Уже в следующем году ФРС может начать понижение ключевой ставки, что повлияет на все рынки. Как изменить свой инвестиционный портфель и заработать на этом «Минфину» рассказал инвестиционный эксперт Никита Карлов.
12 декабря 2023, 11:04
Читати українською
Биржевой фонд на «длинные» трежерис: почему его стоит добавить в портфель сейчас
Что такое TLT
TLT — тикер биржевого фонда с полным названием iShares 20+ Year Treasury Bond. Фонд инвестирует в ценные бумаги казначейства США, срок погашения которых составляет от 20 лет и больше.
Казначейские облигации — это долговые обязательства правительства, которые выпускаются на ежемесячных онлайн-аукционах Министерства финансов США. Их номинальная стоимость составляет $100. Цена облигации и ее доходность определяются на аукционе. После этого государственные облигации активно торгуются на вторичном рынке. Частные инвесторы в США часто используют казначейские облигации, чтобы сохранить часть своих пенсионных сбережений относительно риска и получить стабильный доход на пенсии.
В процессе управления портфелем есть три причины покупать облигации или ETF на облигации:
- Рост капитала — та же причина, по которой мы покупаем акции.
- Общая прибыль — процентный доход плюс прирост капитала.
- Уменьшение риска — более низкая волатильность активов для компенсации более высокой волатильности активов (акции).
Читайте также: Баффет засекретил свои покупки: какие акции на самом деле приобрел Berkshire
Почему сейчас стоит покупать TLT
Доходность 20-летних облигаций напрямую зависит от учетной ставки Федерального резерва США. ФРС начала ее поднимать с марта 2022 года в ответ на угрожающе растущую инфляцию. Цель Федрезерва — сбалансированная монетарная политика, учитывающая рыночные обстоятельства, а именно состояние ВВП, уровень инфляции, объем денежной массы (М2) и прочее.
Доходность 20-летних облигаций
Источник: Tradingview
ФРС стремится вернуть потребительскую инфляцию (Consumer Price Index) к значению 2% в год. Учитывая актуальную инфляцию (Индекс потребительских цен), составляющую 3,2%, и снизившуюся с рекордных за последние 30 лет — 9,1%, ФРС справляется со своей работой.
Инфляция (CPI)
Источник: Investing. com
Учетная ставка ФРС США
Источник: Tradingview
Учетная ставка ФРС (составляет сейчас 5,25%-5,50%)
Источник: Cmegroup.com
Ввиду понимания членами ФРС отложенного эффекта действия учетной ставки на инфляцию — рынок закладывает на предстоящие два заседания неизменную ставку ФРС, а уже в мае вероятность снижения учетной ставки составляет 43%.
Пока учетные ставки растут, стоимость облигаций падает
Источник: автор
Понимание корреляции между инфляцией, экономикой и процентными ставками имеет решающее значение для понимания того, почему сейчас есть возможность увеличить долю в облигациях США в портфеле.
Между ценами на облигации и процентными ставками существует обратная зависимость. Когда процентные ставки низки и растут, цены на облигации падают. Однако когда ставки высокие и падают, цены на облигации растут.
Рассмотрим более подробно возможное влияние снижения учетной ставки на стоимость ETF TLT, учитывая, что в него входят долгосрочные бумаги.
Читайте также: Золото поставило новый ценовой рекорд: 3 сценария для тех, кто уже вложился в этот актив
Теоретический расчет стоимости TLT
в зависимости от уровня учетной ставки*
| Учетная ставка ФРС, % | Стоимость TLT, $ | Прибыль в % от текущей стоимости | Эффективная дюрация TLT |
| 5,5 | 94,6 | - | 16,81 |
| 5 | 102,55 | 8,41 | 16,81 |
| 4,5 | 110,96 | 17,29 | 16,81 |
| 4 | 119,36 | 26,17 | 16,81 |
| 3,5 | 127,77 | 35,06 | 16,81 |
| 3 | 136,17 | 43,94 | 16,81 |
| 2,5 | 144,58 | 52,83 | 16,81 |
| 2 | 152,98 | 61,71 | 16,81 |
| 1,5 | 161,39 | 70,60 | 16,81 |
| 1 | 169,79 | 79,48 | 16,81 |
Следовательно, при возвращении учетной ставки до уровня 1% и ниже, TLT может вырасти до 79%. Учитывая историческое изменение учетной ставки, этот путь может занять в два года.
Важно понимать, что представленный расчет является сугубо теоретическим. На стоимость TLT также влияют непосредственно: доходность 20-летних облигаций, сентимент рынка, политика США и другие факторы.
Дивиденды
ETF TLT также будет интересен для дивидендного портфеля, поскольку выплачивает дивиденды — 3,48% годовых, что является достаточно высоким показателем. Для сравнения: ETF на S&P 500 выплачивают 1,43% — 1,48% ежеквартально. Что важно, TLT выплачивает дивиденды ежемесячно, что позволяет их реинвестировать.
Сравнение стоимости TLT и доходности 20-летних облигаций
Источник: Tradingview
Рынок закладывает возможность понижения ФРС процентных ставок. Основной причиной для ФРС снизить ставки была бы компенсация риска экономической рецессии.
Если это произойдет, режим risk off приведет к падению ставок до минимумов со времен пандемии. Такое снижение означало бы потенциальный рост цен на облигации.
Следовательно, покупка TLT на стадии «плато» учетных ставок целесообразна.
Автор:
Комментарии - 3