Почему украинский ВВП упал не так сильно, как в Европе, и когда ждать роста

Какие факторы сильнее всего повлияли на ухудшение экономических показателей, что будет способствовать быстрому восстановлению, рассказал в фейсбуке глава департамента макроэкономических исследований финансовой группы ICU Сергей Николайчук.

4 фактора падения экономики

Госстат опубликовал оперативную оценку ВВП за 1 квартал 2020 года, что предсказуемо продемонстрировала негативное влияние распространения коронакризиса: ВВП сократился на 0,8% к предыдущему кварталу и на 1,5%, по сравнению с январем-мартом 2019 г.

Результат за квартал определялся падением экономики в марте, в то время как сокращение ВВП в январе-феврале Минэкономики было оценено как незначительное — 0,2% к аналогичному периоду прошлого года.

После роста в течение 16 кварталов падение было ожидаемым из-за:

• ухудшения внешних условий,
• низкого спроса на продукцию энергетики в связи с теплой погодой,
• меньших объемов транспортировки газа
• первых эффектов мер для сдерживания пандемии.

Так, из-за этих факторов в 1 квартале 2020 года падение выпуска промышленности углубилось до 5,1% г/г, а транспорт и строительство от роста перешли к падению.

Также на фоне продолжения падения животноводства, в частности из-за проблемы с поставкой продукции, в 1 квартале 2020 года объемы производства в сельском хозяйстве снизились на 1,8% г/г. Только в розничной торговле продолжался достаточно уверенный рост — товарооборот вырос на 10,6% г/г.

Хотя в марте уже чувствовались негативные последствия карантина, ажиотажный спрос на медикаменты и отдельные продовольственные товары на фоне бурного развития онлайн торговли и служб доставки позволили отрасли продолжать демонстрировать неплохие показатели.

Читайте также: Жизнь на карантине: лекарства и продукты вместо мебели и авто

В то же время, оперативная оценка ВВП была несколько хуже, чем наша оценка и консенсусный прогноз Bloomberg (оба предполагали падение на 1,0% г/г). Больше, чем предполагалось, сокращение может быть объяснено более глубоким воздействием карантина на показатели сферы услуг, по которым нет ежемесячных данных (образование, здравоохранение, услуги размещения и питания, искусство и развлечения и т.п.). Но более конкретно об этом можно будет говорить после 19 июня, когда Госстат опубликует детальное распределение ВВП по компонентам.

Читайте также: Почему кризис есть, а всплеска инфляции и обвала гривны — нет

Повод для осторожного оптимизма

Однако, уже сейчас можно сравнить показатели Украины с аналогичными индикаторами для тех стран, где уже опубликованные данные. Благодаря меньшей доле услуг в ВВП и относительно умеренном количестве случаев COVID, падение экономической активности в Украине было несколько мягче, по сравнению с ситуацией в среднем по Европе (ВВП ЕС упал на 2,7% г/г в 1 квартале 2020 года).

Читайте также: Инфляция на конец года приблизится к 6%. Что будет влиять на цены — НБУ

Однако большинство стран ЦВЕ, кроме Чехии, продолжали расти, хотя и медленнее, по сравнению с предыдущими кварталами.

Также относительно неплохие показатели демонстрируют северноевропейские страны, особенно Швеция, где, по меньшей мере, на первом этапе была выбрана достаточно мягкая стратегия борьбы с пандемией.

Забегая наперед, показатели экономической активности во втором квартале, вероятно, раскроют весь масштаб кризиса. Сейчас мы ожидаем, что ВВП начнет восстановление в 3 квартале 2020 года, но медленными темпами из-за снижения доходов и осторожного поведения потребителей и инвесторов, что определит сокращение ВВП за весь год на 6-8%.