Автор — Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
16 ноября 2015, 17:57
Читати українською
Путин переиграл себя
Сергей Фурса
Путин опять всех переиграл. После долгих месяцев угроз и требований погашения долга, категорических заявлений о том, что никто не пойдет на реструктуризацию, он вдруг заявляет, что Россия готова пойти на реструктуризацию 3-миллиардного выпуска еврооблигаций. Казалось бы, что это было? И зачем все это было?
Конечно же, Путин пошел на реструктуризацию не от хорошей жизни. Он до последнего надеялся, что сможет заблокировать программу МВФ для Украины, признав долг официальным. Но где-то на самом верху было принято решение поменять правила МВФ и не допустить срыва программы. Что поможет Украине сейчас. А, со временем, еще многим странам. Например африканским, критически зависящим от китайских кредитов. Так что Китай, конечно, тоже будет не доволен таким прецедентом. Но пока они не продавили реформы самого Фонда, их недовольство ничем не закончится. Путин заявил о реструктуризации после того, как получил из первых уст подтверждение серьезности Фонда. И наверное обиделся.
Конечно, все эти месяцы нас пугали еще и судами. Но это были очередные попытки взять Украину «на понт». Ведь Путин больше других не хотел бы идти в Лондонский суд. И идти туда лично. Этот суд справедлив и вряд ли бы пошел на политическое решение простить долг Украине. Но именно потому, что он справедлив, ему бы пришлось разбираться. Возможный встречный иск Украины о признании этого долга одиозным мог бы привести к тому, что самого Путина вызывали бы в суд. Вместе с януковичами и силуановыми. Суд вскрыл бы все, от переписки клерков ВТБ Банка с Минфином, до переговоров в тайной комнате в Сочи. И кому оно надо? Точно не Путину. А значит, вариант суда — не вариант. На самом деле.
Путин до сих пор сохраняет хорошую мину при плохой игре. Ведь условия, которые он спустил с барского плеча, нереальны. Путин хочет получить свои деньги, вернее деньги российских пенсионеров, которые он так необдуманно отдал Януковичу, на протяжении трех лет, с 2016 года по 2018 года. Эти условия не соответствуют программе МВФ. И не соответствуют договоренностям с кредиторами. Все прочие выпуски еврооблигаций были реструктуризированы с условием, что никто не может получить условий лучше. Простите за каламбур. А предложенные Путиным условия явно лучше. Тут не надо быть великим финансовым математиком.
Даже МВФ назвал предложение России хорошим шагом. Именно шагом. После которого нужно еще сделать много важных шагов. Пока стороны не придут к компромиссу. В этой многоходовочке. Конечно, от списания части долга, судя по всему, придется отказаться. Но для получения условий не лучше надо будет просто продлить срок обращения и сделать купон меньше, чем тот, что получили кредиторы. Конечно, делать их уже будет не сам царь, а его нерадивая обслуга. Которая и вынуждена будет пойти на уступки, которые не мог быть позволить себе Путин. Хотя он и так уже сделал главное. Перешел от отрицания к торговле.
Многоходовочка. Почему Путин всегда делает неожиданные шаги? Почему его нельзя предсказать? Потому что его шаги неразумны, нерациональны. Ведь рациональные, умные, шаги, можно просчитать. Но нельзя отследить хаос.
Так что пусть играет дальше. А мы реструктуризируем еврооблигации и сможем уже на следующий год вернуться на рынок. Без лишних дефолтов, судебных решений и прочих неприятностей. Конечно, не платить вообще было бы приятнее. Но иногда лучше отказать себе в удовольствии сегодня ради множества удовольствий в будущем.
Источник:
Минфин
Комментарии - 112
Что ещё содержательного надо возражать, если там в каждом абзаце подмены и подтасовки?
1. Подмена понятий: заявления были, что Россия не пойдет договариваться о реструктуризации «вместе со всеми», а не «не пойдет вообще».
2. Додумывание за Путина. Автор по определению не может знать, на что надеялся Путин. Сам Путин говорил, что он предпочел бы, чтобы МВФ просто дал Украине больше денег. Т.е. никто ничего блокировать не собирался.
3. Подлог: никто наверху правила МВФ не менял, официально об этом не сообщал. Автор просто выдает слух из СМИ за принятое решение.
4. Тут вообще какой-то сумбур. Зачем Путину лично идти в Лондонский суд, если бы судебный процесс был инициирован. Автор просто пытается задать статье желаемый эмоциональный тон.
5. Деньги Путина? Или пенсионеров? Дал Януковичу? Или Украине.
Но, впрочем, если вам нравится такой уровень аналитики, то дело ваше.
Хоть и додумываете за Pens'a:)
А вот так как Китай, спокойно и уверенно, с улыбкой, без звука все сделать и не трындеть не до не после…
Янукович, как теперь уже стало окончательно ясно, не был авторитарным правителем. Его можно уподобить Бабраку Кармалю, Фиделю Кастро, Николаю Чаушеску и т.п. которые правили с ограниченным суверенитетом. Кремль не стал спасать Януковича в декабре 2013-феврале 2014 по ряду причин. Одна из них — Кремль в принципе заинтересован в хаосе в Украине, и поэтому политика 2013 — мол идем в ЕС, и потом резкий поворот в ноябре 2013 — похоже это сценарий Кремля по наращиванию хаоса методом психоза.
Я ответил на ваш вопрос?
Поэтому повторяю вопрос. Почему Россия не ведет себя спокойно, хладнокровно, без истерики, без штампов, без ярлыков? Почему Россия всегда использует психоз?
А кажется понял. Это Украина ночью втихаря ее пинает, и по утру Россия нервно всхлипывая, мелет чушь периодами срываясь на вопль.
Но всегда есть варианты, есть больше устраивающие Украину, есть меньше, но не значит, что критичные. Я так понимаю, что Украина, ЕС, США и МВФ считают, что лучше реструктуризировать, чем судиться, но это не значит, что согласны на любых условиях.
Раз призывают, значит, как минимум, считают эту ситуацию заслуживающей внимания.
А в такой форме, как вы просите, чтобы прямым текстом, да быть может с матерком, объяснили, что не платить долги чревато плохими последствиями, говорить на высоком политическом уровне не принято.
Проблема в том, что если вдруг невыплата долга окажется для Украины страшной, осознание этого может прийти слишком поздно, чтобы что-нибудь можно было исправить.
Мне, как жителю Украины, не хотелось бы, чтобы правительство играло в такие игры. Не понимаю, почему этого хочется вам.
1. Заплатить. — Это невозможно, т.к. нет денег, а ЗВР не разрешает тратить МВФ.
2. Договориться о реструктуризации. К этому, как раз, и призывают официалы МВФ, США и ЕС. Украина заявляла ранее, что готова предложить только такие же условия, как и прочим кредиторам, на что Россия была несогласна. Теперь Россия внесла своё предложение (причем пока только декларативно, насколько я понимаю). Нормальный вариант развития событий, на мой взгляд, заключается в поиске условий, которые устроят всех. Скорее всего, по этому пути и пойдут.
3. Не платить. И вот тут может быть много разных исходов. Например, МВФ изменит под наш кейс свои правила. А, может быть, не изменит? А даже если изменит, не перестанут ли другие кредиторы (ЕС, ЕБРР, США) давать нам деньги? На мой взгляд, это все очень сложно, и прогнозировать я не возьмусь. Поэтому и не хотел бы, чтобы керманычи игрались в эти игры с неуплатой.
Вопрос в том, что не всегда можно найти устраивающий всех вариант.
С кредитом от РФ есть один момент, который не позволяет договориться — это признание долга коммерческим (позиция Украины) и признание долга межгосударственным (позиция РФ).
Здесь не может быть компромисса, потому что нет чего-то третьего.
Не пойму что вы имеете в виду. Чтобы изменить позицию, надо её взять и изменить. Мне не понятно, как Россия, занимавшая деньги из государственного фонда, вдруг решит, что это был коммерческий займ.
Почему Украина — занимавшая деньги у России — не сможет признать, что государство занимало деньги у государства, мне тоже не совсем очевидно.
Теоретизировать в подобных вопросах — дело бессмысленное.
РИА Новости Украина: rian.com.ua/analytics/20151018/375410981.html»
Бонды купило не государство РФ. Это частный долг.
То что выпуск был по низкой не рыночной ставке, то нужно идти в суд и доказывать, рассказывать мотивы, а суд может решить заслушать Януковича и Путина, которые организовывали кредит. Пусть объяснят почему РФ согласилась на не рыночную ставку.
А Лондонский суд может например задать вопросы о дальнейших событиях. Это не нужно РФ, поэтому одно дело шантажировать, а другое суд.
Путина 2 или 3ий год подряд признают самым влиятельным человеком на планете и ни какой-то желтой прессой или «подвальными» информ. агенствами вроде ТСН или 1+1, а уважаемыми изданиями во всем мире. Ведь высказывая свое мнение в 75% фигурирует не украинский президент, а российский. Имея хоть положительное, хоть отрицательное мнение о ком-то или о чем-то, люди, не осознавая того, сами же и пиарят.
Во-вторых, человек явно очень далек от ситуации, которая на данном этапе происходит внутри самого МВФ. Так как нужно принять большинством, но уже в прошлом месяце высказались и делали оценку на The Financial Times, что большинства по данному решению нет по причине высокого уровня коррупции в Украине. При чем, если говорили, что данное решение может быть принято в ноябре, то 12 ноября Джэрри Райс поправился и сказал, что будет обсуждаться данный вопрос «в ближайшем будущем».
Массовые истребления гражданского населения началось только в июле 1941.
-100 уровень переговорщика.
Я только помню пожелание Путина к МВФ *УВЕЛИЧИТЬ* помощь на эти самые 3 млрд.: censor.net.ua/news/356113/putin_predlagaet_mvf_dat_ukraine_3_mlrd_na_pogashenie_dolga_yanukovicha_i_vse_byli_by_dovolny
А может быть им сказали, что долг перед РФ — это суверенный долг, поэтому его будут реструктуризировать (или оплачивать) отдельно, и им надо принимать решение не оглядываясь на РФ.
А может им, как в известном кинофильме, просто «сделали предложение, от которого они не смогли отказаться»?
Почему вы считаете, что им сказали именно то, что долг перед РФ гасить никто не будет, но на них это никак не скажется?
Если бы не было четких гарантий, то логично было бы на месте частных кредиторов дотянуть с решением по реструктуризации до момента решения вопроса по РФ.
И когда уже решится с долгом (если им обещали, что решится, в чем я сомневаюсь), то подписывали бы реструктуризацию свою.
Почему так, да потому что было списание, т.е. часть уже не вернуть, без роста экономики Украины.
С точки зрения, того что обещали кредиторам решение вопроса с РФ — это тоже маловероятно. Сомнительно, что США и/или ЕС могли обещать договориться с РФ исходя из того, что санкции никто отменять не собирается. Глупо одной рукой вводить санкции, а другой обещать кредиторам договориться с тем, против кого их ввели.
А вот обещать игнорировать дефолт являясь крупнейшим инвестором, донором страны, а также решающий голос в МВФ — это более реально.
Это не домыслы, а понимание возможных альтернатив.
А вот, то что кредиторам могли пообещать договориться как-то с РФ — это домыслы ибо рычагов почти нет, а есть антагонизм в отношениях (санкции, дип. изоляция, наращивание сил НАТО в Восточной Европе).
Долг перед РФ — 3 млрд. Долг перед коммерсами значительно больше.
Хотите — реструктуризируйте и надейтесь получить. Не хотите — не реструктуризируйте и своих денег не увидите. Может быть и РФ тоже не увидит, но вам-то что?
По сути США и ЕС должны обещать закрыть долг России, а своим фондам (резидентам США и ЕС) не закрыть. Это реально бред…
ВСЯ гигантская разница — в списании! Понимаете. Смысл списывать 20%, если не исключено, что через 2-3 мес. придется подавать в суд на взыскание. Ведь тогда в суде объем взыскания будет на 20% меньше.
А там — время покажет.
economics.unian.net/finance/1187971-fitch-ne-budet-rastsenivat-nevyiplatu-ukrainoy-dolga-yanukovicha-rossii-kak-suverennyiy-defolt.html
— The following factors could individually or collectively lead to *negative* rating action:
-A change in the nature and status of the USD3bn bond maturing on 20 December (see assumptions below).
KEY ASSUMPTIONS
Fitch assumes that non-payment of the USD3bn bond maturing on 20 December 2015, which is held by Russia's National Wealth Fund, would not constitute a default under Fitch's Sovereign rating criteria. Fitch also assumes that any legal action resulting from non-payment of this debt does not hinder the servicing of newly issued external debt.
— Собственно, Fitch делает предположение, что «всё будет хорошо», и тут же делает оговорку, что если вдруг долг признают суверенным, то все может перестать быть хорошо.
И я вам уже в сотый раз говорю: мне, как жителю Украины, на себе проверять эти угадайки не хочется.
Признание долга — отдельный момент, на текущий момент 3 млрд. дол признает государственным только РФ, только если суд (международный) признает государственным то, да будет дефолт.
Ваша позиция — давайте не гадать, она и правильная и бредовая, потому что:
1. Нужно действительно не гадать, а анализировать.
2. Бредовая — потому, что Вы любые аргументы (если это не документы подписанные всеми сторонами т.е. о сути Путиным), считаете как догадки.
Но тут проблема в том, что гаданиями занимается сам Fitch. Ещё раз цитирую:
Fitch ASSUMES that non-payment… would not constitute a default under Fitch's Sovereign rating criteria.
Т.е. Fitch ПРЕДПОЛАГАЕТ, что невыплата не станет суверенным дефолтом.
Но выше в документе сам же Fitch пишет:
The following factors COULD individually or collectively lead to NEGATIVE rating action:
-A change in the nature and status of the USD3bn bond maturing on 20 December (see assumptions below).
Т.е. Fitch говорит, что если статус долга в 3 млрд. будет изменен (т.е. сейчас Fitch ПРЕДПОЛАГАЕТ, что долг коммерческий, и ПРЕДПОЛАГАЕТ, что это не изменится), то может быть изменен и результат невыплаты этого долга.
Вашу позицию я понял: вы, как и Fitch, надеетесь, что пронесет. Ну, надейтесь. Если пронесет, буду только рад. Хотя надежней было бы договориться и подписать документы.
1. Если Украина согласится на рассрочку (заметьте, не реструктуризацию, а именно РАССРОЧКУ) на три года и Запад даст свои гарантии, то остальные кредиторы завопят что их кинули и будут требовать аналогичные условия с гарантиями Запада по имеющимся у них долгам Украины.
2. Если Запад не даст гарантии (что это будет означать понятно), то, опять же, остальные кредиторы поймут, что перспектив у Украины выбраться из этого болота нет, т.к. даже «заграница нам поможет» не верит в Украину, и захотят урвать хоть шерсти клок с какой-то там овцы.
В общем, красиво сыграли в Кремле…
ПыСь. И что-то мне подсказывает, что сей пассаж Москвы с рассрочкой долга адресован исключительно к Западу дабы получить от него на государственном уровне четкую трактовку перспектив Украины с озвучкой оных на всю планету. А сама Украина играет тут лишь второстепенную роль.
Хотите судится — судитесь.
РФ поздно спохватились, нужно было сразу участвовать, но она занимала непреклонную позицию, а тем кто соглашается позже все — условия всегда хуже.
Для России три ярда шо три копейки — если не получит, то не обеднеет. И вопрос тут, повторюсь, совсем не в деньгах и их возврате. Вопрос в конкретном определении статуса Украины западными «партнерами» — либо они подпишутся за Украину, либо признают ее безнадежной черной коррупционной дырой…
Но если рассматривать, этот долг с политикой (а она была при выдаче данного кредита по сути взятка Путина Януковичу), то логичнее его вообще не погашать.
Тут важнее позиция, Запада по отношению, а что делать если формально будет дефолт Украины и эта позиция уже выражена примерно так:
— хорошо бы, если Вы все таки как-то договоритесь;
— но если вдруг не договоритесь, мы и дальше будем помогать Украине в том числе и через МВФ и суды РФ против Украины будут проигнорированы в части кредитования Украины и инвестиций в нее со стороны запада;
Я считаю наличие такой гарантии крайне маловероятным.
2. Давление Запада на РФ ничем не подтверждено. Пропагандистские измышления. Максимум были призывы, а это никак не давление.
3. Про «антироссийскую риторику», «Путин снижает градус» и.т.д. 100% — пропаганда.
Путин — напал на Украину (подло и без объявления войны) и сам создал всю данную риторику и прекратить ее нельзя без возврата РФ ситуации в первичную (возврат Крыма и Донбаса) + репарации.
ПыСь. Я бы вот еще каким вопросом озаботился: поскольку таки трехярдный займ был размещен на ирландской бирже со всеми вытекающими юридическими последствиями для гарантов и сторон займа, то КТО ЕСТЬ ЭМИТЕНТОМ CDSов по этому займу? Что за контора, которой однозначно придется выплачивать украинский долг России вместо Украины и потом предъяву делать регрессом к заемщику????? Во, где собака зарыта, как я понимаю. И пока эта «темная лошадка» еще не вышла из тени…
Путин сначала «гнал» — платите, никаких реструктуризаций, а тут запел, ну мы подумаем. Где логика? Нет ее.
Была обычная попытка напугать, взять «на понт», нагадить. Когда понял, что может нагадить только себе, пошёл на попятную. А требования, да они сначала — жёсткие (как и ранее непреклонная позиция), а со временем точно смягчаться. Путин идет на «торг» — это значит не уверен.
P.S. Другие кредиторы тоже сначала списывать ничего не хотели.
Так она и не участвует.
Вот и вся логика, что не так?
Далее, уже после заключения договора с коммерсами, Россию и Украину призвали реструктуризировать задолженность. Россия, продолжая настаивать на неприемлемости для нее условий, которые Украина предложила коммерсам, выдвинула свое предложение.
Вот и вся логика. Другие кредиторы тоже сначала ничего не хотели списывать, а Яресько хотела -40%. Сошлись на том, что устроило обе стороны (т.е. обеим сторонам пришлось требования снизить).
Вот и с РФ точно так же происходит. Украина, конечно, может принципиально не заплатить. Но, в десятый раз повторяю, это может иметь очень плохие последствия для украинцев. Может и не иметь, но мне тестировать на своей шкуре последствия упертости керманычей не хотелось бы.
Это понимала и РФ, а у нее задача была как раз сорвать реструктуризацию долга Украины.
Поэтому позиция РФ, не участвовать в общих переговорах (с коммерческими кредиторами вместе) равна позиции — отказ в переговорах.
— РФ аннексировала Крым;
— воюет на Донбассе;
— пыталась расшатать еще Харьков, Одессу, Днепропетровск, Херсон, Николаев (проект Новороссия). И сейчас еще пытается.
И теперь этим кредитом явно продолжает расшатывать Украину (экономически).
А Газпром уже имеет свои войска и ведет войну с Украиной как сегодня это делает россия?
Ботоксный трус знает что если начнется суд по данному одиозному долгу то ему придется рассказывать за какие такие заслуги или договоренности с Беглым он дал этот займ да еще и по не рыночной процентной ставке, как вы сами указали. А тогда по ниточке и Крым и Донбасс всплывут и суд плавно перейдет в Гаагу:)
Мне неизвестно, поэтому обсуждать не вижу смысла.
Вы точно текст статьи читали?:)
А не увидели там следующее — «Почему Путин всегда делает неожиданные шаги? Почему его нельзя предсказать? Потому что его шаги неразумны, нерациональны. Ведь рациональные, умные, шаги, можно просчитать. Но нельзя отследить хаос.» Я бы даже сказал что нельзя предположить и предугадать что в голове у шизофреника и как в следующий раз поступит кремлевский идиот.
Условия реструктуризации 3 млрд долл. долга, предложенные Москвой, не устраивают Украину.
«… других условий, чем другие кредиторы вы не получите. Базовое условие — уменьшение долга на 20%, перенос всех долгов на 4 года. Не хотите, тогда вы получите решение правительства Украины о введении моратория на выплату России 3 миллиардов долларов. Хочу нашим соседям и государству-агрессору объяснить — мы три миллиарда платить не будем», — сказал премьер.
gazeta.ua/ru/articles/economics/_ukraina-ne-budet-platit-rossii-3-mlrd-acenyuk/660794
Суды всегда не лучший вариант (сроки, пусть формальный, но рейтинг дефолта...).
+ Внутренняя стабильность (всем в уши не вольешь).
Опять же МВФ менять правила не очень хочется.
В таких вопросах не может быть двойных стандартов, которыми украинская власть заразилась от Запада.
Ведь нельзя же обвинить (в сговоре) без доказательств.
Вам нравится? И именно этой стране мы должны денег, нам как с «правдой и прямо» или как они?
Спасибо, господа, за дискуссию! Подобного диспута, класса Supreme, к сожалению, сейчас почти не встретишь.
Долги надо отдавать. И их придется отдавать или сейчас или после ( но больше ).
И не имеет смысла говорить кто их брал (Янукович или Азаров ) и кто их разворовал.
Даже советы отдали долги царской России.
К тому же к тем, кто не отдает долги отрицательное отношение и у них плохая карма :)
Так, что не отдать долг РФ в свете ее действий — это вполне себе нормально.
Тем не менее, он называет шаг президента России «очень умным»
lenta.ru/news/2015/11/19/debt/
Между правительствами Украины и Российской Федерации не было подписано никаких договоров об этом кредите. Россия приобрела евробонды Украины на свободном рынке — через Ирландскую биржу, как это мог бы сделать любой инвестор. Уменьшение долга на 20%, перенос всех долгов на 4 года, или вообще ничего не получите.