Эффект Евровидения

Причины обманчивого благополучия на межбанке:

1) Превышение предложения валюты над спросом за счет несовпадения праздничных дней в Украине, ЕС и США. Оно привело к ситуативному выбросу на рынок 3 и 4 мая обязательной продажи валютной выручки экспортеров фактически в двухдневном объеме. Этим активно пользовался Нацбанк, проведя 3 мая «тихий» выкуп излишков доллара в режиме «запроса лучшего курса», а затем, 4 мая, и в публичном формате — через валютный аукцион. По расчетам «Минфина», в прошлую среду Нацбанк по-тихому скупил до $25-35 млн, а в четверг — официально «засветил» выкуп на аукционе $54,6 млн. Неплохие суммы, если учесть, что в настоящее время ежедневные «нетто-объемы» торгов редко превышают даже $150 млн;

2) По информации участников торгов, после окончания отопительного сезона существенно снизились запросы импортеров энергоносителей, в первую очередь — газовщиков и частично — нефтетрейдеров. При этом «валютные затраты» на посевную уже завершены. То есть спрос на валюту со стороны аграриев и обслуживающих их импортеров (удобрения, средства защиты растений и т.д.) уже минимален. Поскольку покупательная способность населения оставляет желать лучшего — это ограничивает  и аппетиты импортеров ширпотреба и электроники;

3) Сезонность продаж сельхозпродукции и, соответственно, неравномерность валютных поступлений от аграриев-экспортеров  сглаживается, что позволяет продавать продукцию в более выгодные периоды для украинских агрокомпаний и обеспечивает более стабильный приток валюты в страну. Это произошло за счет того, что аграрии серьезно нарастили объемы современных хранилищ продукции и теперь менее зависимы от фактора низких цен сразу после сбора урожая. Безусловно, это позитивный момент для Украины. Жаль только, что государство имеет к этому косвенное отношение, так как основную модернизацию проводят не госпредприятия, а частники — и причем, в основном-  за свой счет без всякой поддержки со стороны чиновников;

4) Активизация продажи валютных запасов населением как из-за постоянного роста цен и необходимости покрывать растущие затраты на повседневную жизнь и коммуналку, так и за счет иностранцев, приехавших на Евровидение. Это подпитывает валютный рынок «дешевеющими» долларом и евро и в конечном итоге — приводит и к падению котировок безналичного доллара;

5)Увеличение объемов ЗВР на 1 мая до $17, 175 млрд частично успокаивает внутренних скептиков и является позитивным моментом для иностранных инвесторов. Правда, чиновники либо стыдливо забывают, либо предпочитают говорить мимолетом о том, что этот рост за последний отчетный период почти на $2,05 млрд обеспечен кредитом МВФ (почти $1 млрд) и поступлениями от Еврокомиссии (579,1 млн евро), т.е. это заемные средства, а не глобальные успехи страны. Хотя и Нацбанк смог воспользоваться ситуацией на межбанке, выкупив в апреле $0,4 млрд, а с начала года — более $0,53 млрд.

Чудес не бывает

Несомненно, позитивные данные позволяют увереннее смотреть на перспективы гривны в краткосрочном периоде.

Но пока для долгосрочного тренда по укреплению гривны нет главных предпосылок. Активизации экономического роста в стране за счет действий правительства не происходит. Отсутствуют эффективнодействующие государственные программы по поддержке украинских производителей. Налоговый пресс не ослаблен, банки не кредитуют  реальный сектор экономики, нет комплексных мер по улучшению покупательной способности населения (не за счет роста соцвыплат, а за счет увеличения занятости населения, создания социальных лифтов для талантливой молодежи и предпринимателей), отсутствует прозрачный и честный рынок земли и т.д.

Большинство краткосрочных успехов гривны сейчас по-прежнему связано с сезонными и календарными факторами и более-менее благоприятными ценами на основные товары нашего сырьевого экспорта. Было бы желательно воспользоваться ситуацией и начать реальные экономические реформы, меняя структуру экономики, не дожидаясь роста спроса на валюту ближе к следующему отопительному сезону, и соответственно — очередных валютных «негараздов».

И это вопрос не только к Нацбанку, но и ко всем чиновникам Кабмина, Минфина и депутатам Верховной Рады. Иначе страна опять наступит на очередные валютные грабли и уже новый глава НБУ будет винить в этом коварных «валютных спекулянтов», опасных «пенсионеров с бюджетниками» и злобных «туристов», подрывающих курс своими, якобы массовыми, скупками валюты.

Что будет влиять на валютный рынок на этой неделе

1. Все тот же календарный фактор. В первый рабочий день, среду 10 мая, будет зачислена валютная выручка за нерабочие в Украине 8 и 9 мая (банки ЕС и США — работали). Это обеспечит значительное предложение валюты частично уже сегодня, но в основном — завтра 11 мая, когда на межбанк выйдет обязательная продажа экспортной выручки за последние праздничные дни конца первой декады месяца. Это приведет к ситуативному превышению предложения валюты над спросом и даст неплохие шансы: гривне — укрепиться,  Нацбанку — пополнить ЗВР.
2. В пятницу — валютная распродажа закончится, но уже сработает фактор конца недели. Тем более, что Нацбанк своим письмом сообщил о том, что 13 мая (рабочая суббота в стране) валютный межбанк не работает, а все поступления за 12 и 13 мая в размере обязательных продаж должны быть проданы 15-м числом, т.е уже следующим понедельником.
3. Таким образом, ситуативно на межбанке на этой неделе будет преобладать предложение валюты при достаточно ограниченном спросе. Этими перекосами будет активно пользоваться не только Нацбанк, но и спекулянты, которые постараются поиграть на дальнейшее ослабление доллара. Но не стоит обольщаться по поводу их патриотизма — если вдруг появится активный спрос на валюту, любители поживиться на валютных операциях точно также начнут играть и против гривны, раскачивая рынок в другую сторону;
4. Необходимость обеспечения хозяйственных операций у клиентов банков по второй декаде мая. Праздники -праздниками, а зарабатывать надо… Поэтому часть экспортеров будет заводить валютную выручку для авансовых выплат персоналу, закупки сырья и материалов, а также для подготовки к предстоящим бюджетным платежам. Но и импортеры также активизируются после длительных каникул. Это увеличит статистику торгов и активность на межбанке;
5. Евровидение. Приток наличной валюты через сдачу долларов и евро в обменки выплеснет часть этих валютных ресурсов на межбанк после того, как  валюта будет оприходована банками и частично превращена в безнал за счет казначейских операций финучреждений;
6. Обстановка в АТО и политические скандалы — к сожалению постоянные факторы нестабильности, периодически существенно влияющие на настроения участников торгов, что отражается на курсе;
7. Ликвидность в банковской системе. Стабилизация остатков коррсчетов на уровне 43-46 млрд гривен позволяет банкам полностью закрывать свои казначейские и клиентские операции и в тоже время «не давит» на курс. Если увеличение соцвыплат с мая, анонсированное правительством, не приведет к всплеску выплат со счетов Госказначейства в банковскую систему и будет постепенным - угроза раскачки курса минимальна. Но в случае единоразовых вливаний в пределах 5- 10 млрд гривен, можно уверенно ожидать активизации спекулянтов и попыток расшатать как безналичный, так и наличный валютные рынки.

Чего ожидать от курса

На наличном валютном рынке «Минфин» прогнозирует умеренную волатильность котировок. Приток наличной валюты за счет Евровидения будет основным драйвером на этом рынке. Это укрепит позиции гривны за счет роста объемов сдачи валюты при достаточно сдержанной скупке. При спокойном сценарии развития событий на валютном межбанке и отсутствии других «негараздов», наличный доллар на этой неделе будет находиться в коридоре: покупка 25,90-26,33 гривен и продажа 26,25-26,40 гривен. При этом спред между курсом покупки и продажи валюты будет постепенно сужаться до 10- 15 копеек и ниже.Обменники как банков, так и финкомпаний, будут работать в основном в режиме «с оборота».

На межбанковском рынке 10 мая (в среду)- «Минфин» ожидает объемы операций в пределах до $180-220 млн при заключении до 500 сделок. 11 мая ( четверг) — объемы торгов за счет обязательных продаж значительно вырастут (валютная выручка за праздничные дни будет зачислена средой, а продана в основном — этим четвергом). Мы прогнозируем объемы операций 11 мая в пределах до $250-300 млн при заключении до 550-600 сделок и ситуативном перевесе предложения над спросом. В этот день у НБУ появится отличная возможность пополнить ЗВР, проводя аукцион по выкупу до $50-100 млн. В пятницу, 12 мая, объемы торгов снизятся до $200-220 млн при заключении до 430-480 сделок.

В случае излишка предложения валюты на рынке — НБУ в любой из дней может скупать ее через «запрос лучшего курса». Тем более, что этот механизм достаточно хорошо зарекомендовал себя как рычаг негласного управления рынком и курсом. Об этом говорят объемы операций Нацбанка в таком формате. По данным самого НБУ, в апреле в ходе интервенций на межбанковском валютном рынке регулятор купил $402,3 млн, в том числе $ 201 млн — в рамках интервенций с запросом наилучшего курса.

Выходов Нацбанка с продажей доллара, даже в случае неожиданных перекосов в сторону роста спроса на валюту, «Минфин» не ожидает. При таком развитии событий регулятор постарается обойтись без траты ЗВР и предоставит рынку самому находить равновесный курс.

В целом, «Минфин» прогнозирует на этой короткой неделе курсовой коридор по доллару в пределах 26,40-26,60 гривен.