13 июля 2021, 14:00 Читати українською

Экономика Украины может расти даже в мировой кризис

В мире растет инфляция и многие украинцы уже опасаются, что у нас все будет еще хуже. Но смею разочаровать пессимистов: если украинские власти не сотворят какую-либо глупость и не будет военного обострения с Востока, то в нашей экономике все будет хорошо. Украинская экономика может расти, причем расти опережающими темпами, в сравнении с другими странами. Для этого есть ряд козырей, считает финансовый аналитик Михаил Федоров.

Экономика Украины, экспорт, ВВП, инфляция, курс гривны
фото:

Экспорт должен приносить деньги

Самым очевидным фактором, за счет которого экономика страны может расти, является экспорт. Цены на продукцию, которую экспортирует Украина (продовольствие, руды, металлы), в последнее время выросли. И хотя с мая они немного корректируются, в целом среднегодовые показатели продолжат рост.

Никакой аналогии с тем, что происходило в 2008 году, когда наблюдалась рецессия цен на сырье, не будет. Потому что в инфляцию цены растут. И даже если инфляция в мире станет проблемой и источником кризиса, сырьевые цены пострадают менее всего.

Многие могут конечно сказать, что если в мире будет стагфляция, то есть спад экономики в реальном выражении при росте инфляции, то может упасть объем продаж. Но тут у Украины, наверное, одно из самых лучших положений в мире.

Ведь Украина в основном продает продукцию, которую можно отнести к базовому потреблению, такую, как продукцию сельского хозяйства. В случае кризиса люди могут сократить покупку всего, кроме еды. А потому инфляционный сценарий для мировой экономики не грозит Украине проблемами.

Если вместе с ростом инфляции мировая экономика продолжит рост, то в этом случае с экспортом Украины все будет хорошо. Экспорт будет приносить больше денег как за счет роста цен на сырье, так и за счет возможности наращивания объемов поставок на внешние рынки.

Читайте также: Главные события на фондовых биржах 6 июля: Рынок США засомневался в восстановлении экономики

Люди адаптируются

Другим важным фактором является то, что украинцы в последние годы адаптировались к ситуации. Миллионы работают за границей и присылают деньги в страну. Конечно, какая-то часть уезжает безвозвратно, перевозят близких и перестают отправлять деньги в Украину. Но этот процесс идет не так быстро. Так что в ближайшие годы заграничные переводы продолжат расти.

Объем внешних поступлений от украинцев, работающих за рубежом, явно превышает то, что озвучивает нам официальная статистика.

Например, по моим оценкам, уже в 2019 году заробитчаны переводили в Украину $30 млрд. Приток денег от трудовых мигрантов не иссяк и в период карантина. Потому нет оснований думать, что он иссякнет при восстановлении мировой экономики.

К разряду адаптации людей можно отнести и бурный рост IT индустрии в Украине. Экспорт IT-услуг в 2020 году превысил отметку $5 млрд. И если власти не помешают, то отрасль продолжит рост. Украинские IT-специалисты с годами набираются опыта, обрастают связями с контрагентами, за счет чего бизнес растет и будет расти. Потому что человеческий капитал в Украине ничем не хуже, чем в развитых странах. $5 млрд в мировом масштабе — очень маленькая цифра, потому еще есть куда расти.

Везде, где роль государства минимальна и где украинцы могут внедрится в глобальные экономические связи, у украинцев условная «низкая база» с рынком, который на порядок превышает рынок Украины. И это дает свои плоды стране.

Читайте также: Инфляция разгоняется: какие активы принесут лучший доход

Мультипликатор: какие факторы будут влиять

Экспорт, трудовые мигранты, IT отрасль — все это можно назвать положительной конъюнктурой, которая сложилась вне зависимости от того, что делают власти Украины. И это все будет давать прибавку экономике вне зависимости от внутренних факторов. Если, конечно, власть сама все не испортит. Но вот далее я перейду уже к тем факторам, которые более зависимы от того, что будет делать власть в стране, а потому их можно будет больше назвать возможностями для роста.

В 2020 году экспорт товаров и услуг Украины составил $60 млрд. К этому можно прибавить 30 млрд. долларов денежных поступлений от трудовых мигрантов, иные поступления от первичных и вторичных доходов по платежному балансу, инвестиции, займы и прочее. Всего у страны можно насчитать около $100 млрд общих валютных поступлений в год.

При этом ВВП Украины в 2020 году составил 4 194 млрд грн, что при среднем курсе в прошлом году 27 грн/долл. составляет $155 млрд. То есть по отношению к внешним валютным поступлениям, соотношение будет равно всего 1,55. А это значит, что каждый вошедший в страну доллар, оборачивается всего 1,5 раза. Это крайне низкий показатель, который более подходит для поселков городского типа, а не для страны.

При нормальном мультипликаторе (хотя бы 4) при таком объеме внешних поступлений ВВП может составлять $400 млрд.

Для примера можно взять обычного человека. Если он тратит на товары половину своих расходов и всегда покупает только импортные товары и продукты, то даже в этом случае доля внутренней экономики в его расходах будет составлять половину. Поскольку другая половина у него пойдет на оплату услуг.

Но если учесть, что в покупаемых продуктах и товарах есть налоги, логистика, торговая наценка и прочие составляющие относящиеся к внутренней экономике, то доля импорта в ВВП должна быть еще меньше.

А если часть покупаемых товаров в различной степени локализации произведена внутри страны, то из всех его расходов на импорт в чистом виде будет уходить всего 10−20%. Исходя из этого, при импорте товаров и услуг в размере $63 млрд ВВП должен составлять $300 млрд.

Читайте также: Почему доллар падает, когда все растет в цене, и наоборот

Ведь экономика — это отражение структуры расходов потребителей, компаний и государства. И если в структуре их потребления внутренняя добавленная стоимость составляет 75%, то отношение ВВП к внешним поступлениям должно составлять 4 единицы. Что для мира является нормой.

Но у Украины этот мультипликатор составляет всего 1,5 единицы к всем внешним поступлениям. И примерно 2,5 единицы к импорту и экспорту. То есть получается, что 40% ВВП по потреблению уходит на импорт. Если к этому добавить налоги, торговую наценку, логистику и прочее, то получается украинцы должны тратить на импорт 60% своих доходов.

Поэтому такие мультипликаторы можно назвать крайне низкими, которые характерны для активной фазы кризиса. Такой мультипликатор означает, что деньги бегут из страны. Они входят в страну зачастую лишь номинально: на бумаге они вошли, но во внутренний оборот не попали. Либо они делают минимальный оборот и тут же выходят из страны, либо в буквальном смысле трансформируются в «подматрасные» залежи валюты. Конечно же, стоит понимать, что немаловажную роль играет и теневая экономика.

Эта ситуация — следствие прошлых лет (войны, риска дефолта, потери части промышленности на Востоке страны, обвалившихся инвестиций, остановившегося кредитного мотора экономики и прочего).

Что очень важно — экономика в последние годы выросла в долларовом выражении более чем в 1,5 раза, с $90 млрд в 2015 году. Но она выросла в основном не за счет увеличения вышеупомянутого мультипликатора, а за счет роста внешних поступлений, в первую очередь от трудовых мигрантов.

Так что именно вышеупомянутый мультипликатор является огромным ресурсом для роста экономики. И по мере того, как проблемы в виде военных рисков, риска дефолта и прочего будут сокращаться, этот мультипликатор будет стремиться вверх. Для этого экономике просто не нужно мешать. А учитывая низкую базу, ресурс для роста огромен.

Читайте также: Почему разгон инфляции чреват новым кризисом

Что с кредитованием

Из прикладных составляющих этого мультипликатора можно отметить практически нулевую базу по кредитованию. На 1 июня общий кредитный портфель банков Украины физическим лицам составил всего 213 млрд грн, то есть примерно по 5 тис. грн на одного человека, что составляет половину средней зарплаты по стране.

В других странах люди имеют долги в 10 средних зарплат и более. Схожая ситуация и по работающим долгам для юрлиц. Если не считать «мертвые» долги, висящие еще с 2014 года, то уровень кредитования и долгов в стране на очень низком уровне.

Любой рост кредитования с текущей низкой базы может стать очень сильным драйвером роста для экономики. Хотя полумертвый рынок кредитования в какой-то степени является преимуществом.

Мир может погрузиться в стагфляцию, одной из причин которой может стать чрезмерный объем долгов. Украину эта проблема не касается практически никак. Что касается государственного долга, то можно сказать экономика живет ни одним им и тем более его текущий уровень не так велик.

Кредитование могло начать расти еще в 2020 году вместе с падением ставок, но этому помешал коронакризис и желание президента помочь экспортёрам в виде обесценения гривны почти на 20%, что шло вразрез с низкими ставками. Важно отметить, что с прошлого года у Украины наконец есть кредитный рейтинг «В» от всех трех ключевых рейтинговых агентств.

Но пока этот ресурс еще слабо реализовался из-за девальвации гривны и как следствие все еще высоких кредитных ставок. Но если курс гривны никто не будет топить, и она будет стабильной, то и ставки по кредитам со временем упадут и кредитование будет расти.

Читайте также: Как пользоваться кредитом бесплатно. Советы заемщикам

Потенциальный мировой кризис

Как я и писал выше, рост инфляции в мире не станет для Украины проблемой, потому что страна экспортирует в основном продукты базового потребления и сырье. И долгов у страны особо нет, потому никакого обрушения банковской системы, обрушения долгового рынка быть не может.

Для развитых стран инфляция 8% будет катастрофой. Для Украины такой уровень инфляции — обычное явление. Подъем реальных ставок по кредитам там до 8−10% будет катастрофой. В Украине снижение реальных ставок по кредитам до 12−15% приведет к кредитному буму.

Их кризис — это не проблема для Украины. Все, что нужно сделать властям Украины в нынешних условиях, это сделать гривну стабильной, и благодаря хорошей внешней конъюнктуре это сделать несложно.

Что касается вышеупомянутого мультипликатора соотношения внешних поступлений к ВВП, то чтобы соотношение упало ниже 1,5 единиц, нужно совершать не просто глупости, нужно целенаправленно ломать экономику.

Ведь образно, на пальцах, что такое мультипликатор 1,5 единицы? Это муж в Польше зарабатывает $1,5 тыс. в месяц, отправляет жене $1 тыс. А она 300 откладывает в виде долларов, не вводя их в внутренний оборот, тратя только 700, из которых 200 уйдет на импорт. Из оставшихся $500 внутренней добавленной стоимости так же cделают люди, которые окажут ей услуги и продадут ей товары, получив свой доход, — они все излишки поменяют на доллары под матрас и далее в оборот пустят только $300. И так вся сумма быстро растает, толком и не провернувшись по экономике. Упасть еще ниже этой схемы сложно, поскольку деньги в ней и так слабо работают внутри страны.

Это кстати и показал прошлый год, когда из-за пандемии и всех карантинов, экономика Украины в реальном выражении сократилась меньше ожиданий, всего на 4%. А в номинальном выражении даже выросла.

Все это банальный эффект низкой базы, с нее проще расти, чем падать. Но этот эффект низкой базы, конечно, не сыграет в одночасье, однако именно он может стать главным драйвером роста для экономики. Я пишу «может», потому что этот эффект присутствует уже достаточно давно, но удивительным образом ему всегда что-то мешает.

Автор:
Михаил Федоров
Аналитик по инвестициям Михаил Федоров
Пишет на темы: Экономика, финансовые рынки

Комментарии - 25

+
0
Wless
Wless
13 июля 2021, 14:57
#
Правда проста: подсолнечник выращиваем (сырьё) продаём там кому то за бешеные доллары, а в супермаркете попробуй купи домой поесть.
+
+15
abc11111
abc11111
13 июля 2021, 15:32
#
Если кому-то подсолнечник за бешенные доллары, то нам не за меньшие. Подсолнечное растительное масло, например, в Польше, стоит в розничной продаже минимум на 30% дешевле, чем в Украине.
+
+45
laa1999
laa1999
13 июля 2021, 22:34
#
Не пиши фигню
+
0
Wless
Wless
13 июля 2021, 14:59
#
С этого роста цен на мировых рынках на сырьё, только дорожание здесь и сейчас
+
0
DiGek
DiGek
13 июля 2021, 15:13
#
Михаил, спасибо за оптимизм! Вопрос, если есть свободная сумма в гривне, выгоднее будет её разместить на депозит или купить валюту? Горизонт планирования — июль 2022. Благодарю за ответ
+
+10
FedorovM
FedorovM
13 июля 2021, 16:35
#
В 2019 я смотря на ситуацию без учета субьектности был очень оптимистичен и видел курс гривны идущий к 23 а в лучшем варианте и на 21.
Низкая база — упали военные риски можно отскочить — но потом сыграли субъекты — откат реформ и широко открытие глаза в сторону Запад — мол, а шоооо — мы ничего.

С тех пор условия остаются хорошими — но вот субъектность остается субъектностью.

улучшение, а точнее ужесточениие администрирования налогов в рамках старой налоговой системы — это не реформа.

принцип разделения властей номинально есть, по факту хочется вертикали

гривну уронить чтоб помочь экспортерам и облегчить долгое бремя — а потом хотеть ставки 7% при инфляции выше. Это же утопия — эти цели противоречат друг другу — но это реальность.

А потому — гривна рисковая валюта. с всеми вытекающими. Но чисто по коньюктуре может и до 26,5 дойти. но может — а может и нет.
+
0
Vladio
Vladio
14 июля 2021, 7:25
#
Пока финансисты и просто грамотные люди используют слова «может быть, а может и не быть», то для экономики светит только фанера над Парижем. Все остальные разговоры только для досуга.
+
+55
FedorovM
FedorovM
13 июля 2021, 16:45
#
Что касается прикладного — то как я понимаю зимой ситуация с гривной была рисковой — тк МВФу и Западу пробуксовка реформ и их откат не нравился и повестка про Украину там стала надоедать. Отношение к процесам в стране становилось все более и более негативным. Но весной постучали с востока с военной угрозой и тем сделали подарок Украине тем что напомнили что Украина все же на передовой — повестка реанимировалсь — и плюс к этому как я понимаю СП2 это образно взятка для того чтобы медведь не бузил.
В итоге с весны — отношение Запада развернулось вновь лицом к Украине но не из-за реформ и прогресса — а из-за угроз. И военная угроза была купирована. Для гривны все это хорошо — и потому она пошла вверх и экономический сантимент повернулся в сторону страны. На этом гривну дейстивтельно можно ждать по 26,5.
Поэтому авто то может поехать вверх. Но вопрос что будет делать прокладка между рулем и сиденьем!!!
Недвние переговоры по МВФ опять показали то что стороны очень по разному смотрят на ситуацию. МВФ стоит на принципах и в защите реформ, а украинская сторона моргая глазами делает вид что как в тесте выплняет все галочки по галочкам. Но по сути отлынивает.

И использует ресурс внезапно появившегося сантимента для утверждения вертикали власти в НБУ.

Катастрофы в этом нет — но для развития это тормоз. И на Западе не дураки — все понимают.

+
+29
tippit
tippit
13 июля 2021, 17:49
#
Миша зарплату получает и песенку поёт: «Всё хорошо прекрасное минстадо».
+
+10
FedorovM
FedorovM
13 июля 2021, 17:56
#
К слову я прямо указал как — Возможности — которые могут. А могут подразумевает и не могут.

Но в целом у страны действительно есть огромные возможности. Вопрос лишь в том будут ли они реализованы или нет. Но это зависит от управления.
+
+93
ITshnik99
ITshnik99
13 июля 2021, 18:18
#
Огромные возможности?)))) уже 30 лет слышим про огромные возможности, а результат? а результат простой: война, отход территорий, бегство людей, обнищание, декоммунизация инфраструктуры жизнеобеспечения. вот и все результаты на фоне огромных возможностей…
+
0
vipost
vipost
15 июля 2021, 0:22
#
Війна це не наслідок, війна це форс-мажор і перешкода, бо москалі не хочуть, щоб у нас щось вийшло. А у нас виходить рости і лібералізуватись, всупереч перешкоді (війна).
+
0
ITshnik99
ITshnik99
13 июля 2021, 18:20
#
.. а дальше будет еще печальней, главное возможности есть))
+
0
ITshnik99
ITshnik99
13 июля 2021, 18:15
#
На 40% экономика вырастет, они обещали, нужно им верить))))
+
+15
Игорь Коляда
Игорь Коляда
13 июля 2021, 20:39
#
Чтобы экономика росла, нужно на государственном уровне стимулировать и развивать реальный сектор экономики и ПРОИЗВОДСТВО, а не ростовщичество и спекуляции, как это делают НБУ и другие гос органы.
+
0
laa1999
laa1999
13 июля 2021, 22:41
#
Ну сельское хозяство растет, а какое производство не дают развивать? ИТ растет, а рынок то мировоЙ и везде конкуренция… А что стимулировать то, то что может растет, а все остальное — вроде зеленоЙ энергетики, которую стимулируем, уже и не рады еЙ. Стимулировать — нечего…
+
0
Игорь Коляда
Игорь Коляда
14 июля 2021, 21:50
#
Обыкновенное производство, которое бы обслуживало внутренний рынок и позволило снизить импорт.
+
0
Dsd
Dsd
14 июля 2021, 11:14
#
В самой бедной стране Европы без оптимизма сложно
+
+29
Maleficarum
Maleficarum
14 июля 2021, 12:06
#
«В 2020 году экспорт товаров и услуг Украины составил $60 млрд. К этому можно прибавить 30 млрд. долларов денежных поступлений от трудовых мигрантов, иные поступления от первичных и вторичных доходов по платежному балансу, инвестиции, займы и прочее. Всего у страны можно насчитать около $100 млрд общих валютных поступлений в год.» Ги-ги И при таких валютных поступлениях власть не может обойтись без транша МВФ в 700 мио? Или вообще депутаны вносят в ВР законопрjект при котором собираются похерить долги МВФ? 3 ярда осенью отдать кредитором для Украины -оказалась непосильная задача. Комик ездил в Германию прося денёг ибо ж нечем «армию содержать» при недостаче от прекращения транзита газа в три ярда зелени. Вдумайтесь в цифры и озвучивание последствий от их недополучения. Три ярда отдать МВФ- закон о «реструктуризации долгов» принять) дефолт проше говоря) И три ярда потеря от транзита газа _ «нечем и не на что всю армию содержать» И это при заходе в страну СТА ЯРДОВ зелени в год !!!
+
+15
Smehue4ki
Smehue4ki
14 июля 2021, 12:12
#
Михаил, а что если Ваши расчеты пересчитать и добавить 30−35% теневой экономики?
+
+15
Kanarej
Kanarej
14 июля 2021, 12:56
#
Тоже об этом подумал, если включить теневую экономику — внезапно мультипликатор 1,5 единицы превращается в 2,5, а то и 3.
+
+63
irakez
irakez
14 июля 2021, 13:42
#
У меня дежавю. Помнится, как один известный американский проффессор вещал в феврале 2020 года, что Украина только выиграет от коронавируса) Эти рассуждения такого же уровня. Вообще, судя по всем записям данного эксперта, он тут тупо зарабатывает, вкидывая нужную его инвестфонду информацию. То есть, если инвестфонд намерен скинуть какие-то бумаги, эксперты публично должны вещать, как их надо срочно покупать, за любые деньги! И наоборот)

Конкретнее по теме. Если вы не землеройка с памятью в 3 секунды, то должны понимать, что если в мире инфляция будет 8%, то в Украине она будет 20%. Если в мире ставки повысятся до 12%, то в Украине они будут 40%. Если весь мир падает на 5%, то Украина — на 10%. В истории современного глобального мира еще не было ни одного кризиса, в котором Украина бы росла, когда развитые страны падают.
+
+25
vipost
vipost
15 июля 2021, 0:25
#
США, Франція, Іспанія, Італія та інші розвинуті країни впали на 8−11%, Україна на 4%.
Казочки свої на москальських форумах розповідайте
+
+21
irakez
irakez
16 июля 2021, 2:26
#
Автор утверждает, что Украина во время мирового кризиса будет расти) То есть, когда у всех кредитные ставки будут расти, в Украине они будут падать. Когда инфляция во всем мире будет расти, в Украине она будет стоять на месте. Ну просто выпуск стенгазеты политбюро КПСС. Мы впереди планеты всей, вот-вот всех победим, буквально завтра!
+
0
leshav
leshav
30 июля 2021, 17:10
#
Ситуация в Украине всегда будет хуже, чем в развитых странах, просто потому, что мы не развитые…
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться