Инфляция или курс? Завтра НБУ решит, снижать ли учетную ставку

Основания снижать ставку

По данным Госстата, в феврале 2020 года годовая инфляция замедлилась до 2,4% с 3,2% в январе. В последний месяц зимы потребительские цены снизились по сравнению с январем на 0,3%, а с начала года – на 0,1%.

Это значительно ниже нижней планки целевого диапазона, который устанавливал Нацбанк — 5,0% +-1 п.п. Поэтому регулятор может вновь снизить ставку, чтобы подстегнуть рост цен.

Как говорит экономист Владимир Компаниец, реальная учетная ставка в Украине одна из самых высоких в мире.

Читайте также: Почему низкая инфляция убивает украинскую экономику

Еще одна причина для снижения ставки — многочисленные заявления власти, которая обещала бизнесу дешевые кредиты, а населению — ипотеку под 10%. Но все хорошо понимают, что в условиях кризиса, который наступает, банки будут крайне осторожны и вряд ли станут раздавать дешевые кредиты.

Факторы против

Определяя учетную ставку, НБУ будет учитывать нынешнюю экономическую ситуацию. В частности, курсовые колебания и макроэкономическую нестабильность.

Очередное снижение ставки может спровоцировать дальнейшую девальвацию национальной валюты.

Ставки по банковским депозитам сейчас и без того очень низкие. Если вклады в гривне вновь подешевеют, население начнет забирать из банков гривну и тратить ее на покупку валюты, раскачивая курс.

Снижение учетной ставки должно было бы стать сигналом и для Министерства финансов. Но в этом случае Минфин может оказаться в тупике. Ему и сейчас приходится отменять аукционы по размещению ОВГЗ, из-за низкой заинтересованности инвесторов. Дальнейшее же снижение доходности будет означать, что нерезиденты окончательно потеряют интерес к нашим долговым бумагам и приток валюты прекратится. 

В этой ситуации основатель ICU Константин Стеценко предлагает Нацбанку оставить в марте учетную ставку без изменений. «Защита макростабильности является приоритетом, и центральный банк может взять паузу в текущем цикле снижения ставок», — отмечает он.

Выбрать главное

По словам исполнительного директора CASE Украина Дмитрия Боярчука, завтра Нацбанку придется определиться с приоритетами. «Мы наконец узнаем, что для НБУ важно. Инфляция, или курс гривны. Если инфляция, то завтра ставка должна быть обрезана на ого-го сколько. А если курс – то ставка должна возрасти или остаться без изменений», — говорит он.

Читайте также: Сколько будет стоить доллар в Украине в эпоху дешевой нефти

Как менялась ставка ранее

Цикл снижения учетной ставки начался в апреле прошлого года, когда регулятор уменьшил ее с 18% до 17,5%. После этого в течение прошлого года Нацбанк пересматривал ее размер еще несколько раз.

в последний раз НБУ снижал учетную ставку 31 января этого года сразу на 2,5% годовых — до 11%.

Одной из причин снижения учетной ставки было достижение среднесрочной инфляции в пределах 5% +-1 п.п.

Алексей Писарев