9 декабря 2019, 8:01 Читати українською

Почему НБУ не скупает все «лишние» доллары

Укрепление гривны неоднозначно влияет на экономику. С одной стороны, снижается инфляция, доходы населения в валютном эквиваленте растут. С другой — страдают экспортеры, сальдо внешней торговли быстро ухудшается. 

Укрепление гривны неоднозначно влияет на экономику.

В такой ситуации многие продолжают спорить о роли регулятора на валютном рынке. Должен ли был НБУ допускать столь значительную ревальвацию национальной валюты? Или должен был удерживать курс, максимально выкупая с рынка «лишние» доллары? 

Свой взгляд на ситуацию в Facebook опубликовал экс-министр финансов Виктор Пинзеник. «Минфин» приводит сокращенную версию поста. 

Погода свирепствует. Мороз зашкаливает до -40. Кто виноват? Правильно — градусник. А может невестка? Ну, хватит уже думать. Точно же известно — это НБУ.

НБУ уже достаточно давно не определяет курс. Он лишь фиксирует тот курс, который устанавливается на рынке. Складывается в условиях почти постоянного избытка твердой валюты, который уже значительный период времени давит на повышение курса национальной валюты. Складывается в условиях растущего дефицита внешней торговли товарами, что меня беспокоит.

Торговый пробел помогает закрывать поток средств украинских заробитчан. Но в этом году возник новый растущий поток долларов, который гоняется за украинской гривной, которую используют в дальнейшем для покупки государственных облигаций ОВГЗ. До начала 2019 г. этот поток несколько лет держался на уровне около $200 млн., сейчас достигает $4,4 млрд.

Читайте такжеПортфель ОВГЗ нерезидентов увеличился до 106 миллиардов

Это не стабильный поток, как экспорт или средства заробитчан. И может случиться так, что сегодня этот поток есть, завтра он пересохнет, а послезавтра быстро развернется в другую сторону.

Меня не радует и такое существенное укрепление гривны (падение курса доллара), потому что фундаментальные факторы для такой динамики пока не сформированы. Тем не менее, сейчас на рынке долларов больше, чем спрос на них. И это факт, который кому-то нравится, кому-то нет, но от чьих-то предпочтений он не исчезнет.

Стоял НБУ в стороне от этих процессов? Нет, он скупал доллары, пополняя валютные резервы. В условиях значительных выплат по долгам в текущем году это позволило удерживать резервы на достаточно неплохом уровне. Закономерно, что у многих возникает простой и очевидный вопрос – почему он не скупал весь избыток долларов? Ибо возможности такого выкупа у него ограничены. Должен напомнить, Нацбанк – это не коммерческий банк. Он денег не имеет, но он, в отличие от коммерческих банков, может их придумывать. Но за такое «придумывание» нам приходится дорого платить из собственных карманов – вследствие инфляции. Держать одновременно и цены, и курс НБУ не может. Потому что это несовместимые задачи. У нас от НБУ требуют и низкой инфляции, и стабильного курса доллара, сдерживание которого потребовало бы значительно больших масштабов эмиссии денег.

Депозиты в долларах и евро: выгодные ставки + бонус от «Минфина»

НБУ должен постоянно находить компромисс между потребностью в формировании резервов и необходимостью удержания инфляции. Можно спорить относительно границы этого компромисса. Но нельзя требовать от центрального банка отказаться от выполнения главной своей функции – обеспечения ценовой стабильности.
Мне понятно беспокойство украинских экспортеров. Но на доходность экспорта влияют не только доходы (зависят от курса), но и расходы (зависят от роста цен, на который, в свою очередь, влияют эмиссионные вливания НБУ). Поэтому высокая инфляция в случае попыток удержания курса будет давать те же последствия, что и падение курса доллара.

В заключение отмечу: общественное внимание нужно привлекать не к тому месту, где снимают показатели градусника, или к тому, где держат другой «градусник» – ОВГЗ, который является вынужденным инструментом реакции на наши хронические грехи популизма – старые и новые. Мы должны смотреть туда и тогда, где и когда формируются факторы, от которых зависит погода и показатели градусника. И не только градусника.

Комментарии - 54

+
+80
tarick
tarick
9 декабря 2019, 9:56
#
Пынзенык, почитай статью 99 Конституции Украины. Там украинским по белому написано, что НБУ не «градусник» (которым его очень хотят видеть валютные барыги), а «термостат», т.е. отвечает за стабильность курса национальной валюты.
+
+112
Yopta
Yopta
9 декабря 2019, 11:46
#
Покажите, где в 99й статье упоминается «курс»? И курс должен быть стабильным к чему? К биткоину? К злотым? Или к йене? Я уже Вам когда-то пытался объяснить, что не нужно трактовать 99ю статью так, как Вам хотелось бы, но, видимо, нелюбовь к НБУ не позволяет этого понять
+
+28
tarick
tarick
9 декабря 2019, 12:04
#
Как бы ни любили этот нбу валютные спекулянты, типа вас, но у «стабильности валюты» есть вполне четкое общепринятое значение - это как можно более низкие колебания относительно основных мировых резервных валют, коими сейчас являются USD и EUR. Биткоины злотые и иены не интересны, их доля во внешней торговле Украины мало отличается от нуля.
+
+51
mary27
mary27
9 декабря 2019, 12:07
#
Притом что евро и доллар отн.друг друга неплохо так колебаются)
+
+4
tarick
tarick
9 декабря 2019, 12:26
#
В разы меньше, чем гривна относительно любой из.
+
0
mary27
mary27
9 декабря 2019, 12:31
#
Напомню вам, как кажется в 2014 евро подешевел отн доллара почти на 1/3.
+
+58
Yura D.
Yura D.
9 декабря 2019, 12:37
#
Вторая половина 14 года. Курс евро упал почти на 20%. с 1.39 до 1.13 на 01.01.15

А у на минус 15% за год и все уже рисуют апокалипсис - население уехало на в европу - потому что здесь очень дорогая жизнь стала)
+
0
mary27
mary27
9 декабря 2019, 12:40
#
Благодарю)
Как раз подумала, что пэрэбильшила.

Ну так Украина с этой копеейчной ревальвацией по ценам уже Швейцарию догнала)
+
+4
tarick
tarick
9 декабря 2019, 16:03
#
В 2014-ом гривна опять таки подешевела в разы сильнее, чем евро. Что вы мне пытаетесь доказать, что евро относительно доллара плавает так же как гривна?
+
+41
alexlit
alexlit
9 декабря 2019, 13:00
#
А спорить с валютными спекулянтами, и «финансистами» форекса  и другими фанатиками нет смысла. Они к реальному сектору экономики, который произоводит реальный ВВП и зарабатывает эту валюту для страны отношения не имеют. У них чем больше качели туда-сюда тем больше шансов нажиться ничего не делая.
+
+26
mary27
mary27
9 декабря 2019, 13:03
#
Это представители типа ''реального'' сектора волают, что сезонную девальвацию отменили.
А они долларами затарились по самое не хочу)
Могли не затариваться.
+
+15
Kanarej
Kanarej
9 декабря 2019, 14:47
#
Да дело в том, что валюта приходит, и сливать ее по такому курсу - жаба давит, а этот курс, зараза, все ниже и ниже :)
+
+15
mary27
mary27
9 декабря 2019, 14:49
#
Ну так, надо находить некий компрмисс с земноводным)
+
+27
Kanarej
Kanarej
9 декабря 2019, 14:58
#
По закону подлости, сразу после того как не выдерживаешь, и таки продаешь - курс сразу уходит вверх :)
+
+45
Yopta
Yopta
9 декабря 2019, 15:15
#
Я как раз зарабатываю валюту «для страны» и текущий курс очень сильно снижает мои доходы. Но при этом я понимаю, что причина этого не в НБУ, а в Минфине, который сильно увлекся ОВГЗ
+
+29
mary27
mary27
9 декабря 2019, 15:35
#
Скорее, дело в инвестфондах, которые инвестируют в суверенные облигации.
Сейчас ставки по ОВГЗ одни из самых низких.
+
0
tarick
tarick
9 декабря 2019, 16:11
#
Т.е. нацбанк по мнению всяких не может выкупить «лишнюю» валюту в резервы по курсу, который не ударит по экспортерам, обязательно нужно поднять гривну до неба? Почему-то китайский центробанк совершенно сознательно поддерживает слабый юань, потому что это хорошо для китайской экономики, при том что в резервах триллион+, а вот нбу такой «богатый» и такой модный, что только пошли спекулянты — сразу можно задрать курс. Еще и находятся полезные идиоты, которые его в этом поддерживают.: рука-лицо:
+
+29
Yura D.
Yura D.
9 декабря 2019, 16:36
#
Сравнили - китайскую экономику) вторую экономику мира) какие спекулянты смогут их курс обвалить то ?! и другое дело украинский валютный рынок. А откуда нбу может деньги взять «выкупить валюту» - подумайте....
+
0
tarick
tarick
9 декабря 2019, 16:45
#
Прикиньте, НБУ эти деньги печатает.
+
+29
Yura D.
Yura D.
9 декабря 2019, 17:17
#
Ну и зачем вам увеличение денежной массы в 2 раза и разгон инфляции? Походу каждый таксист знает как управлять страной — даже на форуме жалуются!!!
+
0
tarick
tarick
9 декабря 2019, 17:24
#
Слышал звон да не знаешь где он. Эмиссия приводит к инфляции только когда она не обеспечена ничем. А тут — прямое обеспечение ЗВР. Кроме того, о каких 2 разах речь? сотня лярдов грн это даже не 10% от М2
+
+45
Yura D.
Yura D.
9 декабря 2019, 17:55
#
Ого - да тут просто «доктора экономики» собрались, которые при увеличении ЗВР собираются пропорционально эмиссию проводить))) Странно что с такими познаниями они «не научились» на курсовой разнице зарабатывать.
+
+41
mary27
mary27
9 декабря 2019, 18:50
#
Так то доктора с ''АТБ'', которые с рациями возле касс гуляют)
+
+30
Qwerty1999
Qwerty1999
9 декабря 2019, 22:48
#
В АТБ и с рациями - исключительно академики...
+
+15
mary27
mary27
9 декабря 2019, 23:11
#
Ага, доктора там ящики и мешки грузят)
А потом во время перекура пишут на ''минфине'' про ОВГЗ, учетную ставку и курс)
+
+14
tarick
tarick
9 декабря 2019, 23:35
#
«Зарабатывающие» на курсовой разнице — это мародеры, грабящие экономику.
Второе. Минфин для чего облигации выпускает? Не в курсе? По большей части — чтобы старые долги поотдавать. Нерезиденты продают валюту, получают гривну, покупают овгз, минфин за эту гривну покупает валюту и рассчитывается по старым долгам. В каком месте тут должно не хватит гривны у нацбанка и в каком месте должна начаться «инфляция», если ее таки «хватит»? Расскажи нам, проФФесор.
+
+15
mary27
mary27
9 декабря 2019, 23:41
#
Т.е. если вы купили летом долларов ''по 26,5'', а потом зимой поменяли по 29, вы — мародер?)
Вы ж планировали заработать на разнице курсов.

ОВГЗ выпускаются под разное.
Зачастую для покрытия кассовых разрывов бюджета.
Те же НДС-ОВГЗ.

При выпуске облигаций государство берет в долг существующие свободные деньги, забирая с рынка излишнюю ликвидность.
+
0
tarick
tarick
10 декабря 2019, 0:21
#
Если вы купили летом по 26.5, а продали зимой по 29 — то вы выполнили работу нацбанка, которую он не хочет делать. Возможно, не хочет именно для того, чтобы это могли делать заинтересованные лица в свой карман.
+
+15
mary27
mary27
10 декабря 2019, 0:50
#
Заинтересованные лица закупались по 26,5, а теперь тут пишут)
+
0
tarick
tarick
10 декабря 2019, 20:40
#
Сейчас «заинтересованные лица» - все экспортеры, все кто в страну валюту зарабатывает. А вовсе не спекулянты. Вчера с кумом говорил, он последние несколько лет экспортировал топливные пеллеты в Европу. В этом году бизнес накрылся смолием. Евро подешевело на 20% относительно прошлой зимы, а за опилки (которые раньше выбрасывали) - лесопилки теперь ломят дурные цены в подорожавшей гривне. В результате этот малый бизнес стал полностью нерентабельным. И этот только один пример. А так по сути любое производство на экспорт из отечественного сырья - в лучшем случае снизилась прибыльность, а если маржа и так была не очень большая - то оно перестало окупаться.
+
+45
Qwerty1999
Qwerty1999
10 декабря 2019, 21:48
#
Tarick
«за опилки (которые раньше выбрасывали) — лесопилки теперь ломят дурные цены в подорожавшей гривне.»

Так может бизнес накрылся от того, что раньше ваш кум бесплатно выгребал опилки с лесопилок, а теперь их приходиться покупать за деньги…

И каким боком НБУ к подорожанию стоимости опилок с нуля до «дурных цен»…
+
0
tarick
tarick
10 декабря 2019, 23:34
#
Опилки покупаются за деньги уже лет 5 как. выбрасывали их сильно раньше. Но в этом году опилки стали дороже (цене в гривне не изменилась, гривна подорожала), а готовый продукт — дешевле (продавался за евро). Поднять цену в евро не получится — конкуренция, никто брать не будет.
Но вы конечно можете и дальше придумывать, что виноваты все вокруг, кроме нацбанка, дающего заработать только валютным барыгам.
+
+30
Qwerty1999
Qwerty1999
10 декабря 2019, 23:47
#
Tarick

На счёт опилок — не пишите глупости и я не буду их цитировать…

Если не в курсе, то это не НБУ постоянно «рисует» ОВГЗ и торгует ими а Минфин
+
0
tarick
tarick
10 декабря 2019, 23:59
#
Если не в курсе - нацбанк абсолютно легко может поддерживать сколь угодно низкий курс гривны, (выкупая лишнее предложение валюты в резервы), просто не хочет. Кстати, я вспомнил, когда была аналогичная ситуация. Летом 2008-го года. Тогда стельмах звезду поймал, решил что раз прет валюта - можно гривну задрать до 4.5 за доллар, вместо того чтобы не выделываться и выкупить весь лишний доллар по 5.05. А уже осенью того же года стало больно.
+
+45
Qwerty1999
Qwerty1999
11 декабря 2019, 10:15
#
НБУ конечно всё сможет, если главой НБУ назначить например лично вас tarick.

А пока НБУ руководит Смолий, он может не всё и не всегда.

НБУ объяснил, почему плавающий курс является правильным для Украины

.
+
0
tarick
tarick
11 декабря 2019, 11:54
#
А нацики в 30-х годах в Германии на полном серьезе объясняли почему тяжело больных людей нужно не лечить, а усыплять. Потому что ими руководил не tarick, а Гитлер. Аналогия понятна?
+
0
jurius
jurius
16 декабря 2019, 13:58
#
Вы хотите возвратиться в начало 90-х? Спасибо, мы это проходили. Если так цените ретро-, велком ту Венесуэла :)
+
0
tarick
tarick
16 декабря 2019, 17:33
#
Это вы этого хотите, просто плохо понимаете, что такое внешне-торговый баланс. сейчас из-за тупости нбу страна потеряет часть экспорта и нарастит импорт, потом спекулянты перестанут покупать овгз и всё — приплыли, здравствуй курс 50.
+
+15
jurius
jurius
16 декабря 2019, 13:51
#
За стабильностью идите в Венесуэлу или Сев.Корею и пусть прибудет с вами счастье
+
+15
Bux Rus
Bux Rus
9 декабря 2019, 11:56
#
Чем меньше курс тем меньше печатает гривны :) а он печатает вот цены и не падают
+
+11
Conclusion
Conclusion
9 декабря 2019, 12:26
#
Что за бред? По какой причине цены должны падать? В статье всё доходчиво описано, но как известно, после заголовка нужно лезть своими ручонками сразу в комментарии.
+
0
mary27
mary27
9 декабря 2019, 12:42
#
Так это способ определить ''интеллектуальное большинство'' - они пишут ''доллар падает, а цены - нет. Пачиму?!''
+
+127
alexlit
alexlit
9 декабря 2019, 11:43
#
Бла-бла-бла, «Великий» объяснил идиотам, в том что они идиоты. 
У НБУ есть много инструментов, как минимум можно учетную ставку понизить.
А что НБУ будет делать когда все эти 4.4 млрд захотят купить обратно? Если НБУ не пополнил свои резервы на тех же 4.4 млрд.
В чем выиграло население? Цена хотя бы на один товар широко потребления опусутилась? Или может опустилась цена на щебень/песок/арматуру,  все цены номинированные в гривне остались на своем уровне, а прибыль от экспорта упала на 27/23.5 = 15%. А что делать экспортерам если рентабельность была до того всего 10% ?
Правильно понижать расходы, а за какой счет? Только за счет понижения Зарплат и сокращения персонала?
Финансисты  блин хреновы.
+
+98
Yura D.
Yura D.
9 декабря 2019, 12:09
#
1) ни одна нормальная страна резко не понижает учетную ставку.
2) 4.4 млрд сразу откупить обратно нельзя. Погашение этой суммы разбросали на 5 лет. Можно перепродать на вторичном рынке с дисконтом кому надо срочно. 
3) А щебень/песок/арматура у нас импортируется что на них должна цена опустится из-за курса ?!
4) Цена фьючерса на металл за год упала на 50% - кто виноват ?! никто - это рынок. А вы тут со своей курсовой разницей в 10 - 15% носитесь.
+
+14
mary27
mary27
9 декабря 2019, 12:17
#
Этот ''великий'' — один из отцов гиперинфляции.
Его б за это в колонию, лет так на 15.

''… если 4.4 миллиарда захотят вернуть'' — или ждать погашения, или — продать на ПФТС.
С дисконтом)

Ох уж эти ''свидетели целебной девальвации''!
Во сколько раз вырос экспорт в 2015 году, а?)
При обвальной девальвации.

''В чем выиграло население'' — год-два назад вы б написали, что ''население на столько-то зубожило в долларе''.
А в этом году — наоборот.

''Опустилась цена на щебень/цемент'' — а какое отношение наш цемент имеет к курсу доллара?)
''Что делать экспортерам'' — то же, что они делали при сезонных девальвациях, но с обратным знаком)
''Если рентабельность была 10%'' — если такая рентабельность, бизнес смело можно закрывать.
В с/х она за 40%.
''Только за счет понижения з/п и сокращения'' — они и раньше могли это делать, и делали.
Потому что могут себе это позволить)
+
+15
Ярослав Карпенко
Ярослав Карпенко
10 декабря 2019, 8:21
#
Прям мои мысли. +100
+
0
candidat
candidat
10 декабря 2019, 18:07
#
Не знаю, изменилась ли обстановка сейчас, но в годы получения экономического образования и прохождения практики в ресторанах Киева (чуть более 15 лет назад) выходило, что если у ресторана рентабельность хотя бы 10% - это уже хорошо.
+
+42
Conclusion
Conclusion
9 декабря 2019, 12:40
#
Ты смотрю первый финансист. А что будет если все жители Киева одновременно зайдут на одну станцию метро? А что будет со страховой если все владельцы ОСАГО одновременно попадут в ДТП? Что возможно в обывательском понимании - невозможно даже в теории.
+
0
mary27
mary27
9 декабря 2019, 12:45
#
+1000.
+
+15
Ярослав Карпенко
Ярослав Карпенко
10 декабря 2019, 8:19
#
Грош цена таким экспортерам
+
0
candidat
candidat
10 декабря 2019, 18:08
#
А что делали экспортеры, когда было наоборот 24/28? Вот пусть за счет этого теперь и живут. А то привыкли только загребать.
+
0
Григорий П
Григорий П
11 декабря 2019, 6:31
#
Один- нелох, другой - неградусник. Я - не я и хата не моя: мы просто ОВГЗ торговаль, зачем курс расти началь- хз?
+
0
Odtraveler
Odtraveler
12 декабря 2019, 14:26
#
Умный человек, упрощая - необходимо думать о завтрашнем дне .Тогда почему не создать за счёт управляемой эмиссии гривны резервы в бюджете , которые бы шли не на покрытие социального дефицита , а на разогрев экономики через адресное стимулирование мелкого и среднего бизнеса . На ПОЯВЛЕНИЕ программ его кредитования , снижения кредитных ставок . Только не популистские разглагольствования на эти темы , а реальные шаги .
+
+30
mary27
mary27
12 декабря 2019, 23:10
#
За счет управляемой эмиссии можно создать только инфляцию. ''на разогрев экономики через адресное стимулирование малого и среднего бизнеса'' - при ''стимулировании'' эмиссией в экономике обычно начинается цикличность. И, допустим, все же решили постимулировать. Что сделает с этими деньгами малый/средний бизнес? Правилно, накупит долларов по самое не хочу, и будет ждать девальвации. Потому сейчас всем так позарез нужны гривны) И курс 23,6) Девальвации нет, есть ревальвация, как наш малый/средний бизнес станет такие кредиты возвращать?) ''На появления программ кредитования'' - а что, их нет? Сходите в ''Кредобанк'', ''ОТП'', ''ПроКредит'', да в тот же ''Приват''.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
Реклама