Три сценария для курса гривны в 2022 году

В правительстве уверены, что в следующем году гривна будет девальвировать. В проекте госбюджета-2022 среднегодовой обменный курс заложен на уровне 28,6−28,7 грн/$.

Такой пессимистический настрой при подготовке главной сметы страны — обычное дело. Например, на текущий год этот показатель планировался на уровне 29,1 грн/$. А по факту в нынешнем году гривна стабильно укреплялась.

«Сейчас средний курс гривны с начала года всего 27,53 грн/$», — констатирует Тарас Котович, старший финансовый аналитик группы ICU.

Нацбанк принципиально не прогнозирует валютный курс. А вот бизнес также ожидает, что курс гривны будет снижаться. Так, руководители компаний, входящих в Европейскую бизнес-ассоциацию (ЕBА), при планировании бюджетов на 2022 г. закладывают стоимость валюты в среднем на уровне 29 грн/$.

Консенсус-прогноз

В этот раз прогнозы для читателей «Минфина» подготовило несколько участников финансового рынка: Райффайзен Банк, Укрсиббанк, ICU, IBI-Rating, Forex Club и Concorde Capital.

Редакция попросила их спрогнозировать курс гривны при негативном, положительном и базовом сценариях.

Самый оптимистичный прогноз дал аналитик «Минфина» Алексей Козырев, самый пессимистичный — Укрсиббанк.

Консенсус-прогноз курса гривны на 2022 год

Базовый сценарий

При данном, наиболее вероятном, сценарии ожидается курс:

• 27,3−30 грн/$ — на конец 2022 года,
• 27,10−29 грн/$ — среднегодовой.

«Одним из ключевых факторов традиционно будет украинский экспорт — урожай зерновых и цены на них в мире. Именно это и будет определять курс», — уверен Тарас Котович, старший финансовый аналитик группы ICU.

Рейтинговое агентство IBI-Rating в базовый сценарий для Украины закладывает следующие факторы:

• высокие цены на энергоносители;
• повышение себестоимости продукции в реальном секторе из-за изменений в налоговое и экологическое законодательство;
• сложные переговоры с международными кредиторами, но без резких заявлений;
• сохранение текущего уровня золотовалютных резервов (+/-10%).

«Проблема карантинных ограничений решена не будет, что ограничит и миграционный фактор, и деловую активность в стране. В таком случае НБУ будет ослаблять гривну постепенно, чтобы поддержать экспорт и не допускать спекулятивной игры (carry trade) на вымывание ЗВР», — полагает Виктор Шулик, директор департамента управления проектами рейтингового агентства IBI-Rating.

Аналитик Concorde Capital Евгения Ахтырко прогнозирует, что базовый сценарий предполагает умеренную девальвацию до 3% за год.

«Мы ожидаем расширение дефицита счета текущих операций вследствие увеличения дефицита торгового баланса. Период невероятно благоприятной ценовой конъюнктуры для украинского экспорта на внешних рынках подходит к концу, и темпы роста импорта превысят темпы роста экспорта», — отмечает аналитик. По ее словам, девальвационное давление будет расти. Тем не менее, это будет умеренный процесс. «Скорее всего, мы не увидим ажиотажного спроса на валюту, который еще в большей степени мог бы подстегнуть ослабление курса», — резюмирует Евгения Ахтырко.

По словам Игоря Левченко, начальника департамента персональных банковских услуг Укрсиббанка, в первом квартале 2022 года существенная часть валютных средств будет уходить на оплату импортных энергоносителей.

Негативный сценарий

При неблагоприятном сценарии курс гривны может составить:

• 28,8−35 грн/$ на конец 2022 года,
• 28,55−33 грн/$ — средний по году.

Андрей Шевчишин, руководитель отдела аналитики ГК Forex Club, говорит, что неблагоприятный сценарий может быть реализован при условии действия ряда факторов. Среди них он называет:

• снижение экспортных цен в связи с экономическим торможением Китая;
• отток капитала с развивающихся рынков, в том числе и из Украины;
• апатичность экономического восстановления Украины на фоне внешних факторов;
• высокие цены на энергоносители.

Читайте также: МВФ ухудшил прогноз восстановления экономики Украины

Виктор Шулик отмечает, что неблагоприятный сценарий зачастую выходит за сферу регулирования НБУ и может быть обусловлен кардинальными изменениями на глобальных рынках. Их следствием может стать радикальный пересмотр денежно-кредитной политики в США/ЕС (например, остановка денежной эмиссии), обвал на рынках финансовых инструментов (сдувание пузырей) и недвижимости, угроза военных действий с участием крупнейших государств (например, КНР/Тайвань).

«Мы допускаем усиление внутренних экономических и политических рисков в Украине из-за принятия отдельных законов или критических разногласий с международными партнерами, что также окажет серьезное давление на валютный курс», — говорит эксперт.

Евгения Ахтырко из Concorde Capital не исключает, что государство может вмешаться в ситуацию на валютном рынке. Например, попытаться подвинуть или зафиксировать курс в угоду тем или иным политическим интересам. Это может привести не только к искусственным дисбалансам, но также внести сумятицу в поведение игроков рынка, ухудшить их ожидания.

Более существенная девальвация, чем в базовом сценарии, также возможна в случае стремительного роста импорта на фоне увеличения спроса на потребительские и инвестиционные товары при одновременной очень слабой динамике экспорта. «Если на рынке участятся эпизоды дефицита валюты, то уже подключатся психологические факторы, что в еще большей степени подстегнет девальвационное давление», — предупреждает аналитик.

Игорь Левченко из Укрсиба предупреждает, что решение социальных проблем за счет денег МВФ или печатного станка приведет к ослаблению гривны.

Позитивный сценарий

При самом благоприятном сценарии курс ожидается:

• 26,5−28,3 грн/$ на конец 2022 года,
• 26,3−28 грн/$ среднегодовое значение.

По версии Forex Club, благоприятный сценарий предполагает позитивное развитие ситуации, с сохранением рекордного урожая и благоприятных цен.

В Concorde Capital считают, что поддержку курса может обеспечить приток валюты по финансовому счету. В частности, это может быть покупка нерезидентами гривневых ОВГЗ, приток иностранного капитала для инвестиционных целей.

Читайте также: Почему иностранцы выходят из ОВГЗ и как это повлияет на гривну

В IBI-Rating уверены, что большая часть позитивных сценариев связана не с реальным состоянием экономики, а с действиями регулятора и отдельных игроков рынка. В частности, сильную гривну могут обеспечить активная игра НБУ и крупнейших игроков на ее укрепление, а также значительный приток иностранного (спекулятивного) капитала из-за разницы доходности.