Ринки знову ігнорують ризики: чому інвестори повірили Маску і Трампу

Раціональність залишає ринки

Вже багато десятиліть теоретики та практики ринку намагаються відповісти на запитання щодо ефективності ринків. Чи справді ринок є ефективним інструментом, чи це лише теоретичний постулат, на користь якого існує чимало аргументів? Серед основних: мільйони інвесторів наполегливо працюють, відшукуючи можливості для інвестицій. Вони розумні, старанні, об'єктивні, мотивовані, добре навчені та оснащені сучасними технологіями. Всі вони мають доступ до інформації, і рівень їхнього доступу приблизно однаковий, а якщо ні, то інсайдерська торгівля карається законом.

Начебто все логічно, але чому все-таки ринок досить часто дивує нас ірраціональною поведінкою, навіть незважаючи на присутність мільйонів дуже раціональних інвесторів. Однозначної відповіді на це запитання немає. Можу лише в котрий раз процитувати Джона Мейнарда Кейнса про те, що «ринки можуть залишатися ірраціональними довше, ніж ви платоспроможними». І з точки зору оцінки короткострокових перспектив ринку одна ця фраза коштує десятків, якщо не сотень, товстих книжок та тривалих тренінгів з теорії та практики інвестицій в ринки капіталу.

Теорія, звісно, це важливо, але наша з вами розмова точиться навколо абсолютно практичних аспектів інвестицій і реальних грошей, тому зосередимося на подіях минулого торгового тижня, які були, на мій погляд, чудовою ілюстрацією (не)ефективності інвесторів в короткостроковій перспективі.

Кульмінацією тижня, безумовно, стали події вівторка та середи. Тиждень почався, а точніше продовжився, зростанням SpaceX, ринкова капіталізація якої дотягнула до 3 трильйонів, залишивши позаду багатьох грандів ринку, включно з деякими дуже відомими представниками Mag 7.

Попереду SpaceX, в переліку найдорожчих компаній світу, були лише Nvidia, Alphabet та Apple. Як на мене, то все це чистої води маніпуляція, і мені дуже шкода, що багато хто з роздрібних інвесторів спокусився на запальні промови Маска та вмовляння радників і купив акції на піку ціни, в районі $225 за акцію, яка після цього лише за один день знизилася до $185. Та й це, як на мене, теж дуже дорого. Хоча, я щиро радий за тих, хто ризикнув і добре заробив коливаннях протягом перших днів після ІРО. Молодці! Але, як тут не згадати вислів геніального Чарлі Мангера: «Ніщо так не руйнує раціональність, як значна кількість грошей, які легко дісталися». Хайп, звісно — важливий фактор, але всьому є своя межа!

ФРС проти Трамав

В середу вдень в центрі уваги був ФРС і його новий очільник Кевін Ворш, що провів своє перше засідання монетарного комітету в якості голови. Не знаю, чи легше йому було від того, що поруч нього сидів колишній Голова ФРС Пауелл, який зберіг за собою місце в складі монетарного комітету, і погляди якого на монетарну стратегію відрізняються від тих завдань, які ставить перед Воршем президент. Але до честі нового керівника мусимо визнати, що із завданням він впорався, продемонструвавши власну стратегію і абсолютно не прогнувшись під Трампа. «Трамп мені покровитель, але істина дорожче!» — мабуть саме так думав Кевін Ворш, коли доповідав пресі про рішення членів монетарного комітету ФРС США не змінювати облікову ставку.

Більше того, 9 з 18 членів комітету не виключили можливість її підвищення до кінця року. А підсумкова теза від нового голови — «Ми забезпечимо стабільність цін!» — і взагалі змусила багатьох подумати, що перед нами справжній «яструб», від якого напередодні засідання багато хто очікував «голубиної» поведінки і виконання забаганок Трампа.

Останній, до речі, на рішення ФРС ніяк бурхливо не відреагував, сказавши лише: «Все гаразд… Є, як є», хоча потім ще додав, що «в таке рішення складно повірити» і «воно тягне країну вниз». Хоча, чия б корова мукала, особливо після того, що Трамп наробив на Близькому Сході. Ринки на рішення ФРС відреагували абсолютно раціонально — зниженням — але період раціональності тривав недовго…

Підписання Трампом тимчасової угоди з Іраном, яка передбачає відкриття Ормузької протоки на шістдесят днів без всякої «плати за проїзд» та відкриває шлях до подальших перемовин, стало новиною минулого тижня. Чи справді Трамп — молодець, який знайшов в собі краплю здорового глузду, щоб, хоч із соромом, але все ж таки вийти із цієї близькосхідної авантюри вже зараз, і тим самим припинити марно витрачати ресурси, стимулювати інфляцію та випробовувати терпіння виборців ще довгі місяці? Мабуть, можна було б сказати «Так», якби близькосхідне питання і справді було б вирішене. Але не схоже, що цей мир надовго, і удар Ізраїлю по Лівану в п’ятницю, що змусив Іран та США відкласти мирні переговори, гарне цьому підтвердження. Проблема, як і раніше, залишається невирішеною.

Але, схоже, що ефективні ринки вирішили не звертати увагу на подібні дрібниці — новини про хоч якийсь там мир справили на інвесторів величезне враження, миттєво змусивши забути про консервативні настрої керівництва ФРС. Основні індекси зазеленіли, ще й як, і стрімко поповзли вгору, вітаючи президента-переможця. Короткостроковий ефект, як бачите, позитивний — «нафта вниз, акції вгору», як і не забарився написати Трамп в свої соціальній мережі Truth Social. Гарна міна при поганій грі — а що ще залишається?

Читайте також: SpaceX: Чи справді компанія Маска коштує $1,75 трлн і здатна відправити нас на Марс

Що в підсумку? Все має такий вигляд, що ринки тільки й чекають гарних новин. Успішне IPO SpaceX та реакція на недолугий мирний договір Трампа — найкраще тому підтвердження. Чи надовго цей оптимізм? Власне, гарних новин чимало: економіка тримається, інфляція хоч і висока, але начебто залишається під контролем, новий голова ФРС перше випробовування пройшов з честю, прибутки компаній та темпи зростання рекордні — є чому радіти. Звісно, є й підстави для скептицизму, але їх перелік такий довгий та невеселий, що не варто псувати собі настрій на вихідні. Краще продовжимо вірити в те, що ринки ефективні і зростатимуть вічно.

Автор:

Фінансист, засновник First Kyiv Investment Club Компан Іван

First Kyiv Investment Club