Почему разгон инфляции чреват новым кризисом

Столь высокий уровень роста цен в США в апреле нельзя оправдать ростом цен на сырье и продукты питания, зависящие от конъюнктуры рынков. Поскольку уровень так называемой базовой инфляции, исключающий эти составляющие, подскочил до 0,9% в месячном исчислении и на 3% — в годовом. Нельзя говорить и о низкой сравнительной базе, поскольку очень сильно выросла инфляция в помесячном выражении.

Всему виной избыточный спрос

Факт очевиден: в США начала ускоряться инфляция. Однако, как неоднократно заявляли в ФРС, инфляция, скорее всего, будет носить временный характер. Это мнение, насколько я понимаю, базируется на том, что после пандемии на руках у людей в большом объеме накопились избыточные накопления и отложенный спрос.

Реализация отложенного спроса естественным образом создаст и уже создаёт избыточный совокупный спрос в экономике, который совокупное предложение не может покрыть, ввиду того, что предприятия и компании так же, как и люди, находились на карантине. А потому не создали избыточные складские запасы своей продукции.

Данная логика, которой вероятно руководствуются в ФРС, на мой взгляд, вполне справедлива и верна. Но, насколько я понимаю, финансовые власти США считают, что по мере того, как карантинные ограничения будут сняты и производство товаров и услуг сможет заработать на полную мощность, а люди потратят избыточные сбережения, все придет в норму и уровень инфляции вернётся на нормальный уровень. В этом случае, действительно, миру не угрожают серьезные проблемы и рост инфляции может быть временным.

Однако, несмотря на заверения ФРС, инфляция может продолжить ускорение и после того, как люди потратят свои сбережения, накопленные в пандемию, а предприятия заработают на полную мощность. Поскольку природа инфляции имеет очень многогранную суть, и когда одни факторы, разгоняющие инфляцию, уже не будут работать, могут появиться другие.

Временный рост цен может породить в экономике процессы, которые уже нельзя будет остановить. Ведь помимо избыточных накоплений, образовавшихся в период пандемии, есть еще накопления вообще. Люди копили деньги и до пандемии. Уровень мирового капитала, то есть всех совокупных активов, рос и до пандемии. И уровень долга в мире рос и до пандемии.

Читайте также: Что стоит за высокими показателями роста экономики в апреле

Инфляция порождает инфляцию

С другой стороны, любой долг — это чей-то актив. Если банк выдал кому-то кредит, то в основном он выдал его за счет привлечения от какого-либо депозита. И в этой формуле долг одного человека — это банковский счет другого человека. И если в мире сейчас, по данным Institute of International Finance, объем мирового долга уже превышает 365% ВВП мира и составляет $277 трлн, то это означает, что эти деньги кому-то принадлежат и являются чьими-то накоплениями.

При низкой инфляции все эти деньги спокойно «спали», получая небольшой процент дохода, а их владельцы продолжали накапливать деньги не сильно беспокоясь о том, что эти деньги обесцениваются.

Но при росте инфляции процентные доходы по «старым» долгам в основной своей массе останутся прежними и уже не будут удовлетворять конечных владельцев этих активов.

К примеру, обычный человек во Франции раньше держал депозит под 0,7% годовых, при инфляции в ЕС на уровне 1,2%. Для него это было убыточно, но терпимо. Банк эти деньги использовал и выдал кредит, скажем, под 3% годовых на долгий срок. При росте инфляции до 3−5% владелец депозита будет уже получать существенный убыток, что может нарушить баланс во всей этой формуле.

Человек не захочет получать большой убыток, а потому начнет пытаться что-то делать. В масштабах мира в условиях выросшей инфляции весь капитал на сотни триллионов долларов может прийти в движение. А на этом фоне несколько триллионов долларов, накопленных в пандемию, будут уже каплей в море.

Экономика во многом зависит от поведения людей. Более того, почти все законы экономики по сути описывают поведение людей в той или иной ситуации. И в этом контексте инфляция может быть самодостаточной и порождать саму себя. Рост цен и падение покупательной способности денег может дать толчок для того, чтобы другие деньги начали двигаться, что, в свою очередь, потенциально может вызвать еще больший уровень инфляции. И инфляционный маховик может раскручиваться подобно эффекту домино.

Деньги и капиталы не будут просто так смотреть на то, как их реальная стоимость падает. Многие люди на фоне выросшей инфляции начнут тратить накопленные деньги. И не только те, которые накопили в пандемию, а вообще все деньги. А в этом случае инфляция уже не будет временной, наоборот, она будет все больше и больше разгоняться.

Читайте также: Крипта и кроксы: лучшие инвестиции в 2021 году

ФРС все понимает

Все это в ФРС, скорее всего, прекрасно понимают. Но, как я и писал выше, экономика основывается на поведении людей. А потому ФРС не может выйти и сказать, что все пропало и инфляция будет расти и будет сильной. Потому что в этом случае ФРС сама заставит деньги двигаться и спасаться от инфляции, от чего инфляция разгонится еще сильней.

Перед ФРС стоит совершенно другая задача — успокоить людей, чтобы деньги «спали» и не раскручивали своими движениями инфляцию. А потому Федрезерв, скорее всего, говорит не то, как «есть», а то, как «надо» говорить. ФРС — не сторонний комментатор всего процесса, а его непосредственный и заинтересованный участник.

Для удержания финансовой стабильности было бы хорошо, если бы люди потратили только деньги, накопленные в пандемию, а после того, как они закончатся, система бы пришла к балансу. И задача ФРС заключается в том, чтобы усыпить все остальные деньги и не вызвать в мире финансовый шторм. Но получится ли финансовым властям мира так виртуозно сработать, это уже отдельный вопрос. Я думаю, что это задача невыполнимая, деньги не будут «спать». Тем не менее, ФРС будет стараться их усыпить.

Автор:

Аналитик по инвестициям Михаил Федоров

Пишет на темы: Экономика, финансовые рынки