Украина в долговой ловушке: как будем выбираться

Высокий государственный долг дамокловым мечом нависает над всей экономикой страны, угрожая ей очередной дестабилизацией и кризисом. Как справиться с этой угрозой, в своем блоге на НВ написал заместитель руководителя Стратегической группы советников по поддержке реформ (SAGSUR) Павел Кухта. «Минфин» публикует сокращенный текст статьи. 

Более 70% долга номинировано в иностранной валюте. Соответственно, девальвация гривны на 10% увеличивает уровень государственного долга примерно на 5,5% от ВВП. То есть в случае стремительной девальвации долговая нагрузка резко возрастет и государство может очень быстро потерять платежеспособность. 

Расходы на обслуживание государственного долга уже составляют около 4% от ВВП – это больше, чем военный бюджет страны. Доля этих расходов в государственном бюджете превышает 13%.

Убрать эту угрозу можно только одним способом – значительно снизив соотношение размера долга к размеру экономики.

Существенной помощью здесь может стать быстрый экономический рост, которій позволил бы «перерасти» долговую проблему путем увеличения ВВП. Однако, не следует забывать, что одним из главным факторов медленного (или, иногда, отсутствующего) экономического роста в Украине является как раз макроэкономическая нестабильность и ее риски, которых опасаются инвесторы. То есть высокий уровень государственного долга сам по себе является фактором, сдерживающим темпы роста экономики – нужно решение, которое позволит напрямую его снизить.

Такое решение существует – оно заключается в фискальной консолидации и постепенном переходе к бездефицитному (или профицитному) бюджету. Это позволило перейти непосредственно к политике возвращения государственных долгов и снижения долговой нагрузки на экономику страны.

Снижение дефицитов бюджета является ключевым элементом программы МВФ, однако текущая программа должна закончиться в 2019 году и предусматривает предельный уровень дефицита бюджета 2019 года в размере 2,2% от ВВП, то есть все еще далеко от бездефицитности. Если хотим быстро избавиться долговой проблемы, должны снизить дефицит бюджета значительно большими темпами. Только так сможем наконец избавиться от этого бремени, созданного неуклюжей дореволюционной экономической политикой.