Консенсус-прогноз. Сколько будет стоить доллар через год

В уходящем году украинская валюта держалась неплохо. После падения в начале года до 27,72 грн/$, курс гривны постепенно выровнялся и довольно долго «крутился» около отметки в 26 грн/$. В период летнего затишья официальный доллар дешевел даже до 25,44 гривен. 

Ситуация традиционно изменилась к концу года: «зеленый» начал быстро дорожать и к 14 декабря официальный курс достиг 27,26 грн/$. Практически такой же показатель был предусмотрительно заложен Минфином в госбюджет-2017 (27,2 гривен за доллар).

Похоже, в этом году на Грушевского угадали с валютным прогнозом (хотя, кто знает -  до конца года еще две недели). Но предсказания правительства бывали удачными не всегда. В госбюджете – 2016, например, был заложен курс на конец года 24,4 грн/$. Однако по факту в декабре «зеленый» подскочил до 26,89 гривен.

А вот с прогнозом инфляции на 2017 год в Кабмине снова попали пальцем в небо. Госбюджет-2017 изначально рассчитывался исходя из показателя роста потребительских цен на 8,1%. Уже в сентябре  прогноз ухудшили до 12,2%. Но и этого оказалось недостаточно: инфляция в ноябре достигла 13,6% в годовом выражении. А впереди еще декабрь, когда потребители беспечно транжирят деньги, а продавцы – традиционно взвинчивают цены.

В бюджете на 2018 год Кабмин, с подачи Нацбанка, заложил среднегодовой курс 29,3 грн/$ и 30,1 грн/$ на конец года. Прогноз инфляции в окончательной редакции подкорректировали до 9%.

«Минфин» поинтересовался у экспертов, насколько реалистичен такой прогноз и какие факторы будут влиять в наступающем году на самочувствие украинской валюты. На базе опроса мы составили консенсус-прогноз. Эксперты также дали оценки инфляции в 2018 году.

Любопытно, но базовый консенсус-прогноз среднегодового обменного курса от аналитиков оказался даже оптимистичней предсказаний Минфина — 28,41 грн/$. Эксперты допускают, что при неблагоприятном сценарии развития событий этот показатель составит 30 грн/$. Если все пойдет очень гладко — 27,61 грн/$.  

Что касается обменного курса на конец 2018 года, то базовый прогноз предполагает подорожание доллара до 29,09 гривен (в госбюджете-2018 — 30 грн/$). При  наиболее благоприятном стечении обстоятельств курс просядет только до 28,02 грн/$. А вот в худшем случае гривна может упасть и до 32,14 грн/$.

5 факторов, которые могут поддержать гривну в 2018

1. Новые валютные долги правительства и частных компаний. В этом году Украина после долгого перерыва снова вышла на международный рынок долгового капитала. Возвращение оказалось удачным: Минфину удалось привлечь $3 млрд под 7,375%.На внешних рынках валюту одалживали и частные компании — Кернел, Ferrexpo и др. Министр финансов Александр Данилюк недавно заявил, что в следующем году Украина снова выпустит еврооблигации на $2 млрд. «Сохранение доступа на рынки долгового капитала не только для государства, но и для крупнейших частных компаний, позитивно отразится на платежном балансе и, в конечном счете, курсе гривны. В пользу Украины будет играть избыток ликвидности на мировом финансовом рынке и охота инвесторов за активами, которые могут приносить повышенную доходность на фоне низких ставок в развитых странах», — прогнозирует начальник отдела по работе с инвесторами Банка Кредит Днепр Андрей Приходько.
2. Возобновление сотрудничества с МВФ, получение новых траншей от фонда и финансирования от других международных кредиторов. От этого фактора во многом также будет зависеть возможность выхода украинского Минфина на внешние рынки и успешность размещения еврооблигаций. В НБУ планируют, что следующий транш Украина получит во втором квартале 2018 года. Всего, по оценкам регулятора, МВФ перечислит нам в следующем году около $3,5 млрд. 
3. Помощь НБУ. Национальный банк, хотя и открестился от ответственности за курс, будет зорко следить за ситуацией на валютном рынке и постарается не допустить серьезного ослабления гривны. «Украина имеет достаточно большой запас золотовалютных резервов, а НБУ заинтересован в сглаживании резких колебаний на валютном рынке», — отмечает директор департамента казначейства Идея Банка Ярослав Кабин.
4. Хороший урожай и рост цен на зерновые. В этом году из-за плохой погоды урожай зерновых и масличных в Украине был ниже, чем в рекордном 2016-ом. Более того: из-за высокого урожая в мире цены на продукцию аграриев значительно просели. Но есть надежда, что ситуация изменится.  «Учитывая, что цены находятся вблизи многолетних минимумов, можно с большей вероятностью ожидать их восстановления. Поэтому экспорт будет расти, а приток валютной выручки в страну — увеличиваться», — полагает старший аналитик ГК Forex Club Андрей Шевчишин.
5. Приток переводов от трудовых мигрантов. Украинцы массово уезжают работать за границу. Отток рабочей силы из страны усилился после введения безвиза. Так, по данным польского министерства труда, только в Польше работает порядка 1 млн. украинцев. В этом году нашим соотечественникам выдали порядка 900 000 виз, которые дают право на работу. Согласно статистике НБУ, за 9 месяцев 2017 года физические лица уже перевели в Украину $4,8 млрд. 

5 факторов, которые могут «утопить» гривну в 2018

1. Ухудшение условий торговли, снижение цен на ключевые товары украинского экспорта. Выручка украинских экспортеров— главный канал поступления валюты в страну. «Курс будет зависеть на 60% от состояния наших ключевых сырьевых рынков: руда, сталь, зерно и масленичные культуры», — говорит Виталий Шапран. В этом году внешняя конъюнктура была  удачной. В 2018 году все может измениться. «Цены на железную руду и сталь будут находиться под давлением перепроизводства и замедления роста спроса в Китае. Ситуация на сырьевых рынках в 2018 г. может оказаться для Украины менее благоприятной, чем в 2017», — допускает Андрей Приходько. 
2. Пауза в сотрудничестве с МВФ и отсрочка с получением 2 и 3 транша по программе EFF. Еще недавно в Минфине заявляли, что очередной транш поступит в Украину до конца этого года. Но уже очевидно, что в ближайшее время денег мы не получим. Страна не выполнила слишком многое из того, что пообещала кредитору. Единственное, чем мы можем похвастаться — пенсионная реформа. «Дело даже не в том, что мы можем не получить очередной транш от фонда – он все равно оседает в резервах НБУ, не выходя на рынок. Проблема в том, что застопорятся финансовые программы, которые включаются после перехода на следующий этап по программе EFF. А также в связанной с ними оценке инвестиционной привлекательности Украины внешними инвесторами», — говорит начальник отдела валютных операций Forward Bank Анна Танцюра. 
3. Возможный проигрыш в споре по «долгу Януковича». В 2018 году выплаты Украины по внешним долгам вырастут в 1,5 раза. Но окончательные цифры могут вырасти еще на $3 млрд. В мае 2017 года Лондонский суд приостановил выполнение решения относительно выплаты Украиной по российским еврооблигациям. Однако пауза может продлиться недолго. «Вопрос пока заморожен, но остается открытым. Слушания в Апелляционном суде запланированы на январь 2018 года. Этот долговой груз в добавок к текущим выплатам в 2018 году, сыграл бы против национальной валюты», — говорит Анна Танцюра. 
4. Политические риски в связи с выборами в 2019 году.  Ситуация в стране, вероятно, будет далека от стабильной. Правительство и парламент отодвинут реформы и сосредоточатся на популистских решениях. Все это будет отпугивать инвесторов, снижать шансы на получение финансирования для развития экономики Украины, и не пойдет на пользу гривне. «Популистская политика в области доходов — рост минимальной зарплаты, средней зарплаты, пенсий в отрыве от возможностей экономики — будет создавать серьезные риски», — прогнозирует Вадим Иосуб, старший аналитик Альпари. 
5. События на международных рынках. «Ожидаемое неоднократное повышение учетной ставки ФРС США, понижение корпоративного налога дадут импульс к укреплению доллара и соответствующему ослаблению других валют, особенно развивающихся экономик», — допускает Андрей Приходько.  

Прогноз курса

 Прогноз инфляции

Прогнозы инфляции на 2018 год не слишком радостны. Оптимистический сценарий предусматривает рост потребительских цен на 7,8%. Базовый и пессимистический консенсус-прогнозы составляют 10,10% и 13,66% соответственно.

Насколько сильно разгонится инфляция, будет зависеть и от темпов девальвации гривны, и от того, насколько быстро будут расти соцстандарты, а вместе с ними - потребительский спрос. «По нашим оценкам, при дальнейшем увеличении минимальной зарплаты, а также при росте соцвыплат, уровень инфляции может быть и выше – 10-12%», — допускает Ярослав Кабин.

«Пессимистический сценарий включает несколько условий. Прекращение международного финансирования Украины. Снижение цен на ключевые товары украинского экспорта более чем на 30%. Неблагоприятные погодные условия в сельском хозяйстве. Усиление протекционизма в отношении украинского экспорта. Разбалансировка государственных финансов. В этом случае среднегодовой курс может составить 29,55 грн./$, инфляция — 15%», — прогнозирует главный экономист Альфа-Банка Украина Алексей Блинов. 

Татьяна Очимовская