Минфин - Курсы валют Украины

Установить
1 сентября 2021, 12:02 Читати українською

Сколько еще будут расти цены и что сделает НБУ для их сдерживания

В июле инфляция в годовом измерении превысила 10%. Это вызвало волну вопросов к монетарной политики НБУ. Одни эксперты критикуют регулятора за «бездействие», мол, надо было повышать учетную ставку решительно. Другие считают лишними последние решения по ужесточению монетарной политики. На чьей стороне правда в этой дискуссии, в колонке для НВ разбирался заместитель председателя Нацбанка Сергей Николайчук. «Минфин» выбрал главное.

По данным Госстата, в июле инфляция в годовом измерении превысила 10%.
фото: Главком

Природа инфляционного всплеска

Сначала следует отойти от распространенного в отечественном нарративе разделения факторов на монетарные и немонетарные. Такое деление достаточно условно.

Зато в мире сейчас экономисты дискутируют вокруг временной (транзитивной) или перманентной природы текущего инфляционного всплеска. Относительно временного характера инфляции центральный банк может не реагировать на отклонения инфляции от цели, ведь она сама вернется к цели после исчерпания влияния транзитивных факторов. На сегодня так считает подавляющее большинство центральных банков развитых стран.

Если же инфляция демонстрирует признаки устойчивости и начинает сама себя подпитывать, в частности вследствие действия спирали «инфляция-ожидания-заработные платы-курс», то это уже является поводом для торможения инфляции с помощью монетарных инструментов. Именно так последние месяцы действуют центральные банки во многих развивающихся странах: Бразилия, Грузия, Казахстан, Мексика, Россия и другие.

Читайте также: В НБУ объяснили, почему инфляция подскочила до 10,2%

Факторы роста инфляции в Украине

Активно реагировал на инфляцию и НБУ. По нашим оценкам, текущий рост цен в Украине является результатом комбинации временных и фундаментальных факторов. Это, собственно, и объясняет «умеренную» монетарную реакцию.

В частности, временным пока выглядит рост цен на продовольствие и энергоресурсы. Как и в предыдущие месяцы, наибольший вклад в общую потребительскую инфляцию обеспечили подсолнечное масло (+79% г/г), сахар (+84% г/г), природный газ (+164% г/г), топливо (+34% г/г). Влияние этих факторов начнет постепенно иссякать уже в конце этого года, в частности благодаря поступлению нового урожая и корректировке мировых цен на продовольственные товары, газ и нефть. Первые ростки этих процессов уже можно увидеть. Например, цены на подсолнечное масло на мировых рынках снизились в последние месяцы с пиковых 1 800 до
1 300−1 400 $/т, хотя все еще намного выше, чем в предыдущие годы (около 800 $/т).

Но инфляция ускорилась не только из-за подорожания масла и энергоносителей. Цены быстро растут по широкому спектру товаров и услуг. По данным Госстата, базовая инфляция (включая обработанные продовольственные товары, непродовольственные товары и услуги) уже ускорилась до 7,3%. Другие показатели фундаментального инфляционного давления, которые рассчитывает НБУ для своих аналитических целей, также подтверждают его усиление.

Это, среди прочего, обусловлено стремительным ростом потребительского спроса и общим восстановлением экономики после карантинов. Высокие темпы роста заработных плат и отложенный спрос побуждают граждан тратить больше. Лучше всего это подтверждает повышение импортируемой инфляции по широкому перечню потребительских товаров с высокой степенью переработки.

Конечно, достоверно предсказать то, насколько инфляционные факторы будут временными или стойкими — невозможно. НБУ, как и любой другой центральный банк — инфляционный таргетер, оценивает вероятность реализации различных сценариев, их последствия на монетарную сферу и реальный сектор экономики при различных вариантов монетарной реакции.

Если в начале года ускорение инфляции в основном определялось факторами, которые можно было считать транзитивными, то в последние месяцы рост цен высокими темпами по широкому перечню компонентов свидетельствует о необходимости монетарной реакции НБУ.

Читайте также: Что будет с ценами осенью

Ход Нацбанка

Если НБУ будет игнорировать сейчас усиление инфляционного давления, оценивая его как исключительно транзитивное, а оно окажется длительным, то это существенно увеличит риск разбалансировки монетарной сферы. Ведь и бизнес, и население будут ожидать дальнейшего роста цен высокими темпами и закладывать это в свои решения. Требовать повышения заработных плат, покупать больше товаров длительного пользования, преимущественно импортных, переводить сбережения в иностранную валюту и т. д.

Тогда для восстановления контроля над ситуацией у НБУ возникнет необходимость существенного ужесточения монетарных условий. И банки вынуждены будут повышать ставки по своим депозитам и кредитам, реагируя на ухудшение инфляционных ожиданий. Такие монетарные «качели» точно не будут способствовать долгосрочному экономическому росту и формированию доверия к монетарной политике.

Именно поэтому НБУ сейчас умеренно повышает свою учетную ставку, учитывая комбинацию временных и фундаментальных факторов в текущем инфляционном всплеске и риски, для возвращения инфляции к цели в 5% в следующем году. Значение этих факторов и их динамика и в дальнейшем будут учитываться при принятии монетарных решений.

Читайте также: Инвестор заявил об угрозе обесценивания денег в следующем году. Советует покупать золото

Комментарии - 33

+
+70
yarg
yarg
1 сентября 2021, 13:57
#
Никакой особой связи между учетной ставкой и ростом цен — нет.
поэтому надежды на то, что НБУ меняя эту ставку — как-то повлияет на цены — это фантазии безграмотных псевдоэкспертов.
+
+40
ielektronick —
ielektronick —
1 сентября 2021, 14:08
#
Тоже не пойму почему все шишки собирает НБУ.
В стране дичайшая коррупция, налоговая нагрузка выше крыши, но виноват НБУ, да…
+
+25
efess
efess
1 сентября 2021, 14:30
#
Потому что кто-то должен быть виноват)))
+
0
yarg
yarg
1 сентября 2021, 15:20
#
Министерство торговли. оно за цены отвечает.
+
0
ITshnik99
ITshnik99
4 сентября 2021, 11:10
#
.. свободный рынок регулирует цены
+
0
Vasililiy
Vasililiy
1 сентября 2021, 14:28
#
Фрахт из Шанхая в Одессу вырос в 7 раз. Так что реагируй не реагируй, а рост цен на импорт точно будет.
+
+15
yarg
yarg
1 сентября 2021, 15:17
#
А сколкьо составляет доля фрахта в цене товара? процента 3?
+
0
Vasililiy
Vasililiy
2 сентября 2021, 7:34
#
Если это контейнер условного риса с ценой 300$ за тонну, то 600$ за тонну сверху или 200%. Малогабаритные дорогие товары (типо процессоры которые правда возят авиа) меньше пострадают, а крупногабаритные и недорогие (бытовая техника например) намного больше. Но шутка про 3 процента смешная.
+
0
mary27
mary27
2 сентября 2021, 8:10
#
Кажется, эксперт по всем вопросам опять обос@ся.
Дорогие процессоры, перевозимые дорогой авиацией не подорожают, а дешевый морской транспорт в два раза?
Это как бы конец морской торговле и катастрофа для некоторых островных стран дожна быть.
Так понимаю, в море сейчас полно вражеских подлодок?)
Боже, что за … у человека в голове?
+
+14
Vasililiy
Vasililiy
2 сентября 2021, 9:30
#
У меня в голове цены фрахта 40″ сухих и реф контейнеров из мейнленд китая до США и ЕС. А у тебя наверное опилки. Год назад Шанхай — Гамбург был ценник 1400 баксов сороковка, сейчас 10к. В среднем рост цен за счет фрахта достигает 20−30% в зависимости от группы товара.
В авиа стоимость доставки поднялась раза в полтора, морем в 5-7 раз.
+
0
yarg
yarg
2 сентября 2021, 11:01
#
Когда 3 года назад эти цены фрахта упали с 20000 баксов до 1400 з аконтейнер — я не припоминаю дикого снижения цен на импортные товары.
Соответственно и вывод — стоимость фрахта на цену не влияет.
+
+14
Vasililiy
Vasililiy
2 сентября 2021, 11:45
#
20к фрахт никогда не стоил. Шанхай — Европа исторический максимум был 2к в январе-феврале 2009, пик 2018 — 1к. Цены с 2009, Шанхай — Европа фиолетовая линия. unctad.org/sites/default/files/inline-images/2021-07-27_Freight-Rates_1200x650.png
+
0
mary27
mary27
2 сентября 2021, 12:23
#
За меня уже ответили.
Ваши опилки отсырели и покрылись плесенью, замените на свежие)
+
0
Vasililiy
Vasililiy
2 сентября 2021, 14:21
#
Ответили с потолка взятые цифры которых никогда не было? Веришь во что угодно, лишь бы в пыку правде)
+
+15
yarg
yarg
2 сентября 2021, 14:57
#
Правда проста — когда фрахт дешевеет (как в период 2016—2020 годов) — это никак не становится причиной удешевления импортных товаров.
А вот когда дорожает (2013−2015 или 2021) — об этов факторе вспоминают все.
Почему?
ну видимо потому что само по себе изменение цены фрахта ни на что не влияет и является толкьо аргументом для обоснования подорожания.
Все просто.
+
0
Vasililiy
Vasililiy
2 сентября 2021, 15:19
#
Одно дело когда фрахт находится в диапазоне 1−2к уе конечная цена продукции зависит от других причин больше чем от непосредственно фрахта, другое дело когда он 10−12к и составляет ощутимую долю в себестоимости эскпортного товара. Посчитайте для примера цена пангасиуса мороженного около 1.2−1.5 у.е. кг на закупке в Азии. Контейнер 24000 кг. Какая себестоимость килограмма будет в порту Одесса при цене фрахта 1к — 2к — 10к.
+
0
bonv
bonv
1 сентября 2021, 14:52
#
Ціни будуть рости.
+
0
Mindent
Mindent
1 сентября 2021, 18:08
#
Вне всякого сомнения)
+
0
Wless
Wless
1 сентября 2021, 18:32
#
НБУ молодец всё что может делает, старается, но видно что идут тиктанические сдвиги,
+
0
yarg
yarg
1 сентября 2021, 18:35
#
Та да… сдвиги там — огого какие :)
+
0
Merzavez
Merzavez
1 сентября 2021, 19:30
#
Для паритета можно было каждому раздать n гривен, а они наверное хотят курс по 10, ну и производство придушить немного, что бы не дорожало
+
0
yarg
yarg
1 сентября 2021, 20:12
#
Паритета чего с чем?
и зачем производство душить — что именно от этого перестанет дорожать?
+
0
mary27
mary27
1 сентября 2021, 22:16
#
1) Цены будукт расти и дальше, можем и 2015й год перекрыть.
А там 43% было)
2) НБУ делает все для дальнейшего обесценивания гривен.
Безудержно печатая деньги.
И раздавая банкам эмиссионный «рефинанс» под нерыночно низкие ставки.

Про «темпы роста заработных плат» — смешная шутка.
Достойная «Лиги смеха».

Про «доверие к монетарной сыере» — тоже.
Хуже были только руководства НБУ в 1990х.
Когда финансировали бюджет печатным станком.
А сейчас финансируют так же, но используют прокладку в виде гос.банков.
+
0
yarg
yarg
1 сентября 2021, 22:36
#
Бедный НБУ.
половина народу ругает его за то что мало печатают денег — вторая половина — что много :)
+
0
Vasililiy
Vasililiy
2 сентября 2021, 7:36
#
Значит найден идеальный баланс количества печатанья денег :-) А маришка зраду в любом случае найдет, это ее хлеб. Ботам за перемогу не платят.
+
0
mary27
mary27
2 сентября 2021, 7:57
#
Один из способов узнать ботов вроде вас — они на черное говорят «белое», и наоборот.
+
0
blago
blago
2 сентября 2021, 10:52
#
Зарплаты в 2021 реально растут, это факт. Но это не заслуга правительства Украины ! Из-за безработицы в период пандемии 2019−2020 украинцы массово выехали заграницу «собирать клубнику», и сейчас за украинскую зарплату уже не хотят работать … Ну и деньги мы подпечатали, как все остальные страны …
+
0
Maleficarum
Maleficarum
2 сентября 2021, 10:59
#
«и сейчас за украинскую зарплату уже не хотят работать» И некому работать… Не знаю как там дела обстоят с «финансистами и манагерами» разных пошибов Но спецов по классу лёгкой промышленности (на фирме жены голод кадров) — ни портных ни швей ни конструкторов найти не в состоянии. Заказов на товар- масса Нема кому производить. Миркую- что и в других отраслях- такая же картина.
+
0
yarg
yarg
2 сентября 2021, 11:58
#
Финансистов нет вообще.
слышу от знакомых что закрыть в банках позиции типа главного экономиста — невозможно ни за какеи деньги. просто нет людей. Все хотят быть или айтишниками за 120 000 или фрилансерами-инстаграмщицами. А вот той прослойки, которая сидела в бек-офисах за 15000 в месяц — нет. Исчезла. Попытались поднять до 20 000 — нет. 25 000 — нет. поднимать выше пока боятся — большие боссы считают что за 30000 — это уже можно опытного начальника отдела найти. Но они сильно ошибаются.
+
0
Maleficarum
Maleficarum
2 сентября 2021, 10:54
#
«В частности, временным пока выглядит рост цен на продовольствие и энергоресурсы. Как и в предыдущие месяцы, наибольший вклад в общую потребительскую инфляцию обеспечили подсолнечное масло (+79% г/г), сахар (+84% г/г), природный газ (+164% г/г), топливо (+34% г/г). Влияние этих факторов начнет постепенно иссякать уже в конце этого года, в частности благодаря поступлению нового урожая и корректировке мировых цен на продовольственные товары» Ну что за пред «ыксперты» пишут. Наоборот- сейчас вот именно- самые низкие цены на продукты. Не учитывается в оных ещё «наценка на хранение« — Пока маркеты- опты- базары минуя сей промежуток- «огородину» продают с «колёс» А какие там перспективы по новому урожаю? Ну соберут даже если больше зерна- на внутреннем рынке цена на хлеб и его «производные» один фиг будет в росте. По картошке- так ещё непонятным есть каков будет урожай сортов долгого хранения и каково его качество будет… В концу этого года у «ыксперта» иссякать только «стремительным домкратом» — деньги станут из кошелька «Ыксперт» ходя по магазинам и базарам- смотря на цены будет токмо репу чесать и сам себе говорить «От блин я херни намолол о падении цен осенью- зимой »
+
0
preyvanamor
preyvanamor
3 сентября 2021, 5:46
#
«Скільки ще…?»
Ціни будуть рости вічно, ціни будуть рости завжди! У всьому світі!
Вічний ріст цін — обов’язкова складова існуючої світової грошової системи.
+
0
ITshnik99
ITshnik99
4 сентября 2021, 11:09
#
Цены будут расти всегда…
+
0
yarg
yarg
4 сентября 2021, 11:36
#
А оптимисты им отвечают «зарплаты будут расти всегда».
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться