Как сильная гривна будет влиять на экономику

Все портит нехватка внутреннего спроса

Худшие ожидания у предприятий, в значительной степени ориентированных на внутренний рынок: производство одежды, резиновых и пластмассовых изделий, мебели, а также у тех, кто добывает полезные ископаемые, сырую нефть и природный газ.

Это свидетельствует о хронической нехватки внутреннего спроса, что определяет пессимистические ожидания как относительно будущего производства, так и о перспективах сохранения рабочих мест. В то же время баланс ожиданий по изменению объема иностранных заказов на производство продукции в промышленности в последующие три месяца также является негативным.

Не способствует оптимизму отечественных экспортеров укрепление курса гривны вследствие увеличения предложения иностранной валюты как на межбанковском, так и наличном валютном рынках. Курс гривны к доллару США на межбанке за прошедшую неделю укрепился на 1,4% — до 5-месячного максимума. Объем интервенций Нацбанка по покупке иностранной валюты за 1−8 февраля составил $ 160 млн, а объем международных резервов НБУ увеличился до $ 28,7 млрд.

Читайте также: Почему власти не выгодна сильная гривня

Факторами, которые способствуют укреплению курса гривни, остаются положительная конъюнктура на мировых товарных рынках (хотя стремительный рост мировых цен на нефть и природный газ несколько ухудшило условия торговли для Украины) и значительный спрос иностранных инвесторов на активы развивающихся стран.

Долговые заимствования

Объем гривневых ОВГЗ в собственности нерезидентов за неделю вырос на 1,7 млрд грн до 96,5 млрд, Что составляет 10,9% гривневых ОВГЗ в обращении. Поддержанию высокого спроса на государственные ценные бумаги со стороны нерезидентов способствует их высокая доходность, которая во время первого аукциона февраля составила 11,77%, что почти на 50 б.п. выше, чем средневзвешенная стоимость размещений в январе и на 200 б. п. — по сравнению с февралем 2020 года.

Увеличили свои вложения в гривневые государственные ценные бумаги также банки (+2,1 млрд грн в неделю) и юридические лица (+1,2 млрд грн). «Свободная» ликвидность банков (остатки на корсчетах и в депозитных сертификатах НБУ, превышающих норматив ОР) на 05 февраля составила более 130 млрд грн. Структурный избыток ликвидности удерживает ставки на межбанковском кредитном рынке на уровне близком к нижней границе коридора операционных ставок НБУ (5%).

Кредитование на минимумах

Объем неработающих кредитов в банковской системе снизилась на 100,5 млрд грн 2020 года. Это позволило снизить долю проблемных активов в активах банков до 41%, которая хотя и остается самой высокой среди стран Европы, но почти на треть меньше своего максимального значения в 2017 году (58%).

Препятствием для ускорения урегулирования неработающих кредитов украинскими банками является отсутствие в Украине эффективного рынка проблемной задолженности. В результате — наиболее распространенным инструментом урегулирования NPL остается их списания за счет резервов (прежде всего, государственными банками).

В то же время объем работающих кредитов банков восстановился лишь до уровня начала 2019 года. Так, объем работающих кредитов банковского сектора вырос в 2020 году на 9,2% или на 52,4 млрд грн, в том числе корпоративных кредитов — на 8,5% или 33,1 млрд грн. Работающие кредиты физическим лицам выросли в 2020 году на 6,4% или 9 млрд грн.

Несмотря на то, что капитализация банков почти вдвое выше нормативного значения, их неподверженность риску ограничивает кредитование реального сектора. По моему мнению, негативные ожидания бизнеса наряду с несклонностью банков к кредитованию создают риск попадания украинской экономики в негативный цикл ухудшения экономической активности.

Читайте также: Почему низкие ставки по депозитмы устраивают НБУ, банки и бюджет

Несмотря на то, что текущий кризис не является результатом чрезмерно рискованного поведения экономических субъектов, а следствием экзогенного шока, широкомасштабная фискальная поддержка экономики необходима для смягчения экономических и социальных последствий кризиса. В этих условиях задачей центрального банка является создание благоприятных условий для осуществления государственных заимствований на рынке и обеспечения непрерывного потока кредитных ресурсов в экономику.