Весна на валютном рынке: ждет ли нас «идеальный шторм»

Все дни прошлой недели рынок был чрезвычайно сложным и нервным. На поведение участников торгов влияли как сугубо украинские факторы, так и валютные ралли на международных рынках.

Из местных наибольшее влияние на курс оказали:

1 ) Провальные результаты аукциона по размещению ОВГЗ 25 февраля. Минфин смог продать облигации всего на 1,6 млрд гривен. С учетом выплат по погашениям предыдущих выпусков облигаций — бюджет особых денег не получил. Не помогло даже предложение долгоиграющих семилетних ОВГЗ. Нерезиденты не готовы работать под ставки доходности по облигациям в пределах 10% годовых, а Минфин пока не готов их подымать выше.

Борьба между потенциальными покупателями этих бумаг и Минфином за доходность продолжится и далее. Пока же такой расклад привел к снижению предложения валюты на межбанке от нерезидентов;

2) Выплаты возмещений НДС экспортерам, что снизило их интерес к продаже валютной выручки на торгах и традиционно работало против гривны;

3) Активизация покупок валюты. Она была нужна и крупным импортерам под закрытие внешних контрактов на отчетную дату, и нерезидентам. Часть из них, получив гривну от погашений предыдущих выпусков облигаций, решила зафиксировать свою прибыль в валюте;

4) Поведение спекулянтов и интервенции Нацбанка. Как всегда — в моменты существенных перекосов спроса и предложения на торгах спекулянты активно работали не только в формате «в две стороны», но и раскачивали курс.

У Нацбанка лишь 27 февраля, в четверг, была ситуативная возможность пополнить резервы в пределах ценников от 24,51 до 24,57 гривен за доллар на общую сумму $ 81 млн. И то, по наблюдениям участников рынка, это были продажи крупных местных игроков, в первую очередь — госкомпаний.

Наличный рынок оперативно корректировал свои ценники в зависимости от ситуации на торгах. Своей «игры» обменники не вели.

На курс также повлияли внешние факторы:

Валютные ралли по паре евро/ доллар и коронавирус. За неделю евро укрепился на внешних рынках относительно доллара с 1,0840 до 1,1024 к моменту написания статьи. По международным меркам скачок практически на 1,84 цента на евро за такой короткий промежуток времени — свидетельство серьезных валютных катаклизмов и последствие обвалов фондовых рынков.

Смотрите также: Коронавирус косит рынки. Что будет с валютой (видео)

Но особо радоваться за страны Евросоюза в такой ситуации не приходится — все  победы евровалюты очень относительны. Экономики ЕС и США находятся в почти одинаково негативном положении с серьезной угрозой рецессии и дальнейшей стагнации в ближайшее время. Причем без особых перспектив быстрого выхода из этих проблем.

Основных причин две:

1) «привязка» почти всех отраслей европейской и американской экономик в той или иной степени к китайскому рынку, где сейчас происходит масштабный обвал реального сектора из-за коронавируса;

2) негативные тенденции в Европе и США в части оживления собственных экономик. Признаки приближения мирового кризиса нарастают. Но ни ЕЦБ, ни ФРС США не нашли пока действенного механизма, чтобы исправить ситуацию. А старые уже практически не срабатывают.

Читайте также: Точка отсчета. Почему мировые деньги только сейчас испугались коронавируса

Укрепление евро в этом случае — просто ситуативное голосование международных рынков по принципу «из двух зол — выбираем меньшее».

Валютные ралли по паре евро/доллар на внешних рынках привели к значительному опосредованному росту курса евро и относительно гривны.

На межбанке с 24 по 28 февраля евро при продаже подорожал сразу на 47 копеек — 26,57/26,60 до 27,03/27,07 гривен. Тем самым обеспечил себе лидерство по спекулятивному заработку за этот период. Самой «опасной» валютой в части валютных рисков евро останется и на этой неделе.

Читайте также: Богачи потеряли $139 миллиардов из-за падения фондовых индексов

Что повлияет на курс в эти дни

На этой неделе поведение участников рынка и курс будут зависеть от следующих факторов:

1. Начало нового месяца, аукцион ОВГЗ и предстоящие длительные праздники. В понедельник клиенты будут подводить итоги февраля и традиционно активность межбанка будет низкой.

Статистика торгов начнет постепенно расти со вторника по среду за счет проведения 3 марта нового аукциона по размещению ОВГЗ. Минфин предложит гривневые облигации на 168 дней, на 504 и 1078 дней. Общей суммы размещения Минфин пока так и не назвал. Похоже, чиновники хотят снова назвать ее почти перед аукционом после консультаций с банками — первичными дилерами и потенциальными инвесторами.

Кроме этого, Минфин неожиданно решил разместить и валютные ОВГЗ в евро на 260 дней, но сумм такого размещения тоже еще не указал.

Теоретически аукцион поддержит гривну на торгах, если нерезиденты проявят интерес к этим бумагам. Но Минфин продолжает торговаться с инвесторами по доходности гривневых облигаций. Поэтому не стоит рассчитывать на значительный приток валюты на межбанк под эти операции со стороны иностранцев 3 марта (день аукциона) и 4 марта (дата расчетов за купленные ОВГЗ).

Читайте также: Ищем валюту: Как коронавирус продвинет украинские реформы

Что касается валютных облигаций — у Минфина есть хорошие шансы продать их все.  При прошлом таком размещении количество желающих превышало в разы объем предложения облигаций. Но учитывая, что расчеты за них будут проходить напрямую в евро, на межбанк эта валюта не выйдет и на курсе не отразится.

Четверг и пятница пройдут под знаком приближения трехдневных праздников по случаю 8 марта. Компании постараются оперативно закрывать свои валютные контракты, чтобы потом «не зависнуть» в расчетах и поставках товаров из-за выходного понедельника в Украине;

2. Хозяйственные операции клиентов и репатриация дивидендов «дочками» иностранных компаний.

Возмещения НДС, проведенные в конце февраля, уменьшили потребность экспортеров в продаже валютной выручки. Они сократят объемы ее предложения на межбанке и станут менее сговорчивыми по курсу.

Спрос на валюту со стороны импортеров останется на высоком уровне, поскольку они будут спешить закрыть контракты перед праздничными днями.

Частично спасет ситуацию низкая потребность в валюте у нефте-и газотрейдеров. Теплая зима и падение цен на нефть и газ делают свое дело.

Но покупка «дочками» иностранцев валюты для перечисления дивидендов за рубеж традиционно спровоцирует рост спекуляций на межбанке в первую декаду марта. Это будет работать против гривны;

3. Интервенции НБУ, наличный рынок и спекулятивные атаки на гривну.

Интервенции НБУ. Если нерезиденты и Минфин Украины найдут компромисс по доходности размещаемых 3 марта облигаций, то Нацбанк выкупит предлагаемую иностранцами валюту с межбанка. Это удержит доллар от ситуативного проседания даже при активной распродаже валюты иностранцами в период 3-4 марта. Ценники НБУ при проведении интервенций будут основным курсовым ориентиром для всех участников торгов в эти дни.

Наличный рынок. Обменки продолжат зарабатывать в формате «с оборота», подстраиваясь под ситуацию на межбанке. Ажиотажа по скупке валюты у населения нет. Из-за жесткой конкуренции на рынке валютообмена, даже при возрастающих курсовых рисках из-за международных валютных ралли, финансисты будут вынуждены держать средний уровень спреда между покупкой и продажей валюты. Иначе клиенты просто уйдут в другой обменник.

Спекулянты продолжат максимально использовать внутренний дисбаланс спроса и предложения на украинском межбанке в период аукциона по размещению ОВГЗ. Но они также будут активно зарабатывать на евровалюте, используя валютные ралли по паре евро/доллар на внешних рынках.

Они будут работать как в формате «в две стороны», так и подстраиваясь под действия крупных игроков — максимально раскачивать курс в течение сессий.

Кроме этого, при существенных отклонениях между курсами наличного и безналичного евро, спекулянты будут активно заниматься «переливом» евровалюты с одного сегмента валютного рынка на другой.

Показатели ликвидности в банковской системе в эти дни особо влиять на курс не будут. По расчетам «Минфина», остатки на корсчетах банков в период 2 -6 марта будут находиться в пределах от 42 до 64 млрд гривен.

Читайте также: Новый рейтинг устойчивости банков: Приват и Ощад теряют доверие

Прогноз наличного и межбанковского курсов на неделю

На наличном рынке владельцы обменок при выставлении ценников по валюте будут ориентироваться на курсы межбанка и объемы спроса и предложения со стороны населения в своем регионе.

Непосредственно в предпраздничный период и во время трехдневых выходных (7-9 марта) обменки будут занижать курс приема валюты в бойких торговых и развлекательных центрах, зарабатывая на активной ее сдаче мужской частью населения во время приобретения подарков своим половинкам.

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах 15-25 копеек, а в банках 20-35 копеек. По наличному евро спред будет шире — от 25 до 45 копеек. А по рублю, который тоже подвержен существенным колебаниям на международных рынках из-за падения цен на нефть и газ — спред составит от 0,005 до 0,008 гривен.

Общий уровень колебаний курса на наличном рынке в эту неделю существенно вырастет.

Из-за роста валютных внешних и внутренних рисков — «Минфин» прогнозирует расширенный коридор по доллару на 2-6 марта в обменниках финкомпаний в пределах 24,05-24,80 гривен, а в банках — 24,05-24,85 гривен, по евро — в пределах 26,455 — 27,385 гривен и по рублю 0,357-0,380 гривен.

На межбанке. Оперативность реакции Нацбанка на перекосы спроса и предложения на межбанке и его ценники при интервенциях будут формировать тренд по курсу. Особого притока валюты от нерезидентов по результатам аукциона 3 марта на валютный межбанк мы не ожидаем.

По расчетам «Минфина», без существенного влияния на курс Нацбанк сможет выкупить на торгах за эту неделю не более $130 -180 млн. Использовать регулятор при проведении интервенций будет Matching.

Своими операциями по выкупу доллара НБУ будет удерживать его котировки от существенного проседания даже в моменты ситуативного роста предложения.

По расчетам «Минфина», в период с 2 по 6 марта коридор по безналичному доллару на межбанке будет находиться в широких пределах 24,10-24,80 гривен.

Объемы ежедневных операций на торгах составят:

В понедельник — среду — в пределах до $180-270 млн при заключении до 480-620 сделок за счет подготовки, проведения и затем расчетов по аукциону Минфина Украины от 3 марта. При этом в понедельник объемы операций вряд ли превысят $180 -200 млн за счет фактора «первого дня месяца»;

В четверг — пятницу в пределах до $190-230 млн при совершении до 490-540 сделок за счет фактора активизации клиентов перед трехдневными праздниками, а также за счет периода покупки валюты «дочками» иностранных компаний под репатриацию дивидендов.