Минфин - Курсы валют Украины

Установить
27 марта 2024, 7:30 Читати українською

Дефолт или новая отсрочка: как Украине договориться по евробондам

У властей осталось четыре месяца, чтобы договориться о реструктуризации долга по еврооблигациям и отсрочить выплату $4,5 млрд. В условиях тотального дефицита госбюджета и несвоевременного поступления внешний помощи вернуть этот долг нет возможности, о чем регулярно говорит руководство Нацбанка. Эксперты же настоятельно рекомендуют договариваться об отсрочке погашения не только на $4,5 млрд, а о всех платежах по бондам на $23,3 млрд.

Как возникли огромные проценты

Вопрос обязательной реструктуризации выплат по еврооблигациям Украины на прошлой неделе поднял глава Комитета Верховной Рады по вопросам финансов, налоговой и таможенной политики Даниил Гетманцев. Через соцсети он напомнил общественности о предстоящей в августе 2024 года выплате процентов и погашении украинских долларовых еврооблигаций 2015 года выпуска объемом $912,4 млн и купоном 7,75% (серия XS1303921214).

Гетманцев уточнил, что речь идет о $4,5 млрд, большая часть которых это проценты:

  • $3,61 млрд — проценты;
  • $0,91 млрд — погашение.

Так не часто бывает, чтобы проценты по бумагам превышали сумму их выпуска/погашения. Но в данном случае это так, потому что этот выпуск еврооблигаций прошел реструктуризацию два года назад, в самом начале полномасштабного вторжения, когда выплаты было невозможно обеспечить. Сейчас властям предстоит договариваться о новой реструктуризации поверх старой.

Потому процентов набежало в четыре раза больше одолженной суммы.

«$3,61 млрд процентов, накопившихся за два года (с августа 2022 года) — это с процентами на проценты. Но там есть нюанс: по условиям облигаций, мы можем как оплатить все эти накопленные проценты сразу, так и капитализировать их (то есть увеличить сумму долга). При втором варианте нам нужно будет лишь уплатить $0,67 млрд процентов, а на другую сумму увеличить наш долг», — объяснил «Минфину» ситуацию руководитель аналитического департамента Concorde Capital Александр Паращий.

Сколько стоят бонды

Потребность в реструктуризации по евробондам прекрасно понимают в Министерстве финансов, которое во время войны функционирует в условиях острого дефицита госбюджета, и у него свободных средств для долговых выплат. К тому же, Украина взяла на себя обязательство перед МВФ договориться с держателями бумаг, что указано в последних наших Меморандумах. Видно, что Фонд не хочет, чтобы мы расплачивались с держателями бумаг его новыми траншами.

«По условиям реструктуризации евробондов Украина согласилась платить купон 7,75% годовых по еврооблигациям, выпущенным до 2015 года. Выплата процентов производится в марте и сентябре. С началом войны Украина не производит выплат по еврооблигациям, договорившись о перенесении всех выплат на 2 года, и этот срок истекает этим летом.

Соответственно, до сентября нужно договориться о реструктуризации, чтобы не было необходимости входить в дефолт по данным обязательствам, поскольку вполне понятно, что в текущих условиях отсутствует возможность заплатить этим кредиторам", — отметил нам директор аналитического департамента инвестиционной компании Eavex Capital Дмитрий Чурин.

Еще за месяц до начала войны, когда эти евробонды должны были гаситься в сентябре 2022 года (до первой отсрочки), они стоили около 90 центов за 1 доллар номинала. После вторжения страны-террориста цена падала до 14 центов и поднималась до 38,57 в сентябре 2023-го, а прошлую неделю они закончили на уровне 35,86, приподнявшись в пятницу на 8,5%.

«Преимущественно, все два года после начала полномасштабного вторжения украинские еврооблигации торгуются на уровне около 30% от номинала, что отражает риски войны и неопределенности относительно дальнейшей доли выплат по еврооблигациям», — сказал «Минфину» старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович.

Читайте также: Действительно ли S&P прогнозирует дефолт Украины

Дефолт или реструктуризация

Многие удивились сообщению Даниила Гетманцева лишь за 4 месяца до предельного срока выплат. Ведь с самого начала полномасштабной войны было ясно, что Украина не сможет проводить крупные выплаты по своему госдолгу, и совершенно точно это стало понятно с конца 2023 года, когда возникли проблемы со своевременностью международной помощи (кредиты, гранты) для нашей страны.

Впрочем, Дмитрий Чурин уточнил «Минфину», что неформальные переговоры с держателями бондов начались раньше и, видимо, продолжаются до сих пор.

«В публичном пространстве никто не сообщает, какие предлагаются условия реструктуризации, однако, учитывая действие текущей программы МВФ до 2027 года, перенос начала выплат по евробондам будет, как минимум, до 2027-го», — отметил Чурин, и заверил, что наши власти смогут достичь договоренностей с кредиторами.

«Хотя кредиторам и хотелось бы получить полную сумму своих инвестиций в евробонды Украины, нужно откровенно констатировать наступление действительно форс-мажорных обстоятельств», — добавил он.

Не исключается и более продолжительная отсрочка выплат по бондам.

«На мой взгляд, в этом году нам не нужно ничего придумывать, и просто договориться с кредиторами об очередном перенесении всех платежей еще на 4 года. Если сейчас начать что-то дополнительно придумывать, то договориться будет крайне сложно. Ведь все понимают, что в бюджете нет денег на выплату этих долгов. Если Украина (или МВФ, как фактический инициатор этих переговоров) будет что-то дополнительно придумывать — это затянется», — считает Александр Паращий.

Другие эксперты также верят в соглашение с держателями еврооблигаций.

«Инвесторы, в целом, положительно настроены по поводу полноценной реструктуризации, а не продолжения приостановки выплат, о которой договорились в 2022 году. Поэтому добиться согласия не должно быть сложно», — заверил Тарас Котович.

Вероятность дефолта по бондам допускают немногие, хотя эксперты не видят в нем огромной сенсации и не считают его катастрофическим для рынка в целом.

«Объявление дефолта по еврооблигациям Украины не удивит финансовый мир. Объем украинского долга по евробондам мизерный, с точки зрения глобального долгового рынка, поэтому инвестиционные фонды, имеющие в своих портфелях еврооблигации Украины, должны быть готовы зафиксировать определенный убыток по данной инвестиции из-за последствий российской военной агрессии», — полагает Дмитрий Чурин.

Читайте также: Госдолг Украины обновил антирекорд: стоит ли паниковать

Основные держатели евробондов

Основными держателями еврооблигаций Украины являются крупные западные банки, инвестфонды и страховые компании. Александр Паращий собрал для «Минфина» фигурантов:

  1. Black Rock;
  2. Neuberger Bergman;
  3. Allianz SE;
  4. Vanguard;
  5. Capital Group;
  6. Royal Bank of Canada;
  7. Credit Suisse;
  8. UBS;
  9. Credit Agricole;
  10. Intesa Sanpaolo.

Считается, что у нашего Министерства финансов с ними хорошие отношения, которые позволят выйти на соглашение, не исключается также помощь со стороны Нацбанка.

По условиям выпусков, Украина должна получить разрешение на реструктуризацию не менее 2/3 от основной суммы долга и не менее 50% от каждого выпуска отдельно.

При этом аналитики говорят о договоренностях не только по вышеупомянутому выпуску (XS1303921214), который нужно гасить летом, а по всем еврооблигациям.

«Общая сумма, которая может стать предметом переговоров, составляет примерно $23,3 млрд, и включает как озвученные г-ном Гетманцевым суммы, так и остальные еврооблигации с погашением в 2025—2035 годах. Это общий номинал всех суверенных еврооблигаций и проценты, начисленные и не уплаченные за период приостановки выплат (с августа 2022 года)», — рассказал Тарас Котович.

Из официальных правительственных данных видно, что речь может идти не только о бумагах, которые гасятся в этом году, но и 13 других выпусков. В том числе тех, которые нужно будет гасить в ближайшие годы:

  • сентябрь 2025 года — $1,4 млрд;
  • февраль 2026 года — $750 млн;
  • сентябрь 2026 года — $1,4 млрд;
  • сентябрь 2027 года — $1,3 млрд;
  • июнь 2028 года — €1 млрд;
  • сентябрь 2028 года — $1,3 млрд и т. д.

Это только погашение еврооблигаций, без процентов, где также немалые суммы. Полный список выплат можно получить от Министерства финансов и изучить даты с суммами.

Читайте также: Госдолг в 165 украинских экономик: кому должны США и кто скупает их долги

МВФ — главный кредитор, но на отсрочку не пойдет

Впрочем, даже если власти могут договориться об отсрочках с держателями еврооблигаций, это не значит, что Украина, в принципе, перестанет платить по госдолгу во время войны, причем платить немало. Основным кредитором нашей страны, кроме Евросоюза (макрофин и отдельная помощь от разных стран) и США, от которых еще надеемся получить $60 млрд, остается Международный валютный фонд. А вот МВФ нам поблажек с выплатами не обещает, и даже не собирается их обсуждать.

Александр Паращий считает, что договориться о реструктуризации кредитов с МВФ нереально.

«Наибольшие выплаты по госдолгу в этом году — перед МВФ. Примерно $2,3 млрд от правительства и еще $1,1 млрд от Национального банка», — уточнил Паращий.

Утешить может только то, что МВФ продолжает предоставлять Украине новые кредитные транши. На этой неделе в Украину уже перечислены $880 млн, хотя понятно, что этой суммы не хватит даже для того, чтобы покрыть текущие долговые выплаты Фонду. Но относительно этой части долга власти не рискнут даже подумать о дефолте и будут обеспечивать выплаты даже в сложной военной ситуации. С другими же новыми заимствованиями должно быть легче.

«Долговая нагрузка Украины действительно сильно увеличилась. С начала полномасштабной войны наша страна привлекла от международных партнеров около $74 млрд. В то же время, большая часть этих средств поступала в форме грантов или льготных кредитов. Соответственно, сейчас не тот момент, когда нужно волноваться, как обслуживать дополнительные долги, так как первоочередная задача власти — договориться о поступлении еще больших объемов помощи и инвестиций для победы над страной-террористом», — резюмировал Дмитрий Чурин.

Комментарии - 38

+
0
Cheff spakuxa, Kiev
Cheff spakuxa, Kiev
27 марта 2024, 9:16
#
При курсе, 40,70 грн… Дефолта не будет…
+
+95
GrugoriyHoland
GrugoriyHoland
27 марта 2024, 9:17
#
Интересно, а что по этому поводу думают бывший премьер яценюк. госпожа яресько и госпожа гонтарева?
+
+29
Kolya12377
Kolya12377
27 марта 2024, 10:04
#
Когда начнутся суда над по донками? И над кучмом. которое сдало все оружие ка цапам?
+
+115
Rubi0
Rubi0
27 марта 2024, 11:06
#
Что за инфантилизм перекидывать проблемы на попередныкыв, только за последнии 3 года десяток дел за коррупцию миллиардными порядками, на них можно было и армию вооружить и наемников нанять.
+
+15
Rubi0
Rubi0
27 марта 2024, 11:21
#
Да и к слову, а брать под 7−8-9% кредиты в валюте у black rock и далее по списку это не преступление? Напомню что когда Янык взял в 2013 у рф первые 3 млрд из 15 под 5% то стоял вой и он лишился власти.
+
+15
Злий Інвестор
Злий Інвестор
27 марта 2024, 11:35
#
Ні, поцікавтеся скільки коштує кредитування для країн з кредитним рейтингом України. Також, ніхто в борг у BlackRock не брав. По цінним паперам проводиться аукціон і купити їх можуть всі бажаючі з відповідним доступом.
+
+30
Rubi0
Rubi0
27 марта 2024, 12:03
#
Вы статью читали? Там четко обозначены кто наши крупнейшие кредиторы и под какой процент они дают деньги, при этом еще проценты на проценты насчитывают. Ну, а радоваться тому что нам дают под процент чуть меньше чем Аргентине ну так себе предмет для гордости.
+
+15
Kolya12377
Kolya12377
27 марта 2024, 12:32
#
Такие как ты боты уже забыли, как трещали, что за 3 дня нас вообще не будет.
+
0
Злий Інвестор
Злий Інвестор
27 марта 2024, 13:18
#
Я — читав, а ви мабуть — ні. Це власники наших цінних паперів. Я теж власник такого паперу, ви теж таким власником можете бути. Це не ми погоджуємося на їх умови, а вони — на наші. Це були наші умови для розміщення облігацій, та також будуть наші умови по їх реструктуризації.
+
+15
Rubi0
Rubi0
27 марта 2024, 13:54
#
Непонятно только зачем правительство каждый раз проводит консультации с крупнейшими кредиторами и предлагают условия, если как вы утверждаете мы им их диктуем)))
+
0
bosyak
bosyak
27 марта 2024, 16:45
#
Чтоб нагнуть
+
+30
Kolya12377
Kolya12377
27 марта 2024, 12:25
#
Кремлеботы, янек взял эти деньги под условие, что он расправится со всеми неугодными (а после его выбрыков с избитием лежачих на земле студентов и т. д. это было 80% страны) и расстреляет тысячи людей на Майдане.
+
+74
Kolya12377
Kolya12377
27 марта 2024, 12:36
#
И сразу разграбил. Резервы на момент свала янека были 14 или 15 ярдов, за 2 года до этого было 38 ярдов. 23 ярда плюс ярдов 30 кредитов, стоило правление янека с 2011-го по начало 2014-го.
Разграбил бы за месяц и следующий транш, который наши враги дали бы только после расправы над всеми неугодными и тысячами расстрелянных прямо на улицах (если б не остановились на сотне).
+
0
Rubi0
Rubi0
27 марта 2024, 13:45
#
Открываем статистику минфина https://index.minfin.com.ua/finance/debtgov/foreign/2013/ там есть «Динамика внешнего государственного долга и золотовалютных резервов (ЗВР) Украины с 2009 по 2024 гг.» и видим что правление после Яныка обошлось в 2 раза дороже еще и как выяснилось под 2 раза больший процент. Отличный план как прийти к процветанию
+
+30
Злий Інвестор
Злий Інвестор
27 марта 2024, 11:34
#
Шо конкретно ви від них хочете почути? Капітал через Євробонди залучають сотні країн. Ці Євробонди нічим іншим не відрізняються від усіх інших. Вони потребують реструктуризації не через Яценюка і Яресько, а через політику Зеленського, Єрмака, Шмигаля.

Той бонд Яресько, котрий ви можливо маєте на увазі на данний момент реструктуризації не потребує, бо він розрахований на 40 років.
+
0
KValera
KValera
27 марта 2024, 11:48
#
GrugoriyHoland. Опять у вас папередники виноваты. Как это вы Порошенко забыли?
+
+41
stan333
stan333
27 марта 2024, 9:32
#
Цікаво, якщо ці євробонди зараз торгуються 30% номіналу, то можливо нам вигідніше їх викупити, а самим собі % платити не треба.
+
+27
Злий Інвестор
Злий Інвестор
27 марта 2024, 11:37
#
Давно про це пишу всюди. Треба залучити капітал через ОДВП і почати викупати цей борг. Проте, як тільки на нього з’явиться попит, то і ціна пойде до гори.
+
0
ohum
ohum
27 марта 2024, 11:51
#
Взяти гроші у партнерів і за них купити свої бонди якось не комільфо. свої гроші всі на армію йдуть
+
+27
Kolya12377
Kolya12377
27 марта 2024, 10:01
#
И кто это такой умный, во время войны нам насчитать «проценты на проценты» в 4 ярда при сумме долга меньше ярда?
+
0
Prya
Prya
27 марта 2024, 10:36
#
Вроде ж написано, что Black Rock и ко
+
+15
Злий Інвестор
Злий Інвестор
27 марта 2024, 11:37
#
Причому тут BlackRock? Це умови, що сформував наш мінфін під час розміщення.
+
0
Kolya12377
Kolya12377
27 марта 2024, 12:36
#
Ну, войны тогда не было, война сейчас.
+
+45
Борис Бурбон
Борис Бурбон
27 марта 2024, 10:21
#
Це цікава стаття особліво для тих хто думає, що в нас в резерві куча грошей і з грівнею буде все норм
+
0
glan
glan
27 марта 2024, 10:36
#
Отсрочка это тоже дефолт. Авторы, не надо тешить себя какими то надеждами.
+
0
Злий Інвестор
Злий Інвестор
27 марта 2024, 11:38
#
Технічний, якщо відсрочку згодні надати тримачі.
+
0
orsha5
orsha5
27 марта 2024, 10:47
#
Моя думка, гроші треба повертати з реструктуризацією до 70% ,але після закінчення воєнного стану, якщо можем дозволити корупцію на млрди то і зможемо розрахуватися з боргами
+
+60
AleksandrBank
AleksandrBank
27 марта 2024, 10:51
#
Я б задефолтив.

Це ніяк не впливає як дають нам партнери гроші, МВФ та Світовий банк далі будуть давати.

У нас війна — це форсмажор, сказати допобачення.

«Гетманцев уточнив, що йдеться про $4,5 млрд, більша частина яких це відсотки:
$3,61 млрд — відсотки;
$0,91 млрд — погашення.»

— реально послати!!! 3,61 млрд.дол це тільки %!!!
+
0
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
27 марта 2024, 16:42
#
Люто плюсую…
+
+15
Prya
Prya
27 марта 2024, 19:06
#
Ага, щас. Попробуйте
+
+30
Criptor82
Criptor82
27 марта 2024, 21:37
#
AleksandrBank. «Реально послати!!!» Саша гляньте уважно ще раз список із 10 кредиторів, наведених вище. Кого ви зібрались послати? Black Rock, Vanguard? Інші 8 теж не діти. Aleks не пишіть більше таку дурню, це навіть не смішно.
+
0
brigadirius
brigadirius
27 марта 2024, 23:31
#
Більшість боргу по Єврооблігаціям в руках Віктора Федоровича та Петра Олексійовича. Зрозуміло що не на пряму, а через різні фонди з анонімними бенефіціарами.
+
0
Prya
Prya
28 марта 2024, 4:46
#
Тем более — бывших презов у нас вроде принято уваживать
+
0
Rubi0
Rubi0
27 марта 2024, 11:15
#
У государства есть 40 млрд в резервах, но оно не может выплатить 4 млрд за год, по сути это 10% и сравнимы со ставками ипотеки для пересичного украинца. При этом государство и депутаты даже не думают реструктуризировать для граждан кредиты и ипотеки.
+
+30
bosyak
bosyak
27 марта 2024, 11:30
#
А яке відношення держава має до Ваших кредитів і іпотек? Чи Ви хочете, щоб ми податками скинулись, щоб Вам шось «реструктурізовать»?
+
+45
bonv
bonv
27 марта 2024, 11:49
#
2014 рік рік іншої влади… Тому тільки 7,5 млрд в ЗВР і 70 млрд боргу…
2018 рік — майже 21 млрд ЗВР і майже 78 млрд боргу…
Порошенко залишив з боргом у $78,23 млрд. а зараз? $161,5 млрд. І темпи росту вражаючі…
От тобі і папєрєднікі… Нелохи з непрофанами по приколу…
За 5 років при Порошенко борг зріс лише на 8 млрд. А при Зеленському більше як на 80 млрд. Гірше ж точно не буде? (c)
+
0
Ramo
Ramo
27 марта 2024, 11:58
#
Якщо тільки перед МВФ в цьому році борг 3,4 млрд доларів, то при обмежених фінансових ресурсах, хто перший отримає погашення боргу МВФ чи власники ОВДП?
+
+29
bosyak
bosyak
27 марта 2024, 12:03
#
Власники ОВДП, МВФ отримає зі своїх нових кредитів
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться