Viva - регулятор! или как приручить наличный рынок!

На прошедшей неделе НБУ ещё раз красноречиво продемонстрировал своим поведением куда, а самое главное как будет двигаться украинский валютный рынок. В своём последнем блоге – «Опять 25 или рубеж взят и закреплён! https://minfin.com.ua/blogs/troyssm/124187/», а так же предыдущих блогах, я больше уделил внимание как обоснованию направления движение и сложившейся ситуации на валютном рынке, так и причинам этого движения. Сегодня же хотелось больше уделить внимания тактике НБУ и его стратегическим целям на ближайший период.

Итак, две цифры недели — закрытие торговой сессии 18 октября 2019 г. с курсами покупка/продажа 25.09 на 25.13 грн./долл. и закрытие такой же пятничной сессии, уже через неделю – 25 октября с курсами 25.10 на 25.13. Цифры из серии — специально захочешь сделать, не сделаешь. Казалось, что на неделе был полный флэт и ничего существенного не происходило, но это только на первый взгляд. Участники рынка помнят, что 18 октября к этим курсам на закрытии рынок вынесли наверх, а в пятницу 25 октября мы закрылись на этих курсах, перед этим с утра оттестировав уровни межбанка 25.26 на 25.29. При этом, если мы посмотрим курс НБУ на понедельник 21 октября – 25,035 грн./долл. и на понедельник 28 октября – 25,1741 грн./долл. — мы увидим рост на 14 копеек (напомню, что понедельничные курсы НБУ формируются пятничным рынком).

Ключевое в этой истории даже не то, как ведёт себя курс на межбанке, а то, как реагирует на происходящее наличный валютный рынок, а наличный рынок полностью идёт в фарватере межбанка, при этом котировки отстают от безнальных котировок, иногда даже существенно. Участники рынка помнят и знают разные соотношение этих двух курсов — все знают, что при панике наличка уходит существенно выше межбанка и чем больше паника, тем больше и дольше нужно заливать рынок, что бы эту панику погасить. Сейчас же ситуация на наличном рынке обратная, и это идеальные условия для спокойного трендового движения в безнале.

Наличный рынок ведёт себя спокойно по разным причинам. С одной стороны, та рекордная просадка курса в район 24.20 грн./долл. многих просто отпугнула от доллара. Идет очень много разговоров о том, что сезонность валютного рынка сломлена, непонятная ситуация с ОВГЗ, волатильность начала октября, очень много неуверенности и надежд на откат курса ниже 25 грн./долл. — сдерживает наличный рынок. С другой стороны единственный реальный ориентир это — межбанк и его динамика.

При этом НБУ нужно стратегически, аккуратно, двигать курс вверх в район — 26,5‑27 грн./долл., не допуская при этом резких колебаний. Поэтому тактика последних двух-трёх недель будет превалировать — курс понемногу будет уходить вверх, не более 20 копеек за один день, но так что бы «пересічний українець» не только не одел кеды, но даже не снимал их с крючка. Не для того непомерным трудом копились ЗВР, что бы просто спустить их этой осенью на панике.

Сейчас отсутствие НБУ на рынке скажет намного больше, чем его присутствие.

Ситуативные скачки на межбанке конечно же возможны, но мы тут же будем видеть коррекции, возможно даже глубокие, обусловленные заливкой долларовой ликвидности, а так же последующий двух-трёхдневный флэт, который будет успокаивать наличный рынок. Идеально НБУ больше откупать чем продавать на девальвационном тренде, но здесь главное не перестараться в моменте.

Теперь о стратегии НБУ: все, что мы наблюдали по курсу с начала года ˗ это было не о реальной экономике, это было решение долговых проблем 2019-2020 гг. и эта проблема для НБУ и Минфина была номер один. На время реальная экономика отошла на второй план и даже некритично пострадала от таких решений, пришло время выходить из искусственного положения и находить равновесное.

О падающем влиянии аукционов ОВГЗ, сезонности рынка, снижении учётной ставки и других факторах, толкающих курс гривны в сторону ослабления — в следующих блогах.

Лайк, подписка и комент не обязательны, но приветствуются :)