Наличный рынок заливает долларом: почему это плохо

Экономика восстанавливается

По данным Госстата, изменение реального ВВП во 2 квартале составило -11,4% в годовом измерении. После достижения пика падения экономической активности экономика Украины постепенно восстанавливается в условиях адаптивного карантина.

Читайте также: Вторая волна: локдауна не будет, но экономика снова упадет

Об этом свидетельствуют:

• рост физических объемов розничного товарооборота — на 6% в январе-августе 2020 года к соответствующему периоду прошлого года (в том числе, в августе — на 2,2% по сравнению с июлем и на 8,7% по сравнению с августом 2019),
• снижение количества официальных безработных в августе на 6,4%,
• рост количества вакансий в государственной службе занятости на 22,9% за месяц.

Что давит на гривну

В то же время на финансовых рынках продолжает наблюдаться турбулентность. Курс гривны к доллару США с начала сентября девальвировал на 2,1%. Спрос на иностранную валюту преобладал над ее предложением: в среднем с начала сентября на $ 23 млн. в день.

Снижение объема ОВГЗ в собственности нерезидентов, которое с начала месяца составило 3,3% (-2,9 млрд грн или около $100 млн.), стимулирует увеличение спроса на иностранную валюту.

Избыточный спрос на иностранную валюту удовлетворяется в основном за счет валютной позиции банков, а также благодаря интервенциям Национального банка по продаже иностранной валюты, направленным на сглаживание избыточных рыночных колебаний.

Читайте также: Украинский бизнес на 2021 год заложил курс доллара на уровне 29 гривен (опрос)

С начала сентября сальдо интервенций НБУ на межбанковском валютном рынке составило — $77 млн., с начала 2020 году +$1,1 млрд. После проведения Министерством финансов выплат по внешним заимствованиям в размере более $ 2 млрд. объем международных резервов НБУ снизился до уровня около $27 млрд. Однако этот объем остается достаточным для поддержания стабильности валютного рынка и осуществления плановых выплат по внешним заимствованиям правительства и Нацибанка.

Наличный рынок

Вместе с тем, на наличном валютном рынке продолжает наблюдаться преобладание предложения иностранной валюты над спросом. С начала сентября банки приобрели $113 млн., с начала 2020 года — более $1,2 млрд. 

С одной стороны, увеличение предложения наличной иностранной валюты способствует сбалансированию валютного рынка, с другой — свидетельствует о продолжении негативных тенденций уменьшения сбережений домохозяйств, динамика которых стала отрицательной с 1 квартала 2019 года.

Другими словами, это свидетельствует о «проедании» населением сбережений, требует принятия неотложных мер фискального и монетарного характера, направленных на повышение благосостояния и восстановления сбережений украинских граждан.

Ситуация в банковском секторе

Ликвидность банковского рынка остается высокой. Объем средств на корсчетах банках и в депозитных сертификатах НБУ превышает 170 млрд. грн, что в 3,5 раза превышает норматив обязательного резервирования.

Несмотря на структурный избыток ликвидности ставки на межбанковском рынке (UONIA) остаются близкими к нижней границе операций постоянного доступа (депозитные сертификаты в/о) НБУ (5%).

Профицит ликвидности, в свою очередь, стимулирует банки к снижению ставок по кредитам субъектам экономической деятельности и вложения средств в государственные ценные бумаги.

Так, 18.09 средневзвешенная стоимость кредитов банков, по данным НБУ, впервые снизилась до однознакового уровня — 9,9%, а средневзвешенный уровень доходности государственных облигаций в гривне на последних аукционах Министерства финансов снизился: по 6-месячным ОВГЗ — до 7,82%, по 1-летним — до 9,23%, по 2-летним — до 10,43%, что близко к средневзвешенной доходности государственных ценных бумаг по операциям на вторичном рынке.

Еще раз акцентирую внимание, что сохранение финансовой стабильности позволит продолжить тенденцию к снижению процентных ставок по долгосрочным кредитам банков в экономику.