Понесли деньги в банк: как защищаем свой портфель от обвала на фондовом рынке

Новый портфель — новые правила

С начала года «Минфин» изменил правила управления своими инвестициями на фондовом рынке. Как мы уже анонсировали, в редакции теперь 2 портфеля: антикризисный и спекулятивный. По результатам торговли в прошлом году на двух брокерских счетах осталось суммарно $4091 кеша и активов. Из этой суммы $3000 мы направим в антикризисный портфель, а остальное — на спекулятивную торговлю.

Основная цель антикризисного портфеля — уменьшить риски коррекции рынка, которая произойдет из-за усиления монетарной политики ФРС. Высокая инфляция заставляет регулятора остановить печатный станок и усилить монетарную политику. С большой вероятностью ключевую ставку ФРС повысит уже на своем заседании 16 марта.

Собственный прогноз чиновников Федрезерва, известный как dot plot (точки ФРС), предусматривает три повышения ставки в 2022 году. J.P.Morgan предположил, что таких повышений может быть до семи. Новые условия потребуют корректировки портфеля.

Читайте также: Сколько можно будет заработать на фондовом рынке в 2022 году

Трейдер группы ICU Виталий Сивач считает, что при таких обстоятельствах можно попытаться инвестировать в довольно дешевый сектор стоимости. «Акции компаний из этого сектора, такие как индустриальные, добывающие и финансовые, стоят не так дорого и при проседании всего рынка сильно корректироваться не должны», — говорит он.

В нашем антикризисном портфеле будет не более 10 позиций, 4 из них уже заняты: с прошлого года сюда переехали акции BP, Usana Health, McDonald's и агропромышленного ETF VanEck Vectors Agribusiness. Таким образом, в портфеле осталось еще 6 мест.

Займут их акции компаний, которые отвечают следующим требованиям:

• капитализация не менее $2 млрд;
• прибыльность в течение как минимум каждого из 4 последних кварталов;
• понятная бизнес-модель;
• обоснованная уверенность в том, что бизнес-модель будет оставаться актуальной в течение следующих 5 лет;
• компания должна быть из демократической страны с рыночной экономикой.

Акции в этот портфель покупаются на долгосрочную перспективу. В течение года мы сможем их продать только в случае существенных угроз для компании или всего представляемого ею сектора.

Начать поиски новых компаний для нашего антикризисного портфеля мы решили с банковского сектора.

Перспективы банков

Для банковского сектора повышение учетной ставки означает рост прибыли, так как позволяет больше зарабатывать на кредитовании. В том числе на кредитных линиях и кредитных картах.

Повышается и кредитная активность американцев. Она все еще ниже допандемического уровня, но уже отыграла львиную часть проседания. В частности, в декабре объем потребительских кредитов увеличился почти на $40 млрд. При этом в последний раз этот показатель снижался в октябре 2020 года и с тех пор демонстрирует ежемесячный рост.

Показатели расходов по кредитным картам стремительно растут. В частности, у одного из крупнейших американских банков Citigroup они на 20% больше, чем были в прошлом году.

В компании J.P.Morgan Chase говорят, что чистый процентный доход в этом году вырастет примерно до $50 млрд, по сравнению с $5,5 млрд в прошлом году.

«Когда мы смотрим на перспективы повышения ставки ФРС, если они окажутся выше ожидаемых, это, конечно, пойдет на пользу банкам», — сказал аналитик банка RBC Capital Markets Джерард Кессиди в интервью Yahoo Finance в прошлую пятницу.

По оценкам аналитика CFRA Research Кеннета Леона, неплохо банки сумеют заработать и благодаря активности инвесторов на фондовом рынке. По его словам, значительно выросли объемы торговли акциями и комиссионные за транзакции, а также при выполнении функций андеррайтеров во время IPO компаний и размещения корпоративных облигаций.

Еще одно преимущество банковского сектора — увеличение объема ликвидности в эпоху «дешевых денег». Среди причин, почему это было сделано, — ожидание кризиса неплатежей по займам, выданным в период до пандемии. Однако этот кризис так и не наступил, а свободные средства остались, и ими можно будет воспользоваться в этом году.

Ключевой риск, стоящий перед банками, — возможность падения разогретого фондового рынка. Здесь одновременно возникает угроза потерь из-за инвестиционной деятельности финучреждений, роста неплатежей по кредитам, а также охлаждения рынка недвижимости и, соответственно, рисков с ипотекой.

И вообще инвесторы положительно смотрят на сектор. Индекс KBW Bank, который отслеживает акции 24 крупнейших американских банков, за год подорожал почти на 36%, существенно опередив допандемийные показатели.

Какой банк выбрали

Еще год назад редакция, скорее всего, попыталась бы отыскать какое-нибудь небольшое финучреждение со значительным потенциалом роста. Однако наш антикризисный портфель строится совсем по другому принципу. Поэтому свое внимание мы обратили на 4 крупнейших банка США: J.P.Morgan Chase & Co. (JPM), Bank of America (BAC), Wells Fargo & Company (WFC) и Citigroup.

Среди этих банков нас заинтересовал самый маленький из них — Citigroup, капитализация которого составляет около $130 млрд. Вся четверка ключевых банков оценивается ниже, чем в среднем компании из индекса S&P 500, однако именно Citigroup наиболее недооценен, его P/E (соотношение цены к прибыли) составляет 6,2. Также у Citigroup самые высокие дивиденды — 3,03%.

Под критерии, которые определила редакция для защитных активов, банк вполне подходит. Он прибыльный за последние 4 квартала. По итогам года последний раз он фиксировал убытки в 2017 г. По итогам 2021 года прибыль даже превзошла доковидный период, достигнув $22 млрд.

Однако нас больше заинтересовала трансформация, проводимая компанией. Еще в апреле прошлого года в банке заявили, что планируют выйти из розничного бизнеса в 13 странах, сосредоточившись на обслуживании корпоративных клиентов. Среди стран, в которых финучреждение решило попрощаться с «массовым сегментом», — Индия, Индонезия, Польша, Россия и т. д.

Для некоторых подразделений покупателей уже нашли. В частности, компания объявила, что продаст свой бизнес на Филиппинах за $903 млн. Несколько дешевле оценили банки в Индонезии, Малайзии, Таиланде и Вьетнаме, суммарно за них Citigroup получит $690 млн.

Неожиданностью стало недавнее заявление корпорации о выходе из розничного бизнеса в Мексике. Раньше об этом речь не шла, поскольку страна считалась одной из базовых для финучреждения.

Активы мексиканского подразделения, работающего под брендом Banamex, достигают $44 млрд. По оценкам аналитиков Jefferies, стоимость банка от $5 до $6,5 млрд. Заинтересованность в покупке уже проявил мексиканский миллиардер Рикардо Салинас Плиего. Однако о конкретных переговорах по продаже актива пока речь не шла. Если оценка окажется близкой к реальной сумме сделки, Citigroup зафиксирует убытки, ведь в 2001 году банк купил Banamex за $12,5 млрд.

Читайте также: Билл Экман: заработал $2,6 миллиарда на пандемии и $1 млрд — на инфляции

На фоне информации о продаже одного из своих ключевых подразделений акции Citigroup не только не обрушились, но и продолжали расти. Дело в том, что глобальный розничный бизнес высококонкурентен и не был профильным для финучреждения. Традиционно для него более важны корпоративные клиенты, а также работа в США, где о выходе из масс-сегмента речь не идет.

Аналитики также лояльны к банку. По данным 29 прогнозов, средняя стоимость акций в год должна составлять около $80,5. А при самом оптимистическом сценарии — $120.

Квартальный отчет компании

«Минфин» приобрел 2 акции Citigroup за $67,24 за акцию и заплатил за них $134,48. Актив мы добавили в портфель 13 января, а уже на следующий день компания отчиталась за 4 квартал прошлого года.

Данные оказались неоднозначными. С одной стороны, прибыль финучреждения составила $3,17 млрд, что на 24% ниже, по сравнению с показателем последнего квартала 2020 года. Упал он и по сравнению с 3 кварталом прошлого года. В то же время такое снижение было прогнозированным и прибыль оказалась даже на 3,6% выше ожиданий аналитиков.

Самое большое падение произошло в направлении розничного бизнеса, доход от которого упал на 6,3%, что абсолютно неудивительно в условиях сокращения этой деятельности. Упали также доходы от торговых сделок на 11%. В то же время подразделение по работе с институциональными клиентами нарастило доход на 3,8%, а доход от инвестиционных услуг подскочил сразу на 43%.

В значительной степени прибыль оказалась ниже из-за роста операционных расходов на $18,3% — до $13,5 млрд. В банке это объясняют работой по закрытию розничного бизнеса. Без этого фактора операционные расходы выросли бы всего на 8%.

Читайте также: Что будет с ценами на золото в 2022 году

После оглашения отчета акции Citigroup просели на 1,25%. Вниз в тот день пошла цена и большинства других крупных американских банков. J.P.Morgan Chase потерял 6,15%, а Bank of America — 1,74%. Против тренда пошел только Wells Fargo, акции которого подорожали почти на 3,7%.

Финансовые результаты

Поскольку в антикризисный портфель Минфин перенес ряд акций, приобретенных в прошлом году, мы решили считать их «стартовой» ценой стоимость не на момент покупки, а на 24 декабря, когда мы зафиксировали показатели прошлого года.

По этим данным, наш портфель сейчас вырос на $30,27 или на 1,01% от общего объема в $3000. Основная часть портфеля — это все еще кеш на счету у брокера. Самый высокий рост продемонстрировали акции BP, идущие вверх вместе с нефтью. Для McDonald's новый год оказался неудачным.

Читайте также: Хайп метавселенных: кто потеснит Apple и Amazon и как на них заработать

Акции Citigroup через несколько дней в нашем портфеле несущественно просели. Однако в чем очевидное преимущество инвестиций «в длинную» — за них можно не беспокоиться. Впереди еще не один взлет и падение.