, когда потребитель выбирает депозит со ставкой, равной инфляционному прогнозу по состоянию на январь года, на который делался прогноз, а затем подсчитывает потери или выгоды по прошествии года. Так вот, в нашем случае абсолютное отклонение прогнозного от фактического уровня инфляции и будет выгодой или потерями на каждые 100 гривен, вложенные в банк.

Если посмотреть на динамику абсолютного отклонения между фактической инфляцией и инфляцией по прогнозу НБУ, то мы увидим, как растет полезность этого прогноза для потребителя. Например, в 2015 году потери составляли 13,3 грн на каждые 100 грн, а в 2018 году – только 0,9 грн. Происходит это не только из-за улучшения точности прогноза, но и по причине снижения темпов инфляции. Так, на маленькой инфляции даже при не очень точном прогнозе потери пользователя такого прогноза будут значительно меньше, чем при высоких темпах инфляции.

Поэтому восприятие полезности прогнозов потребителями на низких темпах инфляции будет лучшим, чем при высокой инфляции и более точных прогнозах. Повышение полезности прогноза при падении абсолютного отклонения происходит из-за того, что в большинстве случаев потребители свои потери и выгоды считают в деньгах, а не в процентах. Из этого наблюдения следует очень важный вывод: сокращение темпов инфляции вызывает рост полезности прогнозов в глазах потребителей, даже при колебаниях их точности, а это открывает новые возможности для авторов прогнозов по управлению инфляционными ожиданиями.

Таблица

Данные о фактическом уровне инфляции и отклонениях прогноза от фактического уровня

Год

Фактический уровень инфляции

Отклонение прогноза НБУ

Отклонение прогноза Кабмина

Абсолютное

Относительное

Абсолютное

Относительное

2015

43,3

13,3 п.п.

30,72%

9,8 п.п.

22,63%

2016

12,4

0,4 п.п.

3,23%

0,4 п.п.

3,23%

2017

13,3

4,2 п.п.

31,58%

5,2 п.п.

39,10%

2018

9,8

0,9 п.п.

9,18%

0,8 п.п.

8,16%

А вот относительное отклонение прогнозного от фактического уровня инфляции потребителю мало что показывает. Это хорошо видно из таблицы при сравнении результатов прогнозов за 2015 и 2017 годы. В 2015 году при относительном отклонении в 30,72% потери составили 13,3 грн на каждые 100 вложенных гривен. В 2017 году при относительном отклонении в 31,58% потери уже упали до 4,2 грн на каждые 100 грн. Т.е. при почти одинаковом относительном отклонении потери потребителя прогноза в 2017 году были ниже в 3,17 раза, что стало возможным из-за падения темпов инфляции.

Получается, что потребителю, собирающему на автомобиль или холодильник, или новую мебель вообще «до лампочки» относительное отклонение в процентах, впрочем, как и бухгалтеру, у которого из-за отклонения между прогнозом и фактическим значением образуется дефицит средств при индексировании ФОТ. Большинству пользователей важно знать, сколько в конце планового периода им нужно доложить денег, а не процентов, чтобы компенсировать потери. А вот точность прогнозов, их качество, и то, какой эконометрический «движок» заложен в модели прогнозирования, вообще мало кого, кроме авторов прогнозов интересует. Возможно, относительные отклонения как-то еще и можно было бы использовать на практике, если бы динамика инфляционного тренда в Украине в 2014-2015 гг. не образовала своего рода «инфляционный горб», из-за которого такие отклонения утратили свой экономический смысл для большинства потребителей.

В 2018 году НБУ не только сбил инфляцию, но еще и показал действенность своего инструментария. Очень вероятно, что в 2019 году снижение темпов инфляции продолжится, и это очень хорошая новость для всех прогнозистов, которые профессионально занимаются инфляционными прогнозами. Даже при относительной неточности прогнозов их полезность в глазах потребителей будет расти, а значит, они будут все более уверенно их использовать как в хозяйственной деятельности, так и в быту, что уже является вторым шагом (после придания транспарентности прогнозному процессу) к повышению степени управления инфляционными ожиданиями.

Размышляя над судьбой инфляционных прогнозистов в ближайшие год-два, мне вспомнился старый советский анекдот:

Январь 1990 года, город Киев:

Пожилой полковник КГБ СССР допрашивает интердевочку и сокрушается:

— Скажи мне, как тебя угораздило этим заниматься? У тебя же мама – заслуженная учительница УССР, папа – заслуженный хирург УССР. Как из такой семьи ты могла стать вот этим?

— Товарищ полковник, я сама не знаю, как так получилось. Наверное, мне просто ПОВЕЗЛО, — отвечает ему девица.

Точно также «повезло» и всем инфляционным прогнозистам на рынке, поскольку получается парадокс: при падении инфляции на «горбатом тренде» полезность инфляционного прогноза для потребителей может расти даже при колебании точности оценок. И если уровень инфляции в Украине продолжит снижаться, то участники рынка очень быстро получат «дивиденды» от инфляционного таргетирования в форме роста полезности инфляционных прогнозов. А как известно, работа бизнеса в более прогнозируемой ценовой среде – это первый шаг к привлечению инвестиций.

Виталий Шапран,

Главный эксперт Совета НБУ

Просмотров: 2009, сегодня — 0
Следить за новыми комментариями

Комментарии - 13

+
+30
stochastic
stochastic
3 февраля 2019, 21:47
#
В ряде стран органы статистики… через свои Web-ресурсы дают возможность пользователю сконструировать свой собственный CPI.

У беларусов такой калькулятор, судя по всему, есть http://calculator.belstat.gov.by/
+
+45
Виталий Шапран
Виталий Шапран
3 февраля 2019, 22:34
#
Кроме Белорусии, такое точно было у Турков, у них есть там институт статистики, доволно сильный. Я 100% помню, что когда летом 2018 года разбирал их «картофельный кризис» и дикую инфляцию, там был целый ценовой портал. И как раз СМИ турецкие на него ссылались говорили что инфляция именно на продукты питания для бедных там достигла 100% годовых, они как раз высчитывали через этот портал. Сейчас когда готовил текст, я этого портала не нашел, поэтому написал «некоторых», возможно власти его просто прикрыли, а может изменился адрес, но я минут 40 его пытался найти. С другой стороны, у госстата любой страны ценовые данные же уже в экселе есть, купить плагин расчетный для сайта и подкрутить уже собранные данные, это всего долларов 150 будет стоить :) если еще добавить опционально графики стоить, максимум около 500 у.е. все вместе. Так что вопрос не технический, а политический, скорее всего.
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
4 февраля 2019, 11:41
#
По поводу расчетов и то что фин.директора заложат не только инфляцию, но и курс.

Некоторые западные компании, работая в Украине, заложили в ноябре-декабре 2018 курс на 2019 на уровне 30 за доллар и 33,5 за Евро. Пока их прогнозы заложенные никак не совпадают.

Все почему то ожидали на много выше курса. Если сейчас в начале 2019, самый сложный период гривна так проходит свой курс, что будет весной и летом и какой средний будет показатель по году, только время покажет.

Выборы внесут свою ноту, но надеюсь что не существенно. Плюс внешние факторы.
+
+15
irakez
irakez
4 февраля 2019, 12:44
#
Потому что такой курс прогнозировали уважаемые эксперты, в том числе из НБУ. Удивительно, насколько из них плохие прогнозисты, учитывая тот факт, что курс в данный момент на 90% в руках НБУ.
+
+30
AleksandrBank
AleksandrBank
4 февраля 2019, 13:31
#
Они умело делают, прогноз и бюджет с курсов выше, в т.ч. участие НБУ.

Хотя политика НБУ и МинФин позволяет умело управлять курсом, плюс аукционы ОВГЗ в самый трудные месяца дает фору гривне. Если зайдут еще и ожидаемые инвесторы, это позволит без проблем косить валюты на межбанке, без ущерба резервов и выплачивать по долгам.
+
+15
irakez
irakez
5 февраля 2019, 14:12
#
Вы хотите сказать, что это кидалово с фейковыми прогнозами — намеренное?! То есть, давайте всем раструбим, что курс будет на 10% выше, чем мы планируем держать, а потом всем пострижем. Если честно, даже самый заядлый зрадофил не дошел бы до такой мысли.
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
5 февраля 2019, 15:03
#
Просто сказали бы всем, что на конец февраля доллар будет 26,50-27,00 — не поверили бы.
А так пока все идет плавно.
+
0
987
987
5 февраля 2019, 1:44
#
Все ожидали что Украина выполнит требование поднять цены на газ для население в 4 квартале. Но МВФ перед выборами решил не форсировать события.
+
+15
Kanarej
Kanarej
5 февраля 2019, 1:58
#
У меня почему-то предчувствие, что в этом году самый сложный для гривны период будет летом. У нас в прошлом году гривна начала скакать в июле из-за ОВГЗ. В этом году продажи начались раньше, под больший процент, и возможно будет продано на бОльшую сумму. Соответственно в этом году скачки возможно нанутся еще раньше чем в прошлом году, и будут сильнее. Плюс результаты выборов отчасти повлияют на настроения нерезидентов. Конечно посмотрим как будет, еще рано что-то точно говорить. Но возможно нас ждет еще одно атипичное лето.
+
0
987
987
5 февраля 2019, 15:45
#
А может и весна…
+
0
Kanarej
Kanarej
5 февраля 2019, 17:25
#
Весна — разве что если Порошенко не пройдет во второй тур :)
+
0
Arthur77
Arthur77
5 февраля 2019, 18:34
#
Значит получит майдан от Коломойского.Беня спит и видит Приват в кармане.Непожалеет он денег на Зеленского, чтобы Приват вернуть.Второй майдан он финансировал, если нужно будет-сделает третий.
+
0
Kanarej
Kanarej
5 февраля 2019, 18:41
#
Да, Беня — демон, а Порох — рыцарь на белом коне :)
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться