Накупить на «все» или сыграть на понижение: выиграют те, кто выберет третий вариант

Каждый кризис приносит что-то новое

Многие обвиняли и продолжают обвинять руководство ФРС в том, что не они задают тон рынкам, а, скорее, рынки определяют направление действий регулятора. Хвост, мол, крутит собакой. И, похоже, что это так, по крайней мере, в прошлом у ФРС не было желания делать ничего такого, чтобы огорчить рынки.

Сразу же хочется вспомнить начало 2019-го, когда вместо того, чтобы пережить давно назревший кризис, вызванный концом цикла, ФРС совершил разворот, подбросив на рынок дешевых денег, что всегда было и является отличным стимулом для повышения спроса на разные спекулятивные ненужные вещи и превращения инвестиционного бизнес в казино.

Но, как говорил наш украинский классик — маємо те, що маємо, — и с этим нужно не просто жить, а еще как-то инвестировать.

Читайте также: Рецессия в США: что это значит для рынков и Украины

Два сценария: чего ждать на фондовом рынке

Нерешительное поведение ФРС в последние годы привело к тому, что регулятора перестали бояться, да и уровень доверия к нему упал.

Вот и сейчас — ФРС настойчиво пугает рынки жесткой политикой, ведь не проходит и дня, чтобы кто-то из глав центрального банка не высказался публично в поддержку агрессивного повышения процентных ставок, а рынки не верят. Прирученные щедрой рукой, инвесторы уверены, что рано или поздно ФРС совершит разворот в сторону смягчения монетарной политики и все угрозы его руководителей останутся лишь пустыми словами.

Разные взгляды ФРС и рынка на ситуацию очевидны, и в связи с этим возникает вопрос: «А кто все же прав?». С одной стороны всем известна поговорка: «Don't fight the Fed» (Не идите против ФРС), с другой — рынок тоже не склонен ошибаться. И, не получив ответа на первое, сразу же переходим ко второму: «Что случится, когда спор разрешится?».

Если ФРС «развернется», то это будет эпическим «разворотом» среди рекордной инфляции, который придаст энергии рынкам, еще немного подпитав рост цен и снизив уровень доверия к центральному банку, который обещал быть жестким, но не смог сдержать слова. В краткосрочной перспективе рынки взлетят, но вряд ли надолго.

Если же ФРС сдержит слово, а надежды рынка, который любит рисковать, на дешевые деньги окажутся напрасными, то нетрудно спрогнозировать, что инвесторы начнут поиск нового, очень глубокого, дна. Вот такая перспектива.

Читайте также: У нас работает около 1700 фондов: сейчас уже есть возможность инвестировать в них

Удастся ли ФРС усмирить инфляцию и какой ценой

На этой неделе рынок искренне приветствовал снижение инфляции — как на уровне потребителей, так и на уровне производителей. Радость была такой, будто с ростом цен уже покончено, хотя еще весной те же показатели вызвали у инвесторов испуг и шквал комментариев типа «Все пропало!».

Нынешние данные, напротив, добавили инвесторам веры, что ФРС все-таки «развернется». После объявления значений инфляции, вероятность повышения ставки на 75 б.п. в сентябре уменьшилась с 80% до 35%, а наиболее вероятным сценарием стало повышение на 50 б.п. Что будет делать ФРС — пока непонятно.

Теория «мягкой посадки» еще жива, и руководство центробанка продолжает уверять, что повышение ставок поможет преодолеть инфляцию, не разрушив экономику. Поверить в это довольно тяжело, потому что еще никому и никогда не удавалось остановить рост цен, не остановив экономику. И более детальный анализ состояния рынка труда и основных источников снижения инфляции в июле указывает на то, что экономика останавливается.

Пока мы наблюдаем падение ВВП в течение двух кварталов подряд и продолжаем слушать объяснения государственных мужей, что это еще не рецессия. Но если ВВП продолжит падать еще квартал или два, то какие еще объяснения нужно будет придумать, чтобы успокоить рынки?

Если же мы станем свидетелями «разворота», и ФРС смягчит свою политику, то придется жить с высокой инфляцией, что вряд ли хорошо скажется на прибыльности компаний и благосостоянии граждан.

Читайте также: Как предсказать крах рынка: прислушайтесь, о чем говорят в трамвае

А рынки летят вперед

Те, кто не слушали ФРС и не верили в поговорки, а наоборот fight the Fed (воевали с ФРС), получили вознаграждение — индексы растут, а Nasdaq вообще вырос более чем на 20% от предыдущего минимума, а значит формально начал новый «бычий» рынок.

Кстати, в течение кризиса доткомов, в 2000—2002 годах, Nasdaq рос на двадцать и более процентов семь раз, только для того, чтобы потом опуститься еще ниже. Не буду утверждать, что так же будет и в этот раз, но вероятность, на мой взгляд, достаточно высокая, учитывая происходящее на рынке. Поэтому не торопитесь доставать деньги.

На фоне рекордной за четыре десятилетия инфляции и растущей вероятности рецессии, розничный (и не только) инвестор пылает оптимизмом. Акции технологических компаний, которые живут обещаниями, растут, спреды на облигации спекулятивного класса снизились, meme-специалисты снова принялись за дело и ужасают своими действиями управляющих хедж-фондов, не хватает только IPO и SPAC.

Честно говоря, все это выглядит несколько странно, если поверить теории, что медвежий рынок позади, и мы начинаем новый цикл. Больше похоже, что до конца года нас ждет много сюрпризов, и не совсем приятных. Как выразился один известный инвестор: «если вы не использовали шанс сыграть на понижение против кучи технологического мусора в течение первого полугодия, то у вас появится хороший шанс наверстать во втором».

Но и будет много таких, кто, с верой в новый бычий рынок и от страха упустить возможность (Fomo — Fear of missing out), купит на «все». Кто останется в выигрыше, первые или вторые, предусмотреть невозможно, ведь, как известно, поиски дна — это бесполезное дело, которое только отнимает ваше время, энергию и в итоге ведет к потере денег. Лучше инвестируйте ваши силы и способности в поиск качественных компаний, которые переживут и этот, и последующий, и еще много кризисов, и действительно сделают вас состоятельными. Так делает Баффет и вам рекомендует.

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club