10 декабря 2019, 12:38 Читати українською

Инфляция снизилась до 5%. Но какой ценой

По сравнению с предыдущим месяцем, потребительские цены в ноябре выросли всего на 0,1%, благодаря чему годовая инфляция замедлилась до 5,1%. Этот показатель ниже, чем запланирован регулятором.

По сравнению с предыдущим месяцем, потребительские цены в ноябре выросли всего на 0,1%, благодаря чему годовая инфляция замедлилась до 5,1%.

Почему это произошло и какие последствия будет иметь для экономики, на своей странице в Facebook пояснил член Совета Нацбанка Виталий Шапран.

Праздник со слезами на глазах. Данные Госстата показывают, что наконец-то годовой темп инфляции вошел в коридор целевого показателя инфляции в 5% +/- 1,0 в.п. По итогам ноября инфляция составила 0,1 п.п., и за последние 12 месяцев вышла на уровень 5,1%. Формально НБУ достиг целевого показателя инфляции быстрее, чем планировалось. И вот тут начинаются слезы. Еще в мае 2019 года монетарный регулятор писал: «В 2019 году потребительская инфляция продолжит замедляться и составит 6,3%. В начале следующего года инфляция войдет в целевой диапазон (5% +/- 1.п.) и достигнет целевого уровня в 5% в конце 2020 года».

Конечно, одним из основных факторов более быстрого достижения инфляционной цели остается укрепление гривны и удешевление импорта. Поэтому сейчас перед специалистами возникает два фундаментальных вопроса.

Какой ценой таргет достигнут быстрее, чем планировалось?

Укрепление гривны на фоне торгового дефицита по товарам и услугам за 10 месяцев 2019 года в сумме почти $10 млрд, на фоне негарантированного притока валюты от инвесторов-нерезидентов в ОВГЗ и весьма ненадежного притока валюты на валютный рынок от заробитчан, – это достаточно рискованная стратегия, которая не рассчитана на развитие негативных сценариев в Мировой экономике в целом и в нашем регионе (Центральная и Восточная Европа) в частности. После того, как МВФ подтвердил достижение договоренностей с Украиной, мы получили надежду на внешнюю поддержку Фонда в 2020 году, что, конечно, смягчает наши риски, но не устраняет их.

Хорошо ли, что инфляцию снизили так быстро?

Любой центральный банк, если он не является эмитентом резервной валюты, стоит перед выбором между влиянием монетарной политики на: инфляцию, валютный курс, экономический рост и т.п. Чем более сырьевой является экономика и чем больше она зависит от экспорта и импорта, тем сложнее запрограммировать достижения сознательного выбора.

Планировали 6,3%, а получили 5,1%. А если бы чуть больше скупали валюты в ЗВР (готовясь к вызовам 2020-2021 гг.), то чтобы страшного случилось, если бы события разворачивались согласно майскому инфляционному прогнозу НБУ? Наверное, экспортеры были бы здоровее, отрицательное сальдо по товарам и услугам – лучше, а промышленность – крепче. Хорошо, не хотели больше скупать валюты в ЗВР, выбрасывать на рынок гривну, так более быстрыми темпами снижали бы процентную ставку, получили бы меньший приток валюты и инфляцию на уровне майского прогноза.

Размести депозит в надежном банке и получи дополнительно до 1,25% годовых от «Минфина»

Думаю, что сейчас становится очевидным, что инфляционное таргетирование как монетарный режим изменять не нужно. Но достигнутые результаты (с учетом уровня процентных ставок, расходов на обслуживание ОВГЗ и ГБ НБУ, анализа текущей сбалансированности рынков ГБ НБУ и ОВГЗ) нужно критически проанализировать и сделать режим инфляционного таргетирования в Украине более гибким и адаптированным к условиям украинских реалий. Сделать это можно как собственными силами, так возможно и с помощью технической поддержки МВФ, здесь проблем нет.

Читайте также: Почему укрепление гривны — хорошо

Единственный вопрос, который мне не дает покоя, куда же мы так спешим и какие мотивы такой спешки? Но не будем волноваться )) и на этот вопрос ответ будет найден, найден и задокументирован.

Комментарии - 23

+
0
yarg
yarg
10 декабря 2019, 13:25
#
Что-то у членов совета НБУ совершенно противоположные мнения относительно текущей ситуации.
Один требует курс обвалить , второй - инфляцию увеличить...…
И все это во имя чего ? А непонятно.
+
+15
Андрей Иванов
Андрей Иванов
10 декабря 2019, 13:31
#
Инфляция 6% по году это очень хорошо. Курс сам себя отрегулирует. НБУ - 5 балл.
+
+9
vladymyrkiev
vladymyrkiev
10 декабря 2019, 14:03
#
Жаль не приводят перечень продукции и услуг, где было удорожание меньше чем на 5%.
+
+15
Yura D.
Yura D.
10 декабря 2019, 14:26
#
Https://index.minfin.com.ua/economy/index/inflation/

данные за ноябрь через пару дней добавят
+
+30
Yura D.
Yura D.
10 декабря 2019, 14:21
#
НБУ единственный госорган который выполнил свое обещание : уровень инфляции за год составит 5-6%. Вот бы ещё кабмин показал свой рост экономики в 5-7% ))

Что касается манипуляций с торговым дефицитом : дефицита у нас не было до 2006 года (по 90м годам не нашел данные), и только в 2014-2015 годах (был небольшой плюс до 1 млрд).
Все остальное время минус и существенный : в 2008 - почти $19 млрд, в 2012 - $16 млрд, в 2013 - $14 млрд.
+
0
54022684
54022684
10 декабря 2019, 17:10
#
Кто-то в другой новости просил, чтобы всё что я сказал, пересказал экономист. Как говорится, вэлком. Теперь довольны?
+
0
Yura D.
Yura D.
10 декабря 2019, 17:43
#
Зачем же так льстите себе ? А! Где в этой новости экономист утверждает что оптимальный курс должен быть 30, как именно ваши хотелки))
+
0
54022684
54022684
10 декабря 2019, 19:01
#
Вы вырываете из контекста. Оптимальный для торгового баланса 30, это да, но помимо этого я утверждал, что на сегодня курс реальный, если учитывать заробитчан и ОВГЗ. Только все это плохо влияет на производство в стране. О чем собственно и говорит Шапран.
+
+45
Олександр Міщенко
Олександр Міщенко
10 декабря 2019, 18:43
#
«и весьма ненадежного притока валюты на валютный рынок от заробитчан» - думайте головой, что пишите, зарабитчане последние 3 года - это самый надежный источник притока валюты на валютный рынок, при чем в разы надежнее даже чем МВФ!!! Как бы смешно или печально это не звучало, но это факт!
+
0
yarg
yarg
10 декабря 2019, 18:49
#
Только их валюту никто не видел. а так-да.
+
+45
Олександр Міщенко
Олександр Міщенко
10 декабря 2019, 19:04
#
Их валюта попадает в ком. банки, (люди меняют на гривну доллары и евро, для своей жизни и жизни своих семей), а ком. банки уже продают на межбанке, все эту валюту видят и влияния на курс она оказала в этом году в разы больше чем все ОВГЗ, о которых только и говорят последние полгода.
+
0
yarg
yarg
10 декабря 2019, 19:06
#
По покупке валюты населением- с начала года народ покупает больше чем сдает.
+
+15
54022684
54022684
10 декабря 2019, 19:06
#
Я уже объяснял цепочку как валюта от заробитчан влияет на курс и на межбанк. Нацбанк мониторит переводы по официальным каналам. Все всё видят, только Вы похоже не видите. И да, Александр прав, очень прав. Валюта, которая пришла с ОВГЗ не пропадет, облигации могут обесцениться на вторичка, но из Украины быстро валюта из-за них не убежит. Другое дело, что поступления могут прекратиться за счет ОВГЗ.

С другой стороны заробитчане даже за этот год(«даже» потому что это рекордный год по ОВГЗ с покупкой нерезами) перевели более чем в 2 раза больше валюты в Украину, чем спекули с ОВГЗ. Около 10 млрд против 4.4 млрд на текущий момент. И самое главное — заробитчане не исчезнут мгновенно, как могут исчезнуть спекули.

UPD Ну, вот, Вам опять объяснили прописные истины
+
+60
Виталий Шапран
Виталий Шапран
10 декабря 2019, 23:19
#
С Вашего позволения я вмешаюсь, по поводу денег заробитчан. Вопреки мнению обывателей это не только денежные переводы в банки, ))) эти переводы занимают менее половины, остальное это досчеты ))) т.е. оценивают примерно сколько ввозят кэша наличного в страну. Оценки эти очень примерные и нет никаких гарантий что эти досчеты попадут на валютный рынок, например в критический момент их могут придержать. Читайте внимательно пояснялку к платежному балансу. Так что... не все так как некоторым кажеться.
+
0
yarg
yarg
10 декабря 2019, 23:48
#
Реального обьема денег заробитчан - никто не знает. 
их влияние на рынок проявляется в 3 формах -
-  их сдают в обменки (и мы видим их в статистике НБУ)
 - их сдают нелегальным менялам. (мы их не видим , и как влияют - непонятно)
 - за них покупают импортные товары.

Но утверждения что «эти деньги влияют так же как выручка от металлургии или сельского хозяйства» - это сказки.
+
+30
Виталий Шапран
Виталий Шапран
11 декабря 2019, 1:09
#
Вот и я об этом написал, металлургам и с/х можно в случае чего обязательную продажу сделать, а тут полная свобода действий, более того на них могут покупать квартиры и машины за валютный кэш, который потом уходит под матрац, так что до обменников они еще могут и не доходить, а пб их уже рисуют
+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
11 декабря 2019, 11:11
#
Уважаемый Виталий Шапран!

Правление НБУ и Совет НБУ всё предыдущее время твердили народу Украины о необходимости валютной либерализации, а теперь вкусив этой самой либерализации вы почему-то высказываете недовольство.
Если валютная либерализация не задалась — ну так ужесточите валютное регулирование — вы же Совет НБУ а не анонимный блогер на форуме Минфина.

Введите вместо 365 дней не 180, как было одно время, а 90 дней по возврату валютной выручки и обязательно сделайте 100% продажу валютной выручки экспортёрами.
И конечно не забудьте дать указание правлению НБУ установить валютный коридор, в котором по вашему мнению должен торговаться доллар США.

Возможно тогда будем обсуждать совершенно другие проблемы…
+
0
yarg
yarg
11 декабря 2019, 11:17
#
Это они будут делать в следующем году , когда курс выстрелит в 35 .
+
+15
Виталий Шапран
Виталий Шапран
12 декабря 2019, 19:27
#
Уважаемый анонимный блогер портала Минфин :) Я не слова не писал тут о валютной либерализации, речь идет исключительно о методологических вопросах расчета одной из статей платежного баланса - это никакого отношения в ВЛ не имеет. Все предложенные вами меры в Совете НБУ на сегодняшний день даже не рассматриваются! Всего хорошего.
+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
12 декабря 2019, 22:55
#
Ну да, основная мера для повышения курса доллара в стране - всего-лишь увеличение лимитов обязательной скупки валюты НБУ на межбанке.
Дефицит валюты автоматически поднимет курс и Совет НБУ успокоиться, ведь большие деньги никто не хранит в гривне, а тут такой казус с укреплением гривны и реальными потерями валютных хомяков.
Кстати, и вам удачи на новой должности...
+
0
Олександр Міщенко
Олександр Міщенко
16 декабря 2019, 19:36
#
«эти переводы занимают менее половины, остальное это досчеты ))) т.е. оценивают примерно сколько ввозят кэша наличного в страну.» - а можете написать точную формулу по которой рассчитывается эта величина?
+
0
BeTheMusic
BeTheMusic
12 декабря 2019, 13:13
#
Укрепление гривны хорошо и для роста номинального ВВП. Эрик Найман приводит прогнозированный рост ВВП в гривне 4080 млрд грн. в 2019 г. Если эти деньги пересчитать по курсу 23,5, получаем 173 млрд. дол. Скачок с 131 млрд в прошлом году аж на 31%! При всем негативе, который никто не отменял.
+
0
yarg
yarg
12 декабря 2019, 20:35
#
Найман ? ну мог бы и болшьше нарисовать
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
Реклама