Покупать доллар или держать гривну

Учетная ставка — всему голова

Нацбанк Украины на заседании 17 июня оставил учетную ставку без изменений — на уровне 7,5% годовых. «За» проголосовали 7 из 10 членов Комитета по монетарной политике. И это с учетом того, что в мае показатель индекса потребительских цен (ИПЦ) вырос почти вдвое в сравнении с показателями за апрель.

В годовом исчислении ИПЦ, по состоянию на 17 июня, составил 9,5%, что фактически является максимумом, которого ожидает регулятор в 2021 году (Нацбанк заложил 9,6%).

В Нацбанке согласились с тем, что инфляционные риски выросли, но видят в этом два главных краткосрочных факторы:

• На мировых товарных рынках сейчас повышаются цены на природный газ и подсолнечное масло.
• Из-за кризисного падения экономики весной 2020 года у нас низкая база для сравнения.

Осенью ожидается замедление инфляции из-за постепенного исчерпания эффекта низкой базы и лучших урожаев.

Читайте также: Шесть реальных историй клиентов об уровне сервиса и странных правилах наших банков

5 последних решений регулятора на будущее

Учитывая ситуацию, Нацбанк решил не повышать учетную ставку, а постепенно сворачивать антикризисные меры по поддержке банков, которые он ввел во время пандемии.

1. С 1 июля 2021 года предельные сроки кредитов долгосрочного рефинансирования сократили с 5 до 3 лет.
2. С 1 июля объемы аукционов сократили до 5 млрд грн, с августа сократят до 4 млрд грн, а с сентября — до 3 млрд грн.
3. С 1 июля периодичность аукционов своп процентной ставки уменьшилась с двух до одного раза в месяц, а предельная срочность — с 5 до 3 лет.
4. С 1 июля срочность депозитных сертификатов вернулась к докризисному показателю — с 7 до 14 дней.
5. С 1 октября регулятор прекратит применять долгосрочное рефинансирование и процентный своп, если на финансовых рынках не будет критических событий.

Если говорить о прогнозе Нацбанка по динамике ставки рефинансирования, члены Комитета по монетарной политики не пришли к согласию. Голоса разделились 50/50.

• Одни считают, что повышать учетную ставку придется еще в этом году, потому что только так можно вернуть инфляцию к целевому уровню 5% в 2022 году.
• Другие не исключают, что текущих монетарных мер может хватить, чтобы ослабить инфляционное давление на экономику.

Читайте также: Экономика Украины может расти даже в мировой кризис

Факторы, от которых зависит валютный курс

Во Фридом Финанс считают, что НБУ поднимет учетную ставку на 1 п.п. до конца года. Скорее всего, это произойдет разово на заседании 9 сентября. И это, конечно, повлияет на валютный курс.

В Украине валютный курс колеблется сезонно. Доллар США у нас:

• до февраля дорожает;
• в марте начинает дешеветь, так как поступает валютная выручка от экспортеров;
• летом продолжает падать из-за увеличения количества внутренних потребительских расходов;
• осенью растет после окончания сезона отпусков;
• в декабре немного падает, потому что потребители больше тратят на покупки перед праздниками.

Конечно, это упрощенная схема, на которую нельзя полностью полагаться. Есть много потенциальных факторов воздействия, которые в таком графике трудно учесть: геополитическая ситуация, активность нерезидентов на рынке ОВГЗ и др.

Читайте также: Цифровые валюты центробанков и частные криптовалюты: единство разнообразия

Прогноз курса доллара на сентябрь 2021 года

Сентябрь этого года будет особенным. Кроме сезонных колебаний Украину ожидает выплата $3 млрд по внешнему государственному долгу. Это будет сумма, которая составляет 50% всех аналогичных выплат в 2021 году. Очевидно, что курс доллара вырастет из-за высокого спроса на валюту со стороны государства.

На мировых рынках курс доллара относительно корзины основных валют в июне уверенно рос. Причина — сильные показатели американской экономики. И это также доказательство того, что в долгосрочной перспективе гривна будет ослабевать, ведь наши национальные экономические показатели значительно отстают.

Украинцам рекомендуем к концу лета перейти из гривны в доллар и сохранить позиции на горизонте 6 месяцев.

До конца лета курс может подвергаться значительной волатильности, в том числе в сторону укрепления гривны. В общем ожидаем курс на уровне 27−27,2 грн/долл., к концу года — 27,9−28 грн/долл.

Автор:

Инвестиционный аналитик Калиновский Роман