Потребители слетели с катушек: сколько еще на этом продержится экономика

Рецессии нет, пессимисты не угадали

Данные о состоянии американской экономики, обнародованные на этой неделе, показывают, что рецессия, которой все уже устали ждать, никак не наступит. Третья оценка ВВП показала, что экономика США выросла в первом квартале на 2%. Да, это меньше, чем в предыдущие кварталы, но растет же!

Читайте также: Как определить градус экономики и выбрать актив для инвестирования

Количество заявок по безработице упало до наименьшего значения с мая, а количество вакансий на рынке превышает количество желающих найти работу. Cтресс-тест американские банки прошли успешно. Настроения потребителей в июне улучшились: индекс The Conference Board взлетел к самому высокому значению с января 2022-го. Рынок жилья держится: продажи новых домов выросли до самого высокого значения с начала прошлого года.

Также повысились расходы предприятий на долгосрочные активы. Все выглядит просто замечательно и совсем не оправдывает пессимистические прогнозы, которыми изобиловали строки различных финансово-экономических изданий еще зимой, и которые звучали с трибун различных конференций.

Читайте также: Золото дешевеет: как надолго и стоит ли заниматься инвесторам

Растем несмотря ни на что

Более того, интересно, что рост экономики и оживление на рынке труда происходит при самых стремительном за последние десятилетия росте процентной ставки в США, которая за год выросла с 0% до 5%.

Другие развитые и не очень страны тоже не отстают: еврозона, Великобритания, Австралия, Япония и даже Турция все повышают. И при этом рост продолжается даже в тех сегментах экономики, которые традиционно очень чувствительны к высокой стоимости денег, например, на рынке жилья.

Как свидетельствует статистика, основной движущей силой экономического роста являются растущие издержки потребителей. Американцы готовы покупать все от автомобилей и других товаров длительного потребления до самых разнообразных услуг. Уверенность потребителей в завтрашнем дне растет, укрепляя их готовность тратить все больше уже сегодня, наслаждаясь моментом.

Рынок труда только придает потребителям уверенность, не уставая создавать новые рабочие места и держа уровень безработицы на историческом минимуме. Интересно, что пока никто из экономистов не способен полностью объяснить причины такого оживления на рынке труда.

Среди главных возможных причин называют рост продолжительности жизни и поздний уход на пенсию, заботу многих семей о детях и желание уделять больше внимания семье за счет уменьшения продолжительности рабочего времени, а также снижения объемов эмиграции.

Что именно является решающим фактором, может ли просто всего понемногу дать подобный эффект, не знаю, но результат действительно впечатляющий. Работы полно, количество рабочих мест растет, люди уверены в завтрашнем дне, а значит, охотнее тратят сегодня, толкая экономику вперед. Выглядит все прекрасно, НО…

Все ли так хорошо?

«Если вы посмотрите на данные за последний квартал, то увидите, что экономика растет быстрее, чем ожидалось, рынок труда функционирует лучше, чем ожидалось, инфляция тоже выше, чем ожидалось» — сказал Пауэлл, выступая на конференции на этой неделе.

Конференция была организована Европейским центральным банком (ЕЦБ) в Португалии для руководителей центральных банков развитых стран, усилия которых в последнее время сосредоточены на борьбе с инфляцией. Именно рост цен портит всю картину и заставляет центральные банки повышать процентные ставки в надежде притормозить экономику и снизить показатель инфляции до приемлемого целевого показателя в 2%.

Результаты есть, но не те, которые устроили бы банкиров. Итак, выглядит так, что история с повышением ставок и долгожданным разворотом еще далеко не закончена. Как подытожил Пауэлл на той же конференции: «хотя политика является ограничительной, она может быть недостаточно ограничительной». И добавил, что не исключает двух подряд повышений ставки в июле и сентябре. Рынок пока верит только в одну, но вспомним, что несколько месяцев назад рынок вообще верил в разворот, теперь же вероятность такого развития событий в 2023 году составляет лишь 0.5%. Немного…

Неужели индикаторы ошибаются?

А как же рецессия, которой все так ожидали и так пока не дождались? И как быть с инверсией кривой доходности, индикатором, всегда безошибочно прогнозировавшим экономический спад? Кстати, кривая все еще продолжает извиваться не в ту сторону, и разница в доходности двух- и десятилетних облигаций сейчас самая большая за последние 42 года.

Неужели индикатор наконец-то ошибается и на этот раз все будет иначе?! Вряд ли… Считается, что инвертированная кривая предвещает рецессию, но никто не знает, сколько времени нужно, чтобы предвидение сбылось. Во время кризиса доткомов прошло 16 месяцев с момента начала инверсии до начала кризиса, в 2008 году это длилось почти 20 месяцев.

На этот раз инверсия длится уже год, но сколько времени понадобится еще, никто не знает. К тому же, если внимательно посмотреть на график разницы доходности двух- и десятилетних облигаций, то все предыдущие кризисы начинались лишь тогда, когда кривая прекращала быть инвертированной и возвращалась к своему традиционному наклону. Пока о «возвращении» речи не идет, так что, пожалуй, придется подождать…

Как реагируют рынки

А рынкам, мне кажется, и хочется и колется. С одной стороны, как пропустить такой рост, а с другой — а что если действительно ударит гром?! Остаться с портфелем переоцененных акций в компаниях с фантастическими перспективами, но без денежного потока, доходов и огромными кредитами, которые очень дорого заменить новыми, тоже не очень хочется. Вот так жадность и борется со Страхом, пока побеждая, но как долго это продлится?!