Минфин - Курсы валют Украины

Установить
29 декабря 2021, 7:32 Читати українською

Билл Экман: заработал $2,6 миллиарда на пандемии и $1 млрд — на инфляции

Он научился делать миллиарды, когда остальные подсчитывают убытки. В 2020-м, в разгар пандемии и локдаунов, его хедж-фонд заработал на сделке 9630%. А в этом году, поставив на инфляцию $170 млн, он получил $1 млрд. Все это — часть истории успеха Билла Экмана и его Pershing Square Capital.

Билл Экман сделал себе имя в инвестиционном мире задолго до того, как на старте пандемии провел сделку со страховыми полисами, которую позже признали одной из лучших в истории трейдинга. Классификация Forbes относит его к активным инвесторам, хотя многие предпочитают называть Экмана спекулянтом и умелым манипулятором.

Коллеги Экмана с Уолл-стрит отмечают, что он самоуверенный и заносчивый человек. Многие не любят его и смело указывают на его ошибки в инвестировании. Как говорил глава Chapman Capital Роберт Чапман, «такое ощущение, что у Экмана комплекс супермена. Он из тех, кто спрыгнет с небоскрёба в надежде, что суперсила позволит ему парить над городом. Когда же он грохнется на землю, то, уверен, обвинит в неудаче непредвиденную и, конечно, нечестную по отношению к нему силу притяжения».

Вместо книг по трейдингу он изучал психологию, что позволило выработать железный самоконтроль и научило играть по-крупному. Экман заставляет людей нервничать и допускать ошибки, которые приносят ему прибыль.

К 1 августа 2021 г. состояние Билла Экмана оценивалось в $2,9 млрд, текущий год для его хедж-фонда Pershing Square Capital, который управляет 10-миллиардным портфелем, можно считать одним из самых успешных: он обгоняет индекс Dow Jones на 40%, а S&P 500 — на 30%.

Секрет успеха: правильный прогноз плюс манипуляция рынком

Период 2015—2018 годов был для Pershing Square Capital просто ужасным: в то время как индекс S&P 500 показывал положительную доходность, фонд фиксировал убыток. Тогда многие уже начали сбрасывать Билла Экмана со счетов. Однако в 2019 году он вернулся в игру, продемонстрировав доходность фонда выше индекса S&P 500.

Звездный час настал для Экмана в прошлом году. В инвестиционных кругах до сих пор обсуждают его прошлогоднее достижение. Все началось в феврале прошлого года. Коронавирус уже вышел за пределы Китая и начал распространяться по всему миру. Но тогда мало кто мог себе представить настоящие масштабы грядущего бедствия. И лишь немногие, почуяв неладное, стали готовиться к худшему. Среди них — и Экман.

Поначалу, как пишет Financial Times, он хотел избавиться от всех активов, но в итоге поступил иначе: вместо распродажи глава Pershing Square Capital решил застраховаться от обвала.

Для этого он воспользовался кредитными дефолтными свопами (CDS) — финансовым инструментом, работающим по принципу страховки. Он защищает его покупателя от невыполнения контрагентом финансовых обязательств. Работает это так: покупатель бумаг платит продавцу CDS, а тот в случае дефолта эмитента выплачивает его долг.

Читайте также: Джереми Грентем: уже предсказал 3 пузыря и пророчит новый обвал рынка

Билл Экман приобрёл свопы на индекс корпоративных облигаций на $71 млрд. На тот момент это было в 10 раз больше всех активов Pershing Square. Но заплатил за CDS всего $27 млн. Премия на момент покупки была небольшой и составляла 0,5% от номинала.

Ведь тогда никто не мог предположить, что начнётся дефолт: процентные ставки были низкими, а рынок рос. Акционерам Экман сказал, что риски у купленного инструмента минимальные, а потенциал роста, наоборот, большой. Если бы негативный сценарий не случился, убытки хедж-фонда составили бы $81 млн.

Однако кризис начал развиваться быстрее, чем ожидали финансисты. Пандемия захватила мир, по мере ее распространения росли премии по CDS и стоимость свопов. 9 марта Билл сообщил акционерам, что стоимость контракта выросла уже до $1,8 млрд. Эта сумма покрывала просадку из-за пандемии по другим акциям портфеля. А ещё через три дня стоимость свопа достигла $2,75 млрд.

Услышав, что Казначейство хочет раздавать бизнесу дотации на восстановление, Экман тут же начал распродавать CDS, которые уже достигли 40% от стоимости портфеля Pershing Square Capital Management.

Понятно, что разово сбросить такое количество бумаг, не привлекая внимания, было невозможно. Поэтому Экман распродавал свой портфель CDS частями. К тому моменту, когда почти половина портфеля была реализована, рынки понемногу начали восстанавливаться и это начало играть против Pershing Square.

Тогда в игру вступил Билл Экман. 18 марта 2020 г. он выступил на CNBC и, едва сдерживая слёзы, призвал правительство и президента ввести жёсткий локдаун по китайскому образцу минимум на месяц. Естественно ради спасения американцев. Для надёжности он продублировал свой призыв в Твиттер.

Неизвестно, действительно ли Билл переживал за будущее страны или просто нагонял панику, однако эффект его действия возымели. Сразу после программы индекс Dow Jones упал на 4%, после чего Экман с прибылью успешно избавился и от второй половины своего портфеля CDS.

Так была завершена сделка, вошедшая в историю трейдинга. Большую часть из заработанных на CDS $2,6 млрд Билл Экман проинвестировал в акции своих портфельных компаний, когда все фондовые рынки находились на «дне».

Среди них — бумаги компании Уоррена Баффета Berkshire Hathaway, сети отелей Hilton Worldwide, девелоперской компании Howard Hughes Corporation, Lowe's и Restaurant Brands. Также он приобрел акции сети кофеен Starbucks и инвестировал в Covaxx — дочернюю компанию United Biomedical, которая производит наборы для тестирования на антитела к коронавирусу.

По подсчетам, в результате резкого восстановления рынков с мартовских минимумов, эти приобретенные позиции по акциям принесли дополнительно еще $1 млрд фонду Pershing Square Capital.

Пока остальные подсчитывали убытки, Pershing Square по результатам прошлого года показал прибыль в 70%. А лично Экман в прошлом году увеличил свое состояние на $1,4 млрд и стал таким же богатым, как Дэниел Леб. Но, что гораздо важнее, сделка со страховыми полисами наконец позволила Экману забыть поражение в битве за Herbalife.

Битва за Herbalife: пошел против Сороса, Леба и Икана и програл

Объявленная Экманом война Herbalife стала одной из самых громких, связанных с ним, историй.

В декабре 2012 года он решил сыграть на понижение, открыл короткую сделку на акции компании на $1 млрд (на тот момент это составляло 9% от всех активов Pershing Square), после чего пустил в ход все доступные способы обвалить бумаги.

Он устроил громкую пресс-конференцию, на которой обвинил компанию в жульничестве и назвал «финансовой пирамидой», цена которой $0. Он смог привлечь на свою сторону многих известных личностей: Netflix снял документальный фильм о нечистой работе Herbalife, компанию раскритиковали футболист Криштиану Роналду и экс-госсекретарь США Мадлен Олбрайт.

С подачи Экмана Herbalife начала трусить Федеральная торговая комиссия США.

Регулятор тогда действительно нашел множество нарушений и даже выписал 200-миллионный штраф. Но главный пункт обвинения не подтвердился: Комиссия не нашла у Herbalife признаков финансовой пирамиды и запретила Экману применять это выражение к компании.

План Экмана был не нов — зашортить компанию, чтобы получить прибыль на медвежьем падении. Но Экман не учёл одного — крупные доли в Гербалайфе уже держали такие мэтры рынка, как Дэниел Леб, Джордж Сорос и Карл Икан.

Они сразу же пошли в контратаку — открыли несколько крупных длинных сделок из-за чего акции Herbalife рванули вверх. Больше всех тогда вложился Икан — для него это был повод отомстить за старые обиды.

В 2004 году Экман предложил Икану купить его долю акций в компании по недвижимости Hallwood Realty. На тот момент бумаги торговались по $60. Но глава Pershing Square уверял, что бумаги сильно недооценены и скоро начнут расти. Поэтому Икан сможет заработать, перепродав их позднее дороже. Сошлись на том, что Экман получит $80 за акцию плюс долю от будущей продажи, если за следующие три года цена на бумаги вырастет больше, чем на 10 %.

В конце того же 2004-го Hallwood Realty провела слияние с другой компанией, а бумаги в принудительном порядке выкупили по цене $138 за штуку. Но Икан отказался выплатить Экману его долю, мол, формально акции он не продавал, а значит и платить не обязан. Однако Экман все же получил свои $9 млн через суд.

Поэтому у Икана была дополнительная мотивация ввести Экмана в убытки на сделке с Herbalife и у него это получилось.

Леб, который тогда сыграл на стороне Икана, бросил в сторону Экмана обидный комментарий: Клизма Гербалайф доктора Икана, наконец, привела пациента в чувство.

Всю серию материалов о легендарных инвесторах можно найти здесь

На чем зарабатывал и терял

После провальной операции с Herbalife у Pershing Square началась черная полоса: институциональные инвесторы массово покидали фонд, J.P. Morgan и многие другие именитые управляющие активами больше не рекомендовали вложения в него своим клиентам. Но Herbalife, как и прошлогодняя сделка со страховыми полисами, — лишь эпизоды в череде взлетов и падений Билла Экмана как инвестора. Вот самые известные из них.

Три самых провальных сделки

Target Corporation: ушел в минус по акциям на 27%

По классификации Forbes Экман — Impact Investor. Так называют тех, кто не просто вкладывает деньги в компанию, но активно влияет на рыночную среду, медиапространство и бизнес-процессы, чтобы извлечь прибыль.

Однако, как и в случае с Herbalife, это стратегия не сработала с Target Corporation, вторым по величине управляющим сетью розничных магазинов в США. Экман «зашел» в Target в июле 2007-го. Однако его попытка перебрать управление на себя потерпела фиаско: в 2009 г, когда Экман попытался занять пять мест в совете директоров, другие акционеры встали на сторону действующего менеджмента, что лишило возможности главу Pershing Square воплотить свои планы по преобразованию компании.

Читайте также: Рэй Далио: миллиардер, желающий заменить себя искусственным интеллектом

Результат для Экмана был плачевным: на момент покупки акции Target Corporation торговались по $70,14, а выходил он из них по цене $51,52.

J.C. Penney: получил убыток $500 млн

Pershing Square Capital Management Экмана начала покупать J.C. Penney в октябре 2010-го, когда акции стоили около $25. Став акционером ритейлера, Билл Экман смог сменить руководителя компании и поспособствовать назначению на пост CEO вице-президента Apple Рона Джонсона. Однако это не помогло J.C. Penney: компания заявила о девятом подряд падении квартальной выручки, продажи рухнули на 25%, сам Экман был вынужден покинуть совет директоров, а позднее избавился и от акций ритейлера.

В 2013-м хедж-фонд заявил, что продал все 39 млн принадлежащих ему акций Citigroup, которая предлагала их по $12,9. Таким образом, убыток Экмана составил почти $500 млн.

Valeant: потерял $3 млрд

2016-й год можно считать одним из самых худших для Pershing Square. Тогда потери фонда составили $4 млрд — Экмана «подрубила» фармацевтическая компания Valeant Pharmaceuticals International Inc.

Акман приобрел акции компании примерно по $180, их доля достигла 8,5% всего портфеля. Однако череда громких скандалов (включая обвинения в мошенничестве), неэффективный менеджмент, катастрофическое падение доходов привели кт ому, что за год бумаги Valeant подешевели на 88%.

13 марта 2017 года стало известно, что Pershing Square полностью продала свою позицию, получив убыток в размере более $3 млрд.

Три лучших сделки гуру

И все же Билла Экмана не зря причисляют к высшей лиге инвестиционного мира. В период с 2004 по 2019 год его Pershing Square достиг средней доходности 14,3%, а в общей сложности показал плюс 772,6%, тогда как индекс S&P 500 в среднем показал 7,5% или 224,2% за период.

Такими показателями фонд во многом обязан гениальным инвестиционным решениям Экмана. И вот лишь некоторые из них.

Заработал на финансовом кризисе $1,4 млрд

Мало кто знает, что прием, который Экман применил во время своей звездной сделки в прошлом году, он обкатал еще во время финансового кризиса 2008 г., задолго до того, как основал Pershing. В 2002 году 36-летний Экман одним из первых увидел проблемы, которые назревают на рынке ипотечного кредитования.

Он приобрел кредитные дефолтные свопы против собственного долга Ассоциации страхования муниципальных облигаций (MBI), а также зашортил акции самой компании. Выдержка и инвестиционное чутье не подвели Экмана: через пять лет акции и долговые рейтинги страховщика облигаций резко упали. И когда все понесли потери, Экман заработал $1,4 млрд.

Поднял на Канадской Тихоокеанской ж/д $2,6 млрд

В 2011 году Pershing Square приобрел 14,2% акций Канадской Тихоокеанской железной дороги (CP) и Экман в свойственной ему манере начал наводить порядки в компании. Он вошел в совет директоров, сменил гендиректора и стал управлять CP практически единолично.

Как сообщает Financial Post, в результате с сентября 2011 года по декабрь 2014 года стоимость акций CP выросла с $49 до $220. Позднее Экман закрыл позицию, заработав на этой инвестиции $2,6 млрд.

Сделал $2,4 млрд на ботоксе

Фонд Экмана нередко напрямую влиял на развитие недооцененных компаний. К примеру, в 2014-м Билл вложил 40% капитала Pershing Square в 10% акций производителя ботокса Allergan. Ему удалось поменять руководство и помочь выстроить эффективную систему управления, после чего он продал бумаги с прибылью в $2,4 млрд.

Портрет инвестора: 5 фактов о стиле жизни и работы

Эти несколько эпизодов из жизни Билла Экмана лучше всего расскажут, как он смог взойти на инвестиционный Олимп и после многих неудач сохранил свое звание одного из лучших.

Научился спорить еще в детстве

В истории Билла Экмана нет восхождения с низов на вершины — это человек, который родился в обеспеченной семье и вырос в богатом пригороде Нью-Йорка, где, к примеру, живут Билл и Хиллари Клинтон, Бен Стиллер и Ванесса Уильямс.

Отец Билла, Лоуренс Акман, владел фирмой по финансированию коммерческой недвижимости, а мать, Ронни Познер Экман, входит в совет директоров Линкольн-центра в Нью-Йорке, сообщает The New York Times.

Уже в юности он был склонен к риску: например, в 18 лет поспорил с отцом на $2 тыс., что сдаст тест в колледже на максимальные 800 баллов. Это были практически всего его деньги, и спасло его от потери лишь то, что отец пожалел его и за день до теста отменил пари. Экман набрал тогда всего 780 баллов.

Эпатаж и манипуляции стали второй натурой

Подтрунивать над своими оппонентами Экман научился ещё в Гарвардском университете (он закончил магистратуру бизнес-школы), в который поступил, ранее отучившись на бакалавра искусствоведения в том же гарвардском колледже.

Перейдя в аспирантуру, профессионально увлёкся академической греблей. Быстро вошёл в топ-состав команды. Однажды перед соревновательным заплывом, посмеялся над соперниками за их бедность и нарядил всю команду в новенькую форму, украшенную эмблемой доллара. Плавсредство тоже «озеленили».

Это спровоцировало настоящий скандал. Но вот Экману результат понравился настолько, что эпатаж и манипуляция станут его главной стратегией по жизни.

Воспользовался влиянием отца и заработал миллиарды

Именно в Гарварде у Экмана проявился интерес к сфере инвестиций: в 1992 году вместе с друзьями-однокурсниками он основал фонд Gotham Partners.

Сумма его активов поначалу была очень маленькой, но помог отец: благодаря связям Экмана-старшего фонду доверили свои активы крупные страховщики недвижимости — Leucadia National и Rockefeller Center. В 1998 году под управлением Gotham Partners было уже $0,5 млрд, и именно тогда Билл заработал себе репутацию, избежав потерь в разразившемся кризисе.

Однако его инвестиционная стратегия была слишком спорна, что нередко провоцировало споры между партерами.

В 2002 году окончательно разругавшись с сооснователями, Экман покинул фонд и спустя два года вместе с женой Карен основал свой главный проект — хедж-фонд Pershing Square Capital Management. В этом помогли средства Leucadia National, с которой он остался в хороших отношениях. Он стартовал с $54 млн, но уже через несколько лет управлял миллиардами.

Имеет особый подход к подбору персонала

Еще одна особенность Экмана — подход к подбору персонала. Он нередко нанимал на работу людей без какого-либо опыта в финансовой сфере, но, которые, скажем, имели нетрадиционный взгляд на вещи, умели держать удар или отличались другими особенностями, необходимыми для тех, кто хочет выжить в инвестиционном мире.

Например, один из аналитиков Pershing Square был нанят в фонд после того, как провел с Экманом несколько дней в качестве гида в рыболовной экспедиции на Огненную Землю. Среди аналитиков фонда также были тренер по теннису и водитель такси. И все они успешно трудились в Pershing Square.

Отдаст половину состояния на благотворительность

Билл Экман — известный филантроп. Например, он жертвовал средства для Центра еврейской истории: Билл лично внёс $6,8 млн, чтобы погасить его 300-миллионный долг.

В 2011 г. семья Экманов попала в список самых щедрых филантропов по версии журнала The Chronicle of Philanthropy.

Основатель хедж-фонда Pershing Square Capital ежегодно устраивает благотворительный обед, деньги от которого идут на поддержку Фонда Дэвида Линча (DLF). DLF — это некоммерческая организация, которая помогает ветеранам с посттравматическими расстройствами, детям и женщинам, ставшими жертвами домашнего насилия.

Предложивший самую крупную сумму, может пообедать с именитым инвестором. Каждый год аукцион собирает все большую сумму: в 2018 году право пообедать с Экманом было продано за $57,7 тыс, в 2019-м — за $75 тыс, в 2020-м — за $210 тыс.

Экман подписал клятву дарения, согласно которой 50% его наследства должны пойти на благотворительность.

5 лучших инвестиционных советов от Экмана

Экман разработал четкую стратегию инвестирования с минимальной диверсификацией: средства Pershing Square вкладывались в крупные пакеты надежных компаний после тщательной оценки их потенциала и эффективности. Для каждого пакета Экман подбирает сроки инвестирования, после чего фиксирует.

Стартапам он предпочитает проверенные компании, уже торгующиеся на бирже. Также он не любит бизнес, где все активы сосредоточены в руках малого числа акционеров. Компании без достаточной ценности (по мнению Экмана) годятся только для спекуляций.

Вот что он сам говорит о своих принципах инвестирования:

«Я отношусь к инвестициям без эмоций. Инвестирование — это то, где вы должны быть абсолютно рациональны и не позволять эмоциям влиять на принятие решений — только факты».

Экман предлагает здраво рассуждать при подборе акций в портфель. Это возможно только при всестороннем изучении компании: сосредоточьтесь на фактах, а не на своих эмоциях. Эмоции всегда ограничивают ваши шансы на получение прибыли.

«Инвестирование — это бизнес, в котором вы можете долгое время выглядеть очень глупо, прежде чем докажете свою правоту».

Покупка акций и убыток в краткосрочной перспективе не должны беспокоить инвесторов, у которых долгосрочные перспективы. Если финансовые перспективы компании внушают доверие, то, какие результаты она будет показывать в течение нескольких недель или месяцев, не имеет значения — вам следует сосредоточиться на долгосрочных доходах.

«Если я верю, что я прав, я не остановлюсь, пока не докажу, что прав».

Экман твердо верит в свою инвестиционную стратегию, которая обязательно приведет к успеху. Но, чтобы добиться успеха на рынке, необходим качественный анализ: пробуйте разные стратегии, пока не добьетесь успеха.

«Опыт делает ошибки и учится на них».

Вам следует избегать прошлых ошибок и учиться на них. На рынке опыт — главное качество, которое поможет добиться успеха.

«Вы можете научиться инвестировать, читая книги».

Вы можете изучить новые стратегии и методы инвестирования, прочитав книги, годовые отчеты и т. д. Начните с инвестирования минимальной суммы, чтобы получить практический опыт инвестирования.

Экман снова на коне

Нынешний год Pershing Square сработал тоже на высоте. Во всяком случае, по итогам третьего квартала фонд показал неплохой результат благодаря нескольким удачным сделкам по акциям.

Последние сделки Pershing Square Capital (III квартал 2021 г)

Название актива Доля в портфеле Цена покупки Текущая цена Прирост Последняя транзакция
Agilent Technologies Inc. А (производитель измерительного и медоборудования) Продано
$78,39
$153,96
+96,4% Продано 11,7 млн акций

Dominos Pizza Inc DPZ (сеть пиццерий)

10,9%
$372,6
$529,96
+42,2%
Портфель увеличен на 2,6%

Lowe`s Cos., Inc. LOW (товары для дома)

24,9%
$51,15
$246,98
+ 382,8% Портфель увеличен на 0,9%

HiltonWorldwide Holdings Inc
HLT (сеть отелей)

18,9%
$78,4
$148,55 + 89,5% Портфель увеличен на 1%

Restaurant Brands International Inc
QSR (фаст-фуд)

13,8%
$40,9
$58,37
+ 42,7% Портфель увеличен на 1%

Chipotle Mexican Grill CMG (сеть ресторанов)

19%
$404,18
$1 723,89
+ 326,5% Портфель увеличен на 3,8%

Howard Hughes Corporation HHC (недвижимость)

12,5%
$83,23
$93,1
+ 11,9% Портфель увеличен на 1,1%

По данным сайта cheaperthanguru.com

Однако настоящий успех фонду снова принесло отличное понимание макроэкономических процессов Экмана. В прошлом году он заработал на пандемии, в этом на инфляции: вложенные $170 млн в опционы на казначейские облигации США принесли $1 млрд.

Экман правильно рассчитал, что по мере раскручивания инфляции стоимость облигаций будет расти, и не прогадал.

Автор:
Елена Демина
Заместитель главного редактора Елена Демина
Пишет на темы: Макроэкономика, финансы, госрегулирование, бюджет, фискальная политика

Комментарии - 11

+
+97
Cheff spakuxa Kiev
Cheff spakuxa Kiev
29 декабря 2021, 8:54
#
Судя по цвету волос у него.2 мларда не просто заработать.
+
0
044blog
044blog
29 декабря 2021, 12:25
#
Дальше потеряет все)
И напишет книгу, запустит вебинар — как я заработал и потерял миллиарды) чтобы выплатить хотябы ипотеку на дом.
+
+13
Алексей Сахаров
Алексей Сахаров
31 декабря 2021, 16:49
#
Это украинцы могут такие книги писать, как получить всё и про…ть за 30 лет))))
+
+15
bonv
bonv
29 декабря 2021, 9:52
#
На ковіді багато хто наживається.
+
+15
BEZE
BEZE
29 декабря 2021, 14:55
#
Як і на всьому іншому;))
+
+15
bonv
bonv
31 декабря 2021, 16:49
#
Дуже прибутковий бізнес.
+
+9
vedav
vedav
29 декабря 2021, 15:19
#
Похоже, что Экман и вправду блестящий аналитик, ибо в плане коронавирусного «базара» он инвестировал в компанию Covaxx, производящую наборы для тестирования на антитела к коронавирусу, но не в акции фармкомпаний, связанных с вакцинами!
+
+86
Winstrolll
Winstrolll
29 декабря 2021, 15:51
#
Персонаж неоднозначный, но за такой подробный и развернутый материал автору огромное спасибо! Большая работа проделана
+
+24
Алексей Козырев
Алексей Козырев
29 декабря 2021, 18:18
#
Отличная статья с точки зрения рассказа о реалиях и механизмах инвестиционного бизнеса в мире, в первую очередь — в США. А еще Экман очень известен в узких кругах инвестиционщиков за очень качественную и грамотную организацию «утечки» нужной ему информации в экономических кругах через журналисткую среду в США и через истеблешмент. «Правильная» и «своевременная» утечка экономической информации позволяла ему направлять поведение наиболее впечатлительных инвесторов в нужную ему сторону. Наши ребята в Украине пока этому только учатся и нервно курят в сторонке по сравнению с теми многоходовками, которые проводил Экман. Это тебе не трасты организовывать или «химичить» со стройками на доверчивых украинцах. Тут персонаж играет по крупному и талантливо.
+
0
Алексей Сахаров
Алексей Сахаров
31 декабря 2021, 18:40
#
Такие вещи нужно уметь делать и с душой, а хомяки всегда есть были и будут, на которых можно заработать, но дето в том что все учатся и развиваются дальше…
+
0
zaNOza :)
zaNOza :)
1 января 2022, 9:54
#
Учитывая, что акции американских компаний скоро можно будет купить даже через моно, индекс и инфляция вырастут ещё. А сохранить капитал станет ещё более сложно
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться