НБУ, ОВГЗ, госбанки и нерезиденты: стоит ли ждать доллар по 26 гривен

За 22−26 февраля доллар на межбанке вырос с 27,88/27,90 до 27,965/27,98 гривен, а евро подорожал до 33,90/33,92 гривен. Наличный рынок продолжал ориентироваться на поведение межбанка и своей игры «на повышение» или «на понижение» не вел. Вечером прошлой пятницы обменки финкомпаний продавали доллар в пределах 27,92−28,03 гривен и евро в пределах 33,79−33,85 гривен. Никакого ажиотажа по покупке или продаже валюты со стороны граждан не наблюдалось.

На аукционе от 23 февраля Минфин Украины разместил ОВГЗ на эквивалент 10,5 млрд гривен (в том числе валютных — на $122,6 млн). Впрочем, этот неплохой успех был нивелированы необходимостью погашения 24 февраля гривневых бумаг на 10,56 млрд гривен и процентов по другим выпускам. Поэтому существенного влияния на поведение рынка эти сделки не оказали.

Возмещения НДС экспортерам в последние дни февраля также не смогли особо «надавить» на курс. Дело в том, что значительная часть этих гривневых средств сейчас оперативно тратится крупными экспортерами на финансирование своих текущих затрат. Поэтому особо снижать объемы продаж валютной выручки на межбанке у этих клиентов не получается.

Читайте также: Скоро весна: будет ли курс гривны укрепляться в ближайшее время

Неудача в переговорах с МВФ по получению очередного транша пока внешне не особо сказалась даже на поведении самых «впечатлительных» клиентов банков. С криками «все пропало» никто не бегал и лихорадочно валюту не скупал. Все понимают, что пока на внешних рынках наблюдается сверхликвидность и практически нулевые процентные ставки — страна способна привлечь недостающую сумму для закрытия своих бюджетных дыр. Не случайно чиновники заговорили о плане «Б» и даже «В», который включает в себя выпуск Украиной евробондов на покрытие возникшего дефицита. В то же время новая многомесячная «пробуксовка» переговоров с МВФ в очередной раз бьет по инвестиционной привлекательности страны и ее имиджу.

Что повлияет на курс и на настроения валютного рынка

Основными мотиваторами для участников валютного рынка в ближайшее время будут:

1). Календарный фактор, хозяйственные операции компаний и предстоящее празднование 8 марта. В понедельник, 1 марта сработает эффект «первого дня месяца». Компании будут подводить итоги февраля и окончательно определяться со своими планами и задачами на март. Это традиционно снизит объем операций на межбанке.

Кроме этого, во все дни этой недели экспортеры-металлурги будут тратить полученные ранее от государства возмещения НДС, что уменьшит их интерес к продаже валюты и сыграет против гривны. Но это явление во многом компенсируется ростом продаж валюты другой группой экспортеров — аграриями. Недавние обильные снега по всей территории Украины и теперешнее весеннее потепление — сигнал к скорому началу посевной. Это заставит сельхозпроизводителей активнее продавать свои валютные ресурсы для покрытия гривневых затрат по финансированию полевых работ.

Частично нацвалюту подстрахует и потребность у компаний в гривне для расчетов с персоналом, оплаты аренды, закупок сырья и материалов в начале марта. Это также заставит и других экспортеров быстро потратить полученные в феврале возмещения НДС и снова выйти на межбанк с продажей валютной выручки.

Ближе к концу недели сыграет и фактор предстоящего 8 марта. Этот день в Украине традиционно нерабочий. С одной стороны перспектива трех выходных заставит клиентов активизироваться в период со вторника по четверг, чтобы оперативно закрыть свои внешнеэкономические контракты. С другой — в большинстве стран ЕС и в США 8 марта — рабочий день. Это приведет к перекосам на валютном межбанке Украины 9−10 марта, так как нашим компаниям 9 марта будет зачислена валютная выручка фактически за два дня — пятницу и нерабочий в Украине понедельник;

2). Период репатриации дивидендов «дочками» иностранных компаний, сделки нерезидентов на вторичном рынке ОВГЗ.

Фактор вывода дивидендов «дочками» иностранных компаний в начале каждого месяца постепенно снижает свою значимость. Дело в том, что в целях экономии и, не желания переплачивать спекулянтам, «дочки» все больше приспосабливаются к ситуации на межбанке. Теперь они не всегда активно скупают валюту именно в этот период времени. Но в целом, пока их действия в эти дни все же оказывают определенное влияние на курсообразование.

Кроме этого, нерезиденты продолжают постепенно покупать ОВГЗ на вторичном рынке. Это делается как за счет гривны, полученной от погашения предыдущих выпусков бумаг, так и за счет продажи новых порций валюты на нашем межбанке. Это весомый фактор поддержки позиций нацвалюты на торгах на ближайшее время. Ведь по состоянию на 26 февраля гривневый портфель ОВГЗ у иностранцев превышает 100,79 млрд гривен и вырос за очень небольшой промежуток времени более, чем на 11 млрд гривен. Немалая его часть куплена иностранцами на вторичном рынке;

Читайте также: Что будет с гривной, ставками по ОВГЗ и выплатами по госдолгу без кредита МВФ

3). Аукцион Минфина Украины по размещению ОВГЗ 2 марта. На момент написания статьи Минфин планирует размещать гривневые облигации на разные сроки: 119, 336, 469, 777 и на 1176 дней. При этом, снова установлены ограничения по суммам на часть выпусков: в 500 млн гривен — на 119 дней, 2 млрд гривен — на 336 дней и 1,5 млрд гривен — по бумагам на 469 дней. По замыслу «минфиновцев», это усилит конкуренцию между потенциальными покупателями и уменьшит стоимость привлечения таких ресурсов для государства.

Но уже 3 марта, в день расчетов за купленные на аукционе 2-го числа облигации, тому же Минфину Украины надо погасить бумаг на 11,7 млрд гривен и проценты по другому крупному выпуску. Гасить проценты по гривневым бумагам предстоит еще и 5 марта.

На последнем аукционе 23 февраля чиновники размещали облигации в гривне под 9,2−12,05% годовых, что обеспечило интерес к ним как местных, так и иностранных инвесторов. Среди местных преобладали госбанки. В этот раз госбанки снова будут основными покупателями облигаций, но и иностранцы продолжат постепенно увеличивать свою долю на рынке долгов Украины.

По нашим прогнозам, на данном аукционе будет продано бумаг на сумму от 8,1 млрд до 12,9 млрд гривен. Вероятные доходности — от 9,05% годовых по коротким бумагам на 119 дней и до уровня 12,10% годовых по долгоиграющим облигациям на 1176 дней.

При успешном размещении облигаций (хотя бы на 9 млрд гривен и выше) — расчеты покупателей с Минфином Украины повлияют на поведение ресурсного и валютного рынков в эту среду 2-го марта;

4). Интервенции НБУ, наличный рынок и ликвидность в банковской системе.

Интервенции НБУ. Нацбанк уже практически две недели не выходил на торги с интервенциями по покупке/продаже доллара. Он постарается и в эти дни не особо «светиться» на межбанке. При больших скачках курса доллара (свыше 10 копеек за сессию) в начале на рынке будет появляться Укргазбанк с продажей имеющейся у него валюты. Это будет происходить в моменты пиковых котировок. И только в случае нехватки средств у этого госбанка НБУ будет выходить на торги для погашения ажиотажа. В этом случае, его ценники при интервенциях снова станут основным курсовым ориентиром для участников рынка.

В случае значительно переизбытка валюты (чего мы не прогнозируем на эту неделю) — регулятор выйдет на рынок с выкупом доллара для пополнения резервов. Тем самым он не допустит существенного падения котировок даже при благоприятном для гривны соотношении спроса и предложения.

Наличный рынок. Обменники при выставлении своих ценников на этой неделе будут ориентироваться на поведение межбанка, а также реальный спрос и предложение со стороны населения. А свои курсовые риски минимизировать за счет периодического расширения спреда между котировками покупки и продажи валюты в течение дня.

Ликвидность банков. По расчетам «Минфина», остатки на корсчетах банков в период 1 по 5 марта будут находиться в коридоре от 42 до 63,5 млрд гривен. Этого достаточно для выполнения всех требований Нацбанка по ликвидности и резервированию на корсчете в НБУ. Свободной ликвидности первой двадцатки банков по активам будет достаточно и на проведение периодических спекулятивных атак на гривну в моменты максимальных перекосов спроса и предложения на торгах.

Читайте также: Инфляция, ставка ФРС и курс доллара — как отреагируют рынки в 2021 году

Прогноз наличного и межбанковского курсов на неделю:

На наличном рынке владельцы обменников при выставлении своих курсов будут ориентироваться на:

1) поведение межбанка;

2) реальный платежеспособный спрос по валюте со стороны граждан в своем регионе;

3) соотношение пар евро/доллар и доллар/рубль на международных рынках.

Мы не прогнозируем активной игры «на повышение» на наличном рынке даже в случае небольшого роста котировок межбанка. Особенно, это касается евро. Более того, очень часто котировки продажи наличного евро в обменниках финкомпаний на этой неделе будут даже ниже уровня продажи безналичного евро на торгах в этот период времени.

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах от 15 до 20 копеек, а в банках — от 15 до 30 копеек.

Спред по евро в кассах банков будет в пределах более широкого коридора — от 20 до 30 копеек. А в пунктах обмена валют финкомпаний значительно менше — в пределах 17−25 копеек.

«Минфин» прогнозирует коридор по доллару на 1−5 марта в обменниках финкомпаний в пределах 27,70 -28,10 гривен, в банках 27,65 — 28,15 гривен. А по наличному евро: в обменниках финкомпаний коридор в пределах 33,55 — 34,10 гривен, в банках 33,50 — 34,25.

На межбанке. Ситуация на торгах останется достаточно спокойной. Наибольшая активность на валютном и ресурсном рынках будет наблюдаться в период со вторника по четверг. На это есть две причины.

Первая — проведение аукциона Минфином по размещению ОВГЗ 2 марта, расчеты по нему, а также погашение предыдущих выпусков облигаций и процентов 3 и 5 марта.

Вторая — трехдневные выходные по случаю 8 марта.

В случае существенного роста котировок доллара (свыше 10 копеек за сессию) — на торги будет выходить сначала Укргазбанк с продажей недостающей валюты при максимальных уровнях котировок. Госбанк постарается погасить за счет своих вливаний перекосы на межбанке. Если его усилий будет недостаточно — Нацбанк выйдет с интервенциями по продаже доллара.

При значительном переизбытке предложения валюты, что маловероятно в эти дни — НБУ выйдет с покупкой доллара, чем и удержит котировки американской валюты от существенного проседания.

По расчетам «Минфина», 1−5 марта коридор по безналичному доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,75 — 28,10 гривен, а по евро в пределах 33,55 — 34,15 гривен.

Объемы ежедневных операций на торгах составят:

Понедельник — $130−170 млн при заключении 440−530 сделок;

Вторник — четверг  — $180−210 млн при заключении 560−630 сделок;

Пятница  — в пределах $130−150 млн при совершении 440−490 сделок.