12 апреля 2021, 10:40 Читати українською

Финансирует ли НБУ госбюджет и как он это делает

Законодательство запрещает Нацбанку финансировать дефицит госбюджета. И если посмотреть деятельность регулятора, то, кажется, он этого и не делает. Однако косвенно деньги от НБУ все же идут в ОВГЗ. Каким образом это происходит рассказал в колонке для «Экономической правды» ассоциированный эксперт в CASE Украина Евгений Дубогрыз.

Можно ли обойти запрет

«Очень много спекуляций на эту тему уже было в прошлом году. Я могу только снова процитировать любимую статью закона о НБУ № 54: „Национальный банк не финансирует дефицит государственного бюджета“. Ни НБУ, ни я не планируем отступать от этого пункта», — сказал Кирилл Шевченко в интервью «Интерфаксу». Глава НБУ не имеет права говорить неправду. И не говорит.

Нацбанк действительно прямо не кредитует правительство. Но все не так однозначно. Потому Глава НБУ еще имеет право и недоговаривать. Может даже не право, а обязанность. Потому что если глава НБУ начнет говорить обо всем, что происходит с экономикой, банками и самым НБУ, у самого главы не будет времени ни поесть, ни поспать, а в стране начнется финансовый кризис.

Недоговаривает. Потому правильная цепочка выглядит немного длиннее. НБУ не финансирует дефицит государственного бюджета. Но Нацбанк финансирует банки, которые финансируют дефицит государственного бюджета.

Рассмотрим примеры и перейдем к цифрам. На начало прошлого года у банков не было задолженности перед НБУ — за исключением Приватбанка (остаток по старому стабилизационному кредиту, который банк в течение года успешно погасил) и Мисто Банка — там сравнительно небольшая была сумма, не более 100 миллионов.

Прошлогодней весной Нацбанк предложил новый инструмент — долгосрочное рефинансирование банков. Я лично к тому мероприятию отнесся и до сих пор отношусь очень негативно, и это тема для отдельного разговора. Да и неважно. Важно то, что банки начали им массово пользоваться.

Всего таких длинных «рефов» в течение года было выдано примерно на 48 млрд грн, почти 40 из них — в августе-декабре.

Также банки начали массово брать у НБУ еще и короткие «рефы» на три месяца, как правило, когда подходил срок погашения, такие «рефы» «ролловерились» (заменялись на такие же новые трехмесячные кредиты). Всего путем рефинансирования Нацбанк в прошлом году напечатал примерно 60 млрд грн.

Как деньги дошли до правительства

В конце 2020-го, если не забыли, ситуация с бюджетом была такой себе. Критической была, скажем прямо. Правительство смогло ее решить за счет того, что за рубежом были дешевые деньги, и нам их дали, несмотря на срыв переговоров с МВФ.

И этого тоже не хватило бы, если бы правительство не занимало внутри страны через ОВГЗ. Основными покупателями которых были, конечно, банки.

Нерезиденты, то есть, иностранные покупатели, об исключительном интересе которых нам говорили инвестиционные банки, тоже имели место быть, и основной прирост ОВГЗ обеспечили банки, 72% от прироста объема ОВГЗ за октябрь-декабрь 2020 (специально взял этот период, потому что тогда начались трудности с бюджетом).

Итак. На какие средства банки купили почти 80 млрд новых гривневых ОВГЗ и почти 8 млрд (в гривневом эквиваленте) валютных?

Откуда у банков взялись эти деньги в последние три месяца 2020-го? На самом деле, два основных источника: 80 миллиардов притока средств клиентов и 42 миллиарда, взятые в НБУ (немалая сумма, на самом деле, даже во время обострения кризисов столько банки давно не занимали).

Из тех 80 миллиардов 70 — это текущие счета, то есть средства, которые клиент имеет право забрать в любое время. Все эти средства в ОВГЗ не инвестируешь, даже в трехмесячные, не говоря уже о длинных и годовых. Короткие депсерты, овернайты, какие-то другие короткие инструменты — да, ОВГЗ — лишь частично.

Собственно, это видно из статистики, куда ушли те вовлеченные миллиарды (на том же графике). Это ОВГЗ (больше половины всего прироста гривневых активов банков), депозитные сертификаты, новые гривневые и реструктурированные валютные кредиты.

Читайте также: Марченко: Среди невыполненных требований МВФ — наказание за недостоверное декларирование

И преимущественно все-таки ОВГЗ. Да и вкладывать привлеченные в НБУ средства в депозитные сертификаты того же НБУ особого смысла нет: ставка одна и та же, учетная ставка НБУ плюс-минус полпроцента, а транзакционные издержки есть.

И, наоборот, брать в НБУ рефинансирование под 6−7% и покупать ОВГЗ под 10−11% — makes much more sense.

Какие банки покупали ОВГЗ

Можно зайти с другой стороны, и посмотреть, сколько гривневых ОВГЗ купили банки, которые получили кредиты рефинансирования от НБУ. Те банки, которые брали рефинанс на 43 млрд, за это же время купили ОВГЗ на 43,9 млрд.

Еще на 24 млрд ОВГЗ взяли, то есть прокредитовали правительство, государственные Приватбанк и Укргазбанк. Они не брали кредитов в НБУ, да и так имели хорошую ликвидность. И остальные 11 млрд кредитования правительства пришлись на банки, которые не брали рефинансирования у НБУ, это преимущественно иностранные банки — Сити, ОТП, Сбербанк, или брали раньше — Авангард, Рада и другие.

То есть, кто рефинанс брал, тот ОВГЗ и купил. Преимущественно так.

Иными словами, Нацбанк не кредитовал Правительство прямо, как говорится, «в лоб». Ведь так нельзя. Закон. И косвенное кредитование таки имело место быть.

Это не означает, что Нацбанк к чему-то принуждал банки. Или был определенный сговор. Или правительство, или Офис президента давили на НБУ, а тот на банки. Так могло быть, а могло и не быть.

Читайте также: Игорь Уманский: Без помощи МВФ петлять получится только за счет эмиссии

Однако без кредитов рефинансирования от Нацбанка правительству было бы гораздо труднее. Может даже правительство не могло бы продать столько ОВГЗ и покрыть дефицит бюджета — это даже не оценочное суждение, а факт.

Комментарии - 29

+
+30
yarg
yarg
12 апреля 2021, 12:05
#
Наш китайский коммунист недавно жаловался что НБУ не печатает денег, как все нормальные центробанки.
ему говорили вежливо — «отнюдь»

а здесь и цифирка — 60 миллиардов гривен за прошлый год только по механизму рефинансирования. А были и другие механизмы. Например выкуп с рынка валюты. Под это тоже печаталась гривна и немало.
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 18:22
#
60 млрд временные грн через короткий рефинанс или 4 трлн долларов ФРС в долгосрочных покупках за 1 год с нулевыми ставками???

Пока НБУ сокращает портфолио ОВГЗ? Продолжу жаловаться, что НБУ не предоставляет достаточно низких ставок для кризисной экономики.

https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 19:52
#
Доллар — туалетная бумага. Даже биток, добыча которого заключается в том, кто первым угадывает случайное число, уже стоит 60000 долларов за биток. Гривна, с процентами, +1100% за 20 лет. Украина — самая щедрая страна в мире.

При всё этом, НБУ продолжает поднимать ставки. Гривна — следующий биток?
+
+15
yarg
yarg
12 апреля 2021, 21:20
#
1100% за 20 лет — это рост цен у нас? Судя по всему — да.
ну и инфляция к доллару. 20 лет назал он был 1.8 гривны за доллар, сейчас — 28

НБУ ставки не поднимает, а опускает. сравните со ставками лет 5 назад.
сейчас 6% годовых, было 20%
Никто вас не заставляет кредитовать под 6% - кредитуйте дешевле, если у вас избыток ликвидности.
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 21:21
#
1100% за 20 лет — это заработки в ОВГЗ. 15% в год за 20 лет — 300%-400% из-за девальваций.

НБУ ставки только недавно поднял с 6 до 6.5%. Он одновременно сокращает портфолио ОВГЗ.

Эмиссии, вы говорите? Наоборот. Жесткое сокращение денежной массы, ещё больше усиливая экономический кризис, пока США печатает как ливень.
+
0
yarg
yarg
12 апреля 2021, 21:25
#
«За даними НБУ, грошовий агрегат М3 (грошова маса) у березні 2021 року збільшився на 14,4 млрд грн (+0,8%), а в цілому за І квартал — на 4,24 млрд грн (+0,2%) — до 1,854 трлн грн.
У цілому за 2020 рік грошова маса збільшилася на 411,7 млрд грн (+28,6%), тоді як в 2019 році — на 160,7 млрд грн (+12,6%).»

им до нашего ливня — еще рости и рости.
http://finbalance.com.ua/news/nbu-zrostannya-hroshovo-masi-na-kinets-bereznya-spovilnilosya-v-richnomu-vimiri-do-222
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 21:30
#
А я говорю, что НБУ сокращает портфолио ОВГЗ. Это приведёт к жесткому сокращению ежегодного роста денежной массы.

В 2016-м году баланс НБУ было 381,945 млн грн в ОВГЗ.
Сейчас только 322,066 млн грн в ОВГЗ.

https://bank.gov.ua/files/Depositary/T-bills_debt.xlsx

А ФРС наоборот удвоил баланс.
+
0
yarg
yarg
12 апреля 2021, 21:35
#
Прекрасно. значит денежная масса дико растет, а портфель ОВГЗ у гос. органа — падает.
и что?
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 21:36
#
Темп роста уменьшается у нас, а темп увеличивается в США. Так, о каких эмиссиях вы говорите? Доллар ждёт крах, и экспортеры и экономика тоже.

Самы сравнивайте даже свои 60 млрд грн под короткий рефинанс (и 60 млрд — это может быть такими же деньгами несколько раз), уменьшение баланса на 15 млрд грн с января 2020, с увелечением баланса на 4 трлн долларов в США.

Не о чём обсуждать.
+
+15
krv77
krv77
12 апреля 2021, 17:22
#
А не опоздала ли эта статья где-то на полгода?
В статье просто озвучены цифры, идеи по которым обсуждались полгода назад… То есть как бы глаза не открыли, просто озвучили сумму.
Зато аж целая статья получилась.
+
+37
yarg
yarg
12 апреля 2021, 17:41
#
Ну многие же до сих пор не верят в огромную эмиссию…
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 21:18
#
Нагло врёшь.
+
+15
yarg
yarg
12 апреля 2021, 21:23
#
Ты статью-то прочитай, правдоискатель.
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 21:31
#
У меня уже есть все данные, которые доказывают, что НБУ уменьшает баланс, пока ФРС увеличивает его. Хватит врать.
+
0
yarg
yarg
12 апреля 2021, 21:37
#
Братишка Ли.
я тебе показал цифры с сайта НБУ. А твои аргументы — «у меня есть какие-то данные»
мы — дикие западные варвары и за такое хамство можем поступить невежливо. Лицо потеряеш.
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 21:42
#
Братишка. Это я показал цифры с сайта НБУ.
https://bank.gov.ua/files/Depositary/T-bills_debt.xlsx
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 21:47
#
Https://minfin.com.ua/2021/04/12/63131047/
+
+15
yarg
yarg
12 апреля 2021, 22:29
#
Из статьи по ссылке
«Денежная масса в марте увеличилась на 0,8% — до 1 854,252 млрд грн, а с начала года увеличилась на 0,2% — с 1 850,014 млрд грн.
В 2020 году денежная масса выросла на 28,7% — с 1 438,311 млрд грн.»

ну признал-таки Ли :)
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 22:30
#
Денежная масса постоянно растёт везде. Если в национальном банке есть баланс, то есть рост денежной массы. Главное — это темп роста по сравнению с другими валютами. Темп в Украине сокращается, потому что баланс сокращается. Посмотрите на денежную массу в США. Почти рост на 5 трлн долларов с начала 2020 года.

https://tradingeconomics.com/united-states/money-supply-m2
+
+15
yarg
yarg
12 апреля 2021, 22:33
#
Прекрасно. за год рост с 17 до 19 триллионов.
Процентов на 15.

А у нас — на 28

Наша денежная масса растет вдвое быстрее американской.
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 22:37
#
В начале 2020 15500.
Сейчас 19500. Даже по процентам, в США рост на 26%.

Хватит уже врать. Мы далеко-далеко не вдвое быстрее ФРС. Потому что 4 трлн долларов это намного больше чем 100 млрд грн или 500 млрд грн. Но вам не хватает базового знания математики чтобы понять это, и всё ещё спорите со мной.

По такому же курсу, что больше — 4 трлн долларов, или 500 млрд грн?! А что будет, если даже трлн, даже 500 млрд, даже 50 млрд долларов пойдут в Украину? Коллапс доллара.
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 22:45
#
Как я говорил в прошлый раз, американцы печатают и скупят весь мир.
+
+15
yarg
yarg
12 апреля 2021, 23:02
#
Нда…
вот откуда криворукость китайцев…
сравнивать проценты роста с абсолютными величинами и добить каким-то левым аргументом"

что будет если 500 миллиардов долларов пойдут в Украину… Ну прям и представить не могу — что будет.
Продам пару своих квартир за миллиард-два долларо — и в Флориду. отдыхать. Куплю там виллочку… И пусть доллар коллапсирует.

хотя нет — нас же читает председатель НБУ Шевченко… Он срочно напечатает триллион гривен — и коллапса доллара не случится.

все. зарекаюсь что-то обсуждать с нашим Сунь-Ять-Сеном…
+
0
lika197
lika197
12 апреля 2021, 23:05
#
«Он срочно напечатает триллион гривен — и коллапса доллара не случится.»

Скажи, когда это будет? :-) Пока США печатает 3.95 трлн долларов больше чем Украина.

+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
13 апреля 2021, 10:30
#
Lika197
«Как я говорил в прошлый раз, американцы печатают и скупят весь мир.»

И чем вы собственно не довольны, как гражданин США?
Если вам от этой операции скупки всего мира ничего не перепадёт — нет смысла так волноваться…
+
+8
lika197
lika197
13 апреля 2021, 11:35
#
Все эти деньги дают 0.001% населения. Деньги уже не знают куда идти, больше трлн долларов в понзи биток.

Если б дали такие деньги народу, было б гиперинфляция. Народ получает сотни долларов, небогатые получали по полтора тысячи, как 8 тысяч зеленского.
+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
13 апреля 2021, 12:07
#
Lika197
«Деньги уже не знают куда идти»


Деньги и раньше были без мозгов
и не знали куда им идти и что делать…
Ведь они ни ходить ни работать не приучены…

За них всё решали те, кто держал в руках наличные либо управлял банковскими
счетами с безналичными деньгами…
+
0
youknow
youknow
15 апреля 2021, 23:47
#
Емісія? це доповнення в обіг дрібних коштів в металлі 1,2,5,10 грн до паперових. з поступовим вилученням паперових. на ринку дефіцит гривні
+
0
preyvanamor
preyvanamor
13 апреля 2021, 9:03
#
Так, принтер ніколи не зупняється! Друк макулатури триває цілодобово!
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться