ОВГЗ или депозиты: что выгоднее

Мотивация правительства логична и понятна. Ему нужно уменьшать стоимость обслуживания долгов, чтобы экономить госсредства: на долги уходит треть госбюджета. Минфин может себе это позволить, ведь спрос на наши облигации высокий, и покупатели — преимущественно иностранцы — легко соглашаются на сниженные ставки. Для них они все равно привлекательны, поскольку выше, чем во многих других странах.

Однако это не устраивает рядовых вкладчиков, у которых есть достойная альтернатива — депозиты.

«Снижение ставок доходности по ОВГЗ приводит к тому, что вкладчики все больше отдают предпочтение классическим банковским вкладам, поскольку ставки по депозитам в основном превышают ставки по гособлигациям», — рассказал «Минфину» директор департамента инвестиционной деятельности и акционерного капитала Укргазбанка Олег Кириченко.

Депозиты в гривне от топ-банков: получи бонус и выиграй до 25000 грн

Хотя совсем недавно ставки по гривневым бумагам Минфина находились в рамках 16-17% годовых, и люди ими активно интересовались.

«Но после цикла снижения учетной ставки, доходность ОВГЗ в гривне упала до 13%-13,5% годовых. А депозитные ставки остаются практически на том же уровне, что и в начале года — в диапазоне 15,3-15,8% (в зависимости от срока вклада). Среднедневная ставка по долгосрочным гривневым депозитам в ноябре колеблется в районе 16%», — рассказал «Минфину» начальник отдела по работе с инвесторами Банка Кредит Днепр Андрей Приходько.

Единственная надежда — продажи бумаг на вторичном рынке. Банки и инвесткомпании время от времени продают ОВГЗ старых выпусков друг другу, когда нуждаются в ликвидности или просто меняют позицию по вложениям. Правда, в таких случаях бумаги продаются/покупаются крупными партиями — по несколько миллионов за раз. И обычно их приобретают банки или инвестфонды. Люди редко интересуются большими покупками.

Сколько доплачиваем за гособлигации

Объем покупки — это важный нюанс, который отличает инвестиции в ОВГЗ от банковского депозита.  Банковский вклад на 10-20 тыс. грн — нормальная история, которая никого не удивит. Вложения в гособлигации в таком объеме просто не имеют смысла.

Инвестиции в ОВГЗ: до 14% годовых плюс бонус от «Минфина»

«Из-за возможных сопутствующих затрат, рациональная сумма вклада в госбумаги — от 50 000 до 100 000 грн. Мы предлагаем клиентам минимальный порог входа 100 000 грн на первую покупку и дальнейшие суммы вкладов уже могут быть без ограничений, кратные номиналу одной бумаги — 1000 грн/долларов/евро», — объяснила «Минфину» руководитель отдела брокерского обслуживания клиентов группы ICU Евгения Грищенко.

Чтобы купить гособлигации, человеку нужно заплатить массу комиссий. Средние ценники такие:

• покупка-продажа ценных бумаг: 0,05% суммы, но не меньше 1000 грн — в нацвалюте и 0,2% суммы, но не менее 2000 грн — в инвалюте;
• открытие текущего счета: гривневый — 100 грн, мультивалютный — 150 грн;
• открытие счета в ценных бумагах — 500 грн;
• исполнение депозитарной операции (покупка) — 450 грн;
• исполнение депозитарной операции (погашение) — 450 грн;
• депозитарный учет прав на государственные ценные бумаги — 100 грн в месяц;
• открытие клирингового субсчета в ПАО «Расчетный центр» — 300 грн.

Это базовые расценки, которые время от времени снижают, чтобы поднять интерес населения к госбумагам. Обычно опускают комиссии за покупку бумаг или депозитарные тарифы.

«Мы, например, упразднили комиссию по депозитарному учреждению и оставили только брокерскую — 200 грн за покупку бумаги. И хранение сделали бесплатным. Но у всех торговцев свои комиссии и «разлет» большой. Из сопутствующих затрат стоит обратить внимание на банковскую комиссию за перечисление средств. Она варьируется от 0 до 2000 грн, в зависимости от выбранного банка и тарифных условий для клиента», — отметила Грищенко.

Все «за» и «против»

Главное конкурентное преимущество ОВГЗ, в сравнении с банковскими депозитами — это налогообложение. Государство предоставило своим кредиторам существенную льготу — доходы, полученные от гособлигаций, не облагаются налогом. Для них действует только военный сбор — 1,5%. 

С прибыли по депозиту нужно будет заплатить налог на доходы физлиц — 18% суммы начисленных банком процентов плюс тот же военный сбор. Улизнуть от этого налога невозможно, поскольку он уплачивается не при декларировании, а автоматически в банке. То есть банк сразу вычитает его из процентной ставки и отправляет в налоговую, а вкладчику перечисляет оставшееся.

Читайте также: Банкиры рассказали, что думают об отмене налога на доход по депозитам

Главное преимущество депозита на текущий момент — это размер процентной ставки, который выше, чем у ОВГЗ. А также простота оформления и небольшое количество комиссий.

Причем, в ближайшее время банкиры обещают не опускать депозитные доходности.

Читайте также: Приват повышает ставки в гривне, Ощадбанк и Укрэксимбанк — снижают в валюте

«В конце года традиционно растет сезонный спрос на средства клиентов со стороны банков. Финучреждениям нужны ресурсы для наращивания потребительского кредитования в новогодние праздники и подушка ликвидности для перехода в новый финансовый год. Следовательно, предпосылок для снижения доходности по депозитам до конца 2019 года — нет», — заверил Андрей Приходько.

Что будет со ставками

В тоже время на 2020 год финансисты дают прогнозы с большой неохотой. Ведь они зависят от решений Нацбанка по изменению учетной ставки, а также от действий Минфина. К учетной ставке привязана доходность обоих инструментов: и депозитов, и гособлигаций. 

С точки зрения макроэкономики, обе структуры должны быть нацелены на снижение ставок. Это единственный шанс, чтобы простимулировать рост производства и поднять показатель ВВП. Чем быстрее НБУ и Минфин опустят свои ставки и цену гривневого ресурса в целом, тем быстрее им удастся расшевелить банковское кредитование экономики и поднять ее. Оптимальную стоимость займов уже называл премьер-министр Алексей Гончарук — 12-13% годовых.

Для этого учетная ставка должна быть не выше 9% (сейчас — 15,5%), а доходность по ОВГЗ — 10-12% годовых. Чтобы банкам было выгоднее кредитовать предприятия и население, а не правительство.

«При благоприятных условиях доходность бумаг в 2020 году может в среднем опуститься до уровней 10 – 12%», — спрогнозировал «Минфину» аналитик ГК «Финам» Алексей Коренев. Это не очень хорошая новость для покупателей бумаг.

Единственное, что может утешить — это положительный прогноз на декабрь 2019 года. В следующем месяце финансисты не ждут изменения учетной ставки Нацбанком и говорят об увеличении потребности Минфина в средствах. В конце года часто нужны деньги для выплат, зарплат, социальных платежей и покрытия дефицита госбюджета по другим статьям — привычная история. Поэтому есть вероятность небольшого повышения ставок по гособлигациям. 

«Накопившаяся за последние 2-3 месяца перекупленность может привести к определенной коррекции. Вероятнее всего, к концу 2019-го года годовые ОВГЗ могут оказаться в диапазоне 14,80-15,30%, двухлетние бумаги — в рамках 14,45 – 14,95%, а трехлетние — в коридоре 13,88-14,40%», — подсчитал Коренев.

Если что-то пойдет не так

На более высокие проценты по гособлигациям в 2020 году можно рассчитывать только, если что-то пойдет не так и экономика начнет развиваться в рамках негативного сценария. Например, если Украина не сможет договориться с МВФ и получить не только транши от Фонда, но и деньги остальных кредитных доноров  — Мирового банка, Европейского банка реконструкции и развития, Европейского инвестбанка и пр. и инвесторов.

Читайте также: Снова без программы МВФ. Президент должен принять решение

В этом случае при размещении госбумаг придется переплачивать, заманивая кредиторов с высокими ставками.

«В случае реализации негативных сценариев, весьма вероятна коррекция доходности ОВГЗ в диапазон 17- 19% годовых», — считает Коренев.

Ведь Украине нужно выплатить в 2020 году крупные суммы — в общей сложности на 423,6 млрд грн:

• 282,1 млрд грн — погашение госдолга;
• 141,5 млрд грн — проценты.

Большая часть задолженности номинирована в долларе — на $9 млрд. Большая часть суммы придется на выплаты внешним кредиторам — держателям еврооблигаций и МВФ. По внутренним гособлигациям, номинированным в валюте, нужно выплатить лишь $2,9 млрд.

«Выплаты в гривне на данный момент могут составить порядка 130 млрд грн. Поскольку выплаты относительно равномерно распределены по году, а спрос на ОВГЗ сохраняется на высоком уровне, каких-либо проблем с выплатами или их рефинансированием не ожидается», — считает Евгения Грищенко.

ОВГЗ качает курс доллара

Руководство Минфина уже неоднократно заявляло, что планирует минимизировать валютные долги и вовсе от них отказываться на рынке ОВГЗ. Ставка будет делаться на гривну. Причем, на длинную гривну: краткосрочные облигации (со сроком обращения полгода-год) будут замещаться долгосрочными — от 2 до 5 лет. Не исключаются и шестилетние выпуски. Спрос на длинные вложения очень большой, ведь инвесторы хотят закрепить более высокие доходности на продолжительное время. И чиновники рассчитывают на этом сыграть.

Это значит только одно — иностранцы, которые сейчас скупают наши долговые бумаги, продолжит заводить к нам валюту и покупать за нее гривневые облигации. Значит, продолжит расти дисбаланс на валютном рынке — украинская валюта может укрепляться.

Читайте также: Финансист рассказал, почему нерезиденты не станут «сбрасывать» ОВГЗ. Курсу гривны ничего не грозит

Дисбаланс — потому что удешевление доллара не сопровождается его притоком в реальный сектор. Импорт в Украине по-прежнему опережает экспорт, и формируется негативный торговый баланс. Выходит казус: доллара не хватает, но он дешевеет. Власти уже задумались над проблемой, и, может, выдадут ее решение в следующем году.

«Я не в восторге от укрепления гривны, от которого страдает госбюджет и товаропроизводитель. Ревальвация любой национальной денежной единицы при несоответствующем отклике со стороны внутреннего товаропроизводителя должна обязательно прожимать импорт. Мы видим ухудшение торгового баланса несколько кварталов подряд. Экономику же можно раскручивать только за счет активизации инвестиционных потоков», — подчеркнул исполнительный директор Международного Фонда Блейзера, советник президента Украины Олег Устенко.

Как чиновники распутают валютно-долговой клубок проблем, пока сложно предсказать. Ведь иностранцы — главные покупатели ОВГЗ, потому и заваливают наш межбанк долларом и продавливают его курс. И правительство нуждается в них. В тоже время, если власть достигнет своей цели и подтолкнет украинские банки к более активному кредитованию бизнеса и отечественной экономики в целом, то они станут меньше покупать ОВГЗ, и помогать с выплатой госдолга.

Ирина Тимофеева