16 квітня 2021, 15:17 Читать на русском

Підвищення облікової ставки НБУ не вихід: як приборкати інфляцію

Правління Національного банку підвищило облікову ставку. Рішення передбачуване, але помилкове. Так вважає двічі міністр фінансів, колишній радник Глави Офісу президента Ігор Уманський. У колонці для «Мінфіну» він розповів, чи потрібна нам методичка лібералів і що реально здатне зупинити зростання цін.

Чому підвищення облікової ставки у нас не працює, як в США і Європі

Для розвинених фінансових ринків, які склалися в США, Європі чи Японії, цей метод працює. Але сьогодні в Україні інфляція не має монетарної природи. У 2021 році ціни в країні ростуть під впливом інших причин — загальносвітового підвищення вартості продуктів харчування, сировини для промисловості і адміністративного підвищення тарифів в Україні. А значить, методичка у нас не працює так, як на розвинених ринках.

Читайте також: Нацбанк різко підвищив облікову ставку: як відреагував валютний ринок

В Україні інфляція не зростає під напором грошової маси. Навпаки, довгий час ми жили з надлишковою ліквідністю банківської системи, але це не приводило до зростання цін, тому що кредитування в Україні практично не працює. Іншими словами, в Україні початку 2021 року немає такого домінуючого і критичного зв'язку між грошовою масою і інфляцією.

Навпаки, склалися всі передумови до стагфляції, коли економіка сповільнюється, а ціни ростуть — але з інших причин. Промислове виробництво в січні-лютому 2021 року скоротилося на 4,2%. Дрібний і середній бізнес перебуває на карантині і в занепаді. Платоспроможність бізнесу і населення впала. Виходячи з цих даних, існують скоріше передумови до гальмування і навіть падіння цін.

Що повинен зробити НБУ і Кабмін

В таких обставинах уряд і Національний банк мали б переключитися на стимулювання зростання економіки, щоб збільшити доходи бізнесу і населення. Але НБУ став заручником методички, схваленої ще за часів Валерії Гонтаревої.

Це помилковий курс. Він зводиться до простої тези — Нацбанк відповідає тільки за інфляцію. Інфляційне таргетування стало фетишем НБУ. Зростає інфляція — ми підвищуємо облікову ставку, падає — знижуємо. А головне, більше ні за що не відповідаємо.

Ця політика вже не раз приводила Україну до судом економіки і падіння зростання. І ось, знову.

Тим часом Нацбанк і Кабмін повинні діяти спільно і проактивно, і використовувати різні інструменти, щоб знизити інфляцію — не завдаючи удару по планах і результатах роботи тисяч підприємств країни.

У нинішній ситуації НБУ варто було б абсорбувати зайву грошову масу, що він частково і робить, але при цьому знизити загальну вартість грошей. Це відрізняється від класичного ліберально-монетарного підходу, при якому Нацбанк зменшує грошову масу, але збільшує вартість грошей.

Читайте також: Прискорення інфляції збільшить витрати бюджету на програму дешевої іпотеки

Потрібно активно впливати на вартість грошей, даючи сигнал до зниження їх вартості. Повторюся, в Україні інфляція — немонетарного походження. Вона або імпортована через зростання світових цін, або викликана шоками світової кон'юнктури, або є результатом адміністративних рішень влади — зростання тарифів, заборон, нових норм.

Але замість зазначених вище дій — НБУ ставить коня позаду воза: «є інфляція — ми підвищуємо ставку». Однак в Україні підвищення вартості грошей призводить тільки до подальшого розкручування інфляційної спіралі. Бізнес бачить, що ціна грошей зросла — і закладає це підвищення в ціни. Так, намагаючись зупинити інфляцію, НБУ її стимулює. У цьому відмінність конкретної української ситуації від того, що написано в методичке.

До речі, ці кроки не дуже вирішують поставлене завдання. Припустимо, якщо вже ми вирішили боротися з інфляцією монетарними методами, то роль Нацбанку повинна бути далеко не ключовою. Він оперує інструментами короткострокового зв'язування ліквідності, як і Мінфін за допомогою короткострокових ОВДП.

Ключову роль має відігравати уряд. Він має пропонувати довгострокові інструменти зв'язування грошей. Адже проблема України — це не обсяг грошей в обігу, а надто висока швидкість їх обігу.

Бізнес не вкладає кошти в тривалі проекти, а прагне прокрутити їх якомога швидше. Підприємцям і банкам потрібно запропонувати інструменти, в які можна влити надлишкову ліквідність на рік і більше. Таким чином, в обігу залишиться набагато менше грошей, здатних створювати інфляційний тиск.

Щоб змінити політику НБУ, необхідно вносити зміни до чинного законодавства. А для цього треба пропонувати і обговорювати нові моделі, а не миритися з наслідками тієї політики, яку нинішнє керівництво Нацбанку успадкувало від своїх попередників.

Коментарі - 8

+
+45
Василий Тёртый
Василий Тёртый
16 квітня 2021, 16:14
#
Я от Уманского всё жду рассказа о «конвертцентрах Верланова» и «контрабанде Нефёдова».

Там ведь целая комиссия Тимошенко создавалась, не так ли? Тимошенко лифчик на груди рвала, что через месяц пойдут ужасные разоблачения.

Где это всё?
+
+15
Василий Тёртый
Василий Тёртый
16 квітня 2021, 16:19
#
«Але замість зазначених вище дій — НБУ ставить коня позаду воза: „є інфляція — ми підвищуємо ставку“. Однак в Україні підвищення вартості грошей призводить тільки до подальшого розкручування інфляційної спіралі. Бізнес бачить, що ціна грошей зросла — і закладає це підвищення в ціни.»

Где этот *** учился??? Мимо него прошли азы курса макроэкономики!

Это же не просто непонимание какой-нибудь более-менее сложной модели, вроде IS-LM. Он просто не понимает природу поведения экономических субъектов!

Это же размышления на уровне базарной бабы!
+
0
Abramon
Abramon
16 квітня 2021, 19:01
#
«в Україні початку 2021 року немає такого домінуючого і критичного зв’язку між грошовою масою і інфляцією» щось тут не сходиться.
В Україні інфляція, як від росту загальносвітових цін на продовольство і т.д. так і від додаткової емісії гривні.
+
0
mary27
mary27
16 квітня 2021, 19:56
#
Ахахах, «методических Гонтаревой» и нынешнее руководство НБУ, которое за прошлый год напечатали +28% денежной массы.

И да, напечатали +28%, а ставка стала аж 7,5%, как ужасно «выросла» стоимость денег, капец-дефолт!

По ходу Уманского тоже можно брать в «Лигу смеха».

Но в одном он таки прав — снижение % НБУ никак не повлияло на стоимость кредитов.
Кто не верит — пусть в «примат24» посмотрит % по «клубничке»)
​​​​​​
+
+24
magkiev
magkiev
17 квітня 2021, 10:17
#
Афтор отсталый теоретик. Посмотрел бы для сравнения сколько покупателей сейчас стоит у кассах супермаркетов и сколько стояло три года назад. И все из-за печатания фантиков. 1000 грн напечатали. Банки при этом не кредитируют малый и средний бизнес как это было раньше. Денежная масса разбухает и взвинчивает цены.
+
+6
mary27
mary27
17 квітня 2021, 11:12
#
Неа, автор левачок.
Любитель админ. регулирования и неограниченной эмиссии туалетных бумажник)
+
0
AleksandrBank
AleksandrBank
17 квітня 2021, 13:37
#
Я писал ранее, что повышение ставки никак не повлияет на инфляцию, цены растут как из-за внутренних факторов типа повышение минималки, так и внешние типа рост цен на нефть, продовольствие во всем мире и т. д.

Глупо считать, что поднимем рост на 1%, по и у нас яйца или подсолнеч. масло подешевеет.
+
0
ITshnik99
ITshnik99
17 квітня 2021, 14:17
#
Инфляция — инструмент перетягивания одеяла, от этого само одеяло больше не становится…
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися