Стоит ли ждать валютных ралли в ближайшие дни

У НБУ не было возможности активно пополнять резервы, так как особого излишка предложения на торгах не наблюдалось. Всего за прошлую неделю регулятор купил $31 млн. Причем 17-го октября он это сделал настолько неудачно, что своими покупками через Matching развернул благоприятный для гривны тренд на межбанке. Этим он сильно «разогрел» котировки.

Рост курса не остановили ни продажи валюты экспортерами под налоговые проплаты, ни достаточно сдержанный спрос на нее со стороны импортеров.

Основную роль в раскачке котировок сыграли нерезиденты. Они получили гривну от предыдущих погашений ОВГЗ и вышли на торги покупать валюту. Это  спровоцировало рост курса на межбанке, а в дальнейшем — опосредованно и на наличном рынке.

Инвестируйте выгодно: ОВГЗ с доходностью до 16% + 0,2% бонуса от «Минфина»

Серьезное влияние на валютный рынок оказал и достаточно вялый аукцион Минфина Украины по размещению ОВГЗ 15 октября. На нем продали облигации всего на 1,149 млрд гривен. Это намного меньше, чем Минфин вернул владельцам ОВГЗ в этот же период — порядка 3 млрд гривен. Поэтому иностранцам особо было незачем продавать валюту на торгах. Гривны, полученной от погашений предыдущих облигаций, им с лихвой хватало на закрытие потребностей под операции с ОВГЗ на первичном и вторичном рынках. Более того, часть из них покупала валюту для вывода за границу заработанных на облигациях средств. Это немедленно создало давление на межбанк и привело к росту напряженности. 

Что будет влиять на курс в эти дни

Формировать тренд по курсу на этой неделе будут 4 фактора:

1. Период основных выплат сумм возмещений НДС экспортерам.

В третьей декаде октября государство перечислит экспортерам основные суммы возмещений НДС. После их получения у экспортеров сократится потребность в продаже валюты. Это уменьшит ее предложение на межбанке и сработает против гривны;

2. Календарный фактор — завершение налоговых платежей у бизнеса и подготовка к концу отчетного периода у клиентов.

Эта неделя формирует предварительные результаты деятельности компаний по октябрю. Большинство финансовых директоров крупных компаний будет стараться закрыть основные объемы своих операций в конце этой недели — начале следующей.

Это постепенно увеличит статистику торгов и будет периодически приводить к ситуативным перекосам спроса и предложения валюты в течение дня во время выхода на рынок крупных игроков;

3. Проведение нового аукциона Минфина Украины по размещению ОВГЗ 22 октября. 

Это один их самых главных факторов, которые повлияют на валютный рынок. Дело в том, что объемы нерезиденских операций с облигациями на первичном и вторичном рынках уже сопоставимы. Иногда они значительно выше объемов сделок  экспортеров и импортеров на межбанке.

Нерезиденты активно пользуются возможностью оперативно и без лишних сложностей заводить/ выводить валюту для операций с ОВГЗ и на межбанке, которую они получили благодаря валютной либерализации НБУ. Периодически это делает наш малообъемный рынок заложником решений нерезидентов по таким операциям.

Покупка или продажа ими на торгах $30-50 млн (достаточно средняя сумма сделок на международных финансовых площадках) — способны кардинально менять соотношение спроса и предложения на украинском межбанке. Курс часто полностью зависим от таких действий нерезидентов. Это очень опасная тенденция, хотя НБУ и уверяет, что все под контролем.

Читайте также: Будет ли кризис на валютном рынке 

В этот вторник Минфин размещает гривневые облигации на достаточно востребованные инвесторами сроки — 168 дней и 343 дня (по 500 млн гривен по номиналу) и на 1085 дней ( на 2 млрд гривен). Это приведет к частичной распродаже валюты нерезидентами для закрытия своих покупок этих гривневых бумаг и частично поддержит позиции нацвалюты на межбанке.

«Минфин» не ожидает массированных продаж валюты под эти сделки, так как у иностранцев есть еще гривна от предыдущих погашений облигаций. По нашим расчетам, до $35-45 млн на межбанк может выйти. Это будет работать на укрепление гривны, основным покупателем этой валюты будет НБУ;

4. Действия Нацбанка, наличный рынок и поведение спекулянтов.

Сейчас рынок не испытывает значительного притока нерезидентской валюты под сделки по покупке ОВГЗ. Более того, часть получаемой гривны от погашения госбумаг иностранцы переводят в валюту. Это создает ситуативное давление на курс. Поэтому Нацбанку придется периодически вмешиваться в ход торгов уже не только с выкупом излишка предложения доллара, но и с продажей валюты для сглаживания курсовых скачков.

Делать регулятор это будет очень неохотно, чтобы по максимуму беречь резервы. А вот при малейшем избытке доллара на торгах — мы увидим НБУ с его выкупом через Matching.

Наличный рынок останется заложником ситуации на межбанке. Владельцы обменок будут снижать свои валютные риски путем расширения/сужения спреда между курсами покупки и продажи валюты в самые напряженные дни на межбанке.

Спекулянты продолжат работать как в формате «в две стороны», так и подстраиваясь под действия крупных игроков — периодически раскачивать котировки в течение дня.

Прогноз наличного и межбанковского курсов на неделю

На наличном валютном рынке финансисты, выставляя котировки, будут ориентироваться на:

• реальный спрос и предложение со стороны населения;
• ситуацию на межбанке.

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах 15- 25 копеек, а банковские точки обмена — в пределах 25-35 копеек.

«Минфин» прогнозирует коридор по доллару на 21 — 25 октября в обменниках финкомпаний в пределах 24,65-25,25 гривен, а в банках — 24,60 -25,30 гривен.

На межбанке. Существенные курсовые скачки в этот период могут спровоцировать:

1) Активные вливания в банковскую систему крупных сумм возмещений НДС экспортерам при росте спроса на валюту со стороны импортеров перед окончанием месяца, так и нерезидентов, которые будут выводить часть заработанного на ОВГЗ;

2) Действия нерезидентов на первичном рынке во время аукциона Минфина по размещению ОВГЗ и в день расчетов за купленные бумаги.

При наличии ситуативного излишка доллара на межбанке, Нацбанк продолжит выходить на межбанк с его выкупом через Matching.

Но особых объемов предложения валюты нерезидентами мы на этой неделе не прогнозируем. По расчетам «Минфина», с учетом привлекательности предлагаемых во вторник облигаций — регулятор сможет пополнить резервы за эти дни еще на сумму до $35-45 млн за счет фактора аукциона и еще порядка до $30-40 млн — за счет простого выкупа валюты на межбанке. Если же НБУ начнет выкупать больше — это уже скажется ростом котировок на торгах.

Кроме этого, если часть нерезидентов продолжит конвертировать полученную ранее от погашения ОВГЗ гривну в валюту, то не исключено, что Нацбанку придется продать порядка $35-40 млн долларов для предотвращения взлета котировок.

По расчетам «Минфина», в период с 21 по 25 октября безналичный доллар на межбанке будет находиться в пределах достаточно широкого коридора 24,60-25,25 гривен.

Объемы ежедневных операций на торгах составят:

В понедельник — среду — в пределах до $230-260 млн при заключении до 470-560 сделок как за счет нового аукциона Минфина Украины по размещению ОВГЗ и расчетов по нему, так и за счет операций экспортеров и импортеров по своей внешнеэкономической хозяйственной деятельности;

В четверг — пятницу — в пределах до $180-210 млн при совершении до 420-510 сделок. В этой статистике уже отразится влияние фактора предстоящего на следующей неделе завершения месяца у клиентов и периода поступления экспортерам основных сумм возмещений НДС.