22 апреля 2019, 7:56 Читати українською

Выборы, Приват, курс: риски и сценарии

Приближение выборов не стало причиной потрясений на валютном рынке. На прошлой неделе межбанк закрылся котировками доллара в пределах 26,81/26,85 гривен.

Несмотря на приближающиеся выборы, на валютном рынке обошлось без потрясений.

Хотя в последние дни межбанк вел себя не вполне стандартно. Он полностью зависел от ситуативных курсовых интересов и действий крупнейших игроков.

К числу нестандартных проявлений можно отнести:

1) Нечувствительность курса гривны к проведению очередного аукциона  по размещению ОВГЗ. Национальная валюта практически не укрепилась, хотя Минфин разместил бумаги почти на 13,5 млрд гривен, из которых в гривне — на 8,15 млрд.

Дело в том, что часть новых иностранных покупателей купила облигации сразу в валюте, а часть — просто перевложилась в новые гривневые бумаги за счет погашения предыдущих ОВГЗ без дополнительной продажи валюты. Из-за этого  объем «живого» предложения на межбанке вырос незначительно.

2) Отсутствие реакции межбанка на показатель ликвидности в банках. Корсчета находились в пределах 52,9 — 57,6 млрд гривен, но курс и поведение торговцев валютой почти не были привязаны к этому показателю.

Причина — неравномерность распределения гривны в банковской системе. В основном она сконцентрирована, максимум, в 10-15 банках. Поэтому  переликвидность не позволяет всему объему гривневого навеса (из-за нормативов НБУ по валютной позиции) «давить» на курс;

3) Слабое влияние бюджетного фактора на поведение клиентов и курс. Экспортеры не сбрасывали большое количество валюты для проведения бюджетных проплат. Почти все предложение выкупалось самим рынком. Это не дало Нацбанку возможности заметно увеличить ЗВР в такой обычно благоприятный для этого период.

В редкие моменты превышения спроса над предложением НБУ применял «анонимный» формат выкупа доллара через Matching. По расчетам «Минфина», он  смог за 16 и 17 апреля купить от $30 млн до $45 млн. Это весьма скромный результат в условиях, когда уже в мае внешним кредиторам нужно заплатить до $ 2 млрд. Назвать позитивной такую статистику валютного межбанка сложно.

Слабый рост украинской экономики приводит к недовыполнению доходной части бюджета. Те предприятия, которые могли заплатить, уже рассчитались с государством. А у тех, у кого денег не было, они так и не появились.  Отрицательное сальдо торговли только усугубляет этот процесс в части оттока валюты из страны. Негативный бизнес-климат приводит к тому, что клиенты заводят лишь столько валютной выручки, сколько им нужно для текущей хоздеятельности. Остальное оседает вне страны и не работает на отечественную экономику. А вот спрос на валюту остается на том же уровне или растет, что приводит к недостатку валюты на межбанке и сокращает возможности НБУ по увеличению ЗВР.

Чего ожидать от межбанка в ближайшие дни

Неделя будет очень сложной на валютном рынке. Причем как с экономической точки зрения, так и с политической. Завершение периода президентской гонки и последние судебные решения по Приватбанку способны активно будоражить наличный рынок за счет той части населения, которая ищет в происходящем негатив и становится легкой добычей спекулянтов при раскачке курса.

Но политические события и судебные прения способны как психологически подогреть страсти на валютном рынке, так и быстро успокоиться, в случае грамотного и, главное, ответственного заявления ведущих политиков и юристов. А вот экономика сохранит все свои вводные при любом раскладе на выборах, и это нужно учитывать всем участникам рынка.

Вот основные, сугубо экономические факторы, которые будут влиять на валютный рынок в эти дни:

1) Самый активный период получения экспортерами крупных сумм возмещений НДС.

Пик таких перечислений придется на эту неделю, так как из-за переноса выходных  банковская система не будет работать практически 5 дней — с 27 апреля по 1 мая включительно. На фоне политической неразберихи этот фактор дополнительно провоцирует экспортеров придерживать валюту свыше сумм обязательных продаж. Снижение предложения на торгах сработает против гривны;

2) Проведение аукциона Минфином Украины по размещению ОВГЗ 23 апреля (вторник) и расчеты по нему 24 апреля (среда). Во вторник будут предлагаться  облигации, номинированные в гривне и в долларах США с различными сроками обращения. Доходность этих бумаг по результатам прошлых аукционов остается очень высокой, что привлекает как нерезидентов, так и местных инвесторов. В среду, 24-го числа, необходимо будет рассчитаться за купленные ОВГЗ. Теоретически это ослабит давление на гривну на межбанке за счет продаж валюты иностранцами, купившими новые облигации.

Но в этот раз не стоит рассчитывать на большие объемы размещения. Причины две:

1) иностранцы могут поставить «на паузу» покупки облигаций до момента, пока результаты выборов не будут ясны окончательно. 

2) часть бумаг номинирована в долларах и многие нерезиденты не захотят заходить в валютные риски. Они купят сразу бумаги, номинированные в валюте. Это сократит предложение на межбанке, так как нерезидентам не надо будет продавать валюту;

3) Рост активности импортеров по закрытию валютных контрактов в конце месяца. Такое происходит ежемесячно, когда крупным импортерам по условиям их контрактов надо закрывать свои внешнеэкономические обязательства на отчетную дату. А длительные предстоящие 5-ти дневные выходные простимулируют их сделать эти расчеты оперативно в начале недели, чтобы потом «не зависнуть» с товарами на пасхальные праздники. Крупные покупатели валюты будут спешить, что приведет к увеличению перекосов спроса и предложения на межбанке. Особенно в начале недели;

4) Операции банков по валютной позиции и экономическим нормативам на отчетную дату, провокации спекулянтов, поведение наличного рынка, ликвидность банков и действия НБУ.

Операции банков по валютной позиции. Банкирам надо зафиксировать результат по торговле валютой за месяц, а также выполнять нормативы Нацбанка. Это увеличит объемы собственных валютных операций банков и повлияет на рост статистики торгов;

Провокации спекулянтов. Чем бы не закончилась президентская гонка, у спекулянтов появляется отличная возможность попытаться «разогреть» рынок. Им в этом может помочь скандал с судебным решением по Приватбанку, а также цейтнот у крупных игроков межбанка перед окончанием месяца и длительными выходными. А если к этому добавится еще и ажиотаж на наличном рынке, то еще и за счет спекулятивных переливов валюты с одного сегмента валютного рынка на другой и игры на разнице в курсах нала и безнала. Большинство спекулянтов будет работать в режиме «в две стороны» с постоянными попытками покачать курс, подстраиваясь под действия крупных игроков;

Наличный рынок и ликвидность в банковской системе. До момента оглашения официальных результатов выборов и на фоне активно раздуваемых вопросов по Приватбанку, мы будем видеть попытки игры на повышение на наличном рынке.

Читайте такжеНБУ оспорит отмену национализации Привата 

Наличный рынок может быстро стать провокатором роста котировок, причем на всех сегментах рынка. Остается надеяться, что граждане, уже многократно обманутые валютными качелями, не наступят на те же грабли.

«Минфин» прогнозирует высокую волатильность остатков на корсчетах как в период расчетов по ОВГЗ (среда), так и в период основных вливаний в банковскую систему возмещений НДС.

Это будет давать спекулянтам возможность поиграть курсом за счет расширения их гривневых возможностей в течение валютных торгов.

Но неравномерность распределения гривневой ликвидности между банками сохранится. Сейчас она сконцентрирована в первых 10-15 банках. И именно их ситуативные управленческие решения сформируют тот окончательный объем свободной ликвидности в системе, которая выйдет на валютный рынок.

Нацбанк и Минфин Украины будут пытаться связать этот гривневый навес за счет активной работы с банками в части депсертификатов, а также за счет «откачки» части ликвидности на счета госказначейства в период аукциона по размещению ОВГЗ.

Действия Нацбанка. Эта неделя будет очень сложной для регулятора. Третья декада каждого месяца — и без того сложное время для НБУ. В этот период на него сваливаются заботы по удержанию валютного рынка под контролем во время массовых выплат возмещений НДС. Теперь на НБУ одновременно навалятся дополнительные задачи по погашению раздуваемого политиками и спекулянтами пожара по Приватбанку, подготовке к выплате в мае почти $2 млрд внешним кредиторам, погашению возможных перекосов спроса и предложения по валюте в день расчетов за ОВГЗ. Кроме того, ему придется сглаживать курсовые колебания на межбанке в те сессии, когда большинство крупных игроков будут в «одной стороне» по покупке валюты для закрытия своих клиентов-импортеров.

Тесное взаимодействие Минфина Украины (аукцион ОВГЗ), Госказначейства (выплаты возмещений НДС) и самого НБУ ( контроль за ресурсным и валютным межбанком) на этой неделе будут как никогда важным для поддержания курсовой стабильности.

Мы не верим в большие объемы предложения валюты на межбанке и не прогнозируем поэтому особых возможностей для Нацбанка в части пополнения ЗВР на этот период.

Основная задача для НБУ на этой неделе — не допустить значительные курсовые колебания на межбанке и оперативно принимать решения относительно выхода/невыхода на торги с соответствующими интервенциями.

Пополнять резервы НБУ скорее всего сможет лишь во вторник и среду за счет потенциальных продаж иностранцев под покупки ОВГЗ, а в остальные дни ему вряд ли удастся пополнять резервы свыше декларируемых регулятором плановых $15 млн. Покупать он их будет в своем излюбленном формате через Matching.

Сочетание политических и экономических факторов на этой неделе не даст скучать никому на валютном рынке: ни гражданам и бизнесу, ни банкам, ни самому Нацбанку с Минфином и Госказначейством.

Прогноз наличного и межбанковского курсов на неделю:

На наличном валютном рынке курс будет ориентироваться на реальный объем спроса и предложения со стороны граждан, обстановку на межбанке и на психологический настрой рынка. Будут попытки «разогреть» рынок на политических новостях, но они будут упираться в одно — покупательную способность населения. Финкомпании ( основные владельцы обменников) будут удерживать уровень спреда по доллару в пределах 15-20 копеек, а большинство банков — в пределах до 20-30 копеек.

Мы прогнозируем коридор по доллару на 22-26 апреля в обменниках финкомпаний в пределах 26,90-27,20 гривен, а в банках — 26,80-27,30 гривен. Если политические страсти после выходных быстро улягутся, то коридор по наличному доллару сократится до 26,80-27,10 гривен.

Большинство обменок будет работать в формате «с оборота» с периодическими попытками сыграть «на повышение».

На межбанке. По причинам, описанным выше, эта неделя пройдет с гораздо большей курсовой волатильностью, чем предыдущие. Основную опасность для гривны представляет массированный возврат возмещений НДС клиентам на фоне роста спроса на валюту со стороны крупных импортеров перед окончанием месяца с добавлением психологической раскачки рынка как за счет политических новостей, так и за счет обыгрывания приватовской темы.

При возникновении ситуативного излишка предложения доллара на торгах — НБУ будет максимально выкупать его с целью пополнения резервов (напомним, что в мае надо выплатить $2 млрд внешним кредиторам). Скупка излишков валюты регулятором не даст доллару серьезно просесть даже в благоприятные для гривны дни.

По нашим расчетам — относительно нейтральным с точки зрения учета интересов всех участников валютного рынка безналичным курсом с учетом накала политических страстей сейчас является коридор в пределах 26,90-27,10 гривен за доллар.

Объемы ежедневных операций межбанка составят:

В понедельник-четверг — постепенный ежедневный рост в пределах $410-450 млн при заключении до 510-600 сделок с пиками активности во вторник и среду (размещение ОВГЗ Минфином Украины и оплата за них), а также в четверг (предпоследний полноценный рабочий день месяца, когда клиенты будут закрывать свои внешнеэкономические контракты на отчетную дату перед длинными выходными);

В пятницу — «Минфин» ожидает существенное снижение активности клиентов (последний день месяца перед пятью выходными и компании будут только окончательно завершать свои внешнеэкономические расчеты по апрелю). Кроме того, сработает эффект окончания недели, что снизит объемы операций и деловой активности в большинстве компаний. Объемы межбанка составят около $370-400 млн при совершении до 460-520 сделок.

Комментарии - 28

+
+45
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 10:05
#
«иностранцы могут поставить «на паузу» покупки облигаций до момента, пока результаты выборов не будут ясны окончательно. „- результаты всем и так ясны, 73% на 25%, здесь без вариантов, Порошенко признал победу Зеленского. Уже все кто мог поздравили в т.ч. Трамп самый первый. Потому тут проблем нету с непониманием.
+
+30
bonv
bonv
22 апреля 2019, 10:55
#
Поки не стане зрозуміло куди буде рухатися зе.
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 11:12
#
Я думаю что ему не позволит двигаться «против Украины», а если решится вопрос с Донбассом до выборов в парламент и транзит Газа, по поверьте даже Львовяне проголосуют осенью за Зе.
+
+41
bonv
bonv
22 апреля 2019, 11:14
#
Якою ціною вирішиться питання по Донбасі і Криму?
+
+15
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 11:50
#
Цена — чтоб у нас не стояли ракеты НАТО, а мы были нейтралами.
+
+83
bonv
bonv
22 апреля 2019, 11:52
#
Я в казки не вірю. Росія розуміє тільки силу.
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 13:25
#
Силы у нас должны быть дать отпор, вот только силой идти против более сильного противника и плюс ядерного противника — это игра в одни ворота. Тут нужно все хитро и умно построить, извлечь выгоды.

Вы сами отлично понимаете, что жизнь людей в РФ падает, не смотря на рост резервов, и падает рейтинг самого Путина, и той же власти нужны дивиденды внутри самой страны, особенно когда им Лукашенко «пальцем крутит». Россияне устали от войны, изоляции и т.д. Потому получить минимум контроль на Донбассом — я считаю будет важной победой для ЗЕ. В ответ ЕС и другие снимут ряд санкций. Понятно все никто не снимет из-за Крыма.
+
+54
bonv
bonv
22 апреля 2019, 13:35
#
Якраз НАТО є запорукою того що росія не буде лізти в Україну.
+
+15
Roman Kachur
Roman Kachur
22 апреля 2019, 14:46
#
Наивно полагать, что нейтралитет — это «никто нас не тронет, так как мы не трогаем никого». Нейтралитет — это готовность воевать против любого, кто рыпнется, и это очень дорого. Посмотрите на ту же Швейцарию, которая регулярно учения проводит и вообще в обеспечение армии огромные деньги вкладывает. Вот только у нас таких ресурсов нет, как у них, чтобы быть нейтральными. Либо НАТО, либо нас снова подомнут под себя «дружелюбные» орки с востока.
+
+15
bonv
bonv
22 апреля 2019, 14:47
#
Тільки НАТО і курс на Європу.
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 15:14
#
Нейтралитет, это чтобы нам вернули Донбасс и Крым, при этом сильно улучшая Армия, оснащение, инфраструктуру, производств в т.ч ракет и т.д., новые технологии такие как в Израиле чтобы уничтожать С-300 и т.д.
+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
29 апреля 2019, 20:27
#
AleksandrBank
Знаем мы ваш хитро сделанный нейтралитет…

Вам нужно, чтобы украинские вопросы с РФ решали ЕС и блок НАТО, а вы так нейтральненько продолжали филонить от призыва в армию и в свободное время продолжали бы пользоваться яндексом, мейл-ру, одноглазниками и вконтактиком, да ещё покупали всякое российское барахлишко — конфетки, косметику, средства гигиены и прочую фигню, которую с таким же успехом можно купить от украинского или европейского производителя.
Летом по старой привычке мотались бы в Крым — на отдых, ведь нет никакой агрессии и необъявленной войны.
Ну и конечно во всех опросах общественного мнения писали о братской любви к РФ и её народу.

По последним опросам уже 57% украинцев очень положительно относятся к РФ — поэтому скорее украинцы что-то отдадут любимой РФии, Россия отдаст хоть что-то украинцам…
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
29 апреля 2019, 22:14
#
Вы меня с кем-то путаете?
Ваша злоба на ЗеПрезидента затуманила Вам разум?

Что за бред Вы говорите в мою сторону? Читаете между строк?
+
+25
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 10:25
#
Выборы прошли нормально, украинцы сделали свой выбор, его нужно всем участникам признать. 73% за Зеленского и 25% за Порошенко — здесь без вариантов. Порошенко победил во Львове и на заграничных участках. Президент признал поражение и поздравил Зеленского, Порошенко сказал что остается в политике. Трамп поздравил первый, но сегодня уже и Кадыров и Медведев поздравили Зеленского, и выразили надежды. Не нужно ничего лишнего надумывать, я думаю никто не сдаст Украину, наш пусть к открытым рынкам типа ЕС, США, Азии. Но нам также нужно решить вопрос по Донбассу и транзит Газа. Что хорошо что у Лукашенко проблемы с РФ, и РФ сейчас начала активно через нас качать Газ. Время более 6 мес и важно заранее без «зрад» договориться. Ситуация с Крымом решится не ранее, чем когда Путина не будет у власти. Я не верю в быстрое решение не при каком Президенте.
Все проходит спокойно, в отличии от ситуации с судами по Коломойскому и кто захотел эту тему обострить ближе к выборам. Там еще будут пересуды, потому не нужно ничего бояться пока. У нас еще выборы в парламент, и потому веселье у нас будет целое лето и осень, все впереди.

Эта неделя, это выплаты НДС, плюс из-за 5-ти выходных включительно 01.05.2019, компании выплатят большинство ЗП у кого припадает на конец месяца и 1-е число, и лишь малая часть с 02-03 мая. Многие будут спешить как закрыть свои позиции в валюте, так и в гривне.
Потому, мне кажется, колебания и спекуляции будут большие.
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 10:25
#
Коридор 26,70-27,15. Хотя выше 27,10+ мало верю.
+
0
nomer
nomer
22 апреля 2019, 11:03
#
Что бы понять как действую иностранные инвесторы с ними нужно общаться. Они глубоко не лезут в «дебри» и все считают достаточно прагматично. Вкладывать будут исходят с информации о сотрудничестве МВФ, отсутствия «ляпов» новоизбранного президента і шумихи вокруг Привата.
2-3 недели нет глобально предпосылок к большому росту.
+
0
nomer
nomer
22 апреля 2019, 11:06
#
Что бы что то решать надо в большинстве понимать, что за все в жизни нужно платить.
У нас 40% ждёт снижения тарифов, у нас проблемы с транзитом газа, санкциями и явные намеки «что нужно забыть о Крыме».
+
+15
bonv
bonv
22 апреля 2019, 11:06
#
Реакция бизнеса на результаты выборов президента Украины. LIVE
https://biz.nv.ua/experts/reakciya-biznesa-na-rezultaty-vyborov-prezidenta-ukrainy-live-50017716.html
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 11:50
#
Понедельник 22.04.2019
Наличный рынок хорошо заработал на выходных на страхах, но как всегда все прошло спокойно и тихо. Межбанк после историй с Приватом, также спокоен как удав.
На прошлой неделе многие спешили закрыть свои контракты, опасаясь непоняток с понедельника, но как раз по выборам все понятно, даже без «очков».

По валютам исчез фактор спекуляции из-за «неопределенности», и потому гривна хорошо возвращает свое. Гривна укрепляется на фоне признания выборов участниками как в самой Украине, так и за ее пределами.

Доллар 26,70-26,85
Евро 29,90-30,15 — евро имеет шансы уйти ниже 30. Наверное потому что у нас выборы прошли лучше чем в некоторых странах ЕС.
Рубль 0,4178-0,4205

https://minfin.com.ua/blogs/aleksandrbank/120810/
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 11:51
#
«По нашим расчетам — относительно нейтральным с точки зрения учета интересов всех участников валютного рынка безналичным курсом с учетом накала политических страстей сейчас является коридор в пределах 26,90-27,10 гривен за доллар.» — мимо с первого дня. Политические страсти утихли вчера, а не дали сегодня разогреться. Сегодня только итоги и поздравления.
+
0
kozyrev
kozyrev
22 апреля 2019, 12:57
#
Похоже Вы забываете фактор наполнения бюджета ( а во многом он зависит от курса, падение котировок — падение таможенных сборов), так что соглашусь с Минфином 26,90-27,10 гривен для них всех сейчас компромисс. Конечно, что-то захочет в угоду политике погнать курс вниз, чтобы сказать как резко все «покращилось» за 5 минут после выборов, но пару-тройку выходов НБУ с чуть завышенным курсом и котировки войдут в нужный НБУ, Минфину Украины и правительству коридор. Никто к 26,50 его сейчас не погонит, несмотря на любые политические расклады.
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 13:20
#
Я фактор этот не забываю, вот только задачи у НБУ и КабМина у каждого свои.
В угоду политиков? Зачем. Выборы вчера состоялись, пора далее работать. Новый Президент пока ноль влияния на КабМин без большинства в Раде. Опять же таки даже согласование Главы НБУ через Раду, а он не протащит.

Вопрос не в компромиссе, а в том что на прошлой неделе нагнали страха, а что же будет после второго тура — все быстро скупились, догнали курс в четверг.

Если Вы не знаете, Индекс С/Х сектора у нас на намного выше уровне, чем год назад, мы еще перерабатываем урожай 2018, плюс у металлургов все в нормально.

И часть экспортеров, зажали валюту, так как ожидали роста с понедельника, но этого не произошло, и потому и курс уже проседает ниже 26,70, а Евро в плотную подошло к 30.00.

НБУ и так вышел с самого утра и еще выйдет. К 26,50 врядли, согласен, но расклады всем и так ясны, что у нового Президента пока «отрубаны» крылья, лишь часть поменяется людей, пока…
+
+5
DataProvider
DataProvider
22 апреля 2019, 12:00
#
Как обычно пишут про ОВГЗ, не замечая слона.
Сроки погашения облигаций на
24/04 4,3 млрд. грн. и $77 млн.
01/05 6,4 млрд. грн. и $77 млн.
И завтрашний аукцион — последний перед этими выплатами.
С трудом вериться, что завтра инвесторы вложатся на 10,7+ млрд. грн. и $150+ млн.
Во всяком случае я бы не стал.
По валютным ещё может быть, но заходить в валютные риски накануне выплат в мае решатся не многие.
+
+15
bonv
bonv
22 апреля 2019, 14:59
#
Результат президентських виборів в Україні не має великого значення для фінансового становища країни. Адже він навряд чи призведе до того, що новий лідер почне «розхитувати човен» відносин з МВФ, Світовим банком, Євросоюзом й іншими міжнародними донорами Києва.
Про це пише Bloomberg.
Видання нагадує, що Україні гостро необхідно зберегти доступ до фінансових ринків, щоб виконати свої боргові зобов’язання.

+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 15:17
#
Да это и так понятно.

Я об этом говорил ранее. Просто некоторые, не хочу тыкать пальцами, рассказывали что ппц и т.д.

У нас путь только по пути МВФ, СБ, ЕС и т.д., и уходить нужно от ОВГЗ. Точнее их нужно привести к нормальным %-м.
+
+15
bonv
bonv
22 апреля 2019, 15:20
#
Поки що вигідно з МВФ 3-3,5% але ж не дають скільки хочемо:) Та і Світовий Банк під 1,25% не так багато дає…
Саме тому ОВДП рулить.
+
+15
bonv
bonv
22 апреля 2019, 15:13
#
Главред журнала «Россия в глобальной политике» Федор Лукьяновпоразился, что суды в Украине принимают решения в пользу бизнесмена Игоря Коломойского, с которым связывают кандидата в президенты Владимира Зеленского. Об этом сообщает РИА «Новости».
«Поразительно, с какой скоростью в Украине все разворачивается. Еще даже выборы не закончились, а суды вовсю принимают решения в пользу Коломойского», — отметил эксперт.
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
22 апреля 2019, 15:44
#
Чего удивляться? Судебной реформы от Порошенка так и не произошло. А он заявлял о том что это реформа, и что что-то там поменяли. Конечно поменяли, отменили закон о незаконном обогащении, отпустили всех обвиняемых при Пете, молодцы — он умыл руки, никто на него чтобы не был злой, вот и все.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
Реклама