Мартовское обострение: будет ли новая девальвация гривны

Несмотря на продажу Нацбанком на прошлой неделе почти $982 млн — с 10 по 13 марта доллар на межбанке взлетел с 25,25/25,295 до 26,19/26,22 грн/$, а обменники в прошлую пятницу продавали доллар по 26,65 гривен и выше. И это притом, что еще неделю назад можно было без проблем купить наличную валюту по 25,40 грн/$.

Для продажи валюты на межбанке Нацбанк использовал не только Matching, но и уже такую «подзабытую» форму интервенций как аукцион.

Основными покупателями валюты в эти дни были нерезиденты, которые выводили за границу часть своего капитала, а также крупные импортеры. Последние опасались дальнейшего роста курса и стремились оперативно закрыть обязательства по своим внешним контрактам.

В свою очередь экспортеры наоборот не спешили с продажей валютной выручки. Они начали придерживать валюту или продавать ее только на пике котировок, что создавало проблемы для гривны в течение торговой сессии.

Понижение Нацбанком учетной ставки до 10% годовых также сработает против гривны. Это решение снизит привлекательность вложений в гривневые инструменты. А значит, свободная ликвидность банков и их клиентов пойдет на валютный рынок и создаст дополнительное давление на гривну.

Умело подогреваемая паника из-за коронавируса, валютные ралли на международных рынках по паре евро/доллар, обвал фондовых и сырьевых рынков — вот та почва, на которой в настоящее время спекулянты делают свои состояния. Они зарабатывают не только на сделках купли-продажи валюты в формате «в две стороны», но и за счет разницы наличного и безналичного курсов. В пиковые периоды эта разница составляет почти 1 гривну, что позволяет проводить сверхприбыльные операции.

К сожалению, население легко поддается «промыванию мозгов» в условиях экономических потрясений. Ажиотаж сделал наличный рынок реальным драйвером роста котировок.

Справедливости ради отметим, что обвал фондового, валютного и сырьевого международных рынков привели к серьезным потерям во всем мире. Курс российского рубля просел почти до 74 рублей за доллар, нефть упала ниже 35 долларов за баррель, а по паре евро/доллар наблюдались валютные ралли от 1,147 до 1,1078 доллара за евро. Экспорт Китая сократился на 17%. Все это приведет к ухудшению показателей роста мирового ВВП до уровней 2,5%-2,7% за год, а то и ниже.

Переговоры Украины с МВФ также могут сильно затянутся и в этой ситуации положение нашей страны с ее сырьевой моделью экономики ухудшается. Это серьезный вызов как для нового правительства, так и для Нацбанка.

Что будет с валютным рынком в ближайшее время

На поведение участников торгов и на этой неделе окажут влияние следующие факторы:

1) Проведение Нацбанком валютных интервенций. В условиях истерии вокруг коронавируса, а также в результате ухудшения показателей на международных рынках будет наблюдаться повышенный спрос на валюту. Спрос будет как со стороны нерезидентов, которые выходят из ОВГЗ, так и со стороны местных крупных импортеров.

Ситуация складывается явно не в пользу гривны и Нацбанку придется тушить новые валютные пожары. За прошлую неделю он уже потратил почти $1 млрд и от готовности регулятора проводить такие вливания вторую неделю подряд будет зависеть динамика курса на межбанке. Использовать регулятор для своих интервенций будет Matching, а также аукционы;

2) Приближение периода бюджетных платежей у клиентов. В конце этой недели начинается очередной период расчетов бизнеса с государством, что частично поддержит нацвалюту. Дефицит гривны у большинства клиентов будет способствовать продаже валютной выручки экспортерами, а также ограничит возможности импортеров по ее скупке;

3) Поведение наличного рынка и спекулянтов. Повышенный спрос на валюту со стороны запаниковавшего населения превратил наличный рынок в один из главных факторов формирования курса. А рост валютных рисков привел к увеличению спреда между покупкой и продажей наличной валюты. Спекулянты продолжат играть на разнице между котировками межбанка и наличного рынка. Это создает серьезную угрозу дальнейшей девальвации гривны.

Читайте также: Наличный рынок: ждать ли новый обвал гривны

Пользуясь существенной нехваткой валюты на торгах — спекулянты продолжат попытки раскачать котировки в течение ежедневных межбанковских сессий, подстраиваясь под действия крупных игроков;

4) Аукцион Минфина Украины по размещению ОВГЗ и ликвидность в банковской системе.

ОВГЗ. 17 марта Минфин Украины попытается разместить гривневые облигации на 154 дня, 490 и 1064 дня, а также валютные долларовые бумаги на 294 дня. Общая сумма размещений состоянием на вечер 13 марта Минфином Украины еще не оглашалась.

Минфину вряд ли удастся продать нерезидентам большие объемы гривневых бумаг. Особенно, если учесть снижение Нацбанком учетной ставки до 10% годовых, а тот факт, что после обвалов на фондовых рынках США и Европы облигации развивающихся стран размещаются с трудом. Так что на большой приток валюты на межбанк от нерезидентов мы бы не рассчитывали.

Читайте также: Возможен ли в Украине дефолт и есть ли для него предпосылки

А вот перспективы по размещению долларовых облигаций — достаточно радужные. Несмотря на значительные проблемы на мировых рынках, основной вопрос для инвесторов состоит в уровне доходности. Если чиновники Минфина и потенциальные покупатели сойдутся в цене — определенный объем валютных ОВГЗ (по нашим расчетам до $200-300 млн по номиналу) — вполне может быть размещен.

Ликвидность банков. За счет массированных продаж валюты Нацбанком объем гривны в банковской системе постепенно сокращается. Необходимость рассчитаться с бюджетом также сработает в пользу нацвалюты.

«Минфин» прогнозирует на эту неделю уменьшение объемов средств, размещенных банками в депсертификаты НБУ как минимум еще на 4-7 млрд гривен.

Остатки на корсчетах банков будут в пределах 41 — 55 млрд гривен. Основная часть клиентов и финучреждений будет испытывать дефицит гривны.

5) Международный фактор. Ситуация с коронавирусом только обострила торговые и валютные противоречия основных мировых игроков. Большинство ведущих мировых экономистов говорят о том, что вирус обострил экономические проблемы большинства стран планеты. Падение цен на нефть и сокращение потребления других видов сырья будут «бить» по развивающимся рынкам. Валюты на них будет поступать меньше, к тому же происходит бегство капиталов в развитые страны.

Массовый переток инвестиционных и спекулятивных денег будет раскачивать международные рынки. В том числе и пару евро/доллар, кросс-курс которых хоть и опосредованно, но сильно влияет и на соотношение этих валют к гривне. В нашем случае это приведет к большой волатильности курса евро к гривне в ближайшее время.

Прогноз межбанковского и наличного курсов на 16-20 марта

На межбанке

Нехватка валюты на торгах – выходы и невыходы Нацбанка с продажей недостающих объемов доллара на межбанке и цены, по которым регулятор будет эту валюту продавать — останутся главными факторами формирования курса.

Аукцион Минфина Украины по размещению облигаций и ликвидность банковской системы будут оказывать опосредованное влияние на курс. Необходимость расчетов бизнеса с бюджетом поможет Нацбанку в его усилиях по удержанию гривны от дальнейшего падения.

По нашим расчетам Нацбанку придется потратить еще $450 — 700 млн в виде интервенций, чтобы хоть как-то стабилизировать ситуацию и остановить девальвацию гривны на этой неделе.

По прогнозам «Минфина», учитывая неблагоприятную для гривны ситуацию на валютном рынке, курс доллара на межбанке в период с 16 по 20 марта будет находиться в пределах очень широкого коридора 25,95-26,90 гривен.

Объемы операций на торгах составят:

В понедельник-среду мы прогнозируем объемы операций на межбанке в пределах $310-390 млн при совершении до 510-620 сделок;

В четверг- пятницу — особого снижения активности к концу недели не будет. По расчетам «Минфина» объемы операций составят $ 300-360 млн при совершении до 420-490 сделок.

Наличный рынок

Курсы обменников будут ориентироваться на реальный спрос и предложение со стороны населения (а спрос пока растет) с постоянной оглядкой на ситуацию на межбанке. Это приведет к частой смене ценников обменок в течение дня.

Читайте также: Доллар останется на уровне выше 26 грн. Прогноз читателей «Минфина»

Более того, распостранение коронавируса привело к ограничению авиасообщения между многими странами. В результате доставка наличной валюты для подкрепления касс банков и финкомпаний сейчас стала затруднительной. Поэтому будет ощущаться дефицит наличной валюты в обменниках, что создаст психологическое давление на курс. Финансисты будут дополнительно зарабатывать на этом и стараться максимально завышать свои ценники.

Обменники будут работать в режиме «с оборота», но с увеличением спреда в пределах 25-65 копеек по доллару, 25-80 копеек — по евро и 0,003-0,010 гривен по рублю.

Учитывая физическую нехватку валюты, рост спроса на нее со стороны населения, а также высокую активность спекулянтов на валютном рынке «Минфин» прогнозирует очень широкий коридор по наличному доллару.

На 16-20 марта в обменниках финкомпаний курс будет в пределах 25,90-27,50 гривен, а в банках 25,75-27,60 гривен.