Протестировали «Индекс страха»: сколько заработали и что сделали потом

Что нарушило покой на рынке

Основные индексы США завершили понедельник падением в диапазоне от 1,1% до 2,1%. Лидером снижения стал промышленный Dow Jones, показавший самое глубокое падение в течение дня с октября 2020 г. Хотя еще неделю назад основные бенчмарки США и Европы обновляли исторические максимумы.

Что стало причиной такого плохого старта недели?

Единого триггера для коррекции не было, скорее, сыграло совпадение нескольких факторов. Рекордная просадка рынка в понедельник может объясняться сезонностью: в настоящее время ликвидность в акциях обычно снижена. Ожидания коррекции подпитывал и недавний поход на максимумы.

Были и другие факторы, повлекшие рынок вниз: инвесторы, которые долгое время игнорировали прирост заболевших новым дельта-штаммом, стали активнее закрывать позиции в бумагах серии B.E.A.C.H. (транспорт, путешествия), закладывая риски новых ограничений.

Дополнительным толчком для снижения могла стать новость о зависании переговоров в Конгрессе США относительно дальнейшей судьбы инфраструктурного плана Байдена. В пользу этой версии говорит то, что наряду с авиацией и нефтяным сектором сильно падал сектор промышленности (-2,1%).

Сохраняется давление и со стороны инфляционных рисков. Темпы роста цен в США находятся на максимальных за последние годы уровнях. А это может привести к сворачиванию программы QE и повышению ключевой ставки ранее анонсированных сроков.

Кто не дает рынку падать

Впрочем, уже во вторник американские фондовые индексы восстановились: Dow Jones Industrial Average и Nasdaq Composite выросли на 1,6%, S&P 500 прибавил 1,5%. Причем, самые лучшие результаты показали те же акции B.E.A.C.H., которые днем ранее падали активнее всего. Например, бумаги Norwegian Cruise Line Holdings выросли на 9%, American Airlines Group — на 8,4%.

После падения до 1,181% в понедельник выросла и прибыльность 10-летних казначейских облигаций США (до 1,208%). А нефть марки Brent выросла на 1,1% после снижения на 6,8%, которое стало самым худшим дневным показателем с марта.

Bloomberg напоминает, что в этом году акции не падали более чем на 4% от максимумов. Поэтому, как считают отдельные аналитики, на данный момент поводов для паники нет.

«Мы иногда забываем, что в периоды очень высоких показателей и низкой волатильности небольшие колебания на рынке кажутся более страшными, чем на самом деле», — объясняет позицию оптимистов Шаниель Рамджи, управляющий фондом диверсифицированных активов в Pictet Asset Management.

Тем более, что падение фондового рынка, S&P 500 в частности, было выкуплено. По мнению профессиональных управляющих, опрошенных Bloomberg, драйвером роста стали частные инвесторы, у которых все еще есть значительные суммы свободных денег благодаря стимулам и правительственным выплатам.

Поэтому при любой просадке подбирают подешевевшие акции. Отчасти эта гипотеза подтверждается тем, что выкупаются именно компании, чьи акции упали накануне. К тому же, активность фиксируется сразу после открытия американской сессии.

Что это значит?

Во-первых, пока частных инвесторов, в отличие от институциональных, не пугают перспективы распространения нового штамма коронавируса и возможно новое схлопывание экономики.

Во-вторых, массовое бегство частников из акций начнется, если ситуация будет ухудшаться или появятся новые факторы страха, сильнее инфляции или дельта-штамма.

В-третьих, более глубокое падение рынка, например на 5−7%, может вызвать волну маржин-коллов (когда брокер требует внести дополнительные деньги, иначе позиция по непокрытому кредиту будет принудительно закрыта). Поскольку большинство частников не умеют прикрываться опционами и, вероятно, покупают акции с плечом.

Снижение рынка неизбежно

Практически все аналитики сходятся во мнении, что коррекция рынка неизбежна, — различаются лишь прогнозы глубины снижения. В частности, аналитики Truist Advisory Services считают, что в облегченном сценарии коррекция от ближайших пиков составит около 5%.

Более пессимистично смотрят в будущее эксперты Morgan Stanley: по их прогнозам, в среднесрочной перспективе падение рынка составит от 10% до 20%. Поводом для снижения может стать переоценка фундаментальных показателей экономики США, которая столкнулась с рекордной за 13 лет инфляцией при снижении прогнозов по росту ВВП. Последний из просмотров — от Bank of America — срезал ожидания на этот год с 7% до 6,5%.

Читайте также: Пауэлл может ошибаться: как это отражается на рынке акций и облигаций

S&P 500 упал на 1,59,% — VXX прибавил 14,27%

«Минфин» решил подстраховаться от возможного обвала. Самый простой способ подготовиться к проседанию — продать активы и держать деньги в кеше (или в облигациях). Однако вместо закрытия своих сделок мы увеличили хеджирование своих активов.

«Минфин» уже рассказывал о покупке 3 акций фонда iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN, который ориентируется на так называемый «Индекс страха» VIX. Рассчитывается этот индикатор на основании котировок спроса и предложения на индексные опционные контракты. Когда рынок падает — индекс волатильности растет, и наоборот.

То есть на этом активе можно заработать, когда рынки идут вниз. Минус в том, что когда рынки растут, этот индекс падает, поэтому держать его долгий период рискованно.

Во время небольшой коррекции в понедельник этот актив показал себя весьма неплохо. Если индекс S&P 500 просел на 1,59,%, то iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (тикер VXX) в тот же день подорожал на 14,27%.

Но мы держали фонд несколько недель, в течение которых он шел вниз, а потому у нас в портфеле этот ETF хоть и подорожал, но не так существенно, — на пике его доходность составила 7−8%. Кроме этого инвесторы, которые покупают его, должны помнить, его взлеты часто временные. Уже во вторник, когда рынки возобновили рост, данный актив пошел вниз.

Читайте также: Почему действительно падают акции. Экономика тут ни при чем

Но в целом нам понравилось, как VXX сработал во время «репетиции» коррекции, поэтому мы решили докупить его еще 2 акции, чтобы подготовиться к настоящему падению. Новые акции мы приобрели по цене $35,05. Таким образом, усредненная цена составляет $33,62.

Финансовые результаты

После обвала в понедельник, когда наш портфель ненадолго ушел в минус, рынки, а вместе с ними и наши активы, начали восстанавливаться. На момент написания статьи наш портфель был в «плюсе» на $68,8, а это 2,3% от наших инвестиций.

На вершине по доходности уже традиционно находятся игровой сервис Roblox и производитель витаминов Usana Health Sciences. Существенно просели со времен написания предыдущей статьи акции BP. Здесь ничего удивительного нет — корпорация хотя и заявляла о своем постепенном превращении в энергетическую компанию и сосредоточении на зеленой энергетике, все же в первую очередь добывает нефть. Поэтому падение сырья напрямую влияет и на стоимость акций BP.

На третьем месте по доходности находится ETF, ориентирующийся на S&P 500. С нынешней доходностью в 14,5% он уже существенно превысил запланированную, которую «Минфин» определял в 9%.

Читайте также: Инвестиции в недвижимость: во что сегодня вкладывают деньги украинцы

Самые худшие показатели пока демонстрирует фармацевтическая компания Endo International, акции которой просели на 19,4%. Как уже рассказывал «Минфин», компания падает на фоне новых судебных процессов по обвинению в причинении «опиоидной эпидемии». Также традиционно внизу таблицы Delta Air Lines. Как это ни иронично, акции авиаперевозчика страдают от штамма коронавируса с одноименным названием.

Статья не является инвестиционной рекомендацией. В проекте «Инвестиции «Минфина» редакция описывает собственный опыт торговли на фондовом рынке. Мы не даем финансовых советов и не призываем повторять наши инвестиции. Наша цель — продемонстрировать ход мыслей при выборе активов и результаты, к которым такой подход может привести.

Предыдущие материалы серии об инвестициях «Минфина»

Из инвесторов в спекулянты: нашли недооцененные компании и хотим на них заработать

«Минфин» присмотрелся к медиарынку. Купили Spotify

Топ — 10 брокеров, с помощью которых можно купить акции на иностранных фондовых биржах

Автор:

Журналист Алексей Писарев

Пишет на темы: Инвестиции, фондовый рынок, forex, макроэкономика