Борьба НБУ с укреплением гривны подорвет доверие к регулятору

О ключевых событиях на мировых и украинском финансовом рынке, а также об ожиданиях на ближайшее время рассказал в колонке для НВ специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Cергей Фурса.

Новости с рынков

Отгуляв День Благодарения, обитатели Уолл-Стрит решили немного поработать, благо времени осталось не так много, до Рождества рукой подать и уже на следующей неделе начнутся веселые рождественские вечеринки, а ближайшие дни должны во многом определить, какие бонусы в этом году ждут инвесторов и спекулянтов. И ключевое, чтобы ничто не испортило настроение. Пока основной претендент — торговые войны. Которые все еще не добрались до финансового рынка, но вовсю «кошмарят» промышленность, индексы которой снижаются по всему миру, также как и спрос на металл. Шутка ли, в Украине, например, для металлургов ноябрь стал худшим месяцем за последние лет 20, судя по объемам выплавки стали. Еще и чертовы миллениалы не хотят покупать активы, например, машины, и предпочитают пользоваться такси или даже общественным транспортом, помогая падать спросу на метал.

Но финансовые рынки живут надеждой. И она помогает. Вот и на этой неделе то Трамп, обиженный президентским буллингом на саммите НАТО, то его китайские товарищи по несчастью, посылали сигналы о том, что с переговорами все плохо. Это заставляет рынки устраивать распродажи. Но стоило выйти одной статье на Блумберге, где журналисты поделились слухами о том, что стороны договорятся, как рынки с радостью отыграли почти все потери. И утро пятницы индекс S&P500 начнет на отметке в 3117 пунктов. Не исторический максимум, но очень и очень высоко. Даже несмотря на то, что гамлетовская дата «быть или не быть тарифам» уже очень близка. И во многом определяющая. И для рынков, и для многострадальных металлургов.

Земля выходит на торги

Украинский сегмент еврооблигаций колебался в унисон с другими развивающимися рынками, чуть снизившись по итогу недели. Благо, никаких особых новостей из Украины или об Украине не поступало. И все ждут следующей недели, где сначала состоится саммит в нормандском формате, от которого совершенно непонятно, что можно ждать, а потом вполне возможна активизация по линии МВФ, где рынки надеются еще до конца года увидеть staff level agreement. Тем более, похоже, на следующей неделе в Украине таки будет проголосован рынок земли, что позволит выполнить одно из ключевых условий. Особенно умиляет тот факт, что наряду с иностранцами, которым закроют пока доступ к святой украинской земле, не позволят покупать землю также и украинским компаниям, уже успевшим выйти на биржу. Такой себе отрицательный отбор, когда ты самый прозрачный, самый передовой, построил правильно бизнес, вышел на внешние рынки, а тут тебе за это прилетает наказание в виде дискриминации. Но это сугубо украинская логика.

Валюта продолжает укрепляться

На внутреннем рынке продолжает потихоньку укрепляться гривна. На этой неделе курс прошагал ниже 23,9. И обвинять в этом только нерезидентов, скупающих украинский долг, очень сложно. Ведь их долю в полном объеме выкупает Нацбанк. Но они задали направление и вряд ли остановятся в ближайшем будущем. Тем более, на следующей неделе нас ждет аукцион 4-х летних облигаций, которые будут размещаться без ограничений. И скорее всего, вызовут ажиотаж. Нерезидентам стоит торопиться, ведь в четверг в Нацбанке состоится заседание монетарного комитета, на котором будет принято решение о ставке. И скорее всего, она будет понижена, причем, вполне возможно, достаточно резко. И сейчас аналитики спорят, будет ли это минус 100 пунктов или все 200. Тем более, та самая активность иностранных покупателей давно продавила доходность по суверенным бумагам существенно ниже учетной ставки НБУ, и регулятору теперь надо догонять.

Покупай ОВГЗ с высокой доходностью и получи бонус от «Минфина»

Ключевое тут — не потерять доверие участников рынка. Это единственное, что может сдерживать Нацбанк от резких движений. Можно еще, конечно, просить Нацбанк удерживать гривну от укрепления. Но тогда надо четко понимать, что это будет требованием экспортеров, которые хотят от регулятора, чтобы он искусственно удерживал слабую гривну.

Регулятору выдвинули требования

Для иностранных финансовых инвесторов ключевое — это независимость Нацбанка и было бы плохо, если бы они начали в ней сомневаться. Да и среди финансового сообщества в Украине НБУ пользуется авторитетом, который не хотелось бы терять регулятору, ведь это усложнит жизнь не только им, но и всей финансовой системе. Тем более, сейчас постоянно приходят новости о физическом давлении на руководство Нацбанка в связи с ситуацией вокруг Приватбанка. А тут еще внезапно достаточно непонятный орган подал признаки жизни, причем не очень разумной. Совет НБУ, а-ля наблюдательный совет старцев, решил признать политику Нацбанка неэффективной. Видно, совету Нацбанка не понравилось снижение инфляции. Ибо именно борьба с инфляцией является первоочередной задачей Центрального банка.

Читайте также: Спрос на ОВГЗ будет расти — эксперты о включении бумаг в глобальный индекс

В данном случае, хорошо в первую очередь то, что мнение этого самого Совета всем до печки. И радует то, что по факту он ни на что повлиять не может. А то, что у кого-то в совете чешутся руки и другие части тела в томном желании переместиться в правление Национального банка, так это его личные проблемы. Пока же Совет НБУ, видимо, хочет от НБУ, чтобы тот стал ФРС, и занимался еще и ростом экономики, продуцируя разного рода популистские штучки, а-ля кредиты по 5% всем желающим. Видимо, в который раз забывая, что двойной мандат ФРС, которая не только борется с инфляцией, но и отвечает за экономический рост, базируется на том, что они печатают доллар, а не гривну. И пока это печальное недоразумение не устранено, пока НБУ может печатать только лишь украинскую национальную валюту, и пока сама гривна не стала резервной валютой, все требования к НБУ разогнать еще и экономический рост по методу крепких хозяйственников всегда заканчивался только одним — разгоном инфляции.