Минфин, Госказначейство и Нацбанк: кто определит курс в конце февраля

За период с 17 по 21 февраля безналичный доллар чуть подешевел — с 24,46/24,49 до 24,45/24,475 грн/$, а на наличном рынке к вечеру прошлой пятницы его без проблем продавали по 24,40-24,45 грн/$.

Слабые результаты аукциона по продаже ОВГЗ 18 февраля совпали с плановыми погашениями ранее выпущенных госбумаг. В результате дополнительная валюта от нерезидентов на рынок не поступила и всю «курсовую погоду» делали местные клиенты и Нацбанк со своими интервенциями.

Большого излишка предложения валюты не было и НБУ не удавалось ежедневно пополнять резервы. Но в понедельник, четверг и пятницу регулятор выходил на торги, скупая доллар небольшими порциями. Это с одной стороны удерживало котировки от резких колебаний, а с другой — показывало заинтересованность НБУ в пополнении ЗВР. Всего за 17-21 февраля Нацбанк выкупил с рынка $125 млн.

На пользу гривне пошли дни бюджетных платежей у клиентов, чем и воспользовался Нацбанк. Цена доллара от регулятора, по которой компании продавали валюту на межбанке под расчеты с бюджетом, была основным ориентиром для всех участников торгов.

Читайте также: Угрозы для гривны. Два фактора Х, способных обвалить курс

Что будет с валютным рынком на этой неделе

На поведение рынка и курс гривны влияние окажут:

1. Завершение периода бюджетных платежей у клиентов, выплаты возмещений НДС экспортерам и окончание месяца. Часть компаний-экспортеров все еще полностью не рассчиталась с бюджетом, что вынуждает их активнее продавать валютную выручку для погашения таких долгов. Это будет способствовать укреплению нацвалюты.

Но параллельно с этим в третьей декаде февраля произойдут основные выплаты возмещений НДС. Это сократит интерес компаний к продаже валюты на рынке. Более того — увеличит спрос на валюту со стороны тех, кому надо выполнить обязательства по валютным контрактам.

Разнообразие задач местных компаний увеличит статистику торгов и приведет к заметным колебаниям курса в течение торговых сессий этой недели;

2. Аукцион Минфина Украины по размещению ОВГЗ. 25 февраля Минфин Украины проведет новое размещение гривневых облигаций на 70 дней, 511 и 679 дней, а также семилетних бумаг.

При этом, чиновники не указали суммы размещений. Это говорит о том, что они готовы торговаться как по доходности, так и по объему выпуска.

Минфин, конечно, пытается снизить стоимость заимствований, но опыт последних аукционов говорит о том, что инвесторы уже не очень-то и готовы уступать. Поэтому для позитивного результата Минфину Украины и потенциальным покупателям придется искать компромисс. Это делает результаты аукциона 25 февраля основной интригой недели.

Из-за такой борьбы интересов можно предположить, что весь предложенный объем госбумаг не будет размещен.

С учетом погашений предыдущих выпусков ОВГЗ, «Минфин» не ожидает большого притока валюты в страну в эти дни. Многие нерезиденты просто реинвестируют деньги от погашений в новые выпуски ОВГЗ. Большой объем валюты может появиться на межбанке только при очень интересной для инвесторов доходности госбумаг. Если же этого не будет, то нерезиденты большого влияния на курс в эти дни не окажут;

3. Действия спекулянтов и интервенции Нацбанка. Так как на торгах будут, в основном, присутствовать только местные компании и спекулянты — перекосы спроса и предложения валюты на межбанке усилятся.

У спекулянтов появится отличный шанс играть с курсом в течение всей недели, подстраиваясь под поведение крупных игроков. В итоге НБУ снова придется своими силами сглаживать курсовые колебания на торгах.

Интересный момент. Представители Нацбанка на совещании с казначеями банков утверждали, что регулятор будет менее активен с покупкой валюты на рынке. Но в итоге мы видели, что в прошлые четверг и пятницу Нацбанк все же скупал валюту.

Мы уверены, что при наличии излишка предложения на торгах — регулятор своего не упустит и будет скупать доллар в резервы. Это удержит курс доллара от существенного снижения даже в дни, когда его предложение будет сильно превышать спрос.
Для интервенций Нацбанк будет использовать Matching, а его котировки останутся главным курсообразующим ориентиром для участников торгов;

4. Ликвидность банков и поведение наличного рынка. Необходимость держать на корсчетах банков порядка 60 млрд гривен для выполнения норматива резервирования сократит возможности спекулянтов раскачивать рынок на длительное время. В основном они смогут работать только в «две стороны» и только в пределах одного дня.

Возмещение НДС способно существенно повлиять на остатки на корсчетах банков в течение этой недели. Наличие избытка гривны периодически будет отражаться на валютном и ресурсном межбанке.

По расчетам «Минфина» остатки на корсчетах банков в период с 24 по 28 февраля будут находится в пределах 46-66 млрд гривен.

На наличном рынке ажиотажа не наблюдается и нет причин его прогнозировать. Финансисты продолжат работать в основном в формате «с оборота» и лишь меняют свои ценники в зависимости от котировок межбанка.

Прогноз межбанковского и наличного курсов на 24-28 февраля

На межбанке. Запоздалые бюджетные проплаты (штрафы платить не хочется никому), а также возмещение НДС экспортерам приведут к тому, что рынок будет вести себя непредсказуемо.

Интригу усилит и аукцион по размещению ОВГЗ, который отразится на объемах операций межбанка в период с понедельника по среду и может создать дисбаланс спроса и предложения валюты.

НБУ продолжит выкупать возникающий излишек доллара. Его котировки останутся главным курсообразующим фактором для участников межбанка.

По расчетам «Минфина» Нацбанк без ущерба для курса гривны сможет пополнить резервы за эту неделю на сумму до $180 — 210 млн.

Мы прогнозируем, что курс доллара на межбанке в период с 24 по 28 февраля будет находиться в пределах 24,25-24,65 грн/$.

Объемы операций на торгах составят:

В понедельник-среду — постепенное увеличение объемов и количества сделок на межбанке. Объемы операций на торгах в эти дни будут в пределах $220-250 млн при совершении до 550-630 сделок;

В четверг-пятницу — приближение конца месяца и выплата возмещения НДС сгладят эффект конца недели. Особого падения деловой активности клиентов мы не прогнозируем. По расчетам «Минфина» объемы операций составят $185-210 млн при совершении до 440-520 сделок.

Наличный рынок

Курсы обменников будут ориентироваться:

1 ) на объем спроса и предложения со стороны граждан;

2 ) на поведение курса на межбанке. В случае изменения котировок безналичного доллара на торгах — владельцы обменок будут оперативно менять свои ценники в течение дня.

На наличном рынке пункты обмена валют продолжат работать только в режиме «с оборота» без раскачки курса. Спред в большинстве обменников составит от 15 до 25 копеек по доллару, от 25-40 копеек по евро и 0,005-0,008 гривен по рублю.

«Минфин» прогнозирует коридор по наличному доллару на 24-28 февраля в обменниках финкомпаний в пределах 24,15-24,65 грн/$, а в банках 24,10-24,70 грн/$.