28 января 2021, 14:51 Читати українською

Сколько можно заработать на «пустых» акциях

На этой неделе хедж-фонд Morgan Creek Capital Management и финтех Exos Financial запустили ETF, который будет ориентироваться на SPAC-компании. Это «оболочки», которые позволяют реальным частным компаниям стать публичными в обход IPO. «Минфин» узнавал, как на этом заработать.

Как это работает

SPAC (Special-purpose acquisition company, специализированная компания по целевому слиянию и поглощению) создаются с единственной целью — обеспечить выход на фондовый рынок для реальной частной компании, которая хочет привлечь деньги инвесторов. SPAC-сервис позволяет попасть на фондовый рынок быстрее, чем через IPO, минимизировать бюрократические и организационные процедуры.

Традиционная процедура подготовки к IPO занимает от 1 до 1,5 года, а в случае слияния со SPAC можно уложиться в несколько месяцев. Правда, расходы на традиционное IPO, как правило, ниже, чем на слияние со SPAC. Ведь организаторы компаний-оболочек рассчитывают на свое вознаграждение.

Среди тех, кто начинал торговлю акциями при содействии таких посредников, в частности, космическая компания Ричарда Брэнсона Virgin Galactic. Ее капитализация сейчас превышает $10 млрд.

Для самих SPAC процедура регистрации на бирже не сложная — именно тот факт, что компания ничего не делает, а значит и проверять в ее деятельности нечего, и позволяет легко пройти все процедуры.

SPAC проводит первичное размещение, привлекая средства инвесторов вслепую — по сути, с этого начинается история компании. Их IPO называются blank-check («пустые чеки») — покупая такие акции, инвесторы де-факто покупают воздух. Однако в перспективе это может окупиться, если руководители SPAC договорятся о слиянии с хорошей частной компанией.

По правилам комиссии по ценным бумагам (SEC), акции SPAC размещаются по фиксированной цене в $10. Менеджмент (их называют спонсорами SPAC) собирает деньги инвесторов и заемные средства, чтобы инвестировать в приобретение частной компании без больших долгов. Срок — два года с момента IPO (реже — 18 месяцев). После окончания дедлайна SPAC ликвидируется, а деньги возвращаются инвесторам. Сливаться со связанными со спонсорами компаниями запрещено.

SPAC обязана потратить не менее 80% собранных средств на один актив. Любая сделка должна быть сначала одобрена акционерами. Частные компании, которые сливаются со SPAC, могут конвертировать свои бумаги в акции SPAC в пропорции 1:1. После этого тикер SPAC меняется на тикер новой публичной компании.

Вложения в SPAC доступны только квалифицированным инвесторам. Все собранные средства на IPO помещаются на эскроу-счет — это является гарантией, что они пойдут на приобретение бизнеса, а не на личные цели руководителей SPAC.

Обычно спонсорами SPAC выступают известные финансисты — руководителям-ноунеймам трудно договориться о сделке и, как следствие, привлечь средства инвесторов.

Бум SPAC-компаний

Технические компании для выхода на фондовый рынок существует уже десятки лет. Но именно 2020 год стал рекордным по количеству IPO SPAC-компаний: их на американском фондовом рынке появилось 168. Для сравнения: в 2019 году таких компаний возникло 58, а в 2018 — 41. До того SPAC выходило на рынок еще меньше: 10−20 компаний в год.

Существенными выглядят и финансовые показатели. Всего в прошлом году компании привлекли на IPO $263 млрд, из которых $42,5 млрд — с помощью SPAC, что стало рекордом для такого способа инвестиций. В этом году рекорд может быть побит: в январе через такие компании уже было привлечено $15 млрд, что больше чем за весь 2019 год.

Почему сейчас

Расцвет SPAC напрямую связан с увеличением количества традиционных IPO. Только в США в прошлом году их состоялось 473. Привлеченные с их помощью $268 млрд — это рекордный показатель. При этом целый ряд компаний после выхода на фондовый рынок показали потрясающие показатели. Так, биофармацевтических компании Berkeley Lights и CureVac в определенные периоды торговались в пять раз дороже цены размещения.

Инвесторы уже привыкли к тому, что акции новичков на рынке могут взлететь в цене вдвое уже в первый день торговли. Именно так происходило со страховой компанией Lemonade и сервисом облачных технологий Snowflake. Хотя в обоих случаях впоследствии акции компаний несколько просели.

Бум IPO в прошлом году спровоцировала ультрамягкая политика ФРС и широкая бюджетная поддержка, в том числе и домохозяйств. Деньги, которые вливались в экономику, попадали и на фондовый рынок.

Во время пандемии количество пользователей брокерским мобильным приложением Robinhood выросла на 5 млн, достигнув 15 млн. При этом средний возраст пользователей сервиса — 31 год. Эти начинающие инвесторы активно ищут акции, которые могут быстро вырасти в цене.

Читайте также: Самые ожидаемые IPO в 2021 году

Представители компаний, которые могли и не спешить с IPO, понимают, что сейчас складывается уникальная возможность быстро привлечь капитал, а потому пытаются ускорить свой выход на фондовый рынок. Особенно, если они работают в направлениях, привлекает особое внимание, например в зеленой энергетике или разработке электромобилей. Это в свою очередь подталкивает и предложение со стороны SPAC.

Как заработать частным инвесторам

У частного инвестора есть возможность вложить деньги в SPAC после ее выхода на фондовый рынок к проведению процедуры слияния. Это дает возможность заработать на росте цены после того, как произойдет объединение с «настоящей» компанией.

Но такие инвестиции похожи на лотерею. Ведь инвестор не знает, найдет ли конкретный SPAC партнера для объединения, а если и найдет, то какого и насколько успешным окажется слияние. Некоторые SPAC заранее указывают, компании какого направления их интересуют для будущего слияния, но это только заявление о намерении, а не обязательства.

Главное для инвестора, который вкладывает в SPAC — понимать, кто его создатели, есть ли у них удачный опыт вывода компаний на рынок. Ведь именно от этого зависит, заинтересуют ли они потенциальных партнеров.

Другой вариант инвестиций — вложение денег в ETF, инвестирующих в SPAC. Это позволяет снизить риски, ведь пока одни компании будут только искать с кем объединяться, другие уже будут зарабатывать на IPO.

Читайте также: Что такое ETF и как на них зарабатывать

Именно по такому принципу будет работать и Morgan Creek — Exos SPAC Originated ETF. Создатели фонда уверяют, что будут самостоятельно отбирать компании для инвестиций и не привязываться к какому-то из индексов.

Предполагается, что две трети средств этого ETF будут вкладываться в «настоящие» компании, которые начали торговаться на фондовом рынке после слияния со SPAC. Остальные средства будут инвестироваться в технические компании, которые все еще будут искать, с кем объединяться.

Следует учитывать, что инвестиции в этот сектор значительно более рискованные, чем покупка акций компаний, которые уже долгое время торгуются на фондовом рынке. Будущие показатели работы стартапов практически невозможно спрогнозировать и если на фондовом рынке произойдет очередной обвал, такие неопытные компании пострадают значительно сильнее, чем те, у кого уже отлаженная бизнес-модель.

Читайте также: Наша первая инвестиция: вложились в S&P 500

Morgan Creek — Exos SPAC Originated ETF начал торговаться 26 января и с тех пор уже успел потерять почти 4% стоимости.

Еще один фонд, который специализируется на таких компаниях SPAC and New Issue ETF был создан в декабре прошлого года. С тех пор его акции подорожали на 12,5%. Однако, вчерашний день оказался не слишком хорошим для него и принес потери на 4,3%.

avatar
Журналист Алексей Писарев
Пишет на темы: Инвестиции, фондовый рынок, forex, макроэкономика

Комментарии - 3

+
+59
Serhii Kyrychenko
Serhii Kyrychenko
28 января 2021, 15:08
#
О, круто що додали автора внизу. Корисна фіча
+
+13
AlSaher
AlSaher
28 января 2021, 15:26
#
Иногда я думаю что это не фин портал, а науч-поп. Уровень статьи — прочитал на инвестопедии и пересказал не поняв.

>> Но такие инвестиции похожи на лотерею
Покупка опционов похожа на лоторею. А SPACи настолько далеки насколько можно.

Если компания фейлится — деньги возвращаются инвесторам — по $10 за акцию + прибыль с бондов, в которые вкладываются собранные компанией деньги пока они ждут мерджа.

Так что если вы взяли акции по ~$10 то вы не можете влететь на деньги. И даже если SPAC зафейлится вы будете почти всегда в плюсе.

Если начинается предвкушение мерджа — акции обычно сильно поднимаются — что есть хорошим моментом слить и зафиксировать прибыль, или же если уверенны в компании с которой слияние — можно держать дальше.


+
0
candidat
candidat
29 января 2021, 21:02
#
Но есть же такая штука, как упущенная выгода. Да, если купил по 10, а вернули больше, то формально в плюсе, но если бы вложился более удачно, мог бы быть в еще большем плюсе. Значит, по сравнению с возможным бОльшим плюсом как бы потерял.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться